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1、前言资料来源于官方,我们原本只负责进货,如今发现答案不对的地方,我们也很郁闷,现特请同学和老师将选择题与错误的计算题答案纠正如下,计算题可能由于小数取位不一样导致跟原答案不是完全符合,由于时间紧凑,修正资料采取分期补发的形式,尽量发完,答案仅供参考,部分修正中如遇错误希望指正,谢谢!2010-12-27 第二章 货币的时间价值二、单项选择题1、 B详解:时间价值一般用无风险的投资收益率来代替,不包括风险。只有和劳动结合才有意=义,不同于通货膨胀。 2、 C详解: A中应该是年金终值系数的倒数; B中应该是1期末的终值,而不是0期初的,大家可以参见6题推导,预付年金现值系数,是在普通年金现值系数
2、的基础上,期数减1,系数加1所得的结果。预付年金终值系数,是在普通年金终值系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果;C中应该是r越小,(1+r)越小,所以现值越大;D的错误显而易见。3、A,详解:根据单利公式选A。4、B详解:注意期初和一定时期5、B详解:运用实际利率公式即可。6、B详解:B,根据题意有,最后个式子是普通年金按照T-1期折现,所以为先付年金的现值系数7、BC详解:BC,个人理解为,年金计算需要区分各种年金,条件不足,这个题应该选AB都可以。8、D9、详解:D;知识小结:(1)运营期某年所得税后净现金流量。=运营期某年所得税前净现金流量-该年因使用该固定资产新增的所得税。=该年
3、因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值-该年因使用该固定资产新增的息税前利润所得税税率。=该年因使用该固定资产新增的息税前利润(1-所得税税率)+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值。=该年因使用该固定资产新增的息前税后利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值。(2)建设期某年的净现金流量= -该年发生的固定资产投资额。(3)运营期某年所得税前净现金流量。 = 该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值。10、C 详解:C;递延年金具有以下特点:年金
4、的第一次支付发生在若干期之后;年金的现值与递延期无关;年金的终值与递延期无关三、 多项选择题1、BCDE详解:资金是时间价值计算通俗来说就是计算现值和终值,不要单方面理解为计算终值,资金的未来值,计算现值需要,资金现值,计算终值需要,单位时间价值率,即利率,时间期限,即期数.2、 ABC详解:A选项前面已说,不在赘述;公司经营风险与财务风险是相依而产生和存在的。,财务风险是随着经营风险的存在而存在,没有经营风险就无所谓财务风险;另一方面,公司因为负债而产生了财务风险,债务资本的出现也相应增加了公司的经营风险,并且财务风险的大小与公司经营风险成正,B选项不必细看,超纲;C项的终值是个极限概念,是
5、有的;D,3、 ABCD详解:永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金,与ABC区别在于无限期的收付时间.4、ACD详解:递延年金具有以下特点1、年金的第一次支付发生在若干期之后2、年金的现值与递延期无关3、年金的终值与递延期无关4、递延年金是有终值的只与期数有关5、ABCDE详解:根据年金的特点和定义来,系列的、等额的、定期的收付款项就是年金。6、BCD详解:价值都是由劳动创造的;资金只有在投资过程中才会有收益;其含义是没有风险和没有通货膨胀条件下的平均资金利润率;这是利润平均化规律作用的结果。7、ACD详解: 互为倒数关系的系数:(1) 复利终
6、值系数与复利现值系数(2) 偿债基金系数与普通年金终值系数(3) 资本回收系数与普通年金现值系数8、ABCDE四、计算题1、解:利用永久年金公式:PV=6250002、解:根据普通年金的现值公式:PV=现在系数*C,本题即求C,C=3、解:只可能在第一年末取,不可能再0年末取,所以属于普通年金问题假设能够取T年,根据普通年金的现值公式,PV=10000,C=2000,r=8%,则有: PV=现值系数为5 查普通年金现值表可知=T介于6-7之间,由题意知T=6,即6年年末。4、解:该题为递延年金的问题,注意每年偿还的C为1000:第3期的现值:PV1=1000=4.3295x1000=34329
7、.5再折现为0期的现值:PV2=39615、解:现金流是年末获得,普通年金现值问题,PV=66144.66、解:增长年金问题,PV=3 320 4737、解:属于偿债基金问题.计算现金流C的问题:100 000=,从而知C=21858、解:(1)永久年金问题,PV=12 500 000 (2)先付年金问题,PV=C0+1 000 000+12 500 000=13 500 0009、解:递延年金问题,一般分两步走;注意PV1中T为4,PV2中T为2,;3年末现值 PV1=31699;0年末的现值 PV2=2619610、解 :此题为带息票据的贴现,5033元 11、解:FV=5970.512、
