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1、安财2012级MPACC财报分析第三组第 3 页 共 11 页本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。因本论文引起的法律结果完全由本小组承担。本论文成果归安徽财经大学所有。特此声明一空调业近三年产销量回顾2011冷冻年度，空调行业产销首次突破1亿台大关，内销同比增长幅度达到34.4%，创下历史新高。但是，在销售大幅度增长的背后，却是利润率下滑的尴尬。国内空调市场正处于变革的关键时期。从2011年下半年开始，整个家电市场开始进入
2、“寒冬”，2012年也丝毫没有转暖的迹象，全球经济危机持续出口市场低迷，以及成本压力激增、消费需求减少、购买能力下降，房地产的市场持续调控，家电政策的逐步淡出造成的透支消费现象等多方面因素导致家电业效益下滑。同时，白电包括空调产能过剩和库存问题也更加突出。2009年1月-2013年5月空调行业销量情况（单位：万台，%）资料来源：前瞻产业研究院整理综合2013年前四个月数据看，空调行业累计实现总销量4222万台，同比增长6.13%，其中内销1922万台，同比增长4.06%，出口2300万台，同比增长7.93%;4月份空调内销仍保持稳健增长态势，不过整体来看年初至今空调内销仍低于市场预期，而随着节
3、能补贴政策翘尾效应显现，预计5月份内销增速环比有望改善;而在去年同期基数偏低影响下，4月份空调出口呈现较好增长。5月内销下滑拖累空调行业整体表现：5月中国家用空调的行业产量1175万台，同比微增0.2%；5月销量1242万台，同比降幅0.55%，其中内销636万台，同比减少3.2%，低于预期；出口606万台，同比增加2.4%。从1-5月的累计销量来看，总销量增速4.5%，其中内销累计增速2.1%，出口累计增速6.7%，内销表现不及出口。二格力简介格力公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司，1989年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立，1994年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电
4、器股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”)，1996年11月18日经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)321 号文批准于深圳证券交易所上市。首次发行了2100股，发行价2.50元，开盘价17.50元（截止2013/6/21 格力电器的股价为24.89元）。格力是中国空调行业唯一的“世界名牌”，自主品牌远销全球100多个国家和地区，全球用户超过2.5亿。引用权威机构所做的“2012年全球空调市场占有率”调查数据显示，格力空调市场占有率超越了韩国LG、日本松下、三菱、夏普等传统空调品牌，连续多年成为全球第一。2012年，格力电器实现营业总收入1001.10亿元，成为首家实现千亿的家电上
5、市企业。尽管全球经济跌宕起伏，但格力电器依然实现出口收入157.90亿元，同比增长8.55%，是仅有的几家海外业绩增长的空调企业。据显示，自2005年第一次问鼎“空调世界冠军”以来，格力空调已连续8年位居世界第一，出口涨幅亦居国内同行前列，自主品牌占出口总量的三分之一。三盈利能力分析格力201020112012收入604.31831.556764.84净利润27.4752.9745.70毛利率20.65%17.46%21,01%美的201020112012收入745.59931.08680.71净利润40.4345.4141.29毛利率16,57%18.41%22.34%收入趋势图净利润趋势图
6、毛利率趋势图四偿债能力分析1流动比率与速动比率.流动比率：201020112012格力1.101.121.08美的1.111.211.27速动比率：201020112012格力0.870.850.86美的0.700.840.96 从上图中，我们可以清楚地看到格力公司的流动比率，一般在1.10左右。而美的的流动比率稳中有升，流动性增强。格力的速动比率控制在0.85上下，而美的稳中有升，并于2012年超过格力，达到0.96。其上是由于随着国家2011年月日起取消定速空调节能惠民补贴和各项原材料成本上升，空调企业全线提升了产品售价。（如一台卖元的匹变频空调，调价后涨到元。）价升量减，销量减少，故美的
7、减少了产量，存货于2012年出现大幅减少；而格力在这三年则大幅扩张国内市场，2011年格力电器西南产业基地在两江新区龙兴工业园开建，2010年武汉产业园项目奠基仪式在武汉经济技术开发区，后续资金的投入量比较大，所以2012年我们看到流动比率的下降幅度明显大于速动比率的下降幅度。2.资产负债率：201020112012格力78.64%78.43%74.36%美的61.04%57.75%55.02%从上图中，我们可以看到两家公司的变动相对比较平稳，2012年格力的资产负债率下降幅度略高于美的的下降幅度，这是因为前两年投入到两江新区、武汉经开区的生产基地开始运行，资产规模增加，从而导致资产负债率偏低
