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1、- 学习中心：分 数：现代远程教育毕业论文中小企业融资构造研究题目学 号学生 导师 黄 昕 2015年11月04日. z.-论 文 评 定指 导 教 师 意 见： 指导教师： 2015年11月04日原创性声明本人重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进展研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要奉献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承当。 论文作者签名： 日期：2015年11月04日目录论文提要1一、中小企业融资现状2一中小企业融资简介2二我国中小企业融资现状2三我国中
2、小企业融资难的体制障碍3二、我国中小企业融资难的原因分析4一中小企业融资难的外在原因4二中小企业融资难的在原因41 .中小企业经营活动的不确定性42 .中小企业部信息的不透明性 5三、中小企业融资构造的一般理论5一中小企业融资构造概述5 1.融资构造与资本构造关系5 2.中小企业融资构造的表达 5二我国中小企业融资构造分析5 1.我国中小企业融资构造的特征6 2.影响中小企业融资构造的因素6四、中小企业融资构造选择6一基于资本构造的融资构造战略6 1.权益融资的优势 7 2.负债融资的优势7 3.怎样制定最优的资本构造7二基于风险的融资构造战略8三根本生命周期的融资构造战略9 1.企业生命周期
3、描述9 2.针对不同生命周期的特点制定适宜的融资构造9总结10参考文献：11. z.-论文提要中小企业是推动经济开展的生力军，是促进一国经济增长的重要力量。中小企业的融资问题，成为中国进入21世纪以来资本市场争论的焦点之一。纵观我国中小企业的开展历史,特别是在改革开放以来,中小企业作为市场经济中最为活泼的力量,在解决就业、改善民生、创新科技等方面都发挥着举足轻重的作用。但相比其奉献而言,中小企业却在成长中面临着众多困难,其中最关键的是面临着严峻的融资困境。 本文针对中小企业融资构造进展了概述，分析了我国中小企业融资构造的特征和因素。进而了解了中小企业融资构造的相关问题。分析了基于不同融资构造战
4、略下对中小企业融资构造的影响。在基于资本构造的融资构造下对权益融资、负债融资的优势进展了分析，并了解了怎样才能制定最优的资本构造。基于生命周期下的融资构造战略下，对企业生命周期进展描述，并了解在不同生命周期特点下制定适宜的融资构造战略。本文采用了以下的调查方法对中小企业的融资构造进展了调查 文献研究法、抽样调查法、描述性研究法、系统科学方法、经历总结法。关键词：中小企业 融资构造 生命周期中小企业融资构造研究一、中小企业融资现状一中小企业融资简介中小企业融资是指中小企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与开展策略的要求，通过一定的渠道和方式，利用部积累或向企业的投资者及债权
5、人，筹集生产经营所需资金的一种经济活动。一般来说，企业融资能力与其资产规模、信用程度、企业未来成长的期望等因素成正相关，与企业风险成负相关。我国中小企业由于资金规模较小、经营风险较大、抗冲击能力较弱等客观因素制约，融资困难。中小企业现已成为我国国民经济持续、快速开展的重要推动力。基于这一现实，近年来，各级政府部门、金融监管机构以及银行业金融机构分别从政策环境、监管体系、效劳机制、金融产品等不同层次，不断优化中小企业融资环境，解决中小企业融资难题。2007年以来，面对全球金融危机的新形势，国家不断加大宏观调控力度，中小企业开展面临融资难的新问题。如果不对这些新问题加以及时关注，并采取应对措施，中
6、小企业融资难题将进一步恶化，大量中小企业陷入生存危机，对经济稳定和开展产生巨大冲击。 二我国中小企业融资现状随着我国国民经济的进一步开展，中小企业在经济增长、就业增加以及出口促进等方面发挥着越来越重要的作用。据国家发改委2003年统计的数据，我国在工商行政部门注册的中小企业已超过360万家，个体工商户2，790万家。中小企业提供的出口额占全国的62.3%，上缴税收占46.2%，并提供了75%以上的城镇就业时机。中小企业在这一年度创造了55.6%的国民生产总值。中小企业的重要性日益凸现，人们对中小企业也日益关心。而一个普遍的共识就是，中小企业在资金上的供应已经成为制约中小企业安康开展，尤其是私营
7、中小企业开展的重要因素。特别是紧缩性货币政策以来，据统计，近2万家中小企业因为难以融到资金面临破产停工；几十万家中小企业为融资难这个问题而奔波。中小企业融资难主要表现为中小企业从正规金融机构取得贷款较难，这一方面与我国中小企业自身的特点有关；另一方面也与我国长期以来实施的金融政策有关。中小企业由于规模较小，缺乏抵押品以及财务的不透明性，从而在向银行等金融机构取得贷款时处于劣势。另外，银行对中小企业实行信贷配给政策，从而使得中小企业始终处于资金饥渴状态。中小企业在从正规金融机构取得贷款较难的情况下，在很多时候，不得不求助于非正规金融，以解决企业资金的燃眉之急。事实上，非正规金融在中小企业融资问题
