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1、第四章 项目投资管理一、 本章重点1. 现金流量的含义及计算方法2.各种折现指标、非折现指标的含义、特点和计算方法、决策规则3.投资项目评价方法的区别与应用4.投资项目的风险分析二、难点释疑 本章为本课程的难点，考试概率较高，需要透彻掌握。1.现金流量的确定对计算期、原始投资、固定资产原值的概念搞清；对关的财务假设搞清；对付现成本与非付现成本搞清；对与决策相关的成本搞清；现金流量信息都是指的资产的变现价值。2.所得税、折旧对投资的影响。所得税是现金流出量，折旧具抵税作用。3.固定资产年均成本包括年均资产成本、年均付现成本和年残值摊销额。在年均成本的确定中，残值的确定比较难理解。残值可以被看作年
2、金终值；或者是自始至终都存在的一项现金流入量而只考虑机会成本；或者折成现值并被看作为整个成本净现值的一个减项。这三种视角都可以求出固定资产年均成本。4.风险调整与肯定当量法的计算与运用，关键是掌握计算步骤，尤其是风险调整的综合变化系数的计算和肯定当量法的肯定当量系数的确定。三、练习题填空题1.在和时净现值法与内含报酬率法决策结论不一致。2.在实际工作中一般用和来确定贴现率。名词解释机会成本 相关成本 净现值 内含报酬率 投资回收期判断题1投资决策中的现金流量所指的“现金”是广义现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业拥的非货币资源的变现价值。（ ） 2机会成本不是一种支出或费用，而是
3、失去的收益。因而离开被放弃的方案它就无从计量确定。（ ） 3净营运资金实际上是流动资产的一部分。（ ） 4在整个投资效年限内，利润总计与现金净流量总计是不相等的。（ ） 5一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于没现金用于各种支付。（ ） 6净现值法假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。（ ） 7方案互斥，用净现值可以评价，选择投资效益高的方案；方案独立，用现值指数可以评价，优先选择投资效率较高的方案。（ ） 8平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成两个独立方案。（ ）9肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险，使分子分
4、母都不含风险；风险调整是用调整净现值公式分母的办法考虑风险，使其分子分母都包含风险。（ ） 10如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率，就可以运用计算公式算出风险调整贴现率。（ ）单选题1. 某企业购进一新设备，要支付40万元，该机器使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧，预计可产生税前现金流量14万元。如果所得税率为40%，则回收期为（ ）。 年年年年2投资决策中的现金流量是指它们的（ ）。 A.账面价值 B.目标价值 C.变现价值 D.净值3在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只（ ）才是与项目相关的现金流量。 A.增量现金流量 B.现金流入量 C.现金流出量
5、D.净现金流量4下列属于决策相关成本的（ ）。 A.沉没成本 B.机会成本 C.账面成本 D.过去成本5某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（ ）。 A.以100万元作为投资分析机会成本考虑B. 以80万元作为投资分析机会成本考虑C.以20万元作为投资分析机会成本考虑 D. 以100万元作为投资分析的沉没成本考虑6某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为25%，则该项目的获利指数为（ ）。 7包括建设期的投资回收期恰好是（ ）。 A.NPV=0时的年限 B.NCF=0时的年限 C.NPV=0时的年限 D.NCF=0时的年限8已知某
6、投资项目的项目计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。经预计该项目经营期每年现金净流量相等，包括建设期的静态回收期是4年，则求内部收益率确定的年金现值系数是（ ）。 9下列长期投资决策指标中，计算结果不受建设期长短、资金投入方式、回收额的无以及净现金流量大小等条件影响的是（ ）。 A.投资会计收益率 B.投资回收期 C.内部收益率率10某投资项目贴现率为15%时，净现值为500，贴现率为18%时，净现值为480，则该项目的内含报酬率是（ ）。 5%11某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现
7、金净流量为（ ）。 万元万元万元万12不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（ ） 。 A.互斥投资 B.独立投资 C.互补投资 D.互不相容投资13净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当NPV0，PI（ ）。 A.0 B.0且1 C. =1 D.114评价投资方案经济效果的方法中，（ ）是属于非贴现的现金流量法。 法法法法15计算营业现金流量时，每年NCF可按下列公式（ ）来计算。A.NCF=净利+折旧 B.NCF=净利+折旧所得税C.NCF=净利+折旧+所得税 D.NCF=年营业收入付现成本16NPV与PI法的区别主要是（ ）。A. 前者考虑了货币时间价
8、值，后者没考虑B. 前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论时与IRR法不一致C. 前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较D. 前者用途不广泛，后者用途较广17下列表述不正确的（ ）。是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差B.当NPV为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率C.当NPV时，PI1D.当NPV0时，说明方案可行18（ ）只反映投资回收速度，不能反映投资收益的多少。A.投资回收期 B.利润指数 C.净现值 D.内含报酬率19. 对同一投资方案，下列叙述中错误的是（ ）。 A. 一项投资方案只一个内含报酬率 B. 资金成本越低，NPV越大 C.
