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1、广发证券经纪业务风险管理第三章GF证券经纪业务风险及管理现状3.1 GF证券经纪业务介绍3.1.1证券经纪业务发展历程“经纪”一词，或者“经纪人”一词，是近代才开始出现的。但就其历史，在中国可以追溯到2000年前的西汉时期，那时候的经纪人叫做“驹侩”。到了明清时期，还出现了叫做“牙行”的店铺，专门于商户间撮合买卖。民国时期，在中国历史上第一次出现了债券经纪人。在17世纪和18世纪的欧洲，英国成为海上贸易大国，1720年英国国王特许皇家交易所和伦敦保险公司专营海上保险，在此前后，作为保险人和被保险人媒介的保险经纪人便应运而生。随着全社会的科学进步和商品贸易的发展，其后的期货经纪人，债券、股票经纪
2、人等等经纪人应运而生。在现代社会，经纪人更是活跃在社会经济、文化等诸多领域。证券经纪业务是伴随着证券及证券交易市场的发展而发展起来的。世界上最早买卖股票的市场出现在17世纪初的荷兰，到17世纪后半叶，英国逐渐成为欧洲经济中心，随着股票交易日益活跃，在伦敦皇家交易所进行股票交易的交易商逐渐从与商品交易一起交易的混合交易场所中独立出来。1773年，在伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆中，股票经纪商正式组织了第一个证券交易所，即现在伦敦交易所的前身。1802年伦敦交易所新址正式落成开业，标志着现代证券市场的开始。在美国早期的证券交易中，由于市场交易混乱与竞争无序，1792年，当时交易量最大的24位经纪商经过
3、秘密协商，制定出了著名的“梧桐树协议”，以停止不当竞争，规定了证券交易范围、手续费标准、每日在梧桐树下聚会交易等规则。这成为美国最早的股票市场，也就是纽约证券交易所的前身。1817年，这些经纪人通过一项正式章程，并定名为“纽约证券交易会”，1863年，“纽约证券交易会”更名为“纽约证券交易所”。经纪人，按照“辞海”的说法，就是为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。在我国，证券经纪业务是指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户的要求代理客户买卖证券的业务。在证券经纪业务中，证券公司不赚差价，只收取一定比例的佣金作为业务收入。5一般的投资者因无权直接进入证券交易所进行交易，只能通
4、过特许的证券经纪商作为中介来进行文易。证券经纪业务正是因为证券交易的集中性、专业性、较强的法律规范约束等特点而产生和发展起来的。1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。在中国经济发展与快速增长的情况下，中国当代证券市场适应我国市场经济发展的需求应运而生。1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。伴随我国金融体制改革的深入发展，从上世纪90年代开始，新中国的证券市场开始正式起步。1990年底到1991年初，上海证券交易所和深圳证券交易所先后开业，证券市场正式进入到新中国的经济运行体系中来。与此同时，全国各地的证券
5、公司、证券投资咨询公司等证券金融机构如雨后春笋般蓬勃发展起来。3.1.2 GF证券经纪业务现状3.1.2.1 GF证券发展历程GF证券的前身是1991年9月8日成立的广东发展银行证券部。1993年末设立公司，2001年改制为广发证券股份有限公司。GF证券是国内首批综合类证券公司，2004年12月获得创新试点资格。截至2007年12月31日，GF证券全系统营业网点规模达到223家，员工总数逾4000人，服务客户约400万，托管客户资产超4000亿元。GF证券控股广发华福证券有限责任公司、广发基金管理有限公司、广发期货经纪有限公司、广发控股（香港）有限公司4家子公司，并参股易方达基金管理公司，初步
