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1、毕 业 论 文人民币汇率升值与中国证券市场发展的关系摘要人民币升值将对中国证券市场产生巨大冲击。为保持证券市场的稳定,必须建立一个有效的均衡汇率市场形成机制、增强证券市场的流动性和扩大市场容量,构建一套完整的国际资本向证券市场流动的动态监控与预警机制。 随着我国经济贸易实力的增强和人民币向国际化货币的迈进,研究人民币升值对国际证券市场的影响可以为国际投资和汇率政策等方面提供决策依据,具有重要的现实和前瞻意义。 本文从近年来人民币升值的现状出发,针对人民币汇率升值给证券市场带来的影响等问题,提出了将人民币汇率改革与国际金融体系改革联系起来,推动与各国的汇率协调与合作以稳定我国证券市场等对策。关键
2、词:人民币升值;证券市场;汇率Therelationship between the Appreciationof the RMB exchange and the development of Chinas securities market AbstractRMB appreciation will have a tremendous impact on Chinas securities market. In order to maintain the stability of the securities market.It must be establish an effective
3、 equilibrium exchange rate formation mechanism of the market, and enhance the liquidity of the securities market and the expansion of market capacity, building a complete set of dynamic monitoring and early warning mechanism,for intermational capital flow to the stock market.As Chinas economic stren
4、gth enhancing and the RMB move to the international curreney.The impack of the research for RMB appreciation provide a basis for international inverstment and exchange rate policies,it has important practical and forward-looking significance.In this paper, based on the status of the appreciation of
5、the renminbi in recent years, point to the appreciation of the RMB exchange rate against the impact to the stock market and other issues.It put forward somepolicies to link the reform of the RMB exchange rate,and the international financial system,and promote the cooperation with other countries for
6、 the steady of Chinas securities market.Key words: revaluation of the RMB; Securities market;Exchange rate目 录1 引言12人民币汇率升值的原因与过程22.1人民币升值纷争产生的原因22.2人民币汇率升值的过程33人民币汇率升值对证券市场影响43.1人民币汇率升值对上市公司业绩的影响43.1.1对房地产行业的影响43.1.2对银行业的影响43.1.3对航空业的影响53.1.4对钢铁业的影响53.1.5对纺织行业的影响63.1.6对旅游业的影响63.2人民币汇率升值对我国证券市场价格的影响6
7、3.3人民币汇率升值对我国证券市场的资金供求关系的影响74日本货币升值的管理借鉴94.1日本对汇率变动的管理94.2对中国的启示115 我国证券市场应对人民币汇率升值的措施与建议135.1针对各个行业上市公司应对人民币汇率升值的措施与建议135.1.1房地产行业应对人民币汇率升值的措施与建议135.1.2 银行业应对人民币汇率升值的措施与建议135.1.3航空业应对人民币汇率升值的措施与建议145.1.4 钢铁业应对人民币汇率升值的措施与建议145.1.5纺织业应对人民币汇率升值的措施与建议155.1.6旅游业应对人民币汇率升值的措施与建议165.2 针对人民币汇率升值对证券市场价格影响的措施
8、与建议175.3 针对人民币汇率升值对证券市场资金供求影响的措施与建议17辞19参考文献20外文材料21 / 1 引言自20XX7月21日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率改革对我国股票市场将产生重要的影响。随着我国经济实力的不断增长,人民币汇率在波动中日益走强是必然趋势。对待人民币问题不能简单地看其升降,而应从战略高度,努力把握人民币升值带来的新机遇,并采取有效的措施发挥人民币升值的积极作用。坚持人民币对部分货币升值且幅度可控的策略。 总体来看,人民币升值会给经济增长带来某些冲击,
