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1、第二章 财务管理基础1. 资金时间价值值的计算（1）复利终值的计算：F=P(F/p,i,n)（2）复利现值的计算：P=F(P/F,i,n)（3）普通年金终值的计算：F=A(F/A,i,n)（4）普通年金复利现值的计算：P=A(P/A,i,n)（5）预付年金终值和现值的计算，就是在对应普通年金终值和现值的基础上乘以（1+i）（6）递延年金的计算与普通年金相同（注意支付年金的期数）（7）递延年金现值的计算：P=A(P/A,i,m+n)- A(P/A,i,m)P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)P=A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)（8）永续年金没有终值，只有现值：P=A/i2. 单项
2、资产品的收益率=资产价值（价格）的增值/期初资产价值（价格） =利息（股息）收益+资本利得/期初资产价值（价格） =利息（股息）收益率+资本利得收益率3. 预期收益率：E（R）=PiRi4. 离散程度指标：（1）方差：（2）标准离差（均方差）：（3）标准离差率：5. 两项证券资产组合的收益率的方差：6. 单项资产的系统风险系数：证券组合的系统风险系数：7. 资本资产定价模型：8. 混合成本的分解：高低点法：9. 成本模型：总成本=固定成本总额+变动成本总额 =固定成本总额+单位变动成本业务量【例】已知：A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期收益率为10%，方差为0.0144，投资比重为8
3、0%，B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重 为20%；A证券收益率与B证券收益率的相关系数为0.2。要求：（1） 计算下列指标： 该证券投资组合的预期收益率； A证券的标准离差； B证券的标准离差； 证券投资组合的标准离差。（11.11%）（2）当A证券收益率与B证券收益率的相关系数为0.5时，投资组合的标准离差为12.11%，结合（1）的计算结果回答一下问题： 相关系数大小对投资收益率有没有影响； 相关系数大小对投资组合风险有没有影响。【答案】（1）计算相关指标：组合的预期收益率=10%80%+18%20%=11.6%A证券的标准离差=12%B证券的标准离差=20%证券投资组
4、合的标准离差= =11.11% （2）投资组合的期望收益率与相关系数无关，结合教材45页证券组合预期收益率的计算公式来理解。投资组合的风险与相关系数正相关，结合教材45页两证券组合方差的计算公式来理解。第五章 筹资管理1. 资金需要量预测：（1）因素分析法：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1-预测期资金周转速度增长率）（2）销售百分比法：外部融资需求量=A/S1S-B/S1S-PES2（3）资金习性预测法：Y=a+bX【例】某公司的资产负债表如下：资产负债表 2011年12月31日 单位：万元资 产负债与所有者权益现金 5000应收账款 15000存
5、货 30000固定资产净值 30000应付费用 10000 应付账款5000短期借款25000公司债券10000 实收资本20000 留存收益10000 资产合计 80000负债与所有者权益合计 80000假定该公司2011年的销售收入为100000万元，销售净利润率为10%，股利支付率为60%，经预测，2012年公司销售收入将提高到120000万元，公司现有生产能力由于销售收入增长引起不足，需追加固定资产投资100万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。预测企业2012企业需要增加的营运资金及需要对外部筹集的资金。2.个别资本成本的计算：（1）基本模式A一般模式：B贴现模式：筹资净额现值 未
6、来资本清偿额现金流量现值=0 资本成本率 = 所采用的贴现率（2）银行借款的资本成本率（3）公司债券资本成本率（4）普通股资本成本率 股利增长模型法资本资产定价模型法 3.平均资本成本的计算【例】A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用);（1）发行普通股。该公司普通股的系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。 附：时间价值系数表。K（P/
7、F,k,6）（P/A,K,6）10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。（2）利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。【答案】（1）普通股资本成本=4%+2(10%-4%)=16%（2）债券资本成本=8%(125%)=6%（3）6000=1400(P/A，i，6) (P/A，i，6)=6000/1400=4.2857 因为(P/A，10%，6)=4.3553 (P/A，12%，6)=4.1114 所以：(12%i)/(12%10%)=
