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1、-证券公司盈利能力分析【摘要】在现在的金融环境中的证券市场是不可缺少的一局部，而证券公司则是证券市场中十分重要的组织者和参与者。在证券市场的开展过程中，证券公司是否能够安康的开展与壮大，影响着整个证券市场的命运。而证券公司的盈利能力是其成长与开展的根底，有着好的盈利能力的证券公司，必定是行业中的佼佼者。并且证券公司盈利能力的问题不仅关乎其自身的开展，更关乎我国的证券行业和市场是否能够跟国际市场上成熟的证券公司抗衡，提升我国证券业的整体影响力。但现实是国外证券公司的盈利能力较我国的证券公司而言高出太多，在2001年后证券市场受到冲击金融危机的大幅影响下，纵然不管我国还是国外证券都受到剧烈冲击，业
2、绩大不如前，也都出现了大幅裁员的情况，但在国外成熟证券公司只是减少了盈利金额减少，并极少出现亏损现象的情况下，我国的证券公司则是出现全行业亏损的极端情况。原因是各方面的，但其中最主要的原因是我国证券公司的盈利模式太过于单一，对传统业务依赖较深，能否探索出有效的盈利模式将影响我国证券行业的整体命运。本文旨在分析证券公司的盈利能力，以证券、海通证券、华泰证券为分析对象，试图说明对我国证券公司盈利能力的影响因素，在利用我国证券公司的优势的情况下，优化传统的经营模式，缓解我国证券公司因为太过于依赖传统的经纪业务而带来的端。国外证券公司走在我们在前头，借鉴分析他们的开展经历，躲避他们开展过程中曾出现的问
3、题，并在分析根底上提出可行性建议，进而提升我国证券公司盈利能力及其稳定性。【关键词】证券公司盈利能力提升目录引言2第一章国外证券公司现状3第一节国证券公司现状3第二节国外证券公司现状5第三节中外证券公司比照5第二章盈利能力综述7第一节盈利能力分析的概念7第二节盈利能力分析的容8第三章三家公司盈利能力分析9第一节样本公司选择9第二节三家证券公司的证券根本概括9第三节证券、海通证券、华泰证券盈利能力分析11一三家证券公司盈利能力的杜邦分析11第四节三家证券盈利方面存在的问题18第四章结论与对策建议19第一节主要研究结论19第二节对策及建议20引言我国的第一家证券公司从诞生到现在已经有三十余年的历史
4、，其盈利能力纵然有提高，但盈利情况依然不甚理想，与欧美成熟证券公司相比还有一大段距离。纵然政策还有环境对此有深远影响，但最根本的还是证券公司本身的营业模式单一，缺乏对风险的躲避意识以及应对方法。并且自2002年以后固定佣金制被代替。浮动佣金制时代的到来使得证券业更是雪上加霜。曾经的春天似乎一去不复返。分析证券公司的盈利能力有着极其深远的意义：第一，证券公司是证券市场中不容无视的重要组织者以及参与者，对市场的影响力不容无视。对于它盈利能力的分析，能够帮助证券公司找出其中的问题，从而进展优化与改革，帮助市场安康快速的开展。第二，盈利能力是证券公司生存以及开展的基石，拥有优异的盈利能力证券公司才能够
5、不断地开展与壮大。第三，我国的证券公司正处于开展阶段，但是其盈利的状况却和目前所处的开展阶段不符。第四，目前证券行业正处于一个开展与机遇并存的时代，证券公司的开展需要一个能够应对环境变化的盈利模式。我国的证券业自开场到现在共有五个开展阶段，第一阶段是从1985年到1995年的数量扩期，第二阶段是从1995年到2000年的规调整期，第三阶段是从2000年到2003年的增资扩股期，2003年到2007年的规转型期以及2007年至今的多元开展阶段。我国第一家专业性证券公司是于1987年成立的经济特区证券公司，距今已有近三十年的历史，但整个证券行业的开展却不尽如人意。2001年之前的证券业，一直拥有较
