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1、江西长运2004年度再融资策划书敬呈：武武汉凯迪迪电力股股份有限限公司20055年度再再融资策策划书国信证券有限责任公司GUOSEN SECURITIES 1凯迪电力2005年度再融资策划书目 录录一、我国国股票发发行市场场概况二、我国国上市公公司再融融资政策策比较三、凯迪迪电力再再融资战战略性考考虑四、凯迪迪电力再再融资方方案建议议五、凯迪迪电力220055年度可可转债发发行方案案设计联系人：罗先进Mobile: 13823652998E-mail: jin-六、国信信证券服服务优势势及承诺诺七、项目目团队介介绍附件、国国信证券券介绍及及国信投投资银行行业绩前 言言资金是企企业的血血液，通通
2、过资本本市场融融资是企企业获得得发展所所需资金金的有效效途径。在我国国投融资资体制不不甚发达达的情况况下，资资金“瓶颈”严重制制约了部部分企业业的快速速发展。随着证证券市场场的逐步步成熟，部部分企业业通过在在证券市市场融资资，不仅仅很好地地解决了了资金“瓶颈”问题，而而且在进进一步加加快企业业快速发发展的同同时，提提高了企企业的核核心竞争争力。如如深万科科上市后后多次通通过发行行可转债债募集资资金顺利利扩张房房地产主主营业务务，不仅仅快速增增加了土土地储备备、增强强了抗风风险能力力，并进进一步提提升了公公司品牌牌价值，便便是证券券市场的的成功典典范。作为我国国最具影影响力的的大型综综合类证证券
3、公司司之一，国国信证券券有限责责任公司司是中国国证监会会目前核核定的九九家具有有创新业业务资格格的证券券公司之之一，且且多年来来从未受受到证券券监管部部门公开开谴责以以上的处处罚；截截止20004年年底，公公司净资资产333亿元，净净资本225亿元元；证券券承销业业务自119988年以来来，市场场地位一一直稳居居全国前前3名，投投资银行行团队被被评为全全国“最佳投投行团队队”；随着着20005年11月顺利利全面收收购大鹏鹏证券投投资银行行业务后后，更是是进一步步增强了了公司的的实力和和品牌知知名度。根据电力力环保行行业发展展现状及及公司实实际情况况，结合合我们的的专业经经验，本本着审慎慎、负责
4、责、务实实的态度度，特向向贵公司司提供本本策划书书，希望望能为贵贵公司后后续资本本运营提提供有益益的意见见和建议议。本策策划书旨旨在说明明：我国国股票发发行市场场概况凯迪迪电力后后续再融融资方案案的利弊弊分析凯迪迪电力发发行可转转债工作作安排及及应重点点关注的的问题国信信证券服服务承诺诺和项目目团队国信证券券期待着着与凯迪迪电力共共同进步步，共铸铸辉煌！一、 我国股票发行市场概况（一）我我国股票票发行市市场的近近年筹资资情况我国股票票二级市市场自220011年7月创出出历史新新高之后后开始震震荡下行行，期间间尽管出出现过“624”和大盘盘蓝筹价价值投资资等短暂暂反弹行行情，但但大盘持持续低迷迷
5、态势至至今一直直未有重重大改观观，尤其其是20004年年底、220055年初期期间，上上证指数数甚至一一度跌至至12000点“铁底”以下。与股票二二级交易易市场相相类似，我我国股票票一级发发行市场场也于近近年开始始出现下下滑趋势势。20000年年，我国国证券市市场筹资资总额（主主要指国国内A、B股的的IPOO、配股股、增发发和可转转债的筹筹资总额额，下同同）为115277亿元，创创下了历历年筹资资最高纪纪录；220011年为111088亿元；在20001年年筹资规规模较上上一年度度下降后后，20002年年继续出出现大幅幅萎缩，全全年筹资资总额仅仅为8007亿元元，比上上年减少少近300%，且且
