智慧物流9只概念股价值解析

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1、智慧物流 9 只概念股价值解析华贸物流 :国旅整体并入港中旅 ,助力跨境物流起飞 类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏 宝亮 日期： 2016-07-14 投资逻辑。 中国国旅整体 并入港中旅 ,华贸物流成为旅游集团之下唯一物流平台:华贸物流大股东是港中旅 ,经国务院批准 ,中国国旅集团有限公司 整体并入中国港中旅集团公司 ,成为其全资子公司。 国旅集团 业务涵盖旅行服务、免税品经销、交通运输、电子商务等领 域。预计中国国旅旗下物流资产盈利近1 亿元 ,未来可能会注入公司。 公司发力第三方跨境电商物流 ,中国国旅的免税第三 方物流配送有望交付给专业化的华贸物流。 中特物流在

2、特种物流领域占据垄断市场份额 ,市场空间巨大 :中特物流由 于强大的工程研发实施能力、 前瞻的市场布局 ,在国内特高压、 大型机件设备、核电设备、核废料物流运输领域占据垄断地 位。国内特高压部件物流运输费用市场空间在 60 亿元左右 公司可以捕获 40% 的市场空间 ,净利润率在 20% 。同时随着 中国核电的重启 ,核电机组及核废料物流运输的利润空间在 1 亿元。随着一带一路的建设 , 国际大型工程物流公司可捕获 的利润空间在 1 亿美金左右。 公司定位为最具规模的跨 境第三方物流企业 ,专注于高端消费品进口物流。华贸物 流定位于最具规模的跨境第三方物流公司。目前正积极建设跨境电商物流供应链

3、 ,力争解决进口商品的诚信资质问题。 和 欧美澳高端消费品大卖家直接对接 ,实现端到端的物流配送。 公司 2015 年空运和海运货代逆势实现 20%增长,达到 25 万 吨（行业规模 480 万吨 ）,商品结构较大优化。 在国外商品进口、 运力集结方面 ,具备强大的谈判议价能力 ,降低配送成本 ,提升 配送效率。 投资建议。 公司为央企编制 ,实行充分的 市场化薪酬机制。在股权激励、基层事业合伙人制度等激励 机制方面远远走在其他央企及民企前面。公司管理层战略清 晰、业务能力强 ,未来将围绕跨境电商物流和特种物流方面进 行积极的内部挖潜和外部扩张 ,成长空间巨大。估值。我们给予公司未来 6-12

4、 个月 15.0 元目标价位 ,相当于 35x17PE 和 25x18PE 。公司未来利润持续快速增长 ,给予“买 入”评级。 风险。 跨境电商政策风险。 外运发展 : 短期业绩差强人意 ,看好长期发展潜力 类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期： 2016-09-02 主营业务差强人意 ,毛利率小幅下降。 2016 年上半年 ,受国内外市场环境影响 , 公司主营业务相对疲弱 ,业 务整体的毛利率为 8.20%, 同比下降 0.49 个百分点 ,毛利率在 行业中不具有竞争优势。从主营业务各板块的表现情况看 , 货运代理板块实现营业收入 16.01 亿元 ,同比增长 1.

5、64%, 毛 利率 7.77%, 同比下降 0.23 个百分点 ;电商物流板块实现营业 收入 2.51 亿元 ,同比增长 43.91%, 毛利率为 8.47%, 同比下降5.76 个百分点 ;专业物流板块实现营业收入 2.91 亿元 ,同比增 长 6.98%, 毛利率为 10.01%, 同比增加 2.06 个百分点。 竞 争优势明显 ,潜力有待发掘。 作为国内航空货运代理行业第一 家国有上市企业 ,公司具有丰富的背景资源。 公司在国内建立 了完善的物流网络系统 ,拥有丰富的物流仓储设施及货运车 辆,可以在全国大中城市开展各种物流业务 ;同时 ,公司在欧美、 澳洲、亚洲等主要地区建立了海外网点

6、,在香港建立了海外中 转仓 ,促进了国内外物流网络对接 ,这为公司全球物流业务发 展提供了有力保障。 因此 ,公司在整体上具有明显的竞争优势 但目前这些优势还未充分体现到经营业绩上。我们认为 ,随着国内外经济及政策环境的改善 ,公司潜力或将体现 ,业务有望 好转。 盈利预测与投资评级 :受国内外经济政策环境以及 公司经营结构调整的影响 ,公司上半年业绩略低于我们之前 的预期。但我们认为 ,随着公司业务调整与整合的有序推进 , 公司的竞争力将逐步显现 ,因而长期我们仍看好公司的发展 前景。基于此 ,我们综合考虑公司的背景资源及其业务布局方 向 ,预计公司 2016/2017 年的营业收入分别为

