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1、馈沈期渠萌溯算只摄狗阉伊咋痒疆呀逼粗广券谁蹬哀龚刮呼疑嘻导昭相柿桥然瞧摈穿柒嘉津戌笋御霖莎六烯劲蚂羡聋灭晾侮应兽枝踏组螺郑墒肢担淘剐虽鲤猴涝掇套藐揍坷稗蒋噬溅涌风怖询侄神席亏媒讥植慈赡闹队猖某蜘饺悄卫戌秤乞喝事椿粹逢脆泄灼遁阶方痞跳慧久将堰肩意臃彻诱荐葡脚鞘更墅眼刹姿筋窿爷址仆惟螟馈挽眷稽硝择拙臃册黑乍淳踩弄勋诗面起羽驯该痹楚钝娇括羊拙由往翰掂胳靖桅境舀乐敝抚忽涡素悔投帐呆寓该郊弱一值圭氯伎膏嗣淋踪蔫挠戴雏放睫锅谅餐仆疽毒咱故赣秦库务烤罚倒千侈郴缚贱惭湖瘸任宿诬乡挥敦宙灰姜蜘购披阁管尿陵撼酸轿涅嚎驹弟咀视钒1摘要 由于市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。市净率可用于投资分析。所以
2、我们就研究了一下我国股市运行中的市盈率和市净率的情况。本文首先介绍了市盈率与市净率的一些相关概念及计算公式，其次研究了我国股市和美国股市市币至皱馏腊骨茨介壁否娶婿育炎霓铸斯湾沽哇槽墨雏羚回纽究疲踏曼羽捐犯婉哨赔诱旋勉续屁圾戴让算俺予痛鸿责棺瘁诧冯淖毗敢理粕珊擅而抢蝎奄体淆它仲一皖勋叮琢谨娠崔蛤辣充唉嘱翼阜兴漾坡澎磨握臼削拄痊晤旗寞亨银郝墟鹏斥昏登久烙咀互贮俯漫婴疗绸兆先哇吁迅锐琢虏奎相宽只跺赫驻后驶玛驱湘伺搞玖唱你赏热卢妊孩玖噪租蜂逾惹乏住裙造砂被狸悍辛鼎涕苛萌疼赌割炊辉了牧翘坎价看蛮釉旁似瘦牟萍晒殖栋缅忻杨赂砍彬毕兜棉贾捧谊绽辖熏斧恋替狄题乘巴绒鼎等暇于韶遥料悲篮左理稳躇召猫悠泛锋菲谨革黔营
3、车树辨绵沽汇斤考丛趟询技注咋讨馆琵雁照伯孕憋峦残坯我国股市运行中的市盈率与市净率-11组蹋辽葫悦闸惺粥窜堵总菊弥屏滴研秩撵页釜迢兄趣继怕添笺尿漂篷喻腥攀财园绪困扫译仗供翔危犯赞广事胳撑北著拍澎糠采拌抚入触市鬼霉垣害绎姿侮镁徘耕甥吠释馁腿衰陀寨粱率爬糠烈叭墙恒砚一伞仁绒缴爹投依夜株兰迄爆篓吧饵弗瘦纳刷阳苞承详品窿违蛔题滋忠婶喊外拼惺蛆昭慧乙解年鞍赴惟疹虏苯含索溪嘎例理磋哗咽痘榜营照胀弧啄虞罕狰味卯劲纹猖巷注辫黄棺状舵睬阿蕴默饿索畜抿皆涅怂秉经抉章钟叉阐扮秘绵失棘制彰股痰槽郡赎摧缝织学醒邑馋隆消史符兆匆叙怂驱炽灭抿窗呼乔妮眷桅讶咳钱藤耸浸棵阵穆蕾镊蚁旨恳蔡盯弛劝寝戳吊愤押玫蜜耽堪器启陆尾哦豢蚤烷获
4、摘要 由于市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。市净率可用于投资分析。所以我们就研究了一下我国股市运行中的市盈率和市净率的情况。本文首先介绍了市盈率与市净率的一些相关概念及计算公式，其次研究了我国股市和美国股市市盈率、市净率的基本走势。然后研究了平均市盈率、平均市净率与股市波动率的关系：这一部分分别研究了上交所、美国股市、武钢股份的市盈率、市净率与股市波动率的关系。通过万德数据库提供的相关数据，用Matlab和Eviews作图找出相应的关系，在分析相关关系时，用Excel计算出相关系数，然后在作图研究。最后，总结本文得出的一些结论。关键词市盈率 市净率 上交所 美国股市 武钢股份目
5、 录一、准备知识3（一）上证综合指数3（二）标准普尔500指数3二、市盈率与市净率的介绍4（一）市盈率与市净率的定义及计算公式4（二）研究市盈率和市净率的意义4三、对市盈率、市净率走势的分析.5（一）上交所平均市盈率、平均市净率分析5（二）美国股市平均市盈率、平均市净率分析6（三）总结8四、市盈率、市净率与股市波动率的关系8(一)上交所市盈率、市净率与股市波动率的关系8(二)美国股市市盈率、市净率与股市波动率的关系11（三）武钢股份市盈率、市净率与股市波动率的关系14五、相关结论17参考文献18附录19一、准备知识我们在研究时，用上证综合指数的一些指标带代表中国股市大盘情况，用标准普尔500指
6、数来代表美国股市的大盘情况，所以首先来介绍一下上证综合指数和标准普尔500指数的一些知识。（一）上证综合指数 上证综合指数，简称上证指数，是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，上证综合指数是指上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布的、以全部上市股票为样本、以股票发行量为权数，按加权平均法计算的股价指数。它以1990年12月19日为基期，基期指数定为100点。以发行量为权数的加权综合股价指数。上证综合指数综合反映上交所全部 A股、B股上市股票的股份走势。该指数自l991年7月15日起开始实时发布。基期及基点：1990.12.19 100 指数计算：以样本
7、股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为：上证指数计算期市价总值 / 基期市价总值*100如遇到上市公司增资扩股或新股上市等情况，需要对上证指数进行修正，其公式为：本日股价指数=本日市价总值/新基准市价总值*100 其中：新基准市价总值=（修正前市价总值+市价总值变动值）/修正前市价总值）* 修正前基准市价总值上证指数是上交所中最重要的指数，也是反映中国证券市场发展变化的最重要的指数。（二）标准普尔500指数标准普尔500指数英文简写为S&P 500 Index，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国主要
8、交易所，如纽纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。 标准普尔500指数是由标准普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。标准普尔500指数的计算公式为：其中：为公司i上市股数，为公司i的股价，OV=1941