6、高的准入标准，享受政策扶持这使得证券行业处于高额利润垄断的状态。利润率一直都恒定在20以上，这样让我国的证券行业一直都缺乏有效的推动力，尤其是固定佣金制为证券公司提供了高效稳定利润来源，相对来说较少局部的员工却创造了巨额的利润。我国证券行业无法向欧美地区证券行业那样快速开展的实质性制度原因就源于此。在此阶段证券公司仅仅通过较为单纯的经纪业务能够获得高额利润。但值得一提的2002年以后，一系列的改变给传统的依靠经济业务为主要利润来源的证券公司带来了强烈的冲击，市场行情变坏，由固定佣金制变为浮动佣金制，经济全球化的程度大幅提高，国外开展成熟的投资银行涌入，这些种种都使得我国证券行业的致命缺点越创造
7、显，直指传统的经营模式。我国的证券公司也开场从亏损中思考出路，提升自身的盈利能力和核心竞争力成为越来越多证券公司在意的问题。经过这三十多年的开展，证券行业也发生了数次改革，依赖佣金收入作为主要利润来源的境况已经有了明显改善，推出符合现代人生活方式的网上开户系统还有全面的进展客户管理，已经显著的提升了用户体验。不断的创新业务，推出新产品明显改善了我国证券公司单一的利润来源，但与此同时也出现了许多问题。就我国现阶段大多数的证卷公司而言其盈利模式老旧单一已经不能够稳定在全球化环境中开展。本文旨在研究证券公司的盈利能力，并试图找出一条适合中国证券公司开展的道路，提升证券公司为风险的预见与掌控能力，具有
8、一定的研究意义。第一章国外证券公司现状第一节国证券公司现状我国证券行业经历三十年风风雨雨，开展过程磨难重重，纵然已经意识到以传统的经纪业务与佣金收入作为主要利润来源已经不能跟上时代的脚步。渐渐开场创新业务模式，开拓盈利方式。根据中国证券业协会数据显示，截至2015年12月31日，我国共有专业性证券公司125家，数量较2014年增加5家，总资产到达6.42万亿元较上一年相比增加64%，净资产为1.45万亿元而2014年净资产为9205.19亿元。2015年全年125家证券公司总营业收入为5,751.55亿元，2014年120家证券公司营业总收入仅为2602.84亿元。据表1.1显示近五年来我国证
9、券公司的净资产其实一直处于稳定增长的态势，但是在净资产的增长是十分平稳的同时。营业收入和净利润的增长却是和上证指数挂钩。在市场行情较好的2014年和2015年，证券公司的利润水平都处于一个良好的状态，但在2011年到2013年见市场行情减弱时，从表中可以看出我国证券公司的营业水平就开场降低。利润与二级市场的走势联系严密，因此投入产出比一直在一个不太好的状态。表1.1 近五年我国证券公司盈利情况单位：亿元年份净资产营业收入净利润上证指数点20116302.551359.5393.772199.4220126943.461294.71329.32269.1320137538.551592.4144
10、0.212115.9820149205.192602.84965.543234.682015145005751.552447.633439.18数据来源：整理自中国证券业协会数据由证券业协会2015年发布的数据显示，125家证券公司仅有一家处于亏损状态，由此可见我国证券公司已经能够初步适应市场变化，改革创新盈利方式，减弱传统收入方式在全年整体收入中的比重，收入增幅明显，形势大好。证卷公司的总收入中证券各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收2,690.96亿元、证券承销与保荐业务净收入393.52亿元、财务参谋业务净收入137.93亿元、投资咨询业务净收入44.78亿元、资产管理业务净收入27
11、4.88亿元、证券投资收益(含公允价值变动)1,413.54亿元、利息净收入591.25亿元。在市场的不稳定情况下，以我国证券公司以传统业务为创收方式来看证券盈利的可能性较小。纵然我们已经可以从数据中看到出的是证券公司已经有了新的创收方式，积极的应对市场环境的变化，但创新产品的数量依然不多，业务同质化现象严重。在其中融资交易和融卷交易收入的增长表达了业务创新的重要性，两融办公业务在收入构造中所占比例日渐增多，也给未来证券公司的开展指了一条明路。在国外成熟证券公司涌入中国市场的今天，挑战加剧，我国证券公司的改革创新显得尤为重要，只有这样我们才有时机再时代的洪流中激流勇进。证券公司对于风险控制和管
