贵州茅台(600519)之股票分析

《贵州茅台(600519)之股票分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《贵州茅台(600519)之股票分析（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、股 票 分 析 贵州茅台 （600519） *经本*-6目录一、 宏观分析二、 产业分析1、 公司背景及简介2、 行业分类及所处产业生命周期3、 行业的市场构造分析4、 行业特性与证券投资的选择5、 最新资讯三、 财务分析1、 重要指标2、 财务报表3、 利润表4、 钞票流量表5、 财务报表总结四、 技术分析1、 日K线分析2、 周K线分析3、 月K线分析五、 总结一 宏观经济 如图表1，全球经济的增长落入了平均增速之下,呈现“新常态”。而国内去年是7.4%,今年我们看到,事实上一季度二季度的状况都不好。那么一季度已经破了7%，有关人士预测,二季度、三季度、四季度的预测为.%、7、.7,全年G

2、DP增速预测6.7%,经济会是比较平的走势，边际上的变数减少,增速放缓仍有底线。目前，美联储6月不加息。本月会议维持基准利率不变,下调GDP、上调通胀预测，滞胀风险升温，下调长期加息预测。之后耶伦的发言整体偏“鸽”派,市场加息预期大幅延后。目前期货市场显示，7月加息概率仅为%,9月为24%,2月概率也低于0%，意味着年内加息或泡汤。欧洲方面,最新民调显示退欧派仍然领先。亲欧盟的英国反对党工党女议员o ox在其选区被袭击后死亡。受此事件影响，英国“退欧”和“留欧”宣传组织随后都暂停了当天的造势活动。但是,最新的英国金融时报的退欧民调追踪成果显示,退欧派（8）占比仍然比留欧派（43%)高5个百分点

3、。而日本按兵不动,日元继续暴跌。上周四，日本决定维持利率在0.%不变,黑田东彦称长期来看通胀近期存在某些疲软,若必要将加码刺激。对于升至高位的日元,她表达,汇率水平影响物价和经济。不但愿看到日元走势脱离基本面。上述利率决策发布之后,日元大幅上涨,美元日元跌破0关口。 图表 通胀短期回落。5月CI同比增速回落至%,为去年10月以来初次下降,环比增速-0.5%,主因菜价环、同比增速均大降,但猪价同比仍高、油价继续上调。食品类价格同比降至5%，主因鲜菜价格大降，非食品价格同比持平为1.%。6月以来食品价格环比下滑，预测6月CPI食品价格环降0.%，PI稳定在2%。5月PI同比降幅收窄至2.8%，环比

4、.5%。尽管黑色金属、油气开采价格环比涨幅缩小,但石油加工涨幅扩大，煤炭采选止跌回升。月钢价大幅下跌,但煤价、油价继续上涨,预测月PPI环降0.%，6月PPI同比降幅缩窄至2.%。进入夏季后来,菜价季节性下跌有望消退，而油价上调意味着非食品价格趋涨,将来通胀整体仍有望保持稳定。采购经理人指数MI方面。如图表2,月官方制造业PMI 50.1,高于的枯荣线,但不及50.3的预期。月，中国官方制造业PM为50.2。中国4月官方非制造业M53.5，前值5.8。 图表 2货币融资下降。月新增融紫总量仅6599亿,同比少增达73亿。其中对实体贷款新增9374亿,同比多增864亿,居民房贷增长仍然明显。但在

5、票据监管加强和公司债违约风险加剧背景下,未贴现汇票和公司债融资大幅跳水。月M2增速降至1.8%,货币融资回落,意味着下半年经济下行风险增长。但上周人民日报和经济日报均刊登文章，称在“去杠杆”的背景下，宽货币不会成为国内货币政策的取向，稳健仍是货币政策最佳选择。国内政策方面。新十三五规划出台，强调供应侧改革,推动简政放权,减少公司成本。近期总理李克强主持召开国务院常务会议。会议决定宣布失效一批与现行法律法规不一致、不利于办事创业、不适应经济社会发展需要的政策性文献,以推动简政放权,推动大众创业、万众创新，增进新经济发展。会议同步还部署清理规范工程建设领域保证金,减少公司成本、营造公平竞争环境。会

