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1、TCL集集团传奇奇的诞生生 整体体上市上上演无无间道20033年111月066日133时599分来源:新财财经万恶之地地，在无无间行走走，必具具非常潜潜能从TTCL集集团整体体上市计计划至今今的顺利利进展来来看，TTCL显显然具备备了这种种潜能。20003年年9月330日，TTCL集集团整体体上市、吸吸收合并并TCLL通讯(00005422)的计计划正式式公之于于众。TCCL当家家人李东东生酝酿酿六年之之久的“阿阿波罗计计划”，在在20002年TTCL成成功实现现曲线MMBO之之后，终终于冲破破层层神神秘帷幕幕迈出了了坚实一一步。电影影无间间道中中说：你你的过去去建构你你的现在在，你的的现在导
2、导向你的的未来。它它的故事事，开始始于十年年前两位位主角在在警校门门外的擦擦身而过过。TCCL集团团整体上上市的故故事，同同样开始始于十年年前，作作为TCCL集团团核心业业务的TTCL通通讯成功功上市。十年年后，换换股、吸吸收合并并，在中中国市场场，TCCL首次次运用数数项在国国外早已已司空见见惯的资资本运作作方式，续续写了继继其在国国内资本本市场首首次上市市后，第第二次无无间旅程程。创新新要付出出代价。过去十年年的TCCL通讯讯建构了了TCLL集团的的现在，而而TCLL集团的的现在又又将如何何导向它它的未来来？从短短期看，以以不同价价格买进进TCLL通讯股股票的投投资者能能否真正正从换股股中
3、获利利，其关关键因素素在于TTCL集集团的IIPO价价格IPO前前后的输输赢较量量涨停停、涨停停当换换股消息息公布于于众，110月99日恢复复交易的的TCLL通讯(00005422)便连连续两天天被死死死封在了了涨停板板上。显显然，买买家们看看中的是是21.15元元换股价价格的诱诱惑以及及不可预预期的换换股后收收益。面面对日日日跌落的的大盘，很很多投资资者更是是后悔没没有早日日买进“00005542”赚赚上一笔笔。此间间，TCCL集团团和TCCL通讯讯董事会会对此已已分别发发出了特特别风险险提示，称称TCLL集团首首次公开开发行一一、二级级市场价价差的不不确定性性可能导导致投资资者发生生投资损
4、损失。TTCL 通讯的的独立财财务顾问问国海证证券也指指出，IIPO后后一、二二级市场场的溢/折价率率是不确确定的，流流通股股股东换股股后能否否盈利具具有不确确定性。但无无论如何何， TTCL集集团IPPO市盈盈率和发发行价格格业已成成为了焦焦点。有有证券分分析师指指出，作作为一只只可能的的大盘蓝蓝筹，TTCL集集团IPPO的市市盈率对对届时的的市场环环境有很很大的依依赖性，并并将影响响其上市市时的市市场行情情。解密密IPOO市盈率率资料料显示，220033年以来来(截至至9月226日)共有552支AA 股首首次公开开发行，平平均发行行市盈率率(按220022年实际际每股盈盈利计算算)为118
5、.333倍。并并且，随随着首次次公开发发行新股股和融资资的规模模扩大，发发行市盈盈率也趋趋于降低低。首发发中融资资5亿元元以上的的共有111家，平平均发行行市盈率率为177.055倍；融融资100亿元以以上的有有5家，平平均发行行市盈率率为166.566倍，其其中发行行市盈率率最高的的为华夏夏银行220.000倍，最最低为白白云机场场12.25倍倍，其余余三家均均在166188倍之间间。从行行业情况况来看，TTCL 集团主主营业务务包括彩彩电、手手机、白白色家电电、电工工等。在在12家家与TCCL集团团业务具具有可比比性的AA 股上上市公司司中，其其二级市市场交易易价格隐隐含的220022年市