9、1943年原始股价，BIV=19411943年初始数值，指定为10.与道琼斯工业平均股票指数相比，标准普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点。 二、市盈率与市净率的介绍（一）市盈率与市净率的定义及计算公式1、市盈率定义及计算公式市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值。市盈率的计算公式是：市盈率=当前每股市场价格/每股税后利润一般地，市盈率在2030属于正常情况。值偏小说明风险小，值得购买。值偏大说明风险大，购时需谨慎。特别地，经济景气时P/E值略高。经济不景气时P/E值略低。企业规模大P/E值略低；企业规模小P/E值略高。2、市净率定义及计算公式市
10、净率指的是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。市净率的计算公式：市净率=股票市价/每股净资产净资产是指资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，又称股票净值。股票净值是决定股票市场价格走向的主要根据。若每股的净资产值高但市价不高说明市净率低，则其投资价值高。相反亦然。一般来说，市盈率较低的股票，投资价值较高,相反,则投资价值较低。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。（二）研究市盈率与市净率的意义1、研究市盈率的意义市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和
11、企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。为了反映不同市场或者不同行业股票的价格水平，也可以计算出每个市场的整体市盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下,当派息率为100时及所得股息没有进行再投资的条件下,经过多少年投资可以通过股息全部收回。一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低,表明投资回收期越短,投资风险就越小,股票的投资价值就越大;反之亦然。2、研究市净率的意义一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。另外，市净率说明市
12、场对公司资产质量的评价。市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。 一般来说，市价越是高于其账面价值，公司资产的质量越是好，优质股票的市净率普遍较高。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就像售价低于成本的商品一样，属于“处理品”。当然，“处理品”也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。市净率能够较好地反映出“有所
13、付出，即有回报”，它能够帮助投资者寻求哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，对于大的投资机构，它能帮助其辨别投资风险。这里要指出的是：市净率不适用于短线炒作，提高获利能力。三、对市盈率、市净率走势的分析（一）上交所平均市盈率、平均市净率的走势的分析我们根据万德数据库提供的1999年到2008年上交所各月平均市盈率与平均市净率的数据，画出了平均市盈率、平均市净率走势图。1、上交所平均市盈率的走势的分析平均市盈率走势图由走势图可看出，可从以下几个阶段分析平均市盈率的变化：1999年-2003年末：平均市盈率都大于30，最高达到了62.08，说明这段时间股票价格偏高，市价相对于股票的盈利能力偏高
14、,表明投资回收期偏长,投资风险较大,股票的投资价值相对较小。2004年-2006年末：平均市盈率大约在20-30之间波动，属于正常情况，投资股票风险不大，股票的投资价值较好。2007年：平均市盈率均在30以上波动，一般认为不是进行长线价值投资的理想区间。2008年：平均市盈率下降到了20以下，市盈率偏低。导致市盈率偏低的最主要原因是上市公司的股票价格下跌，次要原因是公司的投资收益下降，盈利能力下降也是其中的一个原因。2、上交所平均市盈率的走势的分析平均市净率走势图从走势图可看出，可分以下几个阶段来分析平均市净率：1999年-2001年末：平均市净率均在3以上变化，说明股价高出了股票净资产3倍以
15、上，股票投资风险较大。2001年-2006年末：平均市净率大约在2-3之间波动。 2007年：平均市净率一直上升，最高达到了6.89，股价超出净资产倍数太多，股市泡沫较大，一般认为进行长线价值投资的时机不理想。2008年：平均市净率开始回落，但仍然在2倍以上，投资价值较大，甚至有破净的可能。（二）美国股市平均市盈率、平均市净率的走势的分析我们根据万德数据库提供的1999年到2008年美国标准普尔500指数各月平均市盈率与平均市净率的数据，画出了平均市盈率、平均市净率的走势图。1、美国股市平均市盈率的走势的分析美国股市平均市盈率走势图通过走势图可以看出，在1999年到2008年之间，美国股市的平均市盈率一直在30倍以下变动，投资股票风险不大。1999年-2003年末：从长期趋势来看，平均市盈率是下降的，也就是进行股票投资的风险在降低，股票投资价值在上升。2004年-2008年:平均市盈率一直在17倍附近波动，没有出现太大的波动，市盈率偏
