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1、摘要：我们对14年政府工作报告公布的主要经济目标、财政货币政策和政府主要任务做了梳理。中央设定GDP7.5%，M2为13%，CPI3.5%的目标增速，与去年相比保持稳定。但从三驾马车看，投资和出口目标增速下调，仅消费目标增速保持稳定，体现了新政府转型决心，意味着政府或会容许经济实际增速低于7.5%。首先，同样是7.5%的GDP增速目标，13年强调的是具备诸多高增长潜力，对完成目标充满信心。而14年强调困难重重，已经到了增速换档期，因而定7.5%的目标是为了增强市场信心。从物价看，对13年3.5%的目标强调的是土地、要素价格等各种上涨压力，而14年则强调工业品供过于求、农业增产等诸多有利条件。1
2、4年财政政策保持积极，但地方加强债务管理，总体上力度有限。中国的财政政策有明暗两个层面，中央政府财政政策虽定调积极，但赤字率也未扩大，此为明面上的积极财政政策。但另一个暗中的财政政策为地方举债投资，而14年要求加强地方性债务管理，意味着地方财政政策的收紧，因而财政政策总体力度或有限。14年货币政策保持稳健，但实际或由偏紧转向中性。虽然13年也定调为稳健货币政策，但强调逆周期调节功能，实际执行明显偏紧，货币利率中枢创历史新高。14年强调货币政策要保持松紧适度，而且要做好政策储备，适时适度预调微调，意味着14年央行大体维持中性态度，市场利率的波动不会像13年那么剧烈。重要改革领域释放红利：行政改革
3、进一步简政放权。财税改革推进透明预算，营改增扩大，房产税和环保税立法启动，建立规范的地方举债机制，化解债务风险。金融改革加快利率汇率市场化，建立存款保险制度，发起设立民营金融机构。国企改革加快发展混合所有制经济，在石油电力等垄断行业引入民资。消费为本体现转型决心：消费作为扩大内需的着力点，重点强调了发展养老、健康等服务消费，促进信息消费发展4G网络等。投资重点投向是保障房、农业水利、环保等民生工程。下调了出口目标增速，对外开放重点提出“丝绸之路经济带”。产业结构调整进退并举：治理大气污染、水污染和土地污染成为14年环保首要任务。房地产市场分类调控并更强调供给端缓解房价压力。以上均体现了政府促进
4、经济转型的决心。正文：14年是全面深化改革的第一年，政府工作报告在十八届三中全会和中央经济工作会议的基础上，明确了14年经济社会发展预期目标、宏观经济政策和主要工作任务。本次报告体现了中央政府“改革为首，转型为本”的决心。1. 经济目标与财政货币政策1.1 经济社会发展目标：不变中有变经济增长目标：从充满信心到增强信心14年经济增长预期目标定为7.5%左右，与13年一致。CPI目标设定在3.5%左右，城镇新增就业目标为1000万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内。虽然14年GDP增速目标与13年相比，数值上并无变化，但具有不同的内涵。13年定7.5%的经济增长目标，主要还是以发展的习惯思
5、维，强调有增长的潜力，指出这些年制造业积累了较大产能，基础设施状况大为改善，支撑能力明显增强，储蓄率较高，劳动力总量仍然很大。但14年7.5%的经济目标更多的是表达信心。把增长预期目标定在7.5左右，兼顾了需要和可能，这与全面建成小康社会的目标相衔接，有利于增强市场信心，有利于调整优化经济结构。稳增长更是为了保就业，根本上是为了增加城乡居民收入、改善人民生活。报告中未提及增长7%的底线。然而，由于14年是全面深化改革的一年，去杠杆、去产能和经济结构调整或会容许经济实际增速低于7.5%，向底线靠拢。物价目标：从各种上涨压力到许多有利条件从物价目标看，虽然依然是3.5%，但是政府的表述也有很大不同
6、。13年更多强调物价上涨压力，指出通货膨胀压力仍然较大，主要是：我国土地、劳动力等要素价格，农产品和服务类价格都存在上涨压力。而14年强调农业连年增产，工业品总体上供大于求，粮食等物资储备充裕，进出口调节能力较强，保持物价总水平基本稳定具备许多有利条件。就业目标：小幅上调城镇新增就业1000万人以上的目标较13年上调了100万，表明政府采取更加积极的就业政策。然而，13年虽然经济小幅下行，但城镇新增就业仍达到1310万人，远超年初900万人的目标，因此14年1000万城镇新增就业的目标不是紧约束，而是易完成的目标。1.2 积极财政政策：赤字续升，防控风险2014年全国财政赤字规模拟增至1.35
7、万亿元，环比增加1500亿元，赤字率高于13年目标的2%，将升至2.1%。中央财政赤字从13年的8500亿元上升至9500亿元。由于中央希望防控地方债务风险，堵歪门而修正道，14年中央代发地方债或由13年3500亿元上升至4000亿元。积极财政政策包括三大内涵：一是优化财政支出结构，严控“三公经费”等一般性支出，预算执行中原则上不出台新的增支政策。继续盘活财政存量，加大资金统筹使用力度。二是完善有利于结构调整的税收政策。三是加强地方政府性债务管理，要修明渠、堵暗道，有效防范和化解财政风险。总体看来，我们认为14年财政政策的积极力度有限。中国的财政政策有明暗两个层面，中央政府财政政策定调积极，此