12、理是稳定创收的重要保障。近几年，在我国证券行业中风险事件频发，说明了我国证券公司对于风险控制和还存在问题。制度缺陷、意识淡薄且目光短浅是现阶段我国证券公司存在的严重问题。如何健全风险控制的制度与措施，不着眼于眼前的短期利益，长远考虑，是证券公司现今亟待解决的问题。第二节国外证券公司现状距离美国第一家证券公司诞生已有三百余年的历史，在开展进程中也曾出现利润垄断保护和严重依赖佣金收入。但自1973年后美国改革佣金制度，由固定佣金制变为协议佣金制，随后日本、泰国、英国也相继进展改革。此后因为佣金收入的下降，美国的证券公司收入的构造发生了根本性的变化，纵然传统业务仍然处于重要地位，创新业务在收入构造中
13、所占的比例越来越多，传统业务对于收入的影响呈现下降趋势。现阶段的美国投行成熟而富有竞争力，自2008年次债危机之后，美国的投行已经形成相对稳定的创收构造，对于风险的抵抗能力提高。以高盛为例，自营业务成为较大的盈利来源，在2014年营业收入中自营业务占比就到达43.48%，但创新业务自营业收入中所占的比例也日渐升高，创新产品多种多样，吸引更多客户并提升客户粘性，业务的创新给美国证券公司带来了新的生命力，也给整个证券行业带来了积极的影响。创新的业务模式为高盛带来的是对二级市场依赖处于较低的水平，其市场对其盈利水平的影响逐步下降，反观我国证券公司的盈利仍然处于看天吃饭的状态，创新的业务模式还处于探索
14、阶段，业务同质化现象严重，各个证券公司并没有形成自己鲜明的特色，就更不谈品牌影响力了，对于二级市场的依赖也造成了对于风险的抵御能力极低。第三节中外证券公司比照美国投行已经经过了300多年的开展，现在已经相对成熟，在全球的金融市场中至关重要。在美国投行的收入模式当中表现出重视业务创新，业务模式多元化开展的态势。业务创新使得美国投行是在佣金收入下降的情况下，有了新的开展方向，也给业务模式多元化开展奠定了根底。在多元开展业务的同时，也十分注重对自身品牌的建立，形成有一定特色的业务模式，并将其开展成为其核心竞争力，各个投行均有自己的专业化盈利模式，市场开展成熟。在公司部美国投资银行有完善的控机构，对风
15、险有较强的抵抗能力，股权分散，投资者并不直接参与公司事务，通过流转股票的形式评价公司的绩效，股权流动性大。投行也十分重视人才培养和业务拓展，保障了投资银行的开展。同时经历丰福，注重团队合作的管理层，以及以客户为中心的企业文化、强有力的风险管理，成功得使得美国投资银行的盈利能力一直处于较高水平。各个投资银行所注重的特色化营业模式，减少了同质化现象的发生，具有相对稳定的盈利收入，进而盈利能力也随之提升。再看我国的证券市场，各个证券公司业务模式单一，同质化现象严重，证券公司的盈利水平一直不稳定，盈利方式单一，仍旧走不出传统自营和经纪业务的局限，只有局部券商能够开展出创新型业务，华泰证券就是其中之一，
16、所以本文选取华泰证券为代表性公司之一，分析其盈利能力，试图找出中国公司盈利能力上存在的问题并提出对策。再有就是我国的证券公司并不如美国投行那样投入足够资源对创新产品及理财效劳进展研究，没有系统专业化的研究团队。并且经营业绩与市场的变化息息相关，比方2002年由于佣金制度由固定佣金改为浮动佣金制，证券公司的佣金收入降低，使得整体盈利水平也随之下降。市场行情好的时候，证券公司的经营业绩就处于较高水平，如在市场行情较好的2014年和2015年，证券公司的利润水平都处于一个良好的状态，但在2011年到2013年见市场行情减弱时，出我国证券公司的营业水平就开场降低。利润与二级市场的走势联系严密，因此投入产出比一直不佳。证券公司整体的资产规模相较美国投行而言依然较小，而资产的规模一般意味着证券公司的创新能
