《联合证券研究所一周报告回顾》由会员分享，可在线阅读，更多相关《联合证券研究所一周报告回顾（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、联证一周报告回顾 联合证券探讨所一周报告回顾20070104-20070112报告类别报告名称报告评级探讨员联系方式公司报告中远航运（600428）更新报告20070108：油价下跌、运价水平可能超出预期增持朱远颂久联发展（002037）更新报告20070108：收购不断兑现 空间仍旧广袤中性肖晖0755-82493656中国玻纤（600176）更新报告20070108：引进战略投资者助推公司前进增持周焕0755-82492072农产品（000061）更新报告20070109：最大不确定因素消退，估值可看高一线增持刘树坤0755-82493617万科（000002）更新报告20070109：受
2、益宏观调控与收购策略，起先加速领跑增持鱼晋华0755-82492232三钢闽光（002110）新股探讨20070109：业绩增长来自成本限制和产品结构调整毛祖宏辽宁成大（600739）跟踪报告20070109：广发上市或为公司带来潜在套利机会增持吴红光0755-82492069长园新材（600525）调研报告20070111：开创优势企业成长新模式增持杨军0755-82493583陕解放（000516）调研短评20061229：关中百货翘楚，持续增长可期吴红光0755-82492069江南高纤（600527）更新报告20070112：复合纤维白璧微瑕增持李鑫行业探讨电解铝行业深度探讨报告200
3、70104：2007年：分歧中的机会，意料中的惊喜增持叶洮0755-82492171债券与金融衍生品探讨金融工程探讨20070104：巨轮转债上市首日定价及投资策略分析申景龙0755-82492142联合证券金融工程产品20070110：权证投资策略周报（2007.01.10-2007.01.15）王红兵宋曦0755-82492009联合证券金融工程产品20070108：2007.01.05）申景龙0755-82492142策略与基金报告联合证券探讨所一周热门股跟踪评价20070112 杨伟聪联合证券每周基金视野20070112：钢铁、汽车、电子元器件等景气复苏行业关注度提升冶小梅0755-8
4、2493609联合证券一周市场探讨20070109：金融股下跌消退市场估值担忧市场策略部0755-82492089晨会纪要晨会纪要(20070104)“Shibor”亮相银行间市场杨伟聪02158767774晨会纪要(20070105)雅戈尔：经营业绩增长比资产重估更重要杨伟聪02158767774晨会纪要（20070108）上调存款打算金率，意在限制流淌性杨伟聪02158767774晨会纪要（20070109）金融股下跌消退市场估值担忧杨伟聪02158767774晨会纪要（20070110）雅戈尔：创国际品牌，铸百年企业；广博股份上市，更为其估值锦上添花杨伟聪02158767774晨会纪要（
5、20070111）铁路：提速与大规模投资将推动行业步入快车道杨伟聪02158767774晨会纪要（20070112）江南高纤年报：复合纤维白璧微瑕；07年深沪市场资金平衡格局仍没打破杨伟聪02158767774公司探讨中远航运（600428）更新报告20070108：油价下跌、运价水平可能超出预期（增持）（朱远颂）1. 自10月31号我们举荐中远航运以来，股价已经上涨60%。2. 在上次07年业绩预料中，我们的原油和新加坡380燃油价格假设分别为60美元、 280美元/吨，油价下跌对EPS的贡献约0.12元。1月4号美国2月原油期货价格已经下跌至55美元/桶左右，接着下跌的缘由之一为全球进入加
6、息周期的预期。假如07年原油平均价格跌破60美元，那么新加坡380燃油价格可能下跌到270美元/吨-260美元/吨之间；相应的油价下跌对EPS的贡献约0.15-0.18元，比我们原来预期的多贡献0.03-0.06元。3. 我们接着维持将来几年全球干散货运力供需基本平衡的观点，但是依据劳斯船级社的数据，影响公司多用途、杂货船回程货运价的灵活型散货船运力由于拆解量的加大，在07、08年可能出现负增长，超出我们的预期。我们估计将来公司多用途船和杂货船期租水平可能超出我们原有的预期。4. 我们上次预料将来6-12个月的股票目标价格约13.2元。考虑到将来油价下跌超出预期，我们将目标价格调高至约13.7
7、元；如再考虑运价水平超出预期，目标价格还有提升的可能 ，接着维持“增持”评级。久联发展（002037）更新报告20070108：收购不断兑现 空间仍旧广袤（中性）（肖晖）1. 公司公告下属全资子公司收购甘肃金城机械厂的经营性净资产，交易金额1978.74万元。金城机械厂现正建设8000吨膨化硝铵炸药生产线一条，预料于2007年6月底完工。参照久联发展下属子公司的盈利状况，估计金城机械厂8000吨膨化硝铵项目完全投产后将有可能为久联发展贡献420万元净利润，增加EPS0.038元。2. 依据国务院平安生产专题会议的要求，到2008年底，将不再为低于5000吨生产实力的炸药生产企业换发生产许可证。
8、这类企业必需尽快寻求合作伙伴，争取与优势企业联合。而在甘肃尚有几家企业面临这样的境况，我们推想久联发展在甘肃地区的收购仍旧具有潜力。3. 通过同类公司估值比较和公司的远期估值贴现，我们认为公司目前的价格已经合理，赐予“中性”评级。随着久联收购的进行，公司的盈利实力将有所提高，因而公司将来收购进展值得我们进一步关注，并可能成为股价上涨的催化剂。中国玻纤（600176）更新报告20070108：引进战略投资者助推公司前进（增持）（周焕）1. 公司今日公告了为子公司巨石集团引入战略投资者的董事会决议，中国建材、中国玻纤、珍成国际共同增资1.0962亿美元，增资完成后中国玻纤持有的巨石集团股权由之前的