8、为明面上的财政政策。但另一个暗中的财政政策为地方举债投资，而14年要求加强地方性债务管理，意味着地方财政政策的收紧。因而财政政策总体力度或有限。1.3 稳健货币政策：松紧适度，结构优化14年M2预期增长目标仍维持在13%，缘于GDP增长目标和CPI增长目标均无变化。在制定M2增速目标时，通常按GDP与CPI预期增速之和再加两个百分点而定。14年货币政策保持稳健，但实际或由偏紧转向中性。虽然13年也定调稳健货币政策，但实际执行明显偏紧，货币利率中枢升至历史新高。14年强调货币政策要保持松紧适度，而且要适时适度预调微调，意味着14年央行大体维持中性态度，市场利率的波动不会像13年那么剧烈。14年稳
9、健货币政策将坚持“总量稳定、结构优化”的取向，继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境，这与中央经济工作会议提出要“完善和优化融资和信贷结构”是一脉相承的。央行将引导金融机构优化结构，传统的地方融资平台、房地产、产能过剩行业将成为被压缩的对象。我们对14年主要预期目标和财政货币政策进行了梳理，并和13年做了对比。2. 14年政府工作：改革为首，转型为本政府工作报告的第三部分是14年的工作任务，涵盖改革、扩大内需、产业结构调整、区域发展、生态环境、城镇化、农业、对外开放等。我们分类归纳为下图中的六大方面。2.1 改革深化，释放红利2014年是全面深化改革的第一年。今年的政府工作报告对201
10、4年工作任务的安排中，首先提及“推动重要改革领域取得新突破”。其中着重强调了行政改革、财税改革、金融改革和国企改革四大领域。行政改革进一步简政放权。总理指出行政改革是“政府的自我革命”，14年主要有几项内容：一是取消和下放200项以上审批事项，深化投资审批制度改革；二是完成地方机构改革和推进事业单位制度改革，以及工商登记制度改革；三是加强事中事后监管。财税改革多点推进。集中在：（1）预算管理制度改革，全面推进透明预算制度.（2）营改增试点扩大到铁路、邮政、电信等行业，推动资源税、消费税改革，加快房地产税和环保税立法等。（3）中央地方财权事权改革在14年处于研究阶段。（4）建立规范的地方举债机制
11、，把地方政府性债务纳入预算管理，推行政府综合财务报告制度，防范和化解债务风险。金融改革如火如荼。利率市场化预计会探索发行面向企业及个人的大额存单，扩大金融机构利率自主定价范围。汇率市场化将增强汇率双向浮动弹性。金融机构改革方面，将建立存款保险制度，实施政策性金融机构改革，支持发展民营金融机构，加快发展多层次金融市场。另外，还首次指出要促进互联网金融健康发展。国企改革秉承三中全会精神。主要包括：一是发展混合所有制经济，积极引入民间资本和战略投资者，全面推进国企公司制股份制改革。二是是探索分类推进改革、分类调整结构、分类实施考核、分类加强监管等措施，积极探索组建国资投资运营公司。三是完善市场化经营
12、机制，包括发展完善董事会制度，市场化聘用制度、薪酬、员工持股等。特别值得重视的是，报告中提出：“在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目”，意味着垄断行业将加速放松管制的步伐。另外，我们预计国资委牵头制定的深化国有企业改革的指导意见应会在14年出台。2.2 消费为本体现转型决心本次报告与历年相比，更加强调了消费在经济增长中的地位，而下调了投资和进出口目标增速，体现了经济转型的决心。中央设定社会消费品零售总额增速目标增速为14.5%，与13年持平。一方面，通过增加居民收入提高消费能力，完善消费政策，培育消费热点。要扩大服务消费，支持社会力量兴办各类服
13、务机构，重点发展养老、健康、旅游、文化等服务。另一方面，要促进信息消费，实施“宽带中国”战略，加快发展4G网络，推进城市百兆光纤工程和宽带乡村工程，大幅提高互联网网速，在全国推行“三网融合”，鼓励电子商务创新发展。维护网络安全。固定资产投资目标从13年18%下调至17.5%，这与地方两会各地下调投资目标增速是一致的。14年中央会加快投融资体制改革，推进投资主体多元化，优化投资结构，保持固定资产投资合理增长。中央预算内投资重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域。进出口总额增速目标从13年8%降至7.5%。中央希望稳定和完善出口政策，实施鼓励进口政策，增加国内
14、短缺产品进口，或导致贸易顺差缩窄。对外开放重点提出“丝绸之路经济带”。2.3 产业结构调整、环保和房地产产业结构调整进退并举。在推进的方面，报告着重强调了发展生产性服务业和新一代移动通信、集成电路、大数据、先进制造、新能源、新材料等新兴产业。退的方面主要是化解产能过剩。报告对去产能的提法较为严厉，强化环保、能耗、技术等标准，清理各种优惠政策，消化一批存量，严控新上增量。环境保护问题备受关注，报告用大量的篇幅阐述了14年的环保任务。重点治理大气污染、水污染和土地污染，并有明确目标和计划。加大节能减排和控制能源消费总量也提出了具体目标。另外，生态保护和建设上也有退耕还林500万亩目标等亮点。对环保问题的重视程度大幅提升，体现了中央对经济结构转型的决心。对房地产市场调控政策的表述也受市场关注。本次报告提出：“针对不同城市情况分类调控，增加中小套型商品房和共有产权住房供应，抑制投机投资性需求，促进房地产市场持续健康发展”。这意味着新一届政府改变以往行政一刀切的调控手段，而是采取由地方政府负责的分类调控方式，并更加重视供给端释放来缓解房价上涨压力。以下是我们对2014年政府工作报告中主要任务的梳理。 / 文档可自由编辑打印
