十大稀金股集览点评

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1、十大稀金股集览点评:山东黄金，驰宏锌锗，西藏矿业,包钢稀土，厦门钨业,金钼股份，辰州矿业，宝钛股份，有色股行情：“稀金”股集览储备制度建立的预期短期内对相关个股形成刺激。关于稀有金属保护的措施，尤其稀 土储备制度的建立在千呼万唤下仍然是犹抱琵琶半遮面。作为稀有金属资源大国，恶性竞争 和价格使中国的稀有金属资源浪费严重。稀有金属储备制度的建立，虽是亡羊补牢”之举， 但也有望令资源浪费以及廉价的现象得到改观。从长期来看，仍然需要关注政策面的实质性进展内容，以及政策出台的效果。简单地 说，量减能否带来价增，是我们需要重点关注的目标，也是影响上市公司业绩的关键点。本 期我们集中了主要的稀有金属个股，作

2、简要点评，以期能助投资者在当前股市中挖到一座隐 形的金矿。包钢稀土 27.420.62%(600111):稀土业大腕稀土业龙头北方整合。内蒙古政府推劢公司作为龙头，通过重组、联合等方式兼幵西 北部的稀土生产企业，打造包头稀土谷。现整合工作已基本完成。资源优势、成本低廉。第一大股东包钢集团拥有内蒙古白云鄂博矿开采权。该矿稀土 储量占全国稀土储量的75%，是全球最大的稀土工业基地。包钢集团长期向公司排它性供 应生产稀土精矿所需的强磁中矿、强磁尾矿。因此公司控制了北方稀土资源，成本低廉。2 008年稀土类产品产能为53997吨。销售模式重大变革。为整合包头稀土行业，公司在2008年底成立内蒙古包钢稀

3、土国 际贸易有限公司，包钢稀土占55%的股权，高新区管委会占30%的股权，另6家企业占15% 的股权。国贸公司把销售的渠道从多头变为一头，通过资源优势遏制无序竞争，在吸储、维 持价格稳定方面颇见成效。目前国贸公司自行收储的稀土产品储备已占用了 8-9个亿的资 金。自行储备，控制供应。包钢稀土正在建设的30万吨稀土精矿储备库项目将在5年内完 成，届时将极大提升公司资源价值，并能够有效控制稀土市场投放。盈利预测：预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.46元和0.78元，稀土龙头 地位将使公司的资源价值在未来稀土产业整合中得到巨大提升。厦门钨业18.930.37%(600549)：钨资源自

4、给率大幅提升钨资源自给率大幅提升。通过整合矿山、开展废钨回收业务，公司钨资源自给率有望 从2007年的20%快速提升至2010年的50%以上。钨资源的稀缺性将使钨精矿价格得到有 力支撑，公司将受益于高自给率，占据成本优势。新能源业务崭露头角。公司是国内储氢合金粉行业龙头企业，成长空间较大。公司从 2002年开始涉足新能源材料业务，目前具有5000吨/年的储氢合金粉产能和2000吨/年的 钻酸锂产能，以钻酸锂为代表的锂离子电池材料迚入了国内知名企业比亚迪的供货体系，磷 酸铁锂材料也研发成功迚入试生产。随着新能源汽车和新型电池的发展，新能源材料业务是 公司未来重要的利润增长极。稀土业务潜力巨大。稀

5、土是开拓新能源业务的重要原材料。公司的子公司长汀金龙稀 土有限公司所在地长汀县是福建省唯一拥有稀土分离加工企业和分离加工指标的地区，也是 拥有觃模稀土矿山采矿证的县仹。按照国家关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若 干意见，福建省确定把长汀建设成为中国南方离子型稀土产业基地，列入全省产业发展觃 划。公司已开始形成从矿山开采、冶炼分离到加工应用的产业链体系，不龙岩工贸发展集团 有限公司合资设立龙岩市稀土开发有限公司，开发龙岩地区稀土矿产资源。房地产业务受益于海西经济区建设。子公司厦门滕王阁房地产公司在厦门、成都和重 庆均有地产开发项目。重点开发的“厦门海峡国际社区”项目将随海西经济区的建设持续

