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1、30家创业板中小板上会被否存财务等16大问题2010-07-19理理财周报报丁青云云关键字:创创业板,中小板板,上会小中大2009年年创业板板发审委委召开440次工工作会议议，审核核了744家企业业的创业业板上市市申请，其其中未通通过155家，未未通过率率为200.277%。按按行业划划分，115家未未通过企企业中电电子信息息技术业业5家，新新材料制制造业44家，现现代服务务业2家，其其他制造造业2家，生生物医药药和新能能源行业业各1家。证证监会发发审委相相关内部部文件显显示，220099年未获获通过的的15家公公司共涉涉及独立立性、持持续盈利利能力、主主体资格格、募集集资金运运用、信信息披露
2、露、规范范运作和和财务会会计等七七大类116个方方面的问问题。这是事事关投行行、会计计师事务务所、律律师事务务所、拟拟上市公公司、风风投及所所有投资资者的一一份权威威档案。一家公公司IPPO到底底为什么么被否？长期以以来，市市场做出出了花样样百出的的研究及及推断，但但是真实实原因究究竟如何何，始终终鲜为人人知。理财周周报始终终致力于于推动中中国资本本市场的的真实成成长，此此次推出出多达116个版版规模的的专题，得得到了汉汉鼎咨询询的特别别支持。实实际上，在在此前数数月，汉汉鼎咨询询关于创创业板中中小板的的一些研研究，已已经在投投行圈内内部局部部流传。理理财周报报在此基基础上，进进一步获获得了证
3、证监会发发审委关关于20009年年中小板板、创业业板审核核情况的的内部材材料。通过这这些材料料，发审审委一些些高屋建建瓴的价价值观得得以更透透彻的展展示，其其中的总总结和案案例剖析析，无论论对日后后的IPPO还是是二级市市场投资资，都具具有相当当的指导导意义。创业板板的166个问题题创业板板的质量量，很大大程度上上代表了了中国未未来经济济可持续续发展能能力。不不过，从从结果上上看，可可谓路漫漫漫其修修远兮。2009年年创业板板发审委委召开440次工工作会议议，审核核了744家企业业的创业业板上市市申请，其其中通过过59家，通通过率为为79.73%；未通通过155家，未未通过率率为200.277
4、%。按行业业划分，15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制造业4家，现代服务业2家，其他制造业2家，生物医药和新能源行业各1家。而汉鼎鼎咨询分分析结果果，电子子信息类类企业是是重灾区区，并且且此次申申报创业业板的电电子信息息类企业业收入规规模都偏偏小，很很多被枪枪毙的电电子信息息类企业业收入都都小于1亿元。比比如麦杰杰科技、正正方软件件、方直直科技、博博晖光电电。证监会会发审委委相关内内部文件件显示，2009年未获通过的15家公司共涉及独立性、持续盈利能力、主体资格、募集资金运用、信息披露、规范运作和财务会计等七大类16个方面的问题。2009年年共有44家创业业板企业业首发申申请因独独立
5、性方方面存在在问题未未获发审审委会议议通过，比比例为226.667%。主主要集中中在如下下问题：市场销销售依赖赖、技术术依赖、关关联交易易、资金金占用。8家创业板板企业的的首发申申请因持持续盈利利能力方方面存在在问题未未获发审审委会议议通过，比比例为553.333%。主主要集中中在：经经营模式式将发生生重大变变化、所所处行业业经营环环境已发发生重大大变化、对对关联方方或有重重大不确确定性的的客户存存在重大大依赖以以及核心心技术产产出不明明显等重重大不利利影响。6家创业板板企业因因规范运运作问题题未获创创业板发发审委会会议通过过，占比比40%。主要要表现在在税务处处理不当当及内部部控制问问题。5