7、45.27/48.44 亿 元,归属于上市公司股东的净利润分别为10.31/10.72 亿元 ,摊薄后每股收益分别为 1.14/1.20 元。同时 ,参考行业同类公 司的估值水平 ,给予公司 2016 年 18-20 倍 PE, 合理区间为 20.52-22.80 元 ,给予“谨慎推荐”评级。风险提示 :国内外经济复苏不及预期 ,政策支持不及预期等。传化股份公告点评:投资“传化租赁”和“传化陆鲸” , 维持买入评级类别： 公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：姜楠 日 期： 2016-06-14 投资设立“传化租赁”和“传化陆鲸” , 深度 服务司机和物流企业 公司同意传化物流以自有资

8、金 1.7 亿元投资设立天津传化租赁有限公司 ,出资比例 100%, 为司 机和物流企业提供卡车租赁等金融服务。为满足货运委托人 及长途货运司机“配货、消费、社交”需求 ,公司拟同意传化物 流以自有资金 1 亿元投资设立浙江传化陆鲸科技有限公司 , 出资比例 100% 。“传化租赁”和“传化陆鲸”将依托“枢纽 10 +160 基地”公路港平台优势 ,深度服务长途卡车司机和物流 企业 ,为构建中国公路物流全新生态系统添砖加瓦。1季度业绩同比增长 39.08%, 政府补助 1.64 亿元 公司 2016 年 1 季度营业收入 9.80 亿元 ,同比下滑 17.61%, 主要由 化工业务量下滑导致。

9、 归属母公司股东净利润 7,266.76 万元 , 同比增长 39.08%, 业绩增长主要来自计入当期损益的政府补 助 1.64 亿元。根据公司规划 , 公路港建设将持续到 2022 年。 因此 ,在未来 5 年内 ,政府补助将成为公司稳定的收入来源。 预计 16 年上半年归属母公司股东净利润变动幅度为 165%-195%, 变动区间为 2.00 亿元 -2.37 亿元。 资金支 持和加盟合作模式保证公路港建设稳步推进 募集配套 资金将全部用于实体公路港和 O2O 物流网络平台建设 ,其中 首期向传化物流增资 16 亿元。目前公司正式投入运营的公路港共计 8个,预计到 2016 年底将有 30

10、 个公路港投入运营。 此外 ,公司在衢州、 淄博、上海和六安等地采取债权增资和加 盟合作等模式 ,保证公路港建设顺利进行。国开发展基金提供 6.7 亿元建设资金 ,年化固定收益率不超过 1.2% 与 国开发展基金合作有利于公司拓宽融资渠道 , 降低资金成本 , 加快“ 10枢纽 +160 基地”的布局。国开发展基金提供 5.7 亿元 专项建设资金给传化物流 ,并分别提供给贵阳和遵义传化公 路港 5,000 万元专项建设资金 ,使用期限分别为 15 年和 10 年,平均年化固定收益率最高不超过 1.2% 。 开创新模式 维持“买入”评级 预计 2016-2018 年 ,归属母公司股东净 利润分别

11、为 2.09 亿元、 4.20 亿元和 7.13 亿元 ,EPS 分别为 0.06 元、 0.13 元和 0.22 元。我们看好传化物流通过线下公 路港和线上信息平台为物流企业和司机提供服务的模式,再加上未来有望切入保险、贷款、融资租赁等金融服务领域 , 维持“买入”评级。 中储股份 :传统主业持续下滑 ,短期拆迁 补偿支撑业绩 类别：公司研究 机构：国金证券股份有 限公司 研究员：苏宝亮 日期： 2016-09-18 传统仓储业 务持续下滑 , 期货交割业务表现靓丽 :上半年受大宗商品的价 格及需求持续低迷 ,公司实现贸易业务营收 49.7 亿元 ,同比下 降 28.76%, 是营收下降的主