8、解:PV1=100 000复利现值计算:PV2=102132(由于小数点原因,与原答案略有不同)永续增长年金计算:PV3=92857应选择方案213、解:PV1=240000 PV2=215605PV3=+ =77036+143172=220208(由于小数点原因,与原答案略有不同)所以应选择方案214、解:复利问题;结果为1778015、解:属于先付年金问题,先付年金现值系数,是在普通年金现值系数的基础上,期数减1,系数加1所得的结果;PV=454616、解:(1)PV=314520(2)PV=31725017、解:属于偿债基金问题,求C值;FV=,带入值即可求出C=14742第三章 证券估
9、值二、单项选择题1、详解:D;股份公司向发起人、国家、法人发行的股票应该是记名股票;记名股票的转让、继承都要办理过户手续,无记名的不需要;在无记名股票转让时,只要股东将该股票交付给受让人就表示发生转让的效力,但是记名股票必须同时具备股票和股权手册才能领取股息和股利2、详解:B;暂停上市是指上市公司出现下列情况之一,由证券交易所决定暂停其股票上市交易: (1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。(2)公司不按照规定公开其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载,可能误导投资者。 (3)公司有重大违法行为。(4)公司最近3年连续亏损。(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。对于暂停上市
10、的公司,应当由证券交易所决定其何时及在何种条件下恢复上市。3、详解:C; 募集设立的股份有限公司,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%4、详解:D;债券筹资优点有:资本成本较低,可利用财务杠杆,保障公司控制权;缺点有:财务风险较高,限制条件多,筹资规模受制约5、详解:A;如果公司没有任何困难支付优先股股利,优先股实质上是一种金边债券,B项显然错误,C项不是3000万而是5000万,该项考的是经济法,了解即可,D应该是25%6、详解:C7、详解:AD;A项收益债券是指在企业不盈利时,可暂不支付利息,而到获利时支付累积利息的债券,B项考的是公司法,了解即可,股份有限公司的净资产额不低于人民
11、币 3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万;C项是折价发行,小于面值;D项,累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利;可赎回优先股对股份公司有利8、详解:C;公司发行股票小结:(1).其生产经营符合国家产业政策 (2).其发行的普通股限于一种,同股同权 (3).发起人认购的股本数不少于公司拟发行股本总额的35% (4).在公司拟法的股本总额中,发起人认购的部分不少于人民币3000万 (5).向社会公众发行的部分,不少于公司拟发行总额的25% (6).发起人在近三年内没有重大的违法行为,财务会计资料无虚假记载 (7).发行股票前一年末的净资产,在总资产所占比例不低于3
12、0%,无形资产在净资产中所占比例不高于20% (8).公司近三年连续盈利,预期利润率超过银行同期存款利率9、详解:B;详解第8题小结10、 详解:A;一般来说投资收益越大,风险越大;11、详解:A; 12、详解:C;13、详解:C; ,把四个年份依次代入,选择C14、详解:A 15、详解:B资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率。增发普通股的投资人要求得到同类股票的预期收益率。普通股成本=预期年股利额普通股市价(1-筹资费用率)+普通股利年增长率11%=0.6(1+g)12(1-6%)+g,由此知g=5.39%,选B,注意预期年股利额不是0.6 三、多项选择题1、详解:ABD;股
13、票筹资并不能降低公司自己成本;2、详解:BCE;注意是权益资金筹集;3、详解:ACD;详解见附录;4、详解:ABD;筹资小结见附录;、详解:ABD,详解附录;、详解:ABCD、详解:ABCD;E项不是资格要求;、详解:ABCD;9、详解:BC;可分散风险也叫非系统风险或者公司特有风险,是一个微观的概念;、详解:CD、详解:ABD;保守型策略好处有:能分散掉全部可分散风险;不需要高深的证券投资专业知识;证券投资管理费较低.因这种策略收益不高,风险也不大,故称之为保守型策略;四、计算题1、详解:=567.4+360.48=927.88元2、详解: 由此知R=8,95%,其他同理 3、详解:(1)A
14、公司股票价值估计:A股票上年每股股利450020/60000.15(元/股)。 A公司股票价值0.15(1+6)/(86)7.95(元),大于市价7元,应该购买。 B公司股票价值0.6/87.5(元),小于市价9元,不应该购买。 (2)A股票的投资报酬率0.5(7.36.5)/6.520。4、 。详解:债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。债券价值100010%(PA, 12%,5) 1000 (PS,12%,5) 100 3.604810000.5674 927.88(元)。即发行价格抵于927.88元时,公司将可能取消发行计划。该债券的票面收益率100010100010。乙公司购买该债券的直接收益率10001094010.64;持有期收益率100010%(990940)294013.30。根据970100010% (P/A,I,2)1000(P/F,I,2)970=100(P/A,I,2)1000(P/F,I,2) I=10,NPV100097030; I12,NPV966.21970-3.79; 采用插值法