8、(4.11144.2857)/(4.11144.3553)解得：i=10.57%4.经营杠杆计算：息税前利润经营杠杆系数5.财务杠杆计算：总杠杆效应：6.资本结构优化（1）每股收益分析法（2）公司价值分析法V=S+B【例】己知某公司当前资金结构如下表：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）1000普通股（3500万股）3500留存收益2000合 计6500因生产发展需要，公司年初准备增加资金3000万元，现有两个方案：甲方案为增加发行1500万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券3000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得
9、税率20%。要求: （1）计算发行普通股筹资时的利息总额及普通股股数。（2）计算发行债券筹资时的利息总额及普通股股数。（3）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润（4）计算每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（5）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案，并说明理由。（6）如果公司预计息税前利润为900万元，指出该公司应采用的筹资方案，并说明理由。（7）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。【参考答案】（1）发行普通股筹资时的利息总额发行普通股筹资时的普通股股数（2）发行债券筹资时的利息总额发行债券筹资时
10、的普通股股数（3）所以，EBIT=1080万元（4）（5）因为预计息税前利润大于无差别点的息税前利润，所以应该选择发行债券筹资，即选择乙方案。（6）因为预计息税前利润小于无差别点的息税前利润，所以应该选择发行普通股筹资，即选择甲方案。（7）每股利润增长率=DFL息税前利润增长率=1.5410%=15.4%第六章 投资管理1营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税或=税后营业利润+非付现成本或=收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）+非付现成本所得税税率2净现值NPV=未来现金净流量现值-原始投资额现值3年金净流量（ANCF）4. 现值指数5静态投资回收期（PP）（1）未
11、来每年现金净流量相等时（2）未来每年现金净流量不相等时，注意看教材【例】C公司拟投资建设一条生产线，现有甲、乙两种投资方案可供选择，相关资料如表2所示： 表2甲、乙投资方案现金流量计算表 金额单位：万元建设期运营期01256甲方案固定资产投资6000无形资产投资（A）0息税前利润156156折旧及摊销112112调整所得税（B）*净残值*净现金流量-6200（C）289乙方案固定资产投资300300净现金流量*266说明：表中“25”年终的数字为等额数。“*”代表省略的数据。该公司适用的企业所得税税率为25%。假定基准现金折现率为8%，财务费用为零。相关货币时间价值系数表如表3所示： 表3相关
12、货币时间价值系数表n123456（P/F，8%，n）0.92590.85730.79380.73500.68060.6302（P/A，8%，n）0.92591.78332.57713.31213.99274.6229要求：（1）确定表2内英文字母代表述职（不需要列出计算过程）。（2）计算甲方案的净现值。（3）若甲、乙两方案的净现值分别为264.40万元和237.97万元，且甲、乙两方案互斥，分别计算甲、乙两方案的年金净流量，并根据计算结果进行决策。【答案】（1）A=20 B=15625%=39 C=156+112-39=229（2）甲方案的净现值=-620+0+229（P/A，8%，4）（P/
13、A，8%，1）+289（P/F，8%，6）=264.40（3）甲方案的年金净流量=264.40/（P/A，8%，6）=57.19（万元）乙方案的年金净流量=237.97/（P/A，8%，5）=59.60（万元）由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，所以应选择乙方案。6债券估价基本模型7股票估价基本模型优先股：常用股票估价模型：固定增长模式：化简：8股票投资的收益率股票的内部收益率：若不打算长期持有：【例】甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30%、20%，其贝塔系数分别为0.2、1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。要求：（1）计算以下指标：甲公司证券组合的贝塔系数；甲公司证券投资组合的风险收益率；甲公司证券投资组合的必要投资收益率；投资A股票的必要投资收益率。（2）利用股