6、议拟定,清理建筑业公司在工程建设中需缴纳的各类保证金；未经国务院批准，各地区、各部门不得在工程建设领域新设保证金项目;转变保证金缴纳方式；规范保证金管理。总体而言,国内目前处在经济周期的比较萧条时期,多种经济指标在震荡变动或下行探底，或有初步恢复的迹象。二产业分析 1 公司背景及简介看图表3,可知:公司于19年1月20日，由中国贵州茅台酒厂(集团）有限责任公司(现改名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司等共同发起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产4，8.63万元投入股份公司,按658%的比例折为1，800万股国有法人股，其她七家

7、发起人所有以钞票2，1.82万元方式出资,按相似折股比例共折为,700万股。经8月发行公众股150万股。总股本达2500万股。经增资扩股,现股本为103,8180万股。股票代码：019。图表 3行业分类及所处产业生命周期图表4可以看出,贵州茅台主营业务占比9.9%,可见茅台是属于白酒行业。贵州茅台所处的白酒行业是指以生产、销售白酒为主的行业,是中国食品工业发展速度快、规模大、经济奉献率较高的行业,是国家的重要税收来源。白酒作为一类(消费品)产品,其生命周期较长。受中国上千年的酒文化的影响,甚至可以说白酒的生命周期也许无限延续。中国白酒业经由20世纪80-90年代的大发展及过度竞争,应当说目前处

8、在生命周期的成长期,处在成长期的中后期，体现为市场需求趋向饱和,产品销售增长缓慢，竞争逐渐加剧，利润水平稳中增。图表 4行业的市场构造分析白酒行业处在垄断竞争地位,分析如下： (1）生产者众多。目前国内白酒生产厂家共有万多家,一半处在亏损。 （)产品之间存在差别。高品位白酒零售价每瓶0元以上；低端白酒却低到每瓶3元。换言之,大多数中小生产厂商由于生产规模小，因而发展速度缓慢，利润越来越低，缺少品牌效应、规模效应。而高档白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断。4行业特性与证券投资的选择当今,复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加剧烈,加之国外资本的涌入，贵州茅

9、台尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定限度上给公司带来问题与困难。重要有:（1） 白酒市场整体上供不小于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出,限制性产业政策以及酒类产品消费构造的变化,将使得白酒总产量提高有限；（2） 高品位产品的市场竞争将更为剧烈;（3） 地方保护主义仍然严重，行业准入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止,都给公司产品导致一定的负面影响（4） 从行业角度分析贵州茅台的公司规模和每股收益在行业中名列第一位，高于行业以及市场水平。市盈率在行业中名列第二位，低于行业以及市场水平。其实就目前来看,无论经销商还是资我市场由于行业走势不明朗浮现恐慌，悲观情绪集中发酵,估值被多次打压，目前已经处在

10、历史低位,对于公司今年的业绩我们不作乐观期待,但也不适宜过度悲观，由于贵州茅台仍能维持稳定增长,是优质的防御品种。维持公司13-EP分别为602元、84元和2034元,相应目前股价的分别为11倍、.7倍和8.8倍,继续维持强烈推荐评级。风险提示需求在政策压制下年内难以反转,行业正在经历漫长的淡季,难以看到判断市场走势的信号,在此之前市场情绪难以浮现反转,市场分歧仍会很大。5最新资讯今年股市整体体现低迷,但食品饮料板块特别是白酒板块逆势增长,体现喜人。我们觉得，白酒最新一波涨幅,重要是基于行业基本面的良好体现。白酒行业复苏明确,市场资金配备比重逐渐加大,但仍处在低配状态。因此,建议全面买入白酒，