6、形成了跨越证券、基金、期货领域的金融控股集团架构。从1994年至今，GF证券公司一直稳居全国十大券商行列，在总资产、交易额、手续费收入等指标均列全国前十大券商。凭籍其规模水平，管理规范水平，业绩水平，已发展成为市场上具有较高影响力的证券公司之一。3.1.2.2 GF证券经纪业务一般流程在我国，代理客户买卖证券，从事中介业务的证券公司，为具有法人资格的证券经纪人。投资者买卖证券必须委托具有证券交易所会员资格的证券公司代理。一般情况下，证券公司的证券营业部是专门从事证券经纪业务、直接为投资者提供证券经纪业务服务的机构。GF证券也是如此。在实务运营中，经纪业务的安全运行需要依靠精心设置的业务流程来体
7、现和保障。目前，GF证券经纪业务一般包括以下的内容：经纪业务流程简图如下：18（1）审查客户开户资料。客服柜台在接受客户开户之前，需要确定客户的真实身份和证券账户的实际利益持有人及经授权可以发出各项交易指令的代表人，了解客户的财务状况、一般背景等。（2）为客户开立资金账户并受理客户的资金存取。客服部门接受客户开户申请之后，为客户开立资金账户，并开始受理客户存取交易保证金业务。同时，与客户签订代理证券买卖协议，与客户建立委托代理的法律关系，以便开始接受客户的证券买卖委托的事宜。（3）接受客户证券买卖委托之前，进行审验。证券公司还要审验客户证券买卖委托在投资主体上的合法性，程序上的合规性，委托人所
8、出示的证件和委托单之间的一致性，委托的合法性和委托单填写的规范性与完整性，以及资金或股票的实有数是否足够支持证券的买卖委托等内容。19（4）代理客户证券买卖委托。证券公司根据客户委托书（或其他法律认可的形式，如电话委托方式、网上委托方式等）载明的证券品种、委托数量、出价方式、委托价格等，按照交易规则进行代理委托交易。（5）负责代理买卖证券及资金等清算与交割。代理客户进行证券买卖成交后的证券份额与资金清算与交割，实现券资两清，从而完成代理证券买卖业务全程。证券公司及其内部员工是否认真履行经纪业务职责关系到客户资产的安全性和公司效益的实现程度，是证券公司综合风险防范的重要环节，其中任何一个环节的失
9、误都会产生风险隐患，因此，对经纪业务风险管理进行研究，成为保障证券公司经纪业务安全高效运行的基础工作。3.2 GF证券经纪业务风险表现3.2.1经纪业务风险特点目前，GF证券公司经纪业务的实现模式是公司总部设立经纪业务总部，然后下设各地方证券营业部，通过各地方证券营业部开展证券经纪业务：接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券。在证券经纪业务中，证券公司不垫付资金、不赚差价，只收取一定比例的佣金作为业务收入。证券经纪业务的风险，就是证券公司在进行代理证券买卖业务（经纪业务）过程中，由于各种各样的原因而引起的自身利益损失的可能性。经纪业务是GF证券公司的基础业务，是业务收入的主要来源，是公
10、司有形的主体和对外的窗口。目前GF证券经纪业务正由传统中介型向营销中心、理财中心转变，面临的风险具有以下几个特点：（1）经纪业务直接面对广大客户，处于要素资源的内外交换节点，业务的电子化程度高，风险发生概率较高。（2）分支机构地域分布点多面广，市场环境不尽相同，员工的风险意识和风险管理能力参差不齐，不同分支机构风险程度和风险控制程度差别较大。（3）分支机构享有经营管理自主权但没有法人资格，不具备自行承担法律责任的资格与能力。一旦发生重大风险事件需要公司承担连带责任，风险相关的权责不对称。203.2.2经纪业务风险分类GF证券经纪业务的风险，根据其业务内容和业务流程，其风险主要表现为以下几个方面