9、59.9降为51，珍成国际获巨石18.5的股权。珍成国际隶属于弘毅投资基金，而后者的实际限制人为联想控股。2. 此次中国玻纤引入战略投资者的方式与去年6月云天化（600096）联合世界上最大的私人股权投资基金之一美国凯雷集团对下属重庆国际复合材料有限公司增资扩股如出一辙。国内玻纤行业三巨头中的两个都胜利引入战略投资者表明国际资本看好中国玻璃纤维行业将来的发展。3. 此次增资完成后，公司新建12万吨无碱池窑所需资金将全部得到解决，资产负债率过高的局面有望获得改善，财务费用将有所下降。初步计算财务费用的削减和公司对巨石股权比例下降的影响，07年盈利状况与前期预料基本保持一样。4. 预料07年公司玻
10、纤产销量约4243万吨，增长30以上。0608年EPS分别为0.33、0.55和0.72元，维持“增持”评级。农产品（000061）更新报告20070109：最大不确定因素消退，估值可看高一线（增持）（刘树坤）1. 公司今日发布公告，将旗下拥有39.76%的民润超市股权转让给外方股东，股权转让价格合计为7576万元。05年底外资首次增资之后公司净资产增加至2.5亿，考虑06年前三季度约6000万的亏损，民润超市的净资产约1.9亿，可算出转让价格基本等于公司持有民润的权益净资产。转让之后公司民润超市持股比例将下降至8%。2. 我们认为民润超市股权转让对于公司而言将是个较大的利好因素，一方面，民润
11、超市这一主要亏损源（06年前三季度亏损约6000万）将可以得到解决，使07年公司农批市场业务的真实经营状况能够在业绩中体现出来；另一方面，亏损业务剥离使公司可以更好地集中精力和资金来发展自身的核心业务。3. 而公司核心业务农批市场目前经营正常，符合我们前期对公司基本面接着向好的推断。将来公司业务将接着沿着扩张、经营模式转变、提升盈利的方向发展。4. 鉴于民润这一最大的不确定因素消退，公司的估值可看看高一线，而07年业绩也渐行渐近，我们初步调高公司的目标价格至1618元，接着赐予“增持”投资评级。具体内容请参阅我们后续将推出的建立在多个主要农批市场考察结果基础上的更新报告。万科（000002）更
12、新报告20070109：受益宏观调控与收购策略，起先加速领跑（增持）（鱼晋华）1. 万科今日公告，与上海恒大房地产公司达成协议：以总价12.9亿元的价格，收购对方在上海浦东地区的5个项目，建筑面积共计42.34万平米。2. 随着本次收购的完成，万科在上海地区的储备项目将达到18个，规划建筑面积198万平米，至此万科在上海市场以及长三角区域的项目储备将分别占到公司土地储备总量的10%及45%，上海及长三角也将成为公司项目储备最集中的区域。3. 基于万科在上海的绝大多数项目储备为容积率1.0左右的低密度住宅，预期售价及预期毛利率都将较高，预料07年起上海将超越深圳，成为万科的第一大利润来源地。4.
13、 对比几家一线龙头公司2006年的数据，我们认为万科与竞争对手的差距已越拉越大，加速领跑趋势明显。而宏观调控所带来的行业整合机遇，以及万科所选择的收购策略则是重要的推动因素。 5. 正确的战略（专注住宅产业）+相宜的策略+稳定而优秀的职业经理人团队，将使万科已形成的优势在将来会更加突出，公司的发展将呈现出强者恒强的特点，公司已获得的行业第一的地位在相当长的一段时期内将难以被任何对手所撼动。维持增持评级。三钢闽光（002110）新股探讨20070109：业绩增长来自成本限制和产品结构调整（增持）（毛祖宏）1. 公司处于钢铁行业，是福建地区最大的钢铁企业，主要产品为长型材，目前产量为300万吨，公
14、司的主要市场集中于福建地区。2. 随着钢铁行业的盈利模式从规模的扩张转向成本的限制和技术水平的提高，公司的晶粒细化技术和白煤炼焦技术使公司有效的对成本进行限制。3. 公司的募集资金项目已基本完成，项目的实施更多体现在公司资产经营效率的提高。4. 公司在国内钢铁行业中规模较小，但是公司的资产管理实力较强，企业的净资产收益率水平较高，区域优势地位虽然明显，但是公司目前的产品结构不是特殊志向,面临着民营企业和省外大企业的竞争，低端产品的盈利实力压力较大。5. 预料公司2006年、2007年的每股收益在0.64、0.74元，同时考虑公司的行业地位，所出区域，建议给与7-8倍旁边的市盈率，定价为5-5.
15、6元之间。辽宁成大（600739）跟踪报告20070109：广发上市或为公司带来潜在套利机会（增持）（吴红光）1. 考虑到广发证券实际运营状况和此次定向增发投资项目对公司业绩的影响，我们调高对公司的盈利预期，并认为公司06-08年EPS分别为0.72元、0.92元和1.12元。2. 基于对广发证券盈利及估值预期，我们将公司每股内含广发证券价值调升为18.40-21.47元之间。考虑到流淌性问题，参考封闭式基金的折价水平，我们赐予公司广发证券股权价值20%的折价，该业务内在价值折合14.7-17.2元/每股。3. 综合对广发证券股权价值、成大方圆、成大生物等各业务价值的测算，我们将公司合理估值上调为20.97-23.43元之间，该价值于当前股价仍存在20%-35%上行空间。4. 依据与公司沟通，我们预料广发证券应在07年1月底前上市，考虑到广发证券首日上市后定价水平可能会于我们预料值存在较大幅度的溢价，作为广发证券第一大股东，我们认为公司股价也应存在相应的溢价可能，这实际为我们供应较佳的套利性机会。长园新