8、上一直起着拾遗补缺的作用。在中小企业融资求助无门的情况下，往往是非正规金融帮助中小企业渡过难关。然而在实践中，我国对非正规金融一直采取的是金融压制政策。当然，这对维护我国良好的金融秩序，维护国家金融和经济平安起到了重要作用。欣慰的是，我国政府鉴于非正规金融是中小企业融资的一个重要来源，正在改变以往的看法，对于中小企业的非正规融资行为，在实践中不再采取压制政策，而是相关的监管机构应在保护合法契约的根底上，对于中小企业的非正规融资活动提供有效的保护和监视，创造一种有利于中小企业多元融资的良好经济环境。三 我国中小企业融资难的体制障碍1、银行对中小企业的“惜贷。商业银行的贷款主要是面向国有企业或其他
9、大企业，并且双方已形成了较为稳定的伙伴关系。由于我国是以公有制为主体，在制定经济政策时，所有制性质的价值判断依然存在，即根据所有制、规模大小和行业特征而偏向公有制大企业。此外，中小企业在公开市场上通过发行股票和债券等方式进展融资也常受到规模歧视，这在一定程度上也削弱了中小企业融资的能力。2、中小企业信用缺失，征信系统不完善。市场经济是信用经济，企业信用关系到市场能否有效运行和安康开展。而目前我国企业信用严重缺失，不但拖欠银行贷款，还借各种名义逃废银行债务。另外，目前我国信用制度建立落后，缺乏信用鼓励和惩罚制度，在企业融资、市场准入和退出等制度安排中，还没有形成对守信用的企业给予必要的鼓励、对不
10、守信用的企业给予严厉惩罚的规则；信用管理体系建立滞后，尚未建立起作为信用体系根底的信用记录、征信组织和监视制度3、信用担保等中介机构支持中小企业融资效劳滞后。我国以法律形式促进中小企业开展，其重视程度可见一斑。但是，能否落实则是一个长期而渐进的过程。国家要求县级以上人民政府及有关部门应当推进和组织建立中小企业信用担保体系，推动对中小企业的信用担保，为中小企业融资创造条件。但现在的担保组织难以落实，担保能力与实际需要有很大差距，中小企业之间依法开展多种形式的互助性融资担保更是难见踪影,这些都严重阻碍了我国中小企业信贷融资的开展。4、缺乏统一的中小企业管理机构体系。目前，我国涉及中小企业管理的政府
11、部门主要包括工信部中小企业司、科技部、农业部乡镇企业局、工商管理总局、商务部出口中小企业处等，这种“条块分割的管理模式，致使管理机构设置重叠，管理职能重复以及管理效率不高，不利于中小企业总体开展战略的规划和协调，也不利于政府相关政策的有效实施。5、企业自身问题。从中小企业自身来看，之所以会出现融资困境，其主要原因如下：第一、管理制度存在缺陷。第二、自身竞争力不强。我国中小企业主要集中于劳动密集型产业，多是依靠国廉价的原材料和劳动力来维持低价格而得以生存和开展。第三、管理人员素质不高。二、我国中小企业融资难的原因分析(一)中小企业融资难的外在原因最突出的原因是信贷配给。由于信息不对称而产生的逆向
12、选择和道德风险将使银行倾向于对企业进展信贷配给。在许多情况下，即使借款人愿意承受更高的利率，同时银行也具有继续提供信贷的能力，银行还是不愿意提供信贷。这种情况在中小企业信贷中很常见。许多中小企业通常愿意以高于市场平均利率的水平获得贷款，但银行也不完全满足这些中小企业的信贷需求。这种情况就被称为“信贷配给。我们已经分析了，与大企业相比，中小企业的信息不对称问题显然更加严重，导致潜在的逆向选择和道德风险也更严重，这成了阻碍中小企业从商业银行等正规金融机构融资的真正原因。也正因为此，银行实行信贷配给的主要对象也是中小企业。中小企业就是因为受到商业银行的这类信贷配给而导致了融资困难。 (二)中小企业融
13、资难的在原因如今，中小企业融资已经成为一个公认的世界性难题。除了外在的原因外，中小企业自身所特有的状况决定了其难以从正规金融机构获得足额及时的贷款需求，中小企业似乎总是处在资金饥渴的状态。概括起来，中小企业融资难主要有以下几个方面的原因： 1 .中小企业经营活动的不确定性中小企业的经营活动具有很大的不确定性，百年老店诚然可见，但是，据美国财富杂志报道，美国大约62%的企业寿命不超过5年，只有2%的企业能够存活50年，中小企业平均寿命不到7年。而在中国，据科学投资的调查结果，中国中小企业的平均寿命在34年之间。中国每年有100万家企业倒闭，其中绝大多数为中小企业。这种很低的平均寿命使得给中小企业
14、融资具有相当的风险性。 2 .中小企业部信息的不透明性中小企业部信息的不透明是中小企业面临融资困难的主要原因之一。也就是说，外部资金供应者面临着信息不对称问题。银行等金融中介在收集、分析中小企业财务和经营状况问题上存在障碍。中小企业一般都存在财务信息不透明的问题，所以财务信息的也就成为其在竞争中自我保护的一种重要手段。一般来说，如果信息是完全的，以及人们对信息的处理和分析是充分理性和合理的，并且不存在信息本钱，就不会有决策的失误。优质的贷款需求者就会获得金融机构的足额贷款，金融资源也就获得了合理最优配置。但是，完全信息只是一个理论假设，真实世界中的信息从来就不是完全的。但是，金融机构在追求利润
15、的同时，最关心的是金融资产的平安性，当高收益缺乏以抵消其对平安的需求时，利率的调节杠杆就失去了作用。三、中小企业融资构造的一般理论 一中小企业融资构造概述1、融资构造与资本构造的关系资本构造，是指公司之长期资金工程之间的比例，主要包括长期负债、优先股和普通股之权益，但不包括短期信用。资金是指企业经营资金，即企业用于从事生产经营活动的财产物资的货币表现。资本是其所有者以获取利润为目的而投资于生产经营的经济价值。资金构造是资金运动的根底，又是资金运动状况的反映。分析、研究资金运动对企业利润或股东财富的影响，实质上就是研究资金构造的影响。企业财务管理的根本目的是优化资金构造，即确定合理的资融规模和融资构造，合理地安排和调度资金，节约使用资金，及时收回资金并科学地进展盈利资金的分配，从而形成顺畅的“资金流。2、中小企业融资构造的表达融资构造是指企业债务资本