6、当年筹筹资总额额为19999年年以来的的最低；20003年和和20004年筹筹资总额额分别为为8144亿元和和8255亿元，与与20002年度度基本相相当。通过上述述实证分分析可知知，随着着我国股股票一、二级市市场联动动效应日日益显现现，二级级市场持持续低迷迷的走势势导致了了证券市市场近年年融资规规模的大大幅减少少；前期期实行的的发行核核准制还还明显带带有计划划经济体体制下行行政审批批色彩的的深深“烙印”，发行行市场化化进程有有待于进进一步改改进。我我国一级级（发行行）市场场于20001年年4月开开始实行行“通道制制”（“通道制制”现已取取消）的的人为规规定等亦亦一定程程度上导导致了证证券市场
7、场近年融融资规模模的大幅幅减少。值得注意意的是，由由于可转转债具有有无即时时摊薄效效应、发发行成本本相对更更低、可可提升公公司的资资产负债债结构到到相对更更为合理理的水平平，上市市公司发发行可转转债得到到中国证证监会的的积极鼓鼓励等优优势，近近两年我我国可转转债市场场得到了了较大的的发展，企企业发行行可转债债的金额额已经超超过了配配股和增增发的融融资额；同时，由由于目前前发行可可转债的的上市公公司绝对对数量还还比较少少，成功功地发行行可转债债能引起起资本市市场的广广泛关注注，为进进一步提提升和扩扩大公司司影响力力奠定了了良好的的基础。（二）我我国股票票一级市市场后续续扩容压压力较大大据统计，2
8、20055年计划划从证券券市场巨巨额融资资的大型型国企主主要有113家。除华电电国际年年初已在在A股上上市外，预预计另外外12家家公司中中，已经经基本确确定将筹筹资地点点定在AA股市场场有中石石油、铁铁通、宝宝钢集团团、鞍钢钢新轧和和广深铁铁路等55家，预预计筹资资额总计计达9000亿，已已经超过过20004年AA股市场场总筹资资额8225亿元元，即使使扣除宝宝钢集团团和鞍钢钢新轧大大股东参参与新股股认购资资金，实实际市场场总筹资资额亦将将高达5500-7000亿元；此外可可能采取取境内外外同时融融资的企企业还有有7家，预预计总筹筹资额超超过22200亿亿元，即即使以其其中仅有有三分之之一在A
9、A股市场场筹资，也也还将从从A股市市场抽取取7000亿资金金，因此此，后续续一级市市场资金金压力巨巨大。下下表为220055年拟在在境内融融资的112家 “航母”级企业业：企业名称称融资地点点与方式式融资规模模交通银行行A + H200中国银行行待定900建设银行行待定400中煤集团团待定200上汽集团团整体上市市500上海银行行A + H待定神华集团团A + H240中石油A300铁通A200宝钢集团团增发新股股280广深铁路路A75-990鞍钢新轧轧增发+配配股44（三）我我国股票票二级市市场后续续走势分分析机构询价价发行制制度下，预预计上述述大盘公公司发行行的价格格水平将将会比已已上市同
10、同行业公公司相对对更具竞竞争力，对对已上市市的同行行业公司司乃至整整体市场场都将形形成压力力。尤其其如交行行、中行行等可能能采取境境内外同同时发行行的方式式，从发发行和上上市开始始股价就就与境外外直接接接轨。由由于目前前A股市市场整体体上与HH股市场场之间的的估值水水平还存存在一定定的差距距，因此此可能会会对A股股市场形形成接轨轨预期下下的估值值压力，前前期市场场相关行行业的二二级市场场运行中中已经明明显做出出反应。前期国家家宏观调调控对市市场的影影响更不不容忽视视，尤其其是对于于钢铁、水泥、铝加工工及房地地产等相相关行业业公司的的短期影影响更大大，且宏宏观调控控对市场场和部分分行业的的后续影
