案例与作业——四川长虹财务报表分析

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1、四川长虹(60083,SH）的财务报表分析案例四川长虹历来是中国彩电大王,几次在家电业价格战中取胜,进而成为中国彩电业的老大,但是，近几年来长虹由于竞争的加剧,人事的变动以及经营上的种种危机使得长虹处在历史的经营低谷，目前的长虹举步维艰，应当寻找新的对策。我们分析一下近几年长虹的财务状况。通过对四川长虹 1998 至 年 5年间公司基本财务数据分析,纵向比较分析长虹五年来规模扩张状况、生产经营状况、赚钱状况和发展趋势。00000 万元14000010010000000600000000199819年主营业务收入变化曲线图25000万元015010000000019981999年净利润变化曲线股

2、199199 年总股本变化曲线1.2 元1.80.6.02198199年每股收益变化曲线从图中可以看出，公司主营业务收入波动不大,9 年和 年有所下降,01 年降到最低点不到 100 亿， 年之后,长虹开创人倪润峰再次上台，长虹开始大范畴的降价，推出背头彩电并扩大出口,之后主营收入和净利润开始稳步上升。19 年,长虹由于“郑百文”事件,大量应收帐款无法收回,导致净利润大幅下降378%。加上99 年长虹有过一次1 配 1 的增配股和送股使得股本扩张摊薄了每股收益，9年每股收益大幅下降。由总股本看出,99 年之后长虹没有再次增发或配股，也没有进行股利分派，公司正处在整合阶段,一方面在剧烈的竞争中惨

3、淡经营,力图维持已有份额，另一方面加大研发力度,开发高品位产品背投彩电，待行业好转,获得先机，占领高品位市场。根据 年的财务报表进行四川长虹与同行业深康佳 A(001）的财务指标横向对比1、公司偿债能力(变现能力)分析流动比率速动比率钞票债务比率四川长虹2.1661.3017-9.19%深康佳28407375.5%可以看出，四川长虹短期偿债能力各项指标均高于深康佳,她的流动比率不小于2，速动比率不小于 1,阐明流动负债归还能力有保障，但是其钞票债务比率为负,阐明 年长虹经营钞票净流量为负，钞票净流出量不小于钞票净流入量，阐明没有合理分派钞票流量，钞票占在流动资产中占的比例在减少,应收账款和存货

4、等不能迅速变现的资产比例在增长。而深康佳钞票流量管理状况比四川长虹好,但是流动和速动比率不高，短期偿债能力比长虹差，阐明深康佳流动资产在总资产中比重不高。总的来说,长虹的短期偿债能力要好与深康佳。2、长期偿债能力资产负债率产权比率有形净值债务率四川长虹0.3850620深康佳0.682.082.16可以看出,长虹的负债率是比较低的，负债总额低于净资产,股权资本对债务的保障能力比较高,公司的资金来源重要是股权和资本和留存收益。同步另一方面也阐明了,长虹融资政策比较保守，过度依赖于股市圈钱，没有充足运用财务杠杆的收益,公司股东承当的风险比较大。深康佳的资产负债率稍微高于上市公司50%的平均水平,阐

5、明深康佳较多的运用了财务杠杆，公司财务风险要高于长虹，产权比率高于 1,阐明债权人的投资得不到股东权益的保障,债权人承当较大的风险。总的来说,长虹长期偿债能力要优于深康佳。3、 资产管理能力分析存货周转率应收账款周转率总资产周转率四川长虹.03.00.706深康佳3.81.71可以非常清晰的看出，长虹各项资产管理能力指标均低于深康佳，阐明长虹运用资产获取收益的资产运用能力要低于深康佳。存货、应收账款太多,2、03 年长虹通过美国的 APE公司大量向美国出口彩电,甚至被提起反倾销诉讼，根据 年长虹公司年报，其通过信用限度并不高的 APEX 的出口额为 58亿元,其中应收账款竞高达 4. 亿,坏账

6、的风险非常高。深康佳本期存货和应收账款大量减少,特别是应收账款周转率高达 4,每 8 天应收账款就周转一次,阐明深康佳减少了销售额同步加强了相应收帐款的收回,在资产上汲取了过多的水分。但同步势必确认较多的费用,本期营业费用高达 14亿元，比 02 年增长118.75%。使得净利润有所下降,总的来说，康佳资产管理能力明显好于长虹。、赚钱能力分析资产收益率净资产收益率销售毛利率销售净利率四川长虹1.03%4.46%1.46深康佳1.21%.31%14.69%0.7本期长虹和康佳赚钱能力指标大体相称，阐明竞争在越来越剧烈的家电行业,已经没有哪家公司可以使得赚钱能力明显高于其她公司。每家公司都大体可以

7、获得行业平均利润率。从销售毛利率来看，彩电行业已经到了饱和的限度，结合销售净利率来看,长虹和深康佳的赚钱能力已经非常弱，03 年长虹正处在发展的低谷，自杀性的价格战导致其非常微薄的净利润。美国的反倾销诉讼导致长虹出口大幅下降，主营业务收入下降，大量应收帐款无法收回，长虹处境非常恶劣，长虹潜在的危机开始暴露。而同行业的 TCL完毕整体上市，03 年净资产收益率高达 25.。长虹必须寻找新的出路，加大研发力度,开发高品位产品,寻找新的业务增长点，同步发挥销售上的优势。而康佳也积极开拓新的出路，进军IT 产业。总体评价从以上的分析可以看出,四川长虹和深康佳在家电行业走向剧烈竞争的过程中，都浮现了收入下滑，利润下降，赚钱能力减少的局面,重要的因素是两家公司的生产经营都过度集中于彩电这一单一产品，彩电行业长期的价格战使得利润非常微薄。四川长虹的财务政策比较保守,较多运用股权资本。减少了公司的财务风险，而深康佳较多运用财务杠杆，在经营状况好时可以运用杠杆的优势,在状况差的时候会加大财务风险。在资产管理方面,深康佳优于长虹，资产运用能力较高,而长虹应收账款承当较重，应当在这方面做出改善。总的来说，两家公司的财务状况都不乐观，都需要做出相应的对策。规定：（1）讨论财务报表分析的措施,每种分析措施如何使用？本案例使用了哪些措施？（2）从有关网站上进一步寻找资料完毕对长虹公司新的财务分析。