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1、企业财务危机预测的功效系数法实例（刘际陆 刘际陆：浙江温州人，东北财经大学财务管理专业2004级硕士研究生，研究方向公司治理。 耿洪勋 耿洪勋：河南郑州人，东北财经大学财务管理专业2004级硕士研究生，研究方向财务管理、资本结构。 东北财经大学 大连）内容摘要：企业因因财务危危机，导导致经营营陷入困困境，甚甚至宣告告破产的的例子一一直屡见见不鲜。但但任何财财务危机机都有一一个逐步步显现、不不断恶化化的过程程，因此此，应对对企业经经营过程程，尤其其是财务务运作过过程进行行跟踪、监监控，及及早地发发现财务务危机信信号，预预测企业业的警情情。一旦旦发现某某种异常常征兆就就应着手手应变，以以避免或或减
2、少对对企业的的破坏。本本文以财财务危机机研究为为起点，探探讨如何何运用功功效系数数法预测测财务危危机，并并对之进进行实践践检验。关键词：财财务危机机 财财务危机机预测 功效效系数法法 财财务指标标一、财务危危机与财财务危机机预测1、财务危危机涵义义“财务危机机”一词，英英文表示示为Fiinannciaal ddisttresss，国国内外学学术界对对其有许许多不同同的定义义。在BBeavver(19666)的的研究中中，788家财务务危机公公司包括括：599家破产产公司、116家拖拖欠优先先股股利利公司和和3家拖拖欠债务务的公司司。由此此可见，BBeavver把把破产、拖拖欠股利利、拖欠欠债务
3、界界定为财财务危机机。Alltmaan(119688)定义义的财务务危机是是“进人法法定破产产的企业业”。Deeakiin(119722)则认认为财务务危机公公司“仅包括括已经破破产、无无法偿还还债务或或为债权权人利益益而已经经进行清清算的公公司”。Caarmiichaael(19772)认认为财务务危机是是企业履履行义务务时受阻阻，具体体表现为为流动性性不足、权权益不足足、债务务拖欠及及流动资资金不足足四种形形式。FFrossterr(19986)将财务务危机定定义为“除非对对经济实实体的经经营或结结构实行行大规模模重组否否则就无无法解决决的严重重变现问问题”。Rooss等等(19999)则
4、认为为可以从从四个方方面定义义企业的的财务危危机，即即企业破破产、法法定破产产、技术术破产和和会计破破产。谷谷祺和刘刘淑莲(19999)将将财务危危机定义义为“企业无无力支付付到期债债务或费费用的一一种经济济现象，包包括从资资金管理理技术性性失败到到破产以以及处于于两者之之间的各各种情况况”。由此可见，关关于财务务危机的的定义有有很多，但但较为公公认的是是把财务务危机定定义为企企业偿付付能力的的丧失(Inssolvvenccy)，即即企业无无力支付付到期债债务或无无力维持持必要支支出的一一种经济济现象，包包括从资资金管理理技术性性失败到到破产以以及介于于两者之之间的各各种情况况，破产产则是财财
5、务危机机的极端端形式。2、财务危危机的表表现形式式财务危机从从总体上上说是支支付能力力不足，或或者支付付能力丧丧失，但但具体地地看，却却存在多多种表现现形式。 从资产产存量角角度看，企企业总资资产的账账面净值值相当或或小于账账面记录录的负债债金额，即即企业净净资产小小于或等等于零。企企业的净净资产为为负债时时，即资资不抵债债，表明明企业已已经事实实上破产产。 从现金金流量角角度看，企企业的现现金流入入小于现现金流出出。企业业的经营营性现金金净流量量为负值值，并常常伴有现现金流量量萎缩的的情况，且且这种现现金流量量的非正正常情况况处于长长期的持持续状态态。 从可持持续经营营角度看看，企业业主营业
