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1、龙源期刊网 http:/金融发展与全要素生产率：一个综述作者：李璐璐 来源：中国证券期货 2013 年第 09 期【摘要】由美国次贷危机引发的全球金融危机对各国经济的不利影响也促使我们重新认识 金融体系对经济增长的作用。特别我国金融体系还不完善，研究金融发展促进全要素生产率增 长，进而实现经济持续增长具体重要的现实意义。【关键词】金融发展；技术进步；全要素生产率一、国外相关研究综述早在1994年，Krugman就对东亚经济增长奇迹提出质疑，认为TFP才是经济可持续增长的根本保证，一个国家人均收入的可持续增长，仅当 TFP 有所上升时才能发生。 TFP 可衡量一 国经济发展的质量， TFP 提高
2、意味着在相同数量的资源投入下获得更多产出（李宾、曾志雄， 2009）。作为现代经济的核心，金融的作用越来越大，已有研究基本肯定金融发展能够显著促 进经济增长（ Levin ， 2005）。自戈登史密斯、麦金农和肖建立了金融发展和经济增长之间的 关系以来，众多学者开始从金融发展的角度研究经济增长和技术进步问题。（一）理论方面新古典经济增长理论认为全要素生产率的增长是经济持续增长的唯一源泉，是衡量一国经济质量的重要标准。Levine（ 1997）指出金融发展主要通过资本积累和TFP途径促进经济增长，而 Beeketal （ 2000）则认为金融发展主要是通过全要素生产率的途径而不是资本积累促进 经
3、济增长。金融系统高效率的信息收集、加工处理能力同时也体现在有效监督和控制企业上， 以促使企业的行为与投资者利益相一致。对于高回报且高风险的项目，金融系统可以有效分散 此类项目所可能发生的流动性风险、跨期风险、投资单一的项目风险，从而提高投资的效率， 进而促进投资。熊彼特在其经济发展理论一书中论证了功能完善的银行系统可以通过识别并向 最有机会在产品创新和生产过程中的企业家提供融资来促进技术创新。Greenwood&Jovanovie（1990）认为金融中介通过收集和分析投资项目信息将资金配置到具有最高期望报酬的项目， 从而促进全要素生产率的提高。 Bencivenga&Smith （ 1991
4、）认为融中介降低了流动性风险，改 善了资金配置效率，进而促进了全要素生产率的提高。Levine（ 1991、1993）等认为，企业在技术创新投资时面临着不确定性、需求冲击以及跨 期风险，金融机构通过对风险性创新活动进行评估，减小此种不确定性，合理分散跨期风险， 使企业技术创新的成功率得以提高。但此间存在代理成本，金融体系越发达，则这种代理成本 越低。 Bencivenga&Smith （1993）从公司治理角度阐释金融系统能够通过节省监管成本和改善 公司治理结构来减少信用配给，从而提高生产率。 Merton&Bodie （1995）指出金融体系通过降 低股权交易的成本来促进交易的繁荣，这样投资者在投资高回报高效率的长期投资项目时就不