11、影响仍将将持续一一段时间间；随着着美国近近期多次次加息，以以及市场场普遍对对国内加加息和人人民币升升值预期期等因素素影响，我我们认为为在国内内证券市市场深层层次问题题尚未解解决之前前，国内内股市近近期仍将将继续以以筑底调调整为主主。但作为“国民经经济晴雨雨表”的股票票市场，随随着宏观观调控的的“软着陆陆”，上市市公司业业绩的实实质性提提高，证证券监管管部门对对违规、造假成成本的提提高和证证券二级级市场自自身的波波动规律律（已连连续多年年“熊市”），尤尤其是国国家前期期高调要要大力扶扶持资本本市场的的发展等等情况来来综合考考虑，加加之自220033年下半半年开始始全球经经济，尤尤其是美美、日经经
12、济出现现复苏，全全球主要要股市将将可能逐逐渐步入入牛市，预预计我国国股票二二级市场场20005年下下半年后后将可能能走出近近年来的的调整，开开始温和和上升，并并进入新新一轮的的“牛市行行情”。根据上述述分析，我我们认为为：随着着二级市市场后续续走势的的日趋好好转，IIPO机机构询价价制的正正式实施施及保荐荐制的出出台及监监管理念念和监管管模式的的变化将将更有利利于管理理良好、运作规规范、主主营业务务突出、具有一一定规模模和行业业竞争优优势，且且未来有有发展潜潜力的公公司在一一级市场场筹资。二、 我国上市公司再融资政策比较8GUOSEN SECURITIES 凯迪电力2005年度再融资策划书（一
13、）目目前上市市公司可可选择的的再融资资方式目前我国国上市公公司一般般可选择择的再融融资方式式主要有有：配股股、增发发、发行行可转债债和发行行H股等等多种方方式。就发行公公司债券券而言，理理论上企企业可根根据公公司法及及企业业债券管管理条例例等法法律法规规的规定定申请发发行公司司债券，但但由于我我国发行行公司债债券实行行“特批制制”，且特特批权限限在国家家发改委委（原国国家计委委），根根据我们们对公司司债券发发行市场场的分析析，目前前发改委委特批发发行公司司债券仍仍主要以以缓解国国有大中中型企业业资金压压力为主主，而不不提倡上上市公司司发行债债券。自20003年33月起，深深交所与与我公司司联合
14、对对重新发发行认股股权证问问题进行行了深入入研究，并并就权证证品种的的实际运运用进行行了初步步设计。由于发发行认股股权证本本身并不不能使公公司尽快快达到募募足资金金的要求求，故认认股权证证多数与与配股、增发或或可转债债同时发发行，以以刺激配配股、增增发或可可转债的的发行，这这里也不不再详细细分析。（二）上上市公司司再融资资主要硬硬性政策策要求1、配股股的硬性性政策要要求（1）经经注册会会计师核核验，公公司最近近3个会计计年度加加权平均均净资产产收益率率平均不不低于66%；扣扣除非经经常性损损益后的的净利润润与扣除除前的净净利润相相比，以以低者作作为加权权平均净净资产收收益率的的计算依依据；设设
15、立不满满3个会计计年度的的，按设设立后的的会计年年度计算算。（2）公公司一次次配股发发行股份份总数，原原则上不不超过前前次发行行并募足足股份后后股本总总额的330%；如公司司具有实实际控制制权的股股东全额额以现金金方式认认购所配配售的股股份，可可不受上上述比例例的限制制。（3）本本次配股股距前次次发行的的时间间间隔不少少于1个会计计年度。2、增发发的硬性性政策要要求（1）最最近三个个会计年年度加权权平均净净资产收收益率平平均不低低于100%，且且最近一一个会计计年度加加权平均均净资产产收益率率不低于于10%。扣除非非经常性性损益后后的净利利润与扣扣除前的的净利润润相比，以以低者作作为加权权平均净净资产收收益率的的计算依依据。（2）增增发新股股募集资资金量不不得超过过公司上上年度末末经审计计的净资资产值。（3）发发行前最最近一年年及一期期财务报报表中的的资产负负债率不不低于同同行业上上市公司司的平均
