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1、货币市场货币市场第二章精选课件学完本章后，你应该能够：学完本章后，你应该能够：了解同业拆借市场了解回购市场了解商业票据市场了解银行承兑票据市场了解大额可转让定期存单市场了解短期政府债券市场了解货币市场共同基金精选课件本章框架本章框架n同业拆借市场n回购市场n商业票据市场n银行承兑票据市场n大额可转让定期存单市场n短期政府债券市场n货币市场共同基金 精选课件同业拆借市场同业拆借市场(概念概念)n同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。精选课件同业拆借市场同业拆借市场(形成和开展形成和开展)n同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央
2、银行业务和商业银行业务的开展而开展。n拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。n我国的同业拆借市场精选课件第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场(参与者参与者)n商业银行 n非银行金融机构 n外国银行的代理机构和分支机构 n市场中介人 精选课件第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场(运作程序运作程序)n通过中介机构进行的同城拆借 精选课件第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场(运作程序运作程序)n通过中介结构进行的异地拆借 精选课件第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场(运作程序运作程序)n不通过中介机构的同城拆借 精选课件第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场(运作程序运
3、作程序)n不通过中介机构的异地拆借精选课件第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场(拆借期限与利率拆借期限与利率)n拆借期限：n 12天、隔夜、12周、1个月、接近或到达一年。n拆息率：按日计息。n伦敦银行同业拆借利率LIBOR、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、SHIBOR精选课件第二节第二节 回购市场回购市场(概念概念)n回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。n所谓回购协议(Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购置商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购
4、协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。精选课件第二节第二节 回购市场回购市场(交易原理交易原理)n回购协议签定时 n回购协议到期时n逆回购协议资金获得者资金供给者债券资金资金获得者资金供给者资金债券精选课件第二节第二节 回购市场回购市场(回购市场及其风险回购市场及其风险)n回购交易计算公式：(2.1)(2.2)其中，PP表示本金，RP表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。n 信用风险精选课件第二节第二节 回购市场回购市场(回购利率的决定回购利率的决定)n回购证券的质地n回购期限的长短n交割的条件 n货币市场其它子市场的利率水平 精选课
5、件第三节第三节 商业票据市场概念商业票据市场概念n商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。n商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。精选课件第三节第三节 商业票据市场历史商业票据市场历史n商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购置者是商业银行。n20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。n20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。精选课件第三节第三节 商业票据市场商业票据市场(市场要素市场要素)n发行者 n面额及期限n销售 n信用评估 n发行价格和发行本钱
6、 n发行商业票据的非利息本钱 n投资者 精选课件第三节第三节 商业票据市场商业票据市场(新开展新开展)n其他国家开始发行自己的商业票据n出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。n我国商业票据市场的开展精选课件第四节第四节 银行承兑票据市场银行承兑票据市场(概念概念)n商业承兑汇票与银行承兑汇票n以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。精选课件第四节第四节 银行承兑票据市场银行承兑票据市场(原理原理)n银行承兑汇票的产生n在国际贸易中的优势n在国内贸易中的运
7、用Copyright by Yichun Zhang,Zhenlong Zheng and Hai Lin,Department of Finance,Xiamen University,2007精选课件第四节第四节 银行承兑票据市场银行承兑票据市场(市场交易市场交易)n初级市场出票承兑n二级市场背书贴现转贴现再贴现精选课件第四节第四节 银行承兑票据市场银行承兑票据市场(价值分析)n从借款人角度看n比较银行贷款n比较发行商业票据n从银行角度看 n增加经营效益 n增加其信用能力 n银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金n从投资者角度看n收益性、平安性和流动性 精选课件第五节第五节 大额可转让定期存
8、单市场大额可转让定期存单市场(概述概述)n不记名、可以流通转让 n金额较大 n利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高 n不能提前支取，但可在二级市场流通转让 精选课件第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场(种类种类)按照发行者的不同分为：n国内存单 n欧洲美元存单 n扬基存单 n储蓄机构存单 精选课件第五节第五节 大额可转让定期存单市场市场特大额可转让定期存单市场市场特征征 n利率和期限 n风险和收益信用风险、市场风险 收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量 精选课件第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场(投
9、资者投资者)n大企业 n金融机构(货币市场基金、商业银行、银行信托部门)n政府机构、外国政府、外国中央银行n个人精选课件第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场(价值分析价值分析)n从投资者角度：较高利息收入 可随时获得兑现收益稳定n从银行角度：增加资金来源 调整资产的流动性、实施资产负债管理 精选课件第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场(概念概念)n短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。n一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。精选课件第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场(发行发行)n以贴现方式发行n
10、发行目的满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具 n拍卖方式发行 竞争性方式投标 非竞争性方式投标精选课件第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场(市场特征市场特征)n违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。n流动性强：这一特征使得国库券能在交易本钱较低及价格风险较低的情况下迅速变现。n面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购置的唯一有价证券。n收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。精选课件第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场(收益率计算收益率计算)n银行贴现收益率n真实年收益率 n债券等价收益
11、率 n银行贴现收益率债券等价收益率真实年收益率精选课件第七节第七节 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场(概念概念)n共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，那么称为货币市场共同基金。精选课件第七节第七节 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场(开展历史开展历史)n货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径
12、。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。它能将许多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。货币市场共同基金出现后，其开展速度是很快的。目前，在兴旺的市场经济国家，货币市场共同基金在全部基金中所占比重最大。精选课件第七节第七节 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场(市场运作市场运作)n货币市场共同基金的发行及交易：n基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等方法。n基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。其购置或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。n货币市场共同基金的特征：n投资于货币市场中高质量的证券组合。n提供一种有限制的存款账户。n所受到的法规限制相对较少。精选课件第七节第七节 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场(开展方向开展方向)n一局部优势得以保持：专家理财、投资于优等级的短期债券等n一些优势正逐渐被侵蚀,主要表现在两个方面：n货币市场共同基金没有获得政府有关金融保险机构提供的支付保证。n投资于货币市场共同基金的收益和投资于由银行等存款性金融机构创造的货币市场存款账户的收益差距正在消失。n将和其它存款性金融机构在竞争中共同开展。精选课件
