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1、新常态下如何促进资本市场平稳健康开展(资本市场蓬勃开展) 为大家解读：“新常态是一种明显不同于过去的、相对稳定的状态。中国经济开展进入新常态后，增长速度、经济结构、增长动力等方面都发生显著变化，处在爬坡过坎的关口。在新常态下，中国经济能否成功实现转型升级，在很大程度上取决于资金能否通过金融系统及时配置给高效率企业。资本市场是优化资金配置的重要场所，它的根本功能有两个：一是为企业募集资本，促进实体经济扩大再生产;二是为居民提供投资时机，使民众分享企业利润以及通过交易增加财富。在直接融资比重不断上升的趋势下，资本市场一方面承担着为群众创新创业募集资本，推动国家实施创新驱动开展战略的重任;另一方面承
2、担着居民财富保值增值、增加居民资本性收入、促进消费的重任。因此，中国资本市场的平稳健康开展对经济转型升级至关重要。马克思主义政治经济学中有关股票和资本市场的理论十分丰富。在以往的研究中，黄敏(1993)以马克思虚拟资本运动规律分析我国股票交易，指出了中国资本市场建立之初的一些问题王晋斌(2022)基于政治经济学视角，研究了中国资本市场改革与开展过程中政府和市场的关系2。萩原伸次郎(2022)把马克思主义理论运用到21世纪金融危机的分析中，阐释了马克思关于股份制重要论述的现实意义。王天义(2022)通过马克思虚拟资本理论，分析了国际金融危机产生的根源和本质4。徐充、张志元(2022)阐释了马克思
3、虚拟资本理论的逻辑，指出虚拟资本理论在加快建立健全风险预警监管机制、促进资本市场创新与经济稳定有机结合、正确处理虚拟经济与实体经济的关系等方面的当代价值s。虽然时代在变化，但不可否认，马克思主义政治经济学中有关资本市场的根本原理、一般规律及分析方法至今仍有重要的借鉴意义。本文以2022年以来中国股市的剧烈波动为背景，以马克思主义政治经济学为理论根底，分析了新常态下资本市场平稳健康开展须关注的假设干问题，并提出促进资本市场平稳健康开展的对策思路。一、2022年以来中国股市的剧烈波动2022年被称为中国经济新常态“元年，增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加效应进一步显现;
4、国际市场动乱增加了世界经济复苏的不确定性，加大了中国经济下行压力。年初以来，中国经济呈减速下行态势，一季度.GDP增速等宏观指标纷纷创出历史新低，尽管二季度以来多项主要经济指标出现好转，但经济企稳的根底并不稳固，仍未实现真正意义上的触底上升。2022年上半年GDP同比增长7.0%,较2022年同期下降0.4个百分点。在这一背景下，中国资本市场被寄予厚望，新产品、新业态、新商业模式的形成需要大量融资支持，股市理性上涨有利于优化资金配置，形成新的增长动力。然而中国A股市场剧烈波动，对实体经济带来一定负面影响。2022年全年，A股上证综指上涨1118.7点，突破3000点关口，到达3234.68点。
5、2022年上半年A股继续保持强劲上涨行情，接连突破4000点、5000点，在6月12日到达5166.35点。然而6月中旬以来，A股走势急转直下，到7月初上证综指跌幅超过30%，不少股票价格惨遭“腰斩，很多在股指高位跟风人市的投资者蒙受巨大损失。在政府的强力救市下，A股市场于7月初步企稳。8月再次进入宽幅震荡期。2022年8月26日，上证综指跌至2927.29点，较前8个月最高点下跌43.34%。2022年1月至8月股市波动的整体情况如图1所示。股市的剧烈波动一方面助长资本投机，使大量资金脱离实体经济，在资本市场空转，不利于提振实体经济;另一方面导致投资者尤其是中小投资者损失沉重，动摇市场信心，