6、盈盈率情况况如下彩电电类可比比公司由由于普遍遍微利，平平均约为为1488倍；冰冰箱、洗洗衣机类类可比公公司约为为43倍倍(剔除除微利企企业后平平均为118.00倍)；空调类类可比公公司平均均约为117.66倍；手手机类可可比公司司约为113.77倍。在TTCL方方面9月月30日日公告的的TCCL集团团股份有有限公司司董事会会与TCCL通讯讯设备股股份有限限公司董董事会关关于TCCL集团团股份有有限公司司吸收合合并TCCL通讯讯设备股股份有限限公司预预案的说说明书(以下简简称“预预案说明明”)中，已已经以220亿元元融资规规模为基基础， 10倍倍、155倍和220倍三三种市盈盈率情况况为假设设，
7、对TTCL集集团IPPO发行行的价格格、股权权变化情情况、财财务状况况做出了了模拟计计算。据据此假设设，模拟拟的TCCL 集集团IPPO发行行价格在在2.667元到到5.333元之之间，对对应折股股比例为为每股TTCL通通讯流通通股股票票可以换换取的TTCL集集团流通通股股票票数量在在7.992133股到33.96681股股之间。据TTCL集集团上市市主承销销商和财财务顾问问中金公公司一位位参与上上市工作作的内部部人士透透露，按按照目前前大势和和TCLL集团融融资额的的要求，TTCL集集团首次次公开发发行的市市盈率已已基本锁锁定在110220倍的的范围之之内。如如果市场场不出现现大的波波动，I
8、IPO的的基本细细节已敲敲定：市市盈率115倍，融融资规模模20亿亿元，发发行价格格4元。而而对于上上市时间间，这位位内部人人士称尚尚难确定定。对于于IPOO市盈率率，TCCL集团团董事会会秘书陈陈华明对对新财财经表表示：“因因为存在在换股问问题，TTCL集集团IPPO的定定价与其其它上市市公司IIPO的的定价方方式略有有不同。除除了要考考虑市场场情况、融融资规模模等因素素外，还还要充分分考虑TTCL通通讯流通通股股东东的换股股利益和和购买TTCL集集团首次次公开发发行股票票的新股股东的利利益，我我们会尽尽力找到到一个平平衡点，使使两类流流通股股股东都能能够获利利。”赌命命TCLL集团上上市暴
9、涨涨统计计数据显显示， 20002年AA 股融融资额110亿元元以上的的6家首首次公开开发行的的上市公公司，其其股价首首日涨幅幅平均为为38%，上市市一月后后涨幅平平均为445%，上上市一年年后涨幅幅平均为为48%。20003 年以来来(截至至9 月月16 日)，融融资额在在10 亿元以以上的AA 股首首次公开开发行共共有5家家，其股股价首日日涨幅平平均为330%，上上市一月月后涨幅幅平均为为32%。这意意味着，按按照目前前市场情情况，TTCL集集团股票票如果不不是定价价极高，其其上市首首日股价价涨幅至至少可达达到100%以上上。在不不考虑交交易成本本的情况况下，TTCL 通讯流流通股股股东的
10、短短期盈亏亏将取决决于TCCL集团团IPOO 后一一、二级级市场的的溢/折折价率与与持股成成本与换换股价的的差异率率，其持持股成本本存在低低于、等等于和高高于换股股价的三三种可能能。若TTCL通通讯流通通股股东东的持股股成本等等于换股股价，则则其短期期投资损损益情况况完全取取决于TTCL集集团IPPO后一一、二级级市场的的溢/折折价情况况；若流流通股股股东的持持股成本本低于换换股价，则则其短期期投资收收益率为为IPOO 后一一、二级级市场的的溢/折折价率持股成成本与换换股价的的差异率率；若流流通股股股东的持持股成本本高于换换股价，则则流通股股股东的的收益率率为IPPO 后后一、二二级市场场的溢
11、/折价率率买价价与折股股价的差差异率。对对于每位位TCLL通讯流流通股股股东持仓仓成本而而言，持持股成本本与换股股价的差差异率是是确定的的，而IIPO后后一、二二级市场场的溢/折价率率是不确确定的，因因此，流流通股股股东本次次换股后后能否盈盈利具有有不确定定性。通过过TCLL通讯流流通股股股东换股股盈亏平平衡模拟拟分析可可以看出出，如果果投资者者对TCCL通讯讯的持股股成本低低于199.044元，而而TCLL集团IIPO 后二级级市场的的交易价价格相对对其发行行价格的的折价率率不超过过10%，则投投资者可可获得投投资收益益；如果果投资者者的持股股成本超超过每股股25.38元元，而TTCL集集团