12、要原因。同时物流业务实现营收 13.18 亿元,同比下降 3.48% 。其中国际货运代理业务、配送 业务同宏观经济有密切相关 , 均有较大幅度下滑 ;而仓储业务及进出库业务受上半年期货频繁交易的影响,其营收有一定幅度上涨。上半年公司整体毛利率提升 1.92 个百分点 ,主要 是由于低毛利率的贸易业务及国际货运代理业务营收大幅 下降 ,同时公司有计划控制成本 ,调整毛利率较低的商品业务 量。 土地拆迁补偿支撑业绩 : 公司上半年在宏观经济环境 不景气的情况下 ,归属母公司净利润依旧维持小幅增长 ,主要 原因有 :(1)公司于上年度完成定增 ,致使公司年初账面货币资 金增加约 20 亿元 ,导致上

13、半年公司利息收入多约 1000 万元。 (2)上年度同期公司计提专项应收坏账准备约2000 万元 ,本期无该项目 ,致使资产减值损失减少约 820 万元。 (3) 公司上 半年获得南仓土地拆迁及天津河东土地交储补偿收入约 4.7 亿元 ,为本期公司净利润的主要来源。打造国内期货交割龙头 ,引入普洛斯探索传统仓储转型升级 :面临传统仓储业务 发展瓶颈 ,公司积极探索业务转型升级。 (1) 公司目前拥有国 内最大的期货交割仓资源 ,交割仓库收入与期货交易频率紧 密相关 ,收入弹性大。公司以约 6000 万美元收购 HenryBath 集团 51% 股权 ,成为第一家具有国内国际期货交割库全牌照 的

14、企业。 HB 集团拥有 200 多年的金属仓库管理经验 ,对公司 的海内外战略布局和业务转型具有重要意义。(2) 普洛斯 20亿元参与公司定增 , 持股 15.5%, 作为物流地产行业龙头和战 略投资者 ,将为公司转型升级保驾护航。 另外普洛斯已募集超 过 100 亿美元的投向中国市场的仓储投资基金 , 将对双方业务开展提供有力支持。 公司目前处于转型期 ,短期内土地 拆迁补偿支撑业绩 ,通过收购拥有 LME 交割仓牌照的 HB 集 团股权 ,进军海外业务 ,携手普洛斯发展物流地产 ,长期转型升 级值得期待 ,给予“买入”评级。预计2016-2018 年 EPS 为 0.34/0.35/0.3

15、6 元 /股。新宁物流深度报告 :未雨先绸缪 ,厚积而薄发 类别：公司研究 机构：国联证券股份有限 公司 研究员：陈晓 日期： 2016-07-28 智能化的第三方 综合物流供应商。公司是长三角地区的综合仓储物流服务供 应商 ,一直专注于保税仓储及配套物流服务 ,是国内较早进入 电子信息产业的仓储物流企业 ,已经成长为行业内知名的保 税仓储服务商。 公司以电子元器件保税仓储为核心 , 并为电子 信息产业供应链中的原料供应、采购和生产环节提供第三方 综合物流服务。 跨境电商高速发展带来契机 , 相关业务贡 献度有望大幅提升。 跨境电商业务方面 ,公司凭借多年保税仓 储经验 , 在清关和仓储方面具

16、备天然的先发优势 ,相比普通物 流服务商清关效率更高 ,有望乘跨境电商东风全面提升公司 业绩。公司已陆续布局宁波、重庆两大电子商务通关服务试 点城市 ,且未来仍具备扩张潜力。 顺应车联网发展潮流 , 亿程信息谋求由后装向前装转型。公司成功收购专业提供卫 星定位服务及解决方案的供应商亿程信息。亿程信息深耕行 业8 年成长为后装定位系统龙头 ,并与众多车厂保持良好合 作关系 ,为前装市场业务的合作奠定良好基础。 借助三大运营商的通信通道 ,亿程信息有望打通车联网产业链。 响应节 能减排号召 , 结合自身经验试水新能源汽车租赁。 公司去年设 立控股子公司“苏州新宁新能源汽车发展有限公司”并于今年 初进行增资 ,加码新能源汽车业务。 伴随新能源汽车优惠政策 持续推进 , 以新能源汽车为载体的城市物流业受益提振。公司强化新能源汽车领域布局 ,推动业务发展 ,有望成为未来利润 增长重点。 盈利预测及估值 :预计 2016-2018 年 EPS 分 别为 0.28 元 ,0.