6、对扩大消费和经济可持续开展造成不利影响。二、股市震荡现象的理论分析资本市场是市场经济的产物，马克思曾在?资本论?中对股市波动进行了精辟地分析。我们不妨从政治经济学视角，看马克思如何看待股市震荡。(一)虚拟资本的概念与股票价格的决定马克思在?资本论?中用“虚拟资本的概念对市场经济中复杂的信用关系做出深刻而形象的概括。虚拟资本是指与现实的货币资本、生产资本和商品资本相区别的想象的资本，是现实资本的“纸制复本。虚拟资本自身没有价值，但当把它作为商品买卖时，可以按其价格得到资本的补偿。股票就是一种典型的虚拟资本，因为它一方面可以如资本一样取得收益，另一方面本身没有价值，不能在生产和流通过程中发生作用，
7、不是真实存在的资本，而是想象的、虚拟的资本。马克思指出：“股票。如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。6投资者不能把股票退还公司抽回货币，只能转让。人们把股票作为商品买卖时，可以按其价格得到资本的补偿。作为一项投资，股票的价格等于其未来收益的折现，因此，股票价格主要取决于两个因素：一是它为投资者带来的预期收入，二是这些未来收入所据以贴现的市场利率。马克思指出，股票价格与股息成正比，与利率成反比。“这种证券的市场价值局部地有投机的性质，因为它不是由现实的收人决定的，而是由预期得到的、预先计算的收人决定的它的价值始终只是资本化的收益，也就
8、是一个梦想的资本按现有利息率计算可得的收益。如果人们对未来充满信心，预期股票带来的收益会增加，就会增加对股票的需求，那么股票价格就会上涨，反之会下跌。作为虚拟资本，股票等有价证券的交易价格经常背离其票面价格，因而必然成为投机对象。(二)信用开展、人性贪婪与虚拟资本膨胀从理论上看，虚拟资本由现实资本决定，是为效劳实体经济而存在的。但市场信用的开展会大幅延伸支付链条，使金融体系中虚拟资本的循环脱离实体经济。特别是随着证券市场的开展，虚拟资本积累往往超越现实资本积累，造成股市的非理性繁荣。马克思在论述货币资本循环时，深刻揭示了资本主义生产方式下人性贪婪的一面。他说：“以实在货币为起点和终点的流通形式
9、GG,最明白地表示出资本主义生产的动机就是赚钱。生产过程只是为了赚钱而不可缺少的中间环节，只是为了赚钱而必须干的倒霉事。667如果不通过生产过程能赚到钱，那当然更好。马克思深刻地指出“一切资本主义生产方式的国家，都周期地患一种狂想病，企图不用生产过程作中介而赚到钱。6由此，马克思预言，在信用制度下，虚拟资本必然膨胀。逐利是资本的天性。股票市场的出现为资本逐利提供了一个便捷的场所，人性贪婪是造成股市震荡的根本原因。金融资本家通过反复的股票交易赚钱。“他们的灵魂渴求货币这惟一的财富，就像鹿渴求清水一样。W为追求最大化利润，虚拟资本与实物资本的别离程度越来越高，各种衍生金融工具的开展与交易策略的创新
10、层出不穷。虽然虚拟资本有助于促进资源的优化配置，但由于其具有很强的投机性，因此由虚拟资本膨胀形成的市场繁荣十分脆弱。当民众对经济开展的预期看好时，股票价格上升，交易量增加，信用链条延伸，市场出现繁荣，但同时资产价格高估催生大量投机泡沫。一旦经济下行，民众的预期由积极转变为消极时，股市资金大量撤出，人们都急于抛售股票变现，造成利率上升和股票价格迅速下跌，投机泡沫破裂。正如马克思所言：“在货币市场紧迫的时候，这种有价证券的价格会双重跌落;第一，是因为利息率提高，第二，是因为这种有价证券大量投入市场，以便实现为货币。7而一旦股价全面下跌，就会动摇人们的信心，可能导致股价进一步下跌，造成股市剧烈震荡。
11、(三)过度投机催生股市的“赌博性质从外表上看，人人都可以投资股市，这表达出资本主义“经济民主的精神。但实际上，大投资者、金融资本家由于掌握大量资金而在交易中处于优势地位，他们可以通过资金的大量进出来影响股价，获得巨额收益，而普通民众在股价上涨时跟风人市，在股价下跌时眼睁睁地看着自己的财富流失。在资金驱动下，不少股票的价格在短期内甚至与公司业绩背离，纯粹通过资金炒作涨跌。大资本家通过资金运作来获利，而中小投资者买卖股票能否获利在很大程度上要靠运气。马克思特别指出了股市可能因大资本家过度投机而脱离实体经济开展，产生“赌博的性质。他说：“因为财产在这里是以股票的形式存在的，所以它的运动和转移就纯粹变
