《金融市场学》课后习题答案

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1、习题二答案1. b 、 e、 f2. 略3. 同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（ 1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。（ 2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。（ 3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。（ 4） 定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息； 大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。4. 回购利息 =1,001,556 1,000,000=1,556RMB设回购利率为 x, 则：1,000,000 XxX 7/360=1556解

2、得： x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（ 1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。（ 2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。（ 3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。（ 4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。5. 贴现收益率为：（100-98.01 ） /100 X 360/316=2.27%真实年收益率为： 1+ （100

3、-98.01 ） /98.01 365/316 1=2.35%债券等价收益率为：（100-98.01 ） /98.01 X 365/316=2.35%6. 平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%习题三答案1. （1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。（ 2）当股价上升超过22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是 2 000 元左右。2. （ 1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交。（ 2）下一个市价买进委托将按41.50 美

4、元成交。（ 3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。3. 你原来在账户上的净值为 15 000 元。若股价升到22 元，则净值增加2000元，上升了13.33%；若股价维持在20 元，则净值不变；若股价跌到18 元，则净值减少2000元，下降了13.33%。令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X,则X满足下式：（ 1000X-5000） /1000X=25%所以X=6.67元。此时 X 要满足下式：( 1000X-10000) /1000X=25%所以X=13.33元。一年以后保证金贷款的本息和为 5000X 1.06=5300元。

5、若股价升到 22 元，则投资收益率为：(1000X 22-5300-15000 ) /15000=11.33%若股价维持在20 元，则投资收益率为：(1000X 20-5300-15000 ) /15000=-2%若股价跌到 18 元，则投资收益率为：(1000X 18-5300-15000 ) /15000=-15.33%投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：投资收益率=股价变动率X投资总额/投资者原有净值-利率X所借资金/投资者原有净值4. 你原来在账户上的净值为 15 000 元。(1)若股价升到 22元，则净值减少2000元，投资收益率为 -13.33%；若股价维持在20 元，则净值

6、不变，投资收益率为 0；若股价跌到 18 元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。(2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y,则Y满足下式：( 15000+20000-1000X) /1000X=25%所以Y=28元。(3)当每股现金红利为0.5 元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第(1)题的收益率分别变为-16.67%、 -3.33%和 10.00%。Y 则要满足下式：( 15000+20000-1000X-500) /1000X=25%所以Y=27.60元。5. ( 1)可以成交，成交价为 13.21 元。(2)能成交5800股，其中 200股成交价为 13.22 元

7、， 3200股成交价为 13.23 元， 2400股成交价格为 13.24 元。其余 4200股未成交部分按13.24 元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。6. 你卖空的7争所得为16X 1000-0.3 X1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花 了 12X 1000+0.3 X 1000=12300元。所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元。7. 令 3个月和 6个月国库券的年收益率分别为 r3 和 r6 ，则1+r3= (100/97.64 ) 4=1.10021+r6= ( 100/95.39 ) 2=1.0990求得r3=10.02%, r

8、6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。8. (1) 0 时刻股价平均数为(18+10+20) /3=16 ， 1 时刻为(19+9+22) /3=16.67 ，股价平均数上升了 4.17%。(2)若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。分割后，3只股票的股价总额为(19+9+11) =39，因此除数应等于39/16.67=2.34 。( 3)变动率为0。9. (1)拉斯拜尔指数=(19X1000+9X 2000+11X2000) / (19X 1000+9X 2000+22X 2000) =0.7284因此该指数跌了27.16%。(2)派许指数=(19X 10

9、00+9X 2000+11X4000) / (19X1000+9X 2000+22X 4000) =0.648因此该指数变动率为35.2%。10. （ 1）息票率高的国债； （ 2）贴现率低的国库券。习题四答案1. 判断题（ 1） （错误）该支付手段必须用于国际结算。（ 2） （错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。（ 3） （错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期

10、汇率。（ 4） （正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。（5）（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为8元，则A币较 B币升值（10-8） /8=25%, B币较 A币贬值（10-8） /10=20%（ 6） （错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。（ 7） （错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。（ 8） （错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。（ 9） （错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。（ 10） （错误）两者

11、的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌， 外汇汇率上升； 而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升， 外汇汇率 下跌。2. 选择题（ 1） C（ 2） A（ 3） C（ 4） A（ 5） B3. （1）银行 D,汇率 1.6856（2）银行C,汇率7.7960（3） 1.6856 X 7.7960=13.1404GBP/HKD4. 银彳T B,按1.6801的汇率买进远期英镑。5. （ 1）现在美国出口商拥有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将损失（1.6770-1.6600 ） X

12、100,000=1,700美元。（ 2）利用远期外汇市场避险的具体操作是：10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时， 与银行签订卖出 10万 2 个月远期英镑的合同。 2 个月远期汇率水平为 1GBP = USD 1.6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到1.6645X100,000=166,450美元。这实际上是将以美元计算的收益锁定，比不进行套期保值多收入（ 1.6645-1.6600 ）X 100,000=450 美元。当然，假若2 个月后英镑汇率不但没有下降，反而上升了。此时，美出口商不能享受英镑汇率上升时兑换更多美元的好处。6. 该银行可以做“ 6 个

13、月对 12 个月”的远期对远期掉期交易。（ 1 ）按“ 1 英镑 =1.6730 美元”的远期汇率水平购买6 个月远期美元500 万，需要5,000, 000+ 1.6730=2 ,988,643.2 英镑;(2)按“1英镑=1.6760美元”的远期汇率水平卖出12个月远期美元 500万，可得到5,000, 000+ 1.6760=2,983,293.6英镑；当第6个月到期时，市场汇率果然因利率变化发生变 动，此时整个交易使该银行损失 2,988,643.2-2,983,293.6=5,349.6 英镑。(3)按“1英镑=1.6710美元”的即期汇率将第一次交易时卖出的英镑在即期市场上买回，为

14、此需要4,994,022.8美元；(4)按“1英镑=1.6800美元”的远期汇率将买回的英镑按6个月远期售出，可得到5,020,920.5美元(注意，在第一次交易时曾买入一笔为期12个月的远期英镑，此时正好相抵)。这样一买一卖获利 5,020,920.5-4,994,922.8=25,997.7 美元，按当时的即期汇率折合为 15,567.485英镑，如果除去第一次掉期交易时损失的5,349.6英镑，可以获利：15,567.485-5,349.6=10,217.885 英镑。7. 不能同意该商人的要求。我们可以计算这样两种支付方法的收益，就能了解到哪种方法更加 有利于我国公司。第一种方法，按照

15、原来的合同，仍然用美元来支付。德国商人支付750万美元，我国公司得到750万美元；第二种方法，如果按照德国商人的要求，按照 8月15日的马 克价支付，则我国公司得到马克为 750万美元MDM1.5288 (1 + 3% =1180.998万DM然后我 国公司再把得到的马克按照11月20日的汇率1USD=DM1.6055换为美元，得到美元1180.998 万DM/1.6055=735.595万美元。第二种方法的收益比第一种要少。所以，我们认为我国公司不 应该同意该商人的要求，坚持按照合同原来的方式支付货款。8. 设纽约市场上年利率为8% 伦敦市场上年利率为6%即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035 3个月汇水为30-50点，若一个投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确 保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么，并 简述该理论。因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为0.5%,大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37% (1.6085-1.6025 ) /1.6025 X100%,因此应将资金投放在纽约市场较具体操作过程：在