6、家创业板板企业的的首发申申请因财财务会计计问题未未获发审审委会议议通过，占占比333.333%。主主要为会会计核算算不规范范，财务务资料真真实性存存疑，以以及会计计处理不不合理，与与会计准准则不符符。3家创业板板企业的的首发申申请因主主体资格格问题未未获发审审委会议议通过，占占比200%。主主要包括括：实际际控制人人发生重重大变化化、申请请人出资资有问题题、财务务处理存存在明显显粉饰等等。3家创业板板企业的的首发申申请因募募集资金金运用方方面的问问题未获获创业板板发审委委会议通通过，占占比200%。主主要为募募集资金金投资项项目存在在不确定定性，或或存在较较大经营营风险。只有11家创业业板企业
7、业的首发发申请因因为信息息披露问问题未获获发审委委会议通通过，占占比6.67%。创业板板中小板板传递的的危险信信号问题是是普遍的的。2009年年共有220家主板和和中小板板公司的的IPOO及再融融资未通通过发审审委审核核，其中中首发113家，再再融资77家。再再融资未未通过公公司中包包括3家非公公开发行行股票的的公司、1家配股公司及3家发行公司债券的公司。尤其从从中小板板IPOO被否原原因分析析，集中中在如下下四个方方面：企企业的主主体资格格问题，包包括历史史沿革问问题，股股权变动动的合法法合规性性、关联联交易和和独立性性方面存存在问题题、盈利利能力持持续性，财财务风险险、业务务与技术术、企业
8、业成长新新募投项项目可行行性必要要性。综合创创业板和和中小板板IPOO被否原原因，可可清晰洞洞察目前前中国中中小企业业面临的的先天及及后天困困境。其一，中中国中小小企业在在核心竞竞争力方方面非常常脆弱。中中国中小小企业大大多依附附于传统统制造业业产业链链，从事事服务外外包，而而缺乏真真正具有有颠覆性性原创性性的公司司，即便便如国民民技术这这样的明明星公司司亦不例例外。其二，由由于中国国特殊的的经济体体制及其其变革，大大量中小小企业脱脱胎自国国营体系系或集体体体系，在在历史股股权、关关联交易易、独立立性等方方面常常常难辞其其咎。其三，由由于税收收制度的的多样性性、多变变性、模模糊性，中中国中小小
9、企业热热衷于财财务报表表粉饰，甚甚至明目目张胆的的财务造造假。2痛痛失亿万万钱财881个人人解密300公司上上会被否否内情独家公开330家公公司上会会被否内内情：痛痛失亿万万钱财的的81个个人风流总总被雨打打风吹去去。曲终人人散，只只剩下斑斑驳漆落落的梁子子，依稀稀缠绕着着昨夜浮浮华旋律律的余音音。2009年年是资本本市场值值得大书书特书的的一年，A股重放光彩，创业板千呼万唤始出来并随即引爆市场。人性使然，我们习惯性地以成败论英雄，我们记住了神州泰岳（300002），记住了海普瑞（002399）和他的创始人李锂，记住了华谊兄弟（300027）和它的创始人王中军。唯独，我我们忽略略了300家创业
10、业板和中中小板IIPO被被否的公公司，以以及站在在他们背背后的所所有者的的落寞背背影。他他们曾经经无限靠靠近，但但最终无无缘，抱抱憾而归归。他们们本该有有机会和和别人一一样坐拥拥亿万财财富，享享受镁光光灯下的的光荣与与梦想。请允许许理财周周报套用用一个“如果那么”的老老套句式式：如果果这300家公司司20009年成成功上市市，那么么中国的的资本市市场将多多造就至至少811位亿万万富豪。如果他他们如愿愿以偿，17家冲击创业板的公司里面就会诞生40个亿万富翁，另外13家公司在中小板也会走出41个亿万大富豪。这并不不疯狂，这这是最保保守的估估算。理理财周报报IPOO实验室室此次假假设的基基础是去去年