6、业务量持持续负增增长，市市场销售售暗淡，盈盈利能力力差，存存在数额额巨大的的未弥补补亏损。 由于经经常拖欠欠应付款款项，难难以从供供应商、金金融机构构或资本本市场等等融资渠渠道中，筹筹集必需需的补充充资金，用用来维持持日常支支出或基基本偿债债需求，使使得企业业资金来来源日渐渐枯竭，从从而步入入恶性循循环。 资产质质量差，流流动性下下降，在在企业全全部资产产中，流流动资产产与长期期资产比比例失调调。流动动比率或或速动比比率明显显低于同同行业平平均水平平，使企企业不能能通过合合理方式式和价格格将现有有资产变变现，资资金供求求矛盾难难以缓解解。3、财务危危机产生生的原因因分析 负债风风险转化化，主要
7、要指企业业过度使使用财务务杠杆，造造成财务务风险过过大。 企业经经营失败败，如：产品滞滞销，产产生巨额额损失等等。 理财技技术性失失败。企企业由于于资金管管理和调调度不当当，造成成支付能能力不力力。4、财务危危机预测测财务危机预预测二、财务危危机预测测的功效效系数法法功效系数法法首先对对财务危危机的每每个评价价指标设设定满意意值和不不允许值值，然后后设计并并计算各各类指标标的单项项功效系系数，再再运用德德尔菲法法等方法法确定各各指标的的权数，得得到加权权平均数数，即为为该企业业的综合合功效系系数。依依据综合合功效系系数的大大小即可可进行财财务危机机警情预预报。1、指标变变量的选选择1999年年
8、财政部部、国家家经贸委委、人事事部和国国家计委委联合发发布了国国有资本本金效绩绩评价体体系，其其目的是是“科学解解析和真真实反映映我国企企业资产产运营效效果和财财务效益益状况”。其中中发布了了对竞争争性的工工商企业业的绩效效评价指指标体系系，见表表1。其中，前三三类指标标主要用用于比率率分析，后后一个用用于趋势势分析。盈盈利能力力和偿债债能力是是公司财财务评价价的两个个基本部部分，而而营运能能力的高高低有直直接体现现了公司司经营者者的经营营水平。此此外，公公司的发发展能力力尤其值值得重视视。在具具体预警警指标的的选取方方面，考考虑到各各指标间间既要相相互补充充、又不不能重复复，尽可可能全面面综
9、合地地反映企企业的营营运状况况。因此此，每个个预警模模块选择择几个最最具代表表性的指指标，构构成财务务危机预预测方法法的评价价指标体体系。2、财务指指标分类类及其标标准值的的确定财务指标的的标准值值是很难难判断的的，不同同的国别别或地区区、不同同的行业业、不同同的企业业规模、不不同的企企业类型型，各种种财务指指标的标标准值也也不有所所不同，甚甚至差别别很大，因因而企业业财务预预警的警警限也不不同。为为了准确确预警企企业的财财务风险险，我们们对功效效系数法法中的各各种财务务指标进进行了分分类，并并确定了了各类指指标的标标准值。一般来说，指指标标准准值包括括指标立立项范围围的满意意值（或或上、下下
10、限）和和余部允允许范围围的不允允许值（或或上、下下限）。 极大型型变量。它它是指指指标值（实实际值）越越大越好好的变量量。其满满意值选选取的是是该行业业的平均均值。一一般认为为只要达达到了该该指标值值的平均均水平，即即可认为为无警。该该类指标标包括：净资产产收益率率、销售售净利率率、总资资产报酬酬率、成成本费用用利润率率、销售售增长率率、资本本积累率率、已获获利倍数数、总资资产周转转率、流流动资产产周转率率、应收收账款周周转率和和存货周周转率等等。在选择该指指标的不不允许值值时，需需要有所所区别：对反映映财务效效益的净净资产收收益率、销销售利润润率、成成本费用用利润率率、总资资产报酬酬率、销销