12、成了交易所赌博的结果;在这种赌博中，小鱼为鲨鱼所吞掉，羊为交易所的狼所吞掉。股市的大起大落往往对中小投资者造成巨大伤害。马克思认为过度投机下的股市已成为资本家掠夺劳动者财富的一种更为精巧的手段。“由这种所有权证书的价格变动而造成的盈亏，以及这种证书在铁路大王等人手里的集中，就其本质来说，越来越成为赌博的结果。赌博已经取代劳动，表现为夺取资本财产的本来的方法，并且也取代了直接的暴力。三、新常态下资本市场平稳健康开展须关注的假设干问题经济新常态下，中国资本市场将在促进增长动力转换，推动经济提质增效升级过程中发挥重要作用，A股市场也被寄予“改革牛的厚望。但目前中国资本市场仍不成熟，通过马克思主义政治
13、经济学的理论分析，结合2022年以来市场的剧烈波动，可以发现新常态下资本市场平稳健康开展至少须关注以下几个问题。(一)资本市场与实体经济未形成良性互动根据马克思的理论，股票等虚拟资本的存在和运动必然要以它所代表的实体资本为根底，因此，实体经济增长是股市繁荣的根本动力，股市应与实体经济良性互动，发挥好资本市场的资源配置功能。然而，中国资本市场自建立以来屡次经历大起大落，未与实体经济形成良性互动。从2022年的股市波动来看，股指涨落主要由资金驱动，具有显著的投机性特征。特别是融资融券交易的广泛开展放大“杠杆效应，成为股市暴涨暴跌的重要推手。据统计，仅2022年一季度，中国境内新增股票账户同比增长4
14、33%，达795多万户;沪深两市交易金额41.18万亿元，同比增长238.4%。资金的大举进人及杠杆效应推动股指快速上涨，但与股市欣欣向荣相反，实体经济经营并未好转，一季度全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.7%。“经济下行，股市上涨成为2022年初中国经济的独特风景，也为年中的股指大跌埋下隐患。历史证明，由大量资金快速流入而产生的股市泡沫，很可能因为资金的快速流出而破灭。在资金驱动下，过度脱离实体经济的股市殖含较大风险。(二)以个人投资者为主的“散户市抗风险能力较弱由于信息不对称，中小个人投资者在股市交易中往往处于劣势，马克思特别指出了股市中“小鱼为鲨鱼所吞掉，羊为交易所的狼所吞掉的风险
15、。当前中国股市以中小个人投资者交易为主，散户特征显著，抗风险能力明显偏弱。据统计，截至2022年6月，A股92.05%的账户持股市值在50万元以下，沪深两市投资者的交易金额占八成以上。民众的积极参与推动了A股市场快速壮大，但以个人投资者为主的“散户市必然会产生剧烈波动。首先，绝大多数散户资金有限，投资股市不是追求企业长期价值回报，而以追求短期股票价差回报为主，频繁交易造成股价波动较大。其次，多数个人投资者专业知识缺乏，市场分析能力有限，很多时候都是跟风投资、追涨杀跌，从而推动股市非理性上涨和下跌。再次，个人投资者由于自身条件所限，难以进行有效的投资组合，投资面临的风险较大。特别是一些投资者通过
16、配资高杠杆入市，在行情好时收益翻倍，但遇到股市下行就加倍损失一旦被强行平仓那么血本无归从而加剧股市震荡。(三)投资者回报机制不完善加剧股市投机马克思强调股票作为实际资本的所有权证书，是投资者索取剩余价值的凭证。对于一个平稳健康开展的股市来说，投资者的回报应主要来源于股份公司剩余价值，即利润的分红，而非股票低买高卖的差价。当前中国资本市场开展尚不成熟，很多上市公司重融资、轻回报，有的上市公司甚至恶意圈钱，很少分红。投资者回报率低、投资者回报机制不完善助长了局部投资者的赌徒心态，使投资者盲目追求短期炒作收益而非注重长期可持续回报，从而加剧股市投机。甚至一些公募基金都是频繁交易，不能起到稳定股市的作用。根据中国证监会202