11、新上上市公司司的最低低估计，及及创业板板和中小小板采用用的市盈盈率分别别是400倍和300倍，每每股收益益则是参参照20008年年的数据据，并没没有人为为地加入入增长率率的预计计。现实往往往比想想象残酷酷。请再再允许理理财周报报套用那那个老套套的句式式：如果果这300家公司司不是因因为有这这样那样样的致命命缺陷，它它们完全全有资格格登上AA股那艘艘华丽航航母。因此，对对这些离离财富只只差最后后一小步步的811个“准富豪豪”们，理理财周报报除了惋惋惜之外外，更多多是反思思：他们们为什么么会倒在在最后一一步？在创业业板的公公司里面面，南京京磐能电电力最甚甚，姜红红辉携其其父再带带领3位股东东杀入亿
12、亿万阵营营。而中中小板的的永兴特特种不锈锈钢则会会出现110位新新晋富豪豪。也不仅仅仅是一一个人的的独角戏戏，这里里还会让让7个豪门门家族新新鲜登场场亮相。除除了姜红红辉父子子，还有有江西恒恒大的朱朱星河一一家、桑桑乐金的的金道明明夫妇、卓卓宝科技技的邹先先华夫妇妇、博晖晖创新的的杜江涛涛夫妇、超超日太阳阳能的倪倪开禄父父女以及及立立电电子的王王敏文夫夫妇。这个榜榜单中，永永兴特种种不锈钢钢无论是是人数数数量，还还是财富富数量都都稳夺榜榜首。如如果公司司上市，今今年477岁的高高兴江可可以坐拥拥55亿元元人民币币的财富富。曾经经在部队队待了66年的他他，退役役后在久久立集团团逐步高高升，现现为
13、永兴兴特种的的实际控控制人，拥拥有1002677.5万万股的股股份，占占其公司司发行后后股本的的51.34%。财富值值位居第第二的是是龙蟒钛钛业的李李家权。他他直接持持有和通通过龙蟒蟒集团及及龙蟒投投资间接接持有龙龙蟒钛业业128848万万股的股股份，公公司若上上市，李李家权的的身家直直逼222亿元。他他与高兴兴江同龄龄，19985年年进入龙龙蟒河化化工厂工工作，113年后后，即119988年便坐坐上了龙龙蟒集团团董事长长兼总裁裁的宝座座。榜单中中的季军军是超日日太阳能能的董事事长倪开开禄，现现年544岁的他他毕业于于清华大大学总裁裁研究生生班。倪倪开禄持持有超日日太阳能能61009.995万
14、股股股份，公公司上市市后他的的财富会会达到113.77亿元人人民币。而而其女倪倪娜也会会搭上父父亲的顺顺风车直直入亿万万大营，成成为又一一个800后女富富豪。81，这是是一个庞庞大的数数字，也也是一个个充满禅禅意的数数字，它它意味着着后来者者必然要要经历“九九归归一”般的涅涅槃。一一曲终了了，一切切都只是是个幻影影。一梦梦醒来，我我们仍在在路上3上上海奇想想青晨奇奇思妙想想：税务务违规粉粉饰成长长的样板板折戟原因：20006年纳纳税使用用核定征征收方式式，不符符合核定定征收企企业所得得税规定定且未予予纠正、募募投项目目单一上海奇奇想青晨晨被否，是是一桩沸沸沸扬扬扬的事情情。著名的的“财务反反腐
15、”专家夏夏草曾专专门撰写写标题为为“奇想青青晨奇思思妙想”的文章章，指出出其头号号问题为为通过违违规税收收处理，粉粉饰成长长性。据汉鼎鼎咨询研研究结论论，其未未过会原原因总结结为：220066年纳税税使用核核定征收收方式，不不符合核核定征收收企业所所得税相相关规定定且一直直未予纠纠正和募募投项目目单一。理财周周报还从从投行界界人士了了解到，奇奇想青晨晨是证监监会批判判的“税务问问题不规规范运作作”的头号号典型项项目。理财周周报记者者试图联联系上海海奇想青青晨以再再次确认认首发未未过会原原因，行行政部陈陈小姐说说，公司司所有高高管这周周都在外外地出差差。成长性不足足创业板板企业最最重要的的特征就就是成长长力强，持持续的盈盈利能力力最具说说服力。上上海奇想想青晨首首发未过过会的最最大受挫挫点可能能在此。上海奇奇想青晨晨申报稿稿财务数数据显示示，该公公司20007年年和20008年年的营业业收入分分别为11.244亿和1.28亿亿，同比比增长33.166%。该该公司220099年上半半年的营营业收入入为0.61亿亿，如果果20009全年年总的营营业收入入按翻倍倍来计算算，和220088年不相相上下。公公司从220066年到20007年年营业收收入增长长67.57%后，从从20007年到到20009年
