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1、分析筹资流量提高筹资效益筹资活动的现金流量是企业资金治理中的重要一环，注重企业筹资活动的现金流量分析，对 提高企业筹资效益有重大意义。一、筹资活动的现金流入分析（一）企业筹资的定性分析。企业筹资有负债筹资和权益筹资，这就出现责务资本和权 益资本的比例关系，即资本结构。企业筹资必须达到综合资金成本最小，同时将财务风险保 持在适当的范畴内，使企业价值最大化，这确实是最佳资本结构。在实际中如何样才能合理 确定负责筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点？1、从企业的销售收入状况确定：销售收入稳固且有上升趋势的企业，能够提高负责比 重。因为企业销售收入稳固可靠，获利就有保证，现金流量可较好估量和把握
2、，即使企业筹 资较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳固而能支付到期本息，可不能遇到较高的财务风 险。相反，假如企业销售收入时升时降，则其现金的回流时刻和数额也不稳固，企业的负责 比重应当低些。企业的销售收入规模决定企业的负责临界点。负责临界点 =销售收入X息税 前利润率/借款年利率。企业负责筹资规模若超越那个临界点，不仅会陷入偿债逆境，且可 能导致企业亏损和破产。2、从企业财务治理技术方面确定：长期负责大差不多上用企业的固定资产作为借款的 抵押品，因此固定资产与长期负责的比率能够揭示企业负责经营的安全程度。通常情形下， 固定资产与长期负责的比率以2： 1为安全。只有企业固定资产全部投入正常营运
3、的企业， 才能够在有限的时刻内坚持1： 1的比率关系。3、从所有者和经营者对资本结构的态度确定：假如所有者和经营者不愿使企业的操纵 权分落他人，则尽量采纳债务筹资而不采纳权益筹资。相反，假如企业所有者和经营者不太 情愿承担财务风险，则应尽量降低债务资本比率。4、从行业的竞争程度确定：假如企业所在行业的竞争程度较低，或具有垄断性，销售 收入和利润可能稳固增长，其资本结构中的负责比重可较高。相反，若企业所在行业竞争程 度强烈，企业利润有降低的态势，应考虑降低负责，以幸免偿债风险。5、从企业的信用等级方面确定。企业进行债务筹资时贷款机构和信用评估机构的态度 往往是决定因素。一样来说，企业的信用等级决
4、定了债权人的态度，放企业资本结构中的负 责比例应以不阻碍企业的信用等级为限。从以上筹资的定性分析中可概括出：（1）假如企业在新建或处于不稳固和低水平进展 时期，为了幸免还本付息对企业的压力，应采取偏重所有者权益的资本结构，包括内部筹资、 发行一般股和优先股筹资等。（2）企业处于稳固进展时期，则可通过发行企业债券或借款 等负责筹资的方式，充分利用财务杠杆的作用，偏重于负责的资本结构。（二）企业筹资的定量分析。企业的资金需要量是企业筹资的数量依据。因而需要采纳 一定的方法推测资金的需要量。企业资金要紧被占用在固定资产和流淌资产上，因此在资金 需要量推测时，应分别加以测算。企业固定资产的资金需要量比
5、较稳固，较易把握。在企业 正常的生产经营条件下，要紧是对流淌资金需要量进行测算。要紧方法如下：1、趋势分析法。运算公式为：推测期资金需要基期资金量X（1+增长速度）n.式中， n为基期到推测期的期数，一样是年数。趋势推测法必须满足两个前提条件：第一是假定事 物进展变化的趋势已把握，并将连续到推测期；第二是假定相关财务变量虽有变化，但可不 能改变这种趋势。2、销售收入资金率法。公式为：打算年度资金需要量=打算期销售收入乂（报告期资金 占用额占销售收入的-报告期资金其他来源占销售收入的%）。3、产值资金率法。产值指企业一定时期内所生产的以资金形式表现的产品总量。算式 为：打算年度资金需要量=打算年
6、度总产值X上年产值资金率X （1-打算年度资金周转加速 率）。式中，上年产值资金率=（上年资金平均占用额-不合理资金占用额）/上年实际 总产值x100%。4、资金习性法。按资金的变动与产销量变动之间的依存关系，分为不变资金和变动资 金，依照资金数量与产销量关系的规律测算资金需要量。其数学模型为：y=a+bx.式中：y 为资金需要量；a为不变资金（即产销量在一定范畴内变动，这部分资金保持不变）；b为 变动资金（指随产销量变动而成同比例变动的那部分资金）；X为产销量。资金习性法的关 键是利用真实的历史资料，正确区分不变资金和变动资金。方法有：（1）高低点法。先依照历史资料算出b=（最高资金占用额-
