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1、我国ETF市场价格发现功能的实证研究金融学， 2010， 硕士【摘要】 价格发现是证券市场最主要的功能之一,是有效市场的一种表现。交易所交易基金(ETF)作为一种新的金融产品,其推出应该能提高资本市场的信息效率,具有较强的价格发现功能。但是在实际运行中,由于运行机制、交易成本等方面的限制,ETF市场的价格发现功能可能得不到有效的发挥。因此,研究现货市场和ETF市场之间的价格发现功能,对了解我国ETF市场的运行效率具有非常重要的理论价值与现实意义。论文运用协整检验、向量误差修正模型和信息份额模型等方法实证研究了我国ETF市场的价格发现功能,结合经济理论对检验结果进行了分析,并在此基础上提出了完善
2、我国ETF市场的建议。论文首先回顾了价格发现理论研究文献和国内外ETF价格发现实证研究文献,通过对文献的提炼与推敲,提出了的论文研究思路和创新点。其次,论文引入价格发现经济理论基础,主要是经济学角度的价格发现机理和基于价格发现机理的ETF价格发现假说。在此基础上,论文从ETF价格发现三个假说的角度分析我国ETF市场的情况,并初步判断我国ETF市场价格发现功能较弱,为下文的建立模型和分析提供了基础和思路。再次,论文在介绍实证研究模型的基础上,选取已上市五只ETF和标的指.更多还原【Abstract】 As a function of the security exchange, price di
3、scovery is one performance of an efficient market. ETF is a kind of new financial instrument and is supposed to have a strong price discovery function. Through the analysis of the price discovery function between ETF and spot market, we can investigate the efficiency of ETF market.This paper investi
4、gates the price discovery function between ETF and index through co-integration test, Vector Error Correction Model and other mathods. Based on the empi.更多还原 【关键词】 交易所交易基金； 价格发现； 信息传递； 实证研究； 【Key words】 ETF； Price Discovery； Information Transfer； Empirical Research； 内容摘要 4-5 Abstract 5 第1章 导论 9-18 1
5、.1 选题的背景及意义 9-10 1.1.1 选题的背景 9 1.1.2 选题的意义 9-10 1.2 国内外文献综述 10-14 1.2.1 价格发现研究方法综述 10-12 1.2.2 国外ETF价格发现实证研究综述 12-13 1.2.3 国内ETF价格发现实证研究综述 13-14 1.3 论文的基本结构 14-17 1.4 研究方法与创新之处 17-18 1.4.1 拟采用的研究方法 17 1.4.2 本文的创新之处 17-18 第2章 ETF价格发现的理论基础 18-23 2.1 价格发现的理论界定 18-19 2.2 经济学角度的价格发现机理 19-21 2.2.1 价格发现的市场
6、供求机理 19 2.2.2 价格发现的市场参与者调整机理 19-20 2.2.3 价格发现的信息搜寻机理 20-21 2.3 基于价格发现机理的ETF价格发现假说 21-23 2.3.1 交易成本假说 21 2.3.2 市场信息假说 21-22 2.3.3 交易限制假说 22-23 第3章 我国ETF市场价格发现功能分析基于ETF价格发现理论的判断 23-28 3.1 ETF概述 23-24 3.2 交易成本角度的分析 24-25 3.3 市场信息角度的分析 25-27 3.3.1 流动性分析 25-26 3.3.2 套利配套机制分析 26-27 3.4 交易限制角度的分析 27 3.5 小结
7、 27-28 第4章 ETF价格发现实证研究模型 28-36 4.1 单位根检验 28-29 4.2 向量自回归模型(VAR) 29-30 4.3 协整检验 30-31 4.4 向量误差修正模型(VECM) 31-32 4.5 Granger因果检验 32-33 4.6 一般因子分解模型 33-34 4.7 信息份额模型 34-36 第5章 我国ETF价格发现实证检验 36-47 5.1 实证研究数据选择与处理 36-37 5.1.1 数据选择 36 5.1.2 数据处理 36-37 5.2 初步统计分析 37-38 5.3 单位根检验 38-40 5.4 VAR模型和协整检验 40-42 5
8、.5 VECM分析和格兰杰检验 42-44 5.5.1 VECM分析 42-44 5.5.2 格兰杰因果检验 44 5.6 一般因子分解模型和信息份额模型分析 44-47 5.6.1 一般因子分解模型 45 5.6.2 信息份额模型 45-47 第6章 研究结论和分析 47-55 6.1 研究结论 47 6.2 原因分析 47-51 6.2.1 交易成本分析 48 6.2.2 交易限制的分析 48-49 6.2.3 市场信息分析 49-51 6.3 完善我国ETF市场的建议 51-54 6.3.1 适当降低ETF费率 51-52 6.3.2 适度发展衍生品市场 52 6.3.3 适时推出针对ETF的融资融券业务 52 6.3.4 推行ETF集合创设制度 52-53 6.3.5 推行ETF做市商制度 53 6.3.6 推出程序化交易制度 53-54 6.4 有待于进一步研究的问题 54-55 6.4.1 红利ETF和红利指数分区间价格发现研究 54 6.4.2 结合股指期货进行价格发现研究 54-55 参考文献 55-58