6、成 长。盈利预测：预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.46元和0.68元，看好公司 新能源相关业务的增长潜力。金钼股份19.060.21%(601958):充分受益于钼价上涨钼资源自给率100%。公司拥有我国的优势小金属钼资源。公司钼资源100%完全自 给，是国内资源保有量最大的钼矿生产商。公司拥有国内两座大型原矿，金堆城钼矿和汝阳 钼矿，权益储量达到124万吨，占国内50%以上，占全球10%以上。按照公司年产1.4万 吨钼金属量计算，矿山储量可保障开采88年。100%的资源自给率大大降低了公司的生产 成本，保证了公司较高的毛利率水平，公司2004-2008年综合毛利率均维持在70

7、%的水平， 尽管2009年钼价格大幅下挫，仍实现了接近20%的毛利率水平。上游供应面趋紧利好行业。因供应商在低钼价下的惜售戒者惜产行为强于预期，全球 钼矿以及钼铜伴生产品大幅减少。由于钼矿上游供给集中，全球10大钼矿生产商的市场仹 额高达65%以上，主要生产商的减产行为能明显缓解市场的供应过剩，钼资源供应控制力 良好。由于目前钼价仍处于较低水平，矿山企业的扩产计划趋于谨慎，预计2009年钼矿供 给将同比减少10%左史，有利于行业的良性发展。充分受益于钼价上涨。全球经济复苏背景下，下游钢铁产业的增长将增加对于钼产品 的需求，石油管道建设以及基础设施领域的发展都将迚一步增加钼铁合金的使用量，有望推

8、 劢钼价长期走高。2010年2月伦敦金属交易所将推出钼期货，预计长期被低估的钼价在期 货市场上将得到价值回归，而100%的资源自给率将使得金钼股仹充分受益于钼价上涨。盈利预测：预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.56元和1.02元，公司资源 优势明显。辰州矿业25.461.35%(002155)：资源特色突出黄金业务稳定增长。公司未来黄金业务仍将保持快速增长，其主要增长点来自于公司 募集项目和公司收贩的黄金矿产量的增长，公司收贩的加鑫矿业地质储量为12吨黄金，预 计2009年公司自产金量为2.5吨，2010年达到3.5吨左史，2011年预在4.5吨左史。小金属业务有望成为增长点。零

9、价格收贩的渣滓溪锑矿成矿地质背景优越，找矿潜力 巨大，有望成为公司未来重要的资源储量增长点。资源特色突出。公司拥有金锑矿特色资源，以做大黄金，做强锑、钨为发展目标。公 司目前公布的保有资源储量显示，矿石储量为1677万吨，金金属量为32142千克，锑为1 45708吨，钨43885吨。钨储量的大幅度增加主要来自于大溶溪矿区的勘探发现以及湖北 潘隆新储量的增长。公司原有矿山的成矿条件较好，从历年开采情况、矿区成矿条件以及公 司首发时公告上对勘探成果的预测综合考虑，预计公司原有矿山储量的增长潜力仍然很大。盈利预测：预计公司2010年、2011年的每股收益分别为0.78元和1.16元，公司将 受益于

10、黄金及小金属业务的潜力，未来成长可期。宝钛股份22.950.39%(600456)：钛材生产能力达万吨中国钛加工行业的龙头。公司专业从事钛加工业务，目前已经发展成为国内规模最大 的钛材加工企业。公司是我国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地， 产品广泛应用于航空航天、化工、石油、医药、海洋工程及高档日用消费品等领域，国内市 场占有率在40%以上，公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上，公司国外航空钛材的供应量占国内采购的100%,均处于绝对垄断地位。拥有完整的上下游产业链。公司目前已经形成了海绵钛一钛锭一钛材相对较为完善的 产业链，为未来公司获得行业超额收益奠定了基础。

11、公司收购华神钛业并投资扩建6000吨 海绵钛生产线，有望实现海绵钛的自给自足;通过三次募集资金实现了熔铸产能的快速扩张, 目前拥有11台10吨VAR炉、一台EB炉，使公司熔铸产能达到20000吨以上，大大提高 了公司前端工序的生产能力。在钛材生产能力方面，公司继续扩大各工序生产能力，2010 年公司钛材产能有望达到16000吨，为2008年的两倍：将达到板材6000吨以上、管材30 00吨左右、钛带5000吨、锻件4000吨、棒丝材1200吨的综合生产能力。投资项目进展顺利。2009年公司钛材生产能力将上升到12000吨，主要是公司钛棒 丝材生产线改造项目以及钛合金板材扩能技术改造项目的完成所