11、：（1）市场风险市场风险是指因市场的波动而导致的公司运营经纪业务的投入回报率降低甚至亏损的可能性。随着市场系统性因素等波动，包括利率、汇率、商品价格、国际国内宏观经济状况等因素的变化引起市场波动而影响证券公司各项业务的损益，尤其是作为证券公司主要业务的经纪业务的损益，从而给证券公司经纪业务带来市场风险。（2）政策法规风险在进行证券经纪业务过程中，因为违反国家法律法规、违反监管部门相关规定的行为，给公司造成损失的风险都可以归结到法律风险的范畴。涉及的内容包括：挪用客户保证金，接受客户全权委托，提供信用交易（T+0交易），非法融资融券、三方协议理财，违规代客理财（类似全权委托），目前个人性质的经纪
12、人、居间人行为、违背客户意愿的代理委托买卖或其他交易事项、编造并传播影响证券交易的虚假信息以及其他法律法规所禁止的行为。（3）信息技术风险由于证券行业对信息化的依赖程度较高，随着信息技术在证券行业的普及应用，而由此给证券公司带来的信息技术的风险，涉及硬件和软件两个方面：硬件方面的风险是指由于硬件设备（包括供电系统、通讯系统、中心服务器数据处理系统、中间件处理系统）的故障而影响正常的证券交易，由于不能及时应付突发事件而可能造成的风险损失。软件方面的风险是指软件系统（包括网络操作系统、行情接收显示系统、委托报盘系统等）在运行效率、处理精度和速度上不能满足业务需要，严重时出现软件系统故障，由此造成诸
13、如行情中断、交易停滞等，给证券公司带来的风险损失。在技术风险的范畴内，还包括系统维护保养不当或其它人为原因所造成的风险。（4）操作风险证券公司通过代理买卖证券业务而进行其经纪业务，证券公司员工的日常操作行为失当而造成的风险叫做操作风险。产生操作行为失当的原因，可以归结为本身存在的不完善或有缺陷的内部程序和系统，未预计的外部事件以及人员本身的原因等。证券公司员工通过交易系统进行日常业务操作，其风险环节包括：开户，资金存取，代理买卖委托，清算交割等。其中，开户环节包括股东开户、资金开户，其风险内容包括客户身份识别的风险、客户证件不完备的风险；资金存取风险包括客户身份识别的风险、个人与法人账户间非法
14、转账的风险、在证券公司系统内部转账的风险；代理买卖委托的风险包括未能识别不合法委托人的风险、委托单内容审查不仔细及报盘差错的风险、转托管数据审查不严格引发的风险等；清算交割过程中，由于清算文件不完备、审核清算数据不仔细、清算过程不规范、不及时从而造成客户资产清算错误的风险等等，在所有的操作风险中还包括电脑录入操作失误的风险。（5）人员道德风险由于个别员工的故意行为而导致公司遭受风险损失，另外还包括由于员工责任心不强、职务不作为致使公司遭受的风险损失，都可以归结为道德风险的范畴。上述法律风险、技术风险、操作风险都可能由于员工的主观故意行为而引发风险损失的情况。从2006年下半年到2007年，中国
15、股市经历了爆发式的牛市行情，券商经纪业务量呈井喷式增长，在经纪业务量增长的同时，经纪业务面临的风险也在迅速扩大。GF证券也同样发生了各种形式的经纪业务风险，仅就2007年统计，列举若干风险表现及案例，如下表：3.3 GF证券经纪业务风险管理情况3.3.1公司管理架构3.3.1.1法人治理结构GF证券股份有限公司的股东大会是公司的权力机构，由全体股东构成，并依法行使相应职权。董事会是公司的执行机构，对股东大会负责。董事会由九至十九名董事组成，成员包括股东董事、执行董事和独立董事，执行董事为公司的高级管理人员，负责公司的日常经营管理，并设董事长一人。公司设立总经理一名，总经理由董事会聘任或解聘，对董事会负责，负责公司的日常经营活动。公司还设立监事会，由五名监事组成。监事会负责检查公司财务，对董事及高级管理人员执行公司职务的行为进行监督。3.3.1.2公司管理框架GF证券在比较完善的法人治理结构的基础上，建立了比较完备合理的管理组织结构，如下图：决策层：股东大会是公司最高权力机构，公司董事会是GF证券内部控制
