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1、模块三财管知识点梳理回顾概览 2018年综合阶段考试大纲覆盖财管教材所有内容综合阶段财管的考点分布呈现“重基础、重原理”的特点，能力要求偏重定性对比分析 评价能力。预习策略：重点章（7章）：财务报表分析与财务预测（第二章），资本成本（第四章），投资项 目资本预算（第五章），企业价值评估（第八章），资本结构（第九章），长期筹资（第十 一章），业绩评价（第二十章）次重点章（5章）：股利分配、股票分割与股票回购（第十章），营运资本管理（第十 二章），本量利分析（第十六章），短期经营决策（第十七章），责任会计（第十九章）非重点章（9章）：财务管理基本原理（第一章），价值评估基础（第三章），债券、 股票
2、价值评估（第六章），期权价值评估（第七章），产品成本计算（第十三章），标准成 本法（第十四章），作业成本法（第十五章），全面预算（第十八章），管理会计报告（第 二十一章）【具体策略】掌握综合阶段的知识考査侧重方向，熟悉重点和次重点章节所涉及的基 础理论，了解重点和次重点章节的主要计算考査点；非重点章节知识点重要性较低，不作 为预习阶段重点。能力要求：唤醒记忆、把握框架、明确重难点、制定复习规划专题一报表分析和业绩评价考情分析和能力要求定位：本专题为次重点专题，涉及财务报表分析、责任会计和业绩评价三部分内容考情：财务报表分析是综合阶段的高频考点考点扫描1了解财务报表分析的主要方法2掌握报表的关键
3、指标分析3了解传统的杜邦分析体系4熟悉管理用财务报表结构和改进的财务分析体系5熟悉成本中心、利润中心和投资中心的主要考核指标6熟悉不同经济增加值的概念和评价7熟悉平衡计分卡的评价方法考点1 了解财务报表分析的主要方法比较分析法1按分析对象区分：趋势分析、横向比较、预算差异分析等2按比较内容区分：会计要素总量比较分析、结构百分比比较分析、财务比率比较分析因素分析法1. 步骤一：确定分析对象2步骤二：确定驱动因素，并构建与分析对象的函数关系3步骤三：确定驱动因素的替代顺序4步骤四：按顺序计算各驱动因素的影响考点2掌握报表的关键指标分析偿债能力（不是越高越好、分行业、结合周转率分析、利息费用口径）1
4、短期（表外）：授信额度、可变现非流动资产、声誉、担保、租赁2. 长期（表外）：长期租赁、债务担保、未决诉讼营运能力（周转额选择、周转天数不是越少越好、结合销售和现金分析）盈利能力（权益净利率是综合评价指标）市价比率（剔除优先股、普通股股数的选择口径）考点3 了解传统的杜邦分析体系核心公式权益净利率=营业净利率X总资产周转次数X权益乘数考点4熟悉管理用财务报表结构和改进的财务分析体系管理用财务报表结构资产/负债/损益区分经营和金融性质列报改进的财务分析体系核心公式：权益净利率=净经营资产净利率+ （净经营资产净利率-税后利息率）X净财 务杠杆V权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率V杠杆贡献率
5、=经营差异率X净财务杠杆V经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率V净财务杠杆=净负债/股东权益考点5熟悉成本中心、利润中心和投资中心的主要考核指标成本中心1. 标准成本中心：既定产品质量和数量条件下的标准成本2费用中心：费用预算利润中心1. 边际贡献二销售收入-变动成本总额2. 部门可控边际贡献二边际贡献-可控固定成本3. 部门税前经营利润二部门可控边际贡献-不可控固定成本投资中心1投资报酬率=部门税前经营利润三部门平均净经营资产2. 部门剩余收益=部门税前经营利润-部门平均净经营资产应计报酬=部门税前经营利润 -部门平均净经营资产X要求的税前投资报酬率考点6熟悉不同经济增加值的概念和评价基
6、本经济增加值=税后净营业利润-加权平均资本成本X报表总资产披露的经济增加值=调整后税后净营业利润-加权平均资本成本X调整后净投资资本 （所有经营单位使用统一的资本成本）调整项目：资本化+折旧+非正常特殊的经济增加值：量身定制，但所有经营单位仍使用统一的资本成本真实的经济增加值：对公司每个经营单位使用不同的更准确的资本成本简化的经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本X平均 资本成本率考点7熟悉平衡计分卡的评价方法四个评价维度：财务、顾客、内部业务流程、学习和成长四个平衡：外部与内部、成果与驱动因素、财务与非财务、短期与长期三个要求1. 平衡计分卡的四个方面应互为因果，最
7、终结果是实现企业的战略2. 平衡计分卡中不能只有具体业绩衡量指标，还应包括指标驱动因素3. 平衡计分卡应该最终和财务指标联系起来，强调经营成果可考题型根据资料段数据和业务情况介绍，分析评价目标公司的财务及业绩表现通过观点判断型题目考查报表分析和业绩评价的知识点细节综合阶段的命题角度主要着眼于指标计算和分析时的细节关注,所以复习的重点方向 不是纯粹公式记忆，而是重要结论的把握专题二财务预测和预算编制考情分析和能力要求定位：本专题为次重点专题，涉及财务预测和全面预算两部分内容考情：财务预测相对重要，全面预算在综合阶段的考查频率较低考点扫描1掌握外部融资需求的测算方法及敏感分析2掌握内含增长率的含义