9、资金成本与内含报酬率相等时，NPV=0 D. 资金成本高于内含报酬率时，NPV将出现负数20某投资方案的年营业收入为100万元，年营业支出为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为40%，该方案每年的年营业NCF为（ ）。万元万元万元万元21某公司投资10万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资5万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资5万元，应当成功的把握，并且取得现金流入至少为（ ）。万元万元万元万元22企业在分析投资方案时，关所得税率的数据应根据（ ）来确定。A.过去若干年的平均税率 B.当前的税率C.未来可能的税率 D.全国的平均税率23某公司打算购入一台新机器，其回收期为6年，预
10、计新机器将在回收期前3年内每年产生税后现金流量3500元。在回收期的后3年内每年产生税后现金流量2500元。在每年的回收期内每年的折旧费用为200元，该机器的购入成本是（ ）。24如果企业每年提取折旧2000元，所得税率为40%，付现成本为3000元，则由于计提折旧而减少的所得税额为（ ）。多选题1. 未考虑资金时间价值的主要指标（ ）。2. 评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ）。A.不能衡量企业的投资风险 B.没考虑资金时间价值C.没考虑回收期后的CF D.不能衡量投资报酬率的高低3. 下列几种因素影响IRR的（ ）。 A.存款利率 B.货款利率 C.投资项目效年限 D.初始投资金
11、额4. 对于同一投资方案，下列论述正确的（ ）。A. 不可能同时出现几个IRR现象 B. 资金成本越高，NPV越大C. 资金成本越低，NPV越大 D. 资金成本同IRR相等时，NPV=0E.资金成本高于IRR时，NPV将出现负数5. 必要投资报酬率实质上由（ ）组成。A.货币的时间价值 B.借款利率 C.额外利润 D.现金流入量 E.风险报酬率6. 按投资项目之间相互关系，可以分为（ ）。A.独立投资 B.互斥投资 C.互补投资 D.先决投资 E.后决投资7. 下列关于投资的论述，正确的是（ ）。A.企业投资是取得利润的前提 B. 企业投资是降低风险的重要方法C.企业投资是企业承担社会义务的方
12、法之一 D.企业投资是为了在将来取得收益E.企业投资指将闲置资金购买价证券8. 一项投资方案的现金流入量通常包括（ ）。A.固定资产投入使用后计提折旧 B.投产后年营业收入C.固定资产报废时的残值收入 D.收回流动资金垫支E.投产后每年降低成本数9. 计算NPV的步骤包括（ ）。A.计算每年营业NCF B.计算未来报酬总现值C.计算NPV D.计算年平均利润 E.计算年平均NCF10. 内含报酬率是指（ ）。A. 投资报酬与总投资的比率B. 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C. 投资报酬现值与总投资现值的比率D. 使投资方案NPV=0的贴现率E. 现值指数为1时的贴现率11. 一项方案可行的必要条件是（ ）。112. 下列计算净现值正确的 （ ）。A.NPV=
