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1、模拟试卷一一、单项选择题（每小题3 分，共 30 分）1 、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确 的是：（ A ）A、 当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈正相关，那么远期价格高于期货价格。B、 当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈负相关，那么期货价格低于远期价格C、 当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。D、 远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短、 税收、 交易费用、 违约风险等因素的影响。2、下列关于FRA的说法中，不正确的是：（C ）A、 远期利率是由即期利率推导出来的未来一段时间的利率。B、从本质上说
2、，FRA是在一固定利率下的远期对 远期贷款，只是没有发生实际的贷款支付。C、由于FRA的交割日是在名义贷款期末，因此交 割额的计算不需要进行贴现。D、出售一个远期利率协议， 银行需创造一个远期贷款利率； 买入一个远期利率协议， 银行需创 造一个远期存款利率。3 、 若 2 年期即期年利率为%， 3 年期即期年利率为%（均为连续复利），则FRA23的理论合同利率为多少？（ C ）A、 %B、 %C、 %D、 %4 、 考虑一个股票远期合约， 标的股票不支付红利。合约的期限是3 个月， 假设标的股票现在的价格是 40 元， 连续复利的无风险年利率为5，那么这份远期合约的合理交割价格应该约为（ A
3、）元。A、B、C、D、5、A公司可以以10%勺固定利率或者 LIBOR+%勺浮动利率在金融市场上贷款， B 公司可以以LIBOR+%勺浮动利率或者X的固定利率在金融市场上贷款，因为 A 公司需要浮动利率， B 公司需要固定利率，它们签署了一个互换协 议，请问下面哪个X 值是不可能的 ?（A ）A、 11%B、 12%C、 %D、13%6 利用标的资产多头与看涨期权空头的组合，我们可以得到与（A看涨期权多头?头C看跌期权多头?D ）相同的盈亏。B、看涨期权空DK看跌期权空头7 以下关于期权的时间价值的说法中哪些是正确的？（ D ）期权的边际时间价值期权时间价值的减少期权的时间价值是增期权的边际时
4、间价值A随着期权到期日的临近，是负的B随着期权到期日的临近，是递减的C随着期权到期日的临近，加的D随着期权到期日的临近，是递减的8以下关于无收益资产美式看涨期权的说法中不正确 的是（ B ）A无收益资产美式看涨期权价格的下限为其内在价值B无收益资产美式看涨期权提前执行有可能是合理的C、无收益资产美式看涨期权不应该提前执行D、 无收益资产美式看涨期权价格与其他条件相同的欧式看涨期权价格相等9 、 基于无红利支付股票的看涨期权， 期限为 4 个月，执行价格为25 美元，股票价格为28 美元，无风险年利率为8%（连续复利），则该看涨期权的价格下限为（ B ）美元。A、B、C、D、10 、下列哪些不是
5、 布莱克舒尔斯期权定价模型的基本假设？（ B ）A、证券价格遵循几何布朗运动B、 在衍生证券有效期内， 标的资产可以有现金收益支付C、允许卖空标的证券D、不存在无风险套利机会二、计算与分析题（ 1 4 每小题 6 分， 5 6 每小题 8 分，共 40 分）1 、 试运用无套利定价原理推导支付已知红利率资产的现货远期平价公式。解答：构建如下两种组合： （-r）（T-t）的现金组合 A： 一份远期合约多头加数额为Ke（-r）（T-t）蹄）qf|在 T 时刻，两种组合的价值都等于一单位 （构建组合 3 分）2、假设某投资者持有某现货资产价值10亿元，目前现货价格为元。拟运用某标的资产与该资产 相似
6、的期货合约进行1年期套期保值。如果该现 货资产价格年变化的标准差为 元，该期货价格年 变化的标准差为元，两个价格变化的相关系数为， 每份期货合约规模为10万元，期货价格为元。请 问1年期期货合约的最优套期保值比率是多少？ 该投资者应如何进行套期保值操作？解答：最小方差套期保值比率为： n= p h3（ （X h/ （X g）= x = （3 分）因此，投资者 A应持有的崩货合约份数N=nx（1000利是指在某项资产的交易过程中，投资者在不需 要期初投资支出的情况下，获取无风险的报 酬。B.投资者如果通过套利获取了无风险利润，则这 种机会将一直存在。C.无套利假设是金融衍生工具定价理论生存和发展
7、的最重要假设D. 在衍生金融产品定价的基本假设中，市场不存在套利机会非常重要。2、金融互换的局限性包括以下哪些？（BCD）A. 要有存在绝对优势的产品B. 只有交易双方都同意，互换合约才可以更改或终止C. 存在信用风险D. 需要找到合适的交易对手3 、 若 1 年期即期年利率为%， 2 年期即期年利率为11% （均为连续复利），则FRA12X时的看涨期权多头 B.当S S时的看跌期权多头 D.当X=百万美元因此，互换对支付浮动利率的一方的价值为百万美元，对支付固定利率的一方的价值为百万美元3 、 执行价格为 20 美元， 3 个月后到期的欧式看涨期权和欧式看跌期权，售价都为 3 美元。无风险年利率为10%（连续复利）， 股票现价为 19 美元，预计 1 个月后发放红利 1 美元。请说明对投资者而言，存在什么样的套利机会。 （ 本小题 8 分）根据看涨期权和看跌期权的平价关系， 可以得到：P= c + Xe +D S = 3+20e x + e x-19 =美兀（5分）这个值高于 3 美元，
