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1、净资产收益率概念ROE(Rate o Rero Cmon Sckders Euty)，净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值,该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低,说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资,即所有者权益（它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和）,另一部分是企业借入和暂时占用的资金.企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的
2、资金过多会增大企业的财务风险,但一般可以提高盈利,借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。1计算净资产收益率=税后利润/所有者权益假定某公司年度税后利润为2亿元，年度平均净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率就是.3（即（亿元亿元）100)。意义净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率.它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降,从而在投资者中造成错觉,以为公司的获利能力下降了,而事实上，公司的获利能力并没有发生变化,用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。如果说净资产收益率的年度目标值是2。8,
3、目前至4月末，净资产收益率为1。6%合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）.公式根据中国证监会发布的公开发行证券公司信息披露编报规则第号的通知的规定：加权平均净资产收益率（ROE)的计算公式如下：RO= P/（E0 + NP2 + EMM0 EjM0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产;E为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；0为报告期月份数;Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数;Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。通知在20年6月21日中国证监会发布的关于进一步规范上市公司
4、增发新股的通知（征求意见稿）中指出:一、上市公司申请增发新股，除应当符合上市公司新股发行管理办法规定的条件外，还须满足以下条件：（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10，且最近一年加权平均净资产收益率不低于1。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据.(二)增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。资产重组比例超过70%的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制。（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。（五）增发新股的股份数量超过公司
5、股份总数的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据.（六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的5%以上等)、信息披露未违反有关规定.(七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等)、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况。（八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况.（九）中国证监会规定的其他条件.上市公司如需增发新股必须符合上述条件。有关
6、净资产利润率分析净资产利润率反映所有者投资的获利能力,该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的,而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平.在相同的总资产利润率水平下,由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。计算方法净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果,那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及
7、计算选择,笔者谈点看法:一、性质比较两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较：全面摊薄净资产收益率=报告期净利润期末净资产（1） 加权平均净资产收益率报告期净利润平均净资产(2）在全面摊薄净资产收益率计算公式（)中,分子是时期数列,分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标，比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标，用来反映现象的强度，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。 在加权平均净资产收益率计算公式（）中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少.根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2）中计算出的结果是
8、个平均指标,说明单位净资产创造净利润的一般水平。二、含义比较二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较:由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同,其含义也有所不同. 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1）中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享，能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。 在加权平均净资产收益率计算公式（2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标，
9、说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。三、计算选择净资产收益率指标的计算选择:由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。 从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式（2)中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去,制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。 从企业外部的相关利益人股东看，应使用全
10、面摊薄净资产收益率计算公式（1）中计算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监会发布的公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号:年度报告的内容与格式中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东对于公司股票交易价格的判断,所以对于向股东披露的会计信息,应采用该方法计算出的指标。 总之,对企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率；对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。因素分析(1)净资产收益率的影响因素：影响
11、净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。总资产报酬率净资产是企业全部资产的一部分,因此,净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响.在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下,总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。负债利息率负债利息率之所以影响净资产收益率是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响;反之,在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。 资本结构或负债与所有者权益之比 当总资产报酬率高于负债利息率时,提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权
12、益之比，将使净资产收益率降低。 所得税率因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润,因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常.所得税率提高,净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。 下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：净资产收益率净利润平均净资产=（息税前利润负债负债利息率）(所得税率)/平均净资产（2)净资产收益率因素分析明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。缺陷第一，净资产收益率的计算，分子是净利润,分母是净资产，由于企业的净利润并非仅是净资产所产生的,因而分子分母的计算口径并不一致，从逻辑上是
13、不合理的。第二,净资产收益率可以反映企业净资产（股权资金）的收益水平,但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。道理十分明显，全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率,所谓总资产收益率，计算公式是:净利润资产总额（负债十所有者权益）100%比较一下它与净资产收益率的差别，仅在于分母的计算范围上,净资产收益率的计算分母是净资产,总资产收益率的计算分母是全部资产,这样分子分母才具有可比性,在计算口径上才是一致的。第三,运用净资产收益率考核企业资金利用效果,存在很多局限性。（1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强。由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企
14、业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。目前，考核标准主要是每股收益和净资产收益率两项相对数指标,然而，每股收益主要是考核企业股权资金的使用情况，净资产收益率虽然考核范围略大(净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润），但也只是反映了企业权益性资金的使用情况，显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。（2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸高,导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至达到了配股要求，而有些企业尽管效益不错,但由于财务结构合理,负债较低，净资产收益率却较低,并且有可能达不到配股要求.（)考核净资产收益率指标也不
15、利于对企业进行纵向比较分析.企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。以20O年度实施国有股回购的上市公司“云天化”为例，该公司000年的利润总额和净利润分别比99年下降了33。66%和 36。58,但由于当年回购国有股2亿股,每股收益和净资产收益率分别只下降了0。1元和23%，下降幅度分别只是2%和.这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。由上可以看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准，弊病较多,而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，一方面可以恰当地反映企业资金利用效果,帮助投资者作出正确的投资决策,也可以在一定程度上避免企业玩“数字游戏”达标。因此笔者认为,为全面地考核企业资金利用效用，引导社会资源的合理流动,真正使资金流向经济效益高的企业，抑制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准。计算表（本表须经执业注册会计师核验)填表人: 填表日期：项 目 金额(万元)年末净资产 年度加权平均净资产 年度净利润 年度加权平均净资产收益率（%) 年度非经常性损益: 扣除非经常性损益后年度净利润