7、最低资金占用额）/（最 高产销量-最低产销量）；再分别把求出的b、报告期的x和y代人y=a+bx，求出a；最后 依照打算期产销量x及求出的a和b代人y=a+bx，算出打算期资金需要量y（2）回来分析法。运用最小二乘法原理，用回来直线方程求出a和b，推测资金需要 量。回来直线方程组：Sy=na+bSxSxy=aSx+bSx2先依照历史资料列表，分别算出Zx、Zy、Sxy和SX2, n为期数；其次把算出的Zx、Zy、 Sxy和Zx2，以及期数n都代入回来直线方程组，解出a和b；最后把a和b的值，以及打 算期的产销量x代入模型y=a+bx，测算打算期资金需要量y.二、筹资活动的现金流出分析（一）降低
8、企业筹资成本。资金成本指企业为筹措和使用一定量的资金而付出的代价。 这种代价包括两部分：一是用资费用，企业在使用资金过程中付出的代价，如支付给投资者 的酬劳，支付给债权人的利息；二是筹资费用，企业在筹资过程中为获得一定量的资金而付 出的代价，如代销证券的佣金、印刷费、广告费、注册费和手续费等。资金成本有绝对数和 相对数两种表示法。相对数用资金成本率表示，资金成本率=用资费用/（筹资总额一筹资 费用）X100% ；绝对数指企业的筹资费用与用资费用的总和。资金成本是企业选择资金来源，拟定筹资方案，进行筹资决策的要紧依据。一个投资项 目的投资酬劳率要高于其资金成本率，该项目才是可行的，否则是不可行的
9、。那么企业在筹 资过程中如何样才能做到降低筹资成本？1、以较低个别资金成本筹资。各种筹资方式的成本即个别资金成本，包括银行借款、 债券、优先股、一般股和保留盈余等各项个别资金成本。运算个别资金成本，通常即用上述 资金成本率公式。在应用该公式运算个别资金成本时：借款和公司债券的成本应考虑扣税因 素，即再乘以（1-所得税率）；一般股和保留盈余的资金成本率都要在公式之后乘以一般股 年增长率。2、以最低综合资金成本筹资。企业从多种渠道、用多种方式进行筹资时，必须运算企 业的综合资金成本，也叫加权平均资金成本。它是以各种资金占全部资金的比重为权数，对 各个个别资金成本进行加权平均确定。公式为：Kw=ZK
10、jwj式中：Kw指综合资金成本；Kj指第j种个别资金成本，Wj指第j种个别资金占全部 资金的比重（权数）。运算方法：先分别算出各种资金占全部资金的比重（权数）；其次将 各种资金的比重乘以相应的个别资金成本；再把它们的积相加，得出综合资金成本。通过运 算，选择综合资金成本最低的筹资结构进行筹资。3、充分利用表外筹资，降低资金成本。表外筹资是指企业的筹资不在资产负债表内直 截了当反映，而其形成的费用及取得的经营成果却在利润表中反映出来，如经营性租赁筹资、 应收帐款筹资、代销商品和来料加工等。表外筹资不涉及负债的增加，不支付筹资费用和用 资费用，减少了企业的筹资成本。（二）操纵筹资风险。筹资风险是指
11、企业因负债筹资而造成财务困难的风险。企业操纵 筹资风险的方法：1、要充分认识引起筹资风险的因素：（1）资本供求的变化。资本市场供给宽松时，较 易筹集资金；若资本市场供给较紧，筹集资金较难，这时要防备风险的产生。（2）利率水 平的变化。应注意因资金成本的升高而带来的受益下降。（3）获利能力的变化。筹资时应 坚持资本受益率高于资本成本率的原则。（4 ）资本结构的变化。注意因资本结构的变动而 引起的综合资金成本升降。2、要合理权衡财务杠杆利益与财务风险的关系。财务杠杆利益指利用债务筹资那个杠 杆给企业所有者带来的额外收益。然而企业债务筹资的规模是有限制的，应结合企业所在的 行业特点，把筹资量操纵在企
12、业的资产负债率和流淌比率许可的范畴内。从国际发达国家的 体会来看，行业的合理资产负债率上限：第一产业为20%左右，第二产业为4050%左右， 第三产业为6070%左右。若超越各该比率确实是超负债。3、应慎选筹资渠道和方法，有效回避筹资风险。不同渠道及方式的筹资成本和承担风 险相差专门大，企业要依照自身实际选择最适合企业进展的渠道和方式，确定筹资规模、期 限和还款方式等，回避筹资风险。4、采取多方式筹资和渠道多元化，以分散筹资风险。我国的筹资渠道有：国家财政资 金、银行资金、非银行金融机构资金、民间资金、企业自留资金和外商资金等。各种渠道资 金的存量和流量不同。在筹资方式方面有：吸取直截了当投资，发行股票和债券，银行借款， 商业信用，租赁筹资，内部积存等。不同的筹资方式，所依据的法规和金融限制、资本成本 不同。多元化和多方式筹资，能为企业扬长避短、分散风险。