11、趁机调节加仓。大品种强推五粮液、贵州茅台、古井贡；小股票上,建议金种子酒、水井坊、T 酒鬼。食品板块,推荐双汇、伊利，继续看好安琪酵母和食品电商。市场回忆，股市整体低迷,白酒体现亮眼。上周股市整体较为低迷，沪深0指数跌幅达0.9%,食品饮料板块逆势上涨1%，相对收益显着。子行业中，白酒板块受三线品牌涨幅带动,体现最为亮眼，上涨23%。个股体现中,三线白酒股票长势喜人，其中涨幅最高的山西汾酒大涨1%,食品板块安琪酵母、海天味业亦体现不俗。路演回忆,从配备需求到布局复苏，目前仍处低配状态。年初以来，市场资金分三个时间点,大批量买入白酒行业股票。1 月130 日,资金从配备性角度，加大对白酒配备,以

12、茅台五粮液龙头公司为主；2月20 日-3 月5 日,资金开始从基本面角度审视白酒板块;3 月430 日,春糖会和季度报告利好消息不断,市场确信白酒复苏行情。但三轮配备高峰过后,白酒板块仍处低配状态。季报之后,灵活资金谋求滞涨弹性品种，三线白酒涨幅居前，以酒鬼、金种子为代表。此阶段以灵活资金为主(私募等社会资金),公募参与比重不大。 行业观点, 是白酒复苏元年,基本面是王道,名酒是贯穿全年的龙头。过去几年，需求不断增长，行业公司则从扩张变成收缩，今年初整体开始进入对接需求的时期,估计0左右的增速至少可以维持2 年。我们觉得,本轮白酒行情的逻辑是：需求一方,白酒价格趋于稳定，消费从超跌速度开始回升

13、,估计使中高档名酒的销量有20%三年复合增长；供应一方，白酒黄金1 年积累价格泡沫和销量泡沫,在1 年终已经出清。全年来看,资金配备需求仍然以基本面为核心，更多资金考虑低位进入,名酒仍是龙头,小酒通过短期暴涨后将会分化。投资方略，白酒复苏明朗,调节趁机加仓。白酒市场虽略有波动，但应着眼中长期投资，白酒基本面体现积极良好，全年看30的绝对收益空间,应充足把握机会。三 财务分析重要指标图表 5对图表5比较克可得:（1） 每股指标。近来几年的每股收益,月相比于12月有所下降，但之前几期基本呈上升趋势。扣非每股收益基本等同于每股收益，,，每股收益分别为13.和1.34,而扣非则为13.59和12.43

14、，可以看出茅台的收益基本来自主营业务,并且收益率很高。（2） 赚钱方面。营运能力是指公司资金的运用效率,即资金周转的速度快慢及效性。茅台的毛利率基本保持在92%，资产周转率较低，可见公司的营运能力（3） 资产负债率。3月资产负债率相比于2有所减少,阐明公司的长期偿债能力增强。2财务报表财务报表是总括反映公司财务状况、经营成果的书面文献。它涉及资产负债表、利润表、钞票流量表及有关附表。任何单位、个人要全面理解公司的状况,最直接、最便利的方式就是对公司的财务报表进行分析。财务报表分析有助于报表使用者对该公司做出对的的财务和经营决策。贵州茅台的资产负债表、利润表和钞票流量表等。 一资产负债表图表 由资产负债表分析可以看出：(）资产方面:流动资产逐年提高,阐明公司的支付能力与变现能力增强。的应收账款为2.1,预收账款为82.亿,而应收账款为431万,预收为14.8亿，可见茅台的市场需求较有很大的提高,下游分销顺畅。股东权益分析。（）股东权益是一种很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。从表中可得股东权益逐年增长，阐明了该公司的实力越来越雄厚。并且流动比率整体而言，在上涨趋势。