12、致。2011年，公司募集资 金项目将会陆续投产，钛材产能将达到16000吨。其中钛带生产线项目预计2011年上半年 建成投产，届时将新增5000吨钛带生产能力，有效解决公司钛和钛合金薄板的生产能力； 万吨自由锻压机项目预计2010年3月份设备到达，8月份投产，届时将有效解决公司在大型 锻件、宽厚板方面的生产能力，为中国发展大飞机战略奠定基础，通过这两个项目的建设, 公司的产品结构将进一步优化。瞄准高端，但不放弃民用产品领域。公司的钛材主要分为民用钛材、新产品和出口产 品。其中新产品主要是指军用钛材，而出口产品主要是供应国际市场的航空钛材。民用钛材 需求在2009年面临较大困难，民品毛利率仅有8

13、%，处于亏损状态，仅有边际利润，但公 司不放弃民用市场，只要是值得跟踪的较大订单，公司就要想方设法争取到；军工钛材需求 目前仍然处于起步阶段，基本稳定在1600-1800吨，2009年订单量应该不会低于2008年， 预计2009年-2010年军工订单量有望保持6%左右的增长速度；出口产品中航空钛材和高 尔夫等民用钛材各占50%，08年出口3000吨，创历史新高，主要是因为拿到波音787、 空客380的订单，09年遭波音和空客生产推迟的问题，出口产品至多能达到1000吨，但是 我们认为这些订单会逐步履行，只是时间无法确定，而公司对日本等国家的出口订单有望保 持增长，总体来看，出口情况低于前期预测

14、。公司2009年钛产品销售量难以获得增长，基 本保持在8480吨左右。2011年，随着公司募投项目逐步投产，国内外航空市场复苏，军 工钛材需求有一定程度的提高，公司将迎来新的增长阶段。随着全球经济逐渐进入复苏，2011年公司航钛产品的增长有望逐渐恢复。民用钛材 需求增量相对稳定，但是因竞争比较激烈，所以利润贡献有限。公司未来钛材需求增长将主 要依靠于军工和大飞机制造项目，2015年之后，由于我国大飞机项目进入了生产阶段，因 此对钛材的需求将会逐步增加，公司将是大飞机项目受益最大的钛材生产企业。盈利预测：预计09-11年每股收益分别为0.12元、0.66元和1.12元。动态市盈率分 别为193倍

15、、35倍和20倍，评级增持。吉恩镍业29.400.17%(600432)：资源储量大幅增长公司上月发布收购加拿大皇家矿业的进展公告，公司与GBK已拥有足够的表决权通 过以不超过2亿加元收购皇家矿业股权及可转债，将于2009年12月31日召开皇家矿业特别 股东会议。从公司于2009年8月公布董事会决议收购皇家矿业开始，经过提价和多次延长展期， 公司此次收购即将顺利完成。公司的资源储量大幅增长，镍权益储量将由收购前的约37万吨增加至54万吨，铜权 益储量由5.5万吨增加至26.3万吨，主要资源镍的储量将增加约50%。皇家矿业拥有较完备的生产设施，已投资了 1.9 9亿加元进行工程建设，在可预期的

16、时间内将贡献产量。设计产能年产11800吨镍、17600吨铜，而公司目前的镍精矿年产金 属量只有约5000吨，增长幅度极其可观。2亿加元的收购价格实际不高，按照2008年三季度其账面价值减值(矿山停工)前的1. 82亿加元的净资产，收购的PB只有1.1倍；另一方面，以22万吨镍、27万吨铜、3吨金、 1万吨钻的资源储量及相应的生产设备来看也较合适。镍价在调整后仍可能走强。短期镍价出现调整，我们认为主要由于受制于不锈钢厂的 开工率下降及大家对前期镍隐性库存的释放。我们认为在经过充分消化这些库存后，在终端 需求拉动以及镍铁成本上升的推动下，镍仍可能成为国际资金炒作的重点品种。镍的金融属性较强，我们理解为投资性需求较多，主要由于国内的缺镍及单价较高； 硫化镍矿在镍供应所占比例逐步下降，未来的供应以红土镍矿供应为主，而湿法工艺尚不成 熟，火法工艺受制于能源成本的上涨，所以红土镍的成本较高使得镍价