12、IPPO后二二级市场场的交易易价格比比发行价价格的溢溢价率未未超过220%，则则投资者者将会发发生投资资损失。因因此，对对于那些些已经高高价买入入TCLL通讯股股票的流流通股股股东，只只有赌命命TCLL集团上上市股价价“暴涨涨”了。据TTCL方方面一位位知情人人士透露露，TCCL集团团为保证证其上市市计划顺顺利实施施，会让让局中人人都能获获利的。TCCL通讯讯流通股股股东的的得与失失根据据TCLL方面模模拟的在在三种IIPO市市盈率情情况下的的合并双双方及存存续公司司20003年116月月损益表表主要财财务数据据显示：从盈利利状况看看，由于于TCLL集团增增持TCCL通讯讯股权，使使得TCCL
13、通讯讯对应的的少数股股东损益益并入合合并后存存续公司司的净利利润。除除此之外外，合并并前后TTCL集集团的收收入、费费用和损损益情况况没有变变化。由由于少数数股东损损益62286万万元的并并入，存存续公司司的盈利利状况比比原TCCL集团团有所提提高。如果果将模拟拟数据放放大可以以肯定地地看到，拥拥有良好好业绩的的TCLL通讯的的并入必必将使未未来TCCL集团团的业绩绩大大提提高，TTCL集集团的未未来股东东也将获获得更加加诱人的的分红。“此此次吸收收合并TTCL通通讯，为为上市是是根本，为为保证上上市后集集团的业业绩也是是其中目目的之一一。” TCLL集团一一位大区区销售经经理告诉诉新财财经。
14、然而而，有人人所得必必然有人人所失。吸吸收合并并后TCCL通讯讯的股东东们将不不再独占占优良业业绩带来来的丰厚厚投资回回报，由由TCLL通讯所所带来的的利润将将被更多多的TCCL集团团股东所所均摊。以以20003年116月月份的财财务数据据为基础础，在IIPO市市盈率为为15倍倍、发行行价格为为4元时时模拟测测算，合合并后TTCL通通讯每股股收益大大约将比比原来减减少6%，而摊摊薄可分分配利润润仅为被被合并前前TCLL通讯的的62%。合并并后，原原TCLL流通股股可享用用的业绩绩和利益益明显缩缩水。从从长期角角度看来来，这将将是TCCL通讯讯流通股股股东的的所失。“合合并前，TTCL通通讯盘子
15、子相对较较小，股股价变化化的空间间较大。而而TCLL集团上上市，盘盘子肯定定会很大大，股价价变化的的空间将将很小，中中小投资资者年获获利的比比例将大大大缩小小，受益益也将大大大减少少。”业业内人士士对此亦亦存有疑疑虑。从另另一个侧侧面来看看，合并并后投资资者持有有TCLL集团股股票较持持有盘子子较小的的TCLL通讯股股票，所所可能遇遇到的投投资风险险也会相相应降低低。但在在投机心心理颇重重的中国国证券市市场，怕怕是很少少有人能能够真正正关心这这些问题题。高换换手率背背后的故故事截至至10月月9日TTCL通通讯股权权登记日日，其前前十大股股东中包包括了金金泰、裕裕隆、国国泰金鹰鹰、开元元证券、金金鑫、裕裕华等六六只基金金(占TTCL通通讯流通通股的220.552 %)，均均获得了了参加110月331日TTCL股股东大会会的资格格。由于于流通股股股东意意见将会会对TCCL通讯讯换股计计划能够够顺利通通过产生生质的影影响，因因此，基基金的态态度将在在一定程程度上成成为决定定因素。新新财经获获悉，在在TCLL通讯的的流通股股股东中中，实际际有一家家券商已已控制了了很大比比例的盘盘面。110月110日TTCL通通讯第二二个涨停停板的成成交放量量，是基基金卖出出部分TTCL通通讯而该该家券商商接盘所所致。问题题是，面面对如此此诱人的的换股价价格，这这些机构构为何卖卖
