《饲料企业上市IPO风险分析报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《饲料企业上市IPO风险分析报告（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、饲料企业上市IPO风险分析报告2012一、主要原材料价格波动的风险玉米、豆粕、鱼粉为饲料产品的主要原材料。在本公司饲料产品的单位成本构成中，上述三项主要原材料合计成本占生产总成本的50%左右。最近三年，本公司上述三项主要原材料采购金额合计占当期饲料业务原料采购总金额的52.29%、54.51%和52.17%。饲料行业的毛利率普遍较低，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格变化对包括本公司在内的饲料企业效益影响较大。此外，原料贸易是本公司的四个业务板块之一，2011 年原料贸易收入占主营业务收入比重为16.39%。因此，原料贸易业务也会受饲料原材料价格波动影响。报告期内，玉米、豆粕、鱼粉价格的波动较大
2、，具体情况如下：综上所述，如果饲料原料市场价格出现异常波动，而本公司未能及时向下游传导原材料成本上涨压力，或未能及时做出采购相关安排，将有可能面临综合采购成本上升的风险，从而对公司的生产经营造成不利影响。二、分支机构管理的风险根据行业生产模式，公司采取“统一管理、属地经营”的经营模式，即在全国畜禽养殖重点区域设立分、子公司等分支机构进行生产销售。该经营模式节约了运输、采购、销售和技术服务等成本，有利于将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高了公司的经营效率。公司现有分支机构较多且大多具有生产职能，截至2011 年12 月31 日，公司拥有7 家分公司、63 家全资或控股子公司、18 家参股
3、公司。根据公司的战略规划，产销规模仍将持续增长，未来几年内仍需在其他区域设立更多的分支机构。饲料行业存在销售半径限制，增设分支机构是饲料企业扩张规模的必要手段，在饲料行业集中度加速提高和配合料比重日益提高的背景下，通过设立分支机构进行规模扩张更具较强现实必要性。鉴于上述经营模式的存在，再加上人员选聘的日益多元化和各地文化习俗的不同，公司的集团化管理面临效率降低和管理风险增高的挑战。三、技术研发的风险由于存在动物生产潜能提高、异常气候频繁出现、原料品种多变、养殖规模扩大、疫病风险增加等多种影响因素，养殖动物的营养需求也随之发生变化。如果公司在技术研发方面出现麻痹与误判，从而不能敏锐地感应上述变化
4、，则公司将面临失去行业技术先进地位的风险。同时，在当前全社会对饲料安全、食品安全以及环境污染日益重视的形势下，如果公司不能持续的进行科研创新、研发出安全、高效、环保的饲料产品，那么公司将可能面临为确保饲料安全而出现动物生产效率下降导致企业效益下降的风险。四、存货余额较大的风险饲料生产企业的存货存在两大特点：首先，期末存货较大，且原材料占比较大；其次，存货周转速度比较快，即存货变现速度和变现能力均较强。报告期内，本公司为顺应饲料市场需求变化趋势，逐步从以浓缩料为主向以配合料为主发展，并且为化解原料价格的上涨压力而采取积极趋势采购。此外，加之公司分支机构数量及规模的增加、原材料单价的上涨，上述因素
5、共同作用使得公司期末存货较大。2009 年、2010 年、2011 年，公司存货账面价值分别为52,130.91 万元、78,335.14 万元和71,656.49 万元，占公司总资产的比重分别为28.20%、36.33%和28.67%，存货周转率分别为10.95 次、7.77 次和8.69次。本公司期末存货较大，如果饲料原材料价格出现异常波动，公司没有及时调整应对，可能会对公司的效益产生不利影响。五、行业整合风险我国饲料工业经过 30 多年的发展已经成为我国农业的支柱行业之一，目前，我国已成为仅次于美国的世界第二大饲料生产国。尽管如此，我国饲料行业现状仍以中小规模企业众多、低档和劣质产品充斥
6、市场、竞争激烈等为主要特点。近年来，我国饲料行业的集中度加速提高。经过多年的市场竞争，饲料行业众多技术低、规模小的企业整体利润率不高，正在逐步退出市场。而具备技术优势、规模优势、营销服务优势的企业业务规模不断提高，取代了中小企业退出的市场份额。优势资源进一步向具有核心技术和服务优势的饲料企业以及具有产业整合能力的饲料企业集中。可以预见，行业内将出现一些大型的龙头企业，甚至出现行业的“巨无霸”，大型企业在规模效益和技术等综合竞争实力方面优势明显，整个行业将出现强者恒强的新格局。综上，如果本公司不能充分发挥自身在技术、营销、服务以及品牌方面的优势，扩大自身市场份额，提高综合竞争力，就存在被其他饲料
7、企业整合的风险。六、自然灾害以及养殖疫病风险公司产品的主要原材料是农产品，如发生自然灾害，玉米、大豆等农作物欠收，则可能会使采购成本上升，影响公司收益。饲料产品主要销售对象是各种养殖规模的养殖户。如果养殖业发生突发性的传染病疫情而影响对饲料的需求量，可能间接对本公司产品的销售量和销售价格产生影响。七、募集资金投资项目风险公司本次公开发行股票募集资金将用于饲料生产、研发中心等项目的建设。公司拟投资的项目符合公司整体发展战略与规划，并综合考虑了公司销售现状和市场需求状况，项目实施的可行性经过了充分的研究和论证。本次拟投资的项目建成后将进一步扩大公司饲料加工的规模，提高公司产品的市场占有率，从而增强
8、公司的经营业绩和盈利能力。但本次募集资金投向可能存在项目管理监控的风险，此外，投资项目实施过程中市场环境如发生较大变化也会直接影响到公司此次募集资金的使用效果。八、净资产收益率下降风险公司 2011 年以归属于公司普通股股东净利润计算的加权平均净资产收益率为21.95%，盈利能力较强。本次募集资金到位后，公司的净资产规模将有较大的提升，而募集资金投资项目从开始投入到投产发挥效益需要一段时间。因此，公司净资产收益率与过去年度相比可能会出现一定的下降。公司存在因净资产增长过快而导致净资产收益率下降的风险。九、营销服务模式风险公司开发了多项创新营销服务模式，例如“SAP 养猪盈利模式”、“5-420
9、养猪盈利模式”、“BP300 蛋鸡盈利模式”、“HP 肉鸡盈利模式”、“公司+牧场营销服务模式”和“标准鱼塘放养模式”等。上述营销服务模式是在通过推广养殖技术从而带动销售的理念下，对客户进行的营销手段。如果养殖场（户）在购买公司产品后没有按照饲喂方案进行饲喂，或者公司的饲喂方案不尽科学或合理，技术服务没能有效解决动物养殖问题，将对养殖场（户）的生产盈利造成不利影响，进而可能导致公司客户流失，对公司的产品销售及市场占有率造成不利影响。十、生产经营场所租赁风险报告期内，公司下属分（子）公司存在租赁使用生产场地或者办公场所的情形，截至2011 年12 月31 日，涉及租赁使用生产场地和办公场所的分（子）公司共有25 家，涉及2011 年的销售收入金额为211,362.56 万元，占同期营业收入的比重为29.22%；涉及2011 年的净利润为4,430.65 万元，占同期公司净利润比重为15.01%。如果出现期满不能续租等变动，将会对本公司的经营稳定产生不利影响。