8、及与预计销售增长率的关系3掌握可持续增长率的含义、假设、计算及分析4了解不同预算编制方法的对比|5| 了解预算编制的一般过程考点1掌握外部融资需求的测算方法及敏感分析外部融资需求测算1基础理论及假设：融资优序理论、销售百分比法2. 测算：外部融资需求=融资总需求-可动用的金融资产-A留存收益融资总需求=预计净经营资产-基期净经营资产=人经营资产-A经营负债=A营业收入X （经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）M A留存收益=预计销售收入X计划营业净利率X（1-股利支付率）外部融资需求敏感分析1股利支付率小于1：销售净利率越大，外部融资需求越少2销售净利率大于0：股利支付率越高，外部融资需求
9、越大考点2掌握内含增长率的含义及与预计销售增长率的关系含义：企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，只依靠内部积累/ 增加留存收益所能实现的销售增长率计算：内含增长率=（预计净经营资产净利率X预计利润留存率）/ （1-预计净经营 资产净利率X预计利润留存率）内含增长率与预计销售增长率的关系1预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=02预计销售增长率内含增长率，外部融资额0 （追加外部资金）3预计销售增长率V内含增长率，外部融资额V0 （资金剩余）考点3掌握可持续增长率的含义、假设、计算及分析含义及假设：不发行新股，不改变经营效率（营业净利率和资产周转率）和财务政策 （资本结构和利润
10、留存率）时能达到的最大销售增长率计算：1. 以期初权益计算：可持续增长率=销售净利率X总资产周转率X利润留存率X期末总 资产期初权益乘数2. 以期末权益计算：可持续增长率=（权益净利率X利润留存率）/ （1-权益净利率X利 润留存率）=（销售净利率X总资产周转率X权益乘数X利润留存率）/（1-销售净利率X总资 产周转率X权益乘数X利润留存率）可持续增长率与实际增长率的关系1. 满足5个假设，本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率2. 一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率上年的可持续增长率, 本年的可持续增长率上年的可持续增长率3. 一个或多个比率下降，在不增发新股
11、的情况下,则实际增长率V上年的可持续增长率, 本年的可持续增长率V上年的可持续增长率4.4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长 率考点4 了解不同预算编制方法的对比增量预算法vs零基预算法固定预算法（静态预算法）vs弹性预算法（动态预算法）定期预算法vs滚动预算法（连续/永续预算法）考点5 了解预算编制的一般过程起点：销售预算生产预算（制造费用预算+人工预算+材料预算）产品成本预算（汇总）销售与管理费用预算资本支出预算现金预算报表预算可考题型指出资料段中财务预测的不当之处，并加以改进根据业务信息和假设前提测算目标公司的外部融资需求可能将细节知识点杂糅进行观点
12、判断型题目的考查专题三资本成本和价值评估考情分析和能力要求定位：本专题为重点专题，包括资本成本、债券价值评估、股票价值评估、期权价值 评估和企业价值评估五部分内容考情：资本成本和企业价值评估属于综合阶段年年必考的知识块，应当作为复习重 点予以把握考点扫描1掌握资本成本的影响因素2掌握债务、普通股和加权平均资本成本估计的一般方法3了解混合筹资资本成本的一般估计方法4熟悉债券估值的影响因素5了解债券、普通股和混合筹资工具价值评估的一般方法6熟悉期权的分类和期权价值的影响因素7掌握现金流量折现模型的种类、参数估计和简单计算8掌握相对估值模型的计算、驱动和评价考点1掌握资本成本的影响因素外部因素1利率
13、：市场利率上升，公司的债务、普通股和优先股成本均会上升2市场风险溢价：影响股权成本3税率：影响税后债务成本以及加权平均资本成本内部因素1资本结构：增加债务比重，会使平均资本成本趋于降低；但由于财务风险的提高，债 务和股权成本又会有所上升2股利政策：影响股权成本3投资政策：大量投资高风险项目，会导致平均风险提高，资本成本上升考点2掌握债务、普通股和加权平均资本成本估计的一般方法债务资本成本的估计1概念：未来成本、期望收益、长期债务2估计方法：到期收益率法、可比公司法、风险调整法、财务比率法普通股资本成本的估计1资本资产定价模型：R=R + BX(R-R)S fm f2股利增长模型：Rs=Di/P
14、0X(1-F) +g3债券收益率风险调整模型：R=R +RPS dtc加权平均资本成本的估计：WACC=w XR X(1-T) +w XRddss加权方法：账面价值权重、实际市场价值权重、目标资本结构权重专题三资本成本和价值评估考点3 了解混合筹资资本成本的一般估计方法优先股资本成本1优先股资本成本包括股息和发行费用，其中股息通常是固定的13 n p2. 基本公式：5=七/L (1-F)永续债资本成本1永续债是没有明确到期日或期限非常长的债券，债券发行方只需支付利息，没有还本 义务，其利息是一种永续年金2.基本公式：9/十(1-F)考点4熟悉债券估值的影响因素面值：同向变动票面利率：同向变动付息频率1折价发行的债券，加快付息频率，价值下降2溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升3平价发行的债券，加快付息频率，价值不变折现率：反向变动到期时间：逐渐回归面值考点5 了解债券、普通股和混合筹资工具价值评估的一般方法债券价值评估：P=IX(P/A, r， n) +MX(P/F, r， n)0dd普通股价值评估1无限期零增长：P0=D/rs2. 无限期固定增长:P0=D0X(1+g) / (r$-g) =D1/ (rs -g)3. 无限期非固定增长：两阶段股利现值之和4长期有限期持有：P=En D/