9、但也应当看到,人民币升值也有其积极作用,会带来更多的发展机遇。合理的选择应该是顺应人民币的升值趋势,争取获得更多的利益。2人民币汇率升值的原因与过程2.1人民币升值纷争产生的原因1、人民币币值长期被低估1994年汇率实现并轨时人民币一次性贬值50,导致人民币实际币值被严重低估,这种汇率导致国际资本的大量涌入,或假借外商投资、股份并购等名义办理结汇,或通过外资企业借入外债,然后办理结汇手续,或伪造出口文件办理结汇, 以获取高额利润,从而造成了人民币进一步升值的压力。同时国家为满足经济建设对外汇资金的大量需求,以及增强出口企业创汇的积极性,官定汇率的确定是按照企业出口换汇成本来测算的,由于这种方法
10、缺乏效率约束,企业换汇成本的不断攀升迫使政府人为的下调人民币汇率,这种累积性效应导致人民币币值严重背离人民币的实际价值。尽管央行频频入市购买外汇,但人民币依然升值5.22,一旦央行减少干预,人民币将会进一步升值。 2、外汇市场供求不对称目前,人民币实行的是经常项目下的结售汇管理,允许三资企业外汇收入实行意愿结汇,而中资企业除按规定可保留一定比例的业务周转金外,余下的外汇收入一律到外汇指定银行办理结汇手续。此外,除规定经常项目和经过国家外汇管理局批准的资本项目用汇可到银行购买外,其余一律禁买。由于这种外汇供求管理的差异,导致市场上长期以来外汇一直供过于求,即使到了 1998年,亚洲金融危机造成我
11、国出口增速锐减,以及人们对人民币形成的强烈的贬值预期的双重作用使得资本大量外流,资本项目由多年来的顺差变成逆差62.8 亿美元,也未能改变外汇市场上供过于求的局面。 3、中国市场的开放吸引海外资本的大量流入中国政府已重承诺将按照WTO所缔结的有关协议阶段性地开放国的电讯、银行、保险等生产服务性市场,届时,国外的一批巨型公司将陆续奔赴中国市场。来分享中国改革开放给企业带来的巨大商机。随着海外公司的大量涌入,我国资本项目的顺差将快速上升。因而将从外部造成人民币升值压力。 4、美元大幅下跌由于人民币与美元保持着固定汇率,美元贬值导致中国出口强劲增长,这在一定程度上削弱了美元贬值对美国经济所能起到的刺
12、激作用。美国一些产业团体将美国的对外贸易赤字大幅增长归罪于人民币汇率过低。因此美国要求人民币升值升温并与美元汇率脱钩,希望通过两种货币的一升一降来大力推动美国的出口和减少从中国的进口,以带动经济迅速复、减少贸易赤字和防止发生通货紧缩。 5、国际舆论渲染国际上有关人民币升值的舆论一直是关注的焦点。美国财政部长斯诺指出,中国需要更为灵活的汇率制度,进而日本、欧洲以及国际货币基金组织一些人也敦促中国进行汇率水平的调整。中国钉住美元的汇率制度不变,引起美国制造业的抱怨,导致美国对我国人民币升值指责扩大,我国人民币汇率的走势与预期成为国际金融市场的热门话题。而从日本角度看,日本更是早有言论,扩大人民币升
13、值的舆论导向在八国首脑会议上更为激烈,其急切的提出推进人民币升值的强制方案,但最终并没有得到回应。但其本意与美国相比,并非经济利益,具有货币竞争的强烈挑战压力,或国际竞争全盘的考虑。2.2人民币汇率升值的过程1、开始升值时期20XX7月21日,迫于美国的强大压力,也为了给中国经济发展营造一个好的外部环境,中国政府终于做出了人民币升值的决定。1美元兑人民币从8.278.28先后突破了8.2、8.1、8.0关口,05年升值幅度达3%。2、加速升值时期进入20XX,人民币更是一路高歌猛进。20XX1月4日人民币汇率中间价以8.0702起步,人民币汇率经历了从缓步上行到快跑,再到加速跑的过程。按照12
14、月29日的汇率中间价7.8087计算,人民币在这一年中升值了2615个基点。3、稳定升值时期20XX人民币对美元升值幅度达到1 1以上但受美元疲软拖累。对欧元等货币仍然大幅下挫。这就意味着人民币升值的压力在加大而不是减少。20XX下半年到20XX第一季度升值幅度更是加快。08年4月10日,人民币兑美元的汇率首度破7。4、波动时期自08年4月份以来,汇率走势发生了明显的变化,升值幅度开始减速,并一度出现反弹。而远期汇率的变化也出乎意料。4月l6日,1年期的远期结汇价为6393 2,到了5月l6日,相应的l1个月远期结汇价反弹至6.707 8。仅一个月,对未来的人民币汇率预期发生如此大的变化。另一
15、方面,国家采取从紧的货币政策,外汇资金紧缩,一季度收缩外币贷款规模近23。外币负债的成本也随之上升,曾一度到达l1以上,远远高于人民币贷款利率。但是人民币升值是一个长期的总体趋势影响人民币升值的因素仍然存在。大量的贸易顺差和外汇储备是人民币升值的最大压力。3人民币汇率升值对证券市场影响3.1人民币汇率升值对上市公司业绩的影响人民币升值必将改变我国现有进出口状况,进而影响对进出口依存度大的上市公司的基本面及业绩,尤其是对以美元结算的商品影响较为突出,对于出口型企业也有一些负面影响。虽然经过多年努力,我国产业结构进一步优化,但出口产品中劳动密集型产品仍居主导地位,主要是以价格取胜,一旦人民币升值,价格优势将不复存在,从而出口将受到严重影响。1300多家上市公司中与进出口直接相关的个股主要集中在纺织、机电、从事外贸进出口的企业。同时,由于进口的增加,人民币升值意味进口产品成本的降低,一些依靠进口原料的上市公司也会因成本降低受益,如：石化板块、航空板块的上市公司,因为飞机、汽油等进口物品成本的大幅度降低,盈利上升,总体表现为利多。高技术行业的关键设备或配件往往依靠进口,随着人民币的升值,这些公司的单位产品的生产成本会明显下降。下面对不同的行业做具体的分析： 3.1.1对房地产行业的影响人民币汇率升值