11、售增长长率和资资本积累累率，其其不允许许值为零零。如果果该类指指标是零零增长或或负增长长，那么么就属于于巨警了了；对于反反映偿债债能力的的已获利利倍数，其其不允许许值为11，如果果小于11，从长长远来看看，企业业是无法法举债经经营的；对反映映资产营营运状况况的总资资产周转转率、流流动资产产周转率率、应收收账款周周转率和和存货周周转率，其其不允许许值为满满意值的的一半，如如果周转转率达不不到满意意值的一一半，那那么该企企业也是是很危险险了。 极小型型变量。它它是指指指标值越越小越好好的变量量。极小小型变量量的标准准值一般般取为00，其不不允许值值也为00。该类类指标有有：资产产损失率率。 稳定型
12、型变量。它它是指指指标值在在某一点点时最好好的变量量。该类类指标有有流动比比率和速速动比率率，他们们反映了了企业资资产的变变现能力力。一般般认为，该该类指标标满意值值为平均均水平以以上二十十个百分分点，其其不允许许值的上上限一般般为该满满意值的的一倍，下下限为满满意值的的一半。 区间型型变量。它它是指指指标值在在某一区区间时最最好的变变量。该该类指标标通常要要先求出出该指标标的行业业平均值值，在行行业平均均值的基基础上增增加或减减少二十十个百分分点作为为满意范范围的上上下限，在在行业平平均值上上增加一一倍作为为不允许许值的上上限，减减少一半半作为不不允许值值的下限限。该类类指标有有现金流流动负
13、债债比率、长长期资产产适合率率和资产产负债率率。根据所选的的财务预预警指标标体系，本本文对电电力行业业公司的的财务指指标进行行收集和和计算，得得到电力力行业财财务指标标的满意意值、允允许值和和不允许许值 指标标准值的确定采用系统化方法中的均数原则和中数原则。所谓均数原则，就是取整个行业的总平均数（分别去掉两个最高与最低的特殊情况值）作为该项指标的满意值，若企业的某项数值低于该项的行业平均数，就意味着“我不如人”，由此产生警情。所谓中数原则，也叫半数原则，认为在一个行业中至少有一半的企业是处于无警状态的，否则就无法解释该行业的发展，因此对每一预警指标，首先要把它们按从小到大的顺序排序，满意值取的
14、是总排序中的中位数所对应的财务比率。，如如表2。3、各项指指标单项项功效系系数的计计算根据指标体体系中各各指标的的特点，分分别计算算各项指指标的单单项功效效系数。 极大型型变量单单项功效效系数 极小型型变量单单项功效效系数 稳定型型变量单单项功效效系数 区间型型变量单单项功效效系数 44、确定定各项指指标的权权数指标的权数数是根据据指标的的重要程程度确定定的。表表3是竞竞争性工工商企业业财务预预警模型型指标体体系中各各类及各各项指标标的权数数。5、综合功功效系数数的计算算根据综合功功效系数数的数值值大小，可可将警情情划分为为相应的的警限区区间，见见表4。三、功效系系数法的的一个实实例ABC公司
15、司是按照照现代企企业制度度运作，跨跨地区的的综合性性电力集团团公司。接接下，本本文以AABC公公司20004年年资产负负债表、利利润分配配表和现现金流量量表 本文引用的资产负债表、利润表和现金流量表均为局部报表，这些数据是接下来的计算需要用到的。为数数据来源源，探讨讨财务危危机预测测的功效效系数法法。ABC公司司20004年资资产负债债表 （金金额单位位：元）项 目年初数年末数项 目年初数年末数货币资金9,4533,7996 10,5558,7702 短期借款1,4355,5443 1,8922,1446 短期投资4,8155,0110 6,4144,3116 应付票据353,5591 376,5509 应收票据485,4478 711,3332 应付账款4,9799,2555 5,2799,1772 应收账款1,5777,0003 1,5944,0220 应交税金2,2511,1665 2,4889,4479 其他应收款款748,2216 685,7773 其他应付款款 2,6771,4466 2,8113,6636 存货5,0111,8444 7,1088,6776 预收账款 9566,4006 9779,99