8、。五现金流量分析2009201020112012经营活动产生的现金流量现金流入小计362.58314.24414.13602.9现金流出小计252.82303.68394.41440.01经营活动产生的现金流量净额109.7610.5619.72162.89投资活动产生的现金流量现金流入小计0.7720.5639.511.4现金流出小计55.7111.1910.917.14投资活动产生的现金流量净额-54.949.3728.6-5.74筹资活动产生的现金流量现金流入小计10.2315.5511.7556.99现金流出小计15.649.9334.346.29筹资活动产生的现金流量净额-5.37-
9、34.38-22.5510.7就现金流量这一方面，格力在净现金流量方面，从2009年为109.76亿元到2010年的-12.63亿元，指标降低了99.2亿元，而在2011年变为54.02亿元，在2012年更是达到了167.85亿元，比上年增长210%，从本质上改变了企业的现金流指标。无论是对于盈利能力，还是偿债能力，特别是短期偿债指标的考核，都是一个很好的证明。而在这一过程中，经营活动产生的净现金流量从2010年到2012年呈增长趋势，在2012年出现了726%的极大增长，这对于净现金流量指标的增长起到了绝对的贡献。从2009年到2012年出现的经营活动净现金流量的巨涨巨跌，主要是营业活动产生
10、的现金流入，主要是主营业务收入这一指标的较大波动所导致，因为主营业务的现金流出量只是逐年以20%左右的平均速度增长。2009年到2010年，经营活动产生的现金流量净额比上期减少 93.17%，主要是公司减少了票据贴现，同时前期应付票据大量到期增加了现金流出，导致经营活动产生的现金流量净额下降。2011年经营活动产生的现金流量净额比2010年增加544.83%，主要是公司销售商品对应的货币资金收款结算增加所致。2012年经营活动产生的现金流量净额比2011年增加448.51%，是因为销售规模扩大导致回款增加。对比同行业的美的企业，其经营活动产生的现金流量也在2010年取得了164.81%的增长，
11、由205.65亿元到544.57亿元，归因于净利润增加及加快结算经营性应收项目减少。而在2011年又出现了45.67%的负增长，变为295.89亿元，归因于因经营规模增长，应收票据、应收账款增加，而在2012年又有了45.54%的增长，原因是加强存货清理及应收账款的回款。 投资活动产生的净现金流量波动不大，以投资活动产生的现金流出量来看，除了在2009年对外的投资现金流出量较大以外，2010年到2012年三年间的投资现金流出量变化不大。2009年到2010年投资活动净额的减少是由于三个月以上定期存款净增加额减少所致。2011年投资活动产生的现金流量净额较2010年变动46.64%主要是基建项目
12、增加所致。2012年投资活动产生的现金流量净额同比增加52.23%，是因为对外债券投资增加。 2010年的筹资活动产生的现金流量净额比2009年同期大幅增加，主要是外汇质押借款增加所致。2011年筹资活动产生的现金流量净额比2010年增加56.15%，主要是外汇质押借款增加所致。2012年筹资活动产生的现金流量净额同比增加202.59%，其原因是增发股票募集资金所致。 结论：行业内部的影响因素不大，现金流指标的变动主要是企业自身投筹资决策的变化。但是在企业某一指标的巨大变动产生的时候，就不仅仅是根据年报中给出的理由来解释其变化，必须联系相关的会计科目的变化来进行衡量，比如经营现金净流量的变动可
13、以联系存货、应收账款、应收票据等指标进行参考。投资活动中产生的净现金流量的变动，说明企业经多余的银行存款减少，并开始进行固定资产扩建和其他投资。而筹资活动的现金净流量的变动原因，由2009到2011的质押借款开始变为2012年的发股募集资金，说明企业可能注意权益的变动，在合理利用财务杠杆的前提下，合理调节资产负债率以降低企业风险。经营活动产生的现金流量净额呈逐年上涨的趋势，而且在2012年的增长幅度达到了726%，投资活动净额2010到2011年出现了增长，但是在2012年为负值，观测其对外投资情况和收益的数额。筹资活动现金净流量在2010和2011年都为负值，分析其原因，但是逐年递减，在20
14、12年为正。对比美的2012年的经营活动净现金流量，对比美的投资活动净现金流量的发展趋势和筹资活动的发展趋势。六营运能力1.存货周转率200820092001020112012平均值格力销售成本337.33319.56474.09681.32732.03-格力存货平均余额60.0853.0786.92145.31173.69-格力存货周转率5.616.025.454.694.215.20美的存货周转率5.986.747.646.634.726.34存货周转率趋势图从图表可以看出，最近五年，格力的存货周转率一直是下降趋势系其销售规模不断扩大，备货增加，且备货增加幅度大于收入增加幅度。这说明格力存货管理水平有待改进。这样的改善不仅能够降低资金占用成本，而且很大程度上能够减少存货储存等相关成本。与美的比较，格力的五年的存货周转率平均水平低于美的。而且有一定的差距。2.应收账款周转率20082009201020112012平均值 销售收入420.32424.58604.32831.55993.16-应收账款平均余额6.067.4110.5712.1313.51-格力应收账款周转率69.4257.3457.1768.5573.5165.20美的应收账款周转率17.3512.
