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1、第二章 财务管理理的价值值观念第一节资资金时间间价值一一、时间间价值含义：资资金随着着时间的的推移所所产生的的增值就就称作叫叫资金的的时间价价值，即即没有风风险和没没有通货货膨胀条条件下的的平均资资金利润润率，这这是利润润平均化化规律作作用的结结果。前前提条件件：（11）没有有风险（2）没没有通货货膨胀。(1)复复利求终终值（已已知现值值P，求求终值FF）复利终值值是指一一定量的的本金按按复利计计算若干干期后的的本利和和。(22)复利利求现值值（已知知终值FF，求现现值P）二、年年金含义义：指一一种等额额的，连连续的款款项收付付。基本本特征：（1）等额的的（2）连续的的一个系系列（至至少应在在
2、两期以以上）（一）年年金的两两种基本本形式：（1）普通年年金（22）即付付年金，也叫预预付年金金。普通通年金与与即付年年金的区区别：普通年年金是指指从第一一期起，在一定定时间内内每期期期末等额额发生的的系列收收付款项项。即付年年金是指指从第一一期起，在一定定时间内内每期期期初等额额收付的的系列款款项。普普通年金金与即付付年金的的共同点点：都是是从第一一期就开开始发生生。注意意：只要要是间隔隔期相等等就可以以，并不不要求间间隔期必必须是一一年。（二）递递延年金金和永续续年金递递延年金金和永续续年金都都是在普普通年金金的基础础上发展展演变过过来的。所以可可以把二二者看成成是普通通年金的的两种特特殊
3、的形形式。含含义：递递延年金金：是指指第一次次收付款款发生时时间与第第一期无无关，而而是隔若若干期才才开始发发生的系系列等额额收付款款项。永永续年金金：是指指无限期期等额收收付的特特种年金金。（三三）重点点注意：普通年年金1、普通年年金求终终值和求求现值普普通年金金的终值值：就是是指把每每一期期期末发生生的普通通年金都都统一折折合成最最后这一一期的期期末价值值，然后后加起来来就称作作普通年年金的终终值。普普通年金金的现值值：就是是指把每每一期期期末所发发生的年年金都统统一地折折合成现现值，然然后再求求和。2、与普普通年金金求终值值和求现现值相联联系的问问题：（1）偿偿债基金金与偿债债基金系系数
4、偿债债基金：已知年年金的终终值（也也就是未未来值），通过过普通年年金终值值公式的的逆运算算求每一一年年末末所发生生的年金金A，这这个求出出来的年年金A就就称作偿偿债基金金。偿债债基金系系数：普普通年金金终值系系数的倒倒数即是是偿债基基金系数数。例如如：200年后预预计需要要1000万元用用于某一一个投资资项目，假设银银行的借借款利率率是5，那么么从现在在开始，每年的的年末应应该至少少在银行行存入多多少钱，才能够够确保第第20年年的时候候正好可可以从银银行一次次性地取取出1000万。（2）年资本本回收额额与资本本回收系系数普通通年金现现值的计计算公式式：PA（P/A，ii，n）资本回回收系数数是
5、普通通年金现现值系数数的倒数数，普通通年金的的现值是是资本回回收额的的一个逆逆运算，或者说说求资本本回收额额是普通通年金求求现值的的逆运算算。例如如：一个个项目需需要投入入1000万，项项目预计计使用年年限5年年，要求求的最低低投资回回报率是是15，那么么从第11年年末末到第55年年末末，每年年年末收收回多少少投资额额才能够够确保在在第5年年年末的的时候，正好可可以把当当初投入入的1000万全全部收回回。互为倒倒数关系系的系数数：（11）复利利终值系系数与复复利现值值系数（2） 偿债基基金系数数与普通通年金终终值系数数（3）资本回回收系数数与普通通年金现现值系数数（四）预付年年金（即即付年金金
6、）预付付年金的的现值的的计算两两种计算算方法：（1）预付年年金的现现值=相相同期限限的普通通年金现现值（1i）（2） 预付年年金的现现值预预付年金金A预付年年金的现现值系数数预付年年金现值值系数，是在普普通年金金现值系系数的基基础上，期数减减1，系系数加11所得的的结果。预付年年金的终终值的计计算两种种计算方方法：（1）预预付年金金的终值值普通通年金终终值（1i）（2）预预付年金金的终值值预付付年金AA预付年年金的终终值系数数预付年年金终值值系数，是在普普通年金金终值系系数的基基础上，期数加加1，系系数减11所得的的结果。（五）递延年年金如何何求现值值（1）递延年年金的现现值年年金A（n期期总
7、的年年金现值值系数递延期期的年金金现值系系数）（2）递递延年金金的现值值年金金A年金现现值系数数复利现现值系数数如何理理解递延延年金现现值的计计算公式式(1) 递延延年金现现值=AA(PP/A，i,nn)-(P/AA,i,2)(2) 递延延年金现现值=AA(P/A，ii,n-2)(P/FF,i,2)【例题】某公司司拟购置置一处房房产，付付款条件件是，从从第7年年开始，每年年年初支付付10万万元，连连续支付付10次次，共1100万万元，假假设该公公司的资资金成本本率为110%，则相当当于该公公司现在在一次付付款的金金额为（）万元元。A.10（P/A，110%，15）-（PP/A，10%，5）B.
8、10（P/AA，100%，110）（P/FF，100%，55）C.10（P/A，110%，16）-（PP/A，10%，6）D.10（P/A，110%，15）-（PP/A，10%，6）【答答案】AA、B【解析】递延年年金现值值的计算算：递延年年金现值值=A（P/AA,i,n-ss）(PP/F, i,s)=A（P/AA,i,n）-(P/A,ii,s)s:递延期期n:总总期数现值的的计算（如遇到到期初问问题一定定转化为为期末）该题的的年金从从从第77年年初初开始，即第66年年末末开始，所以，递延期期为5期期；另截截止第116年年年初，即即第155年年末末，所以以，总期期数为115期。（六）永续年年金
9、：一一般了解解。永续续年金的的现值公公式：PPA/i三、如何用用内插法法计算利利率和期期限（非非常重要要）例：某公司司于第一一年年初初借款2200000元，每年年年末还本本付息额额均为440000元，连连续9年年还清。问借款款利率为为多少？【答案案】根据据题意，已知PP2000000，A40000，nn=9利率i和和普通年年金现值值系数两两者的关关系为线线性关系系，即直直线关系系。该题题属于普普通年金金现值问问题：2200000=440000(PA，ii，9)，通过过计算普普通年金金现值系系数应为为5。查查表不能能查到nn=9时时对应的的系数55，但可可以查到到和5相相邻的两两个系数数5.33
10、2822和4.91664。假假设普通通年金现现值系数数5对应应的利率率为i，则有：12 5.32882i 5144 44.91164ii=133.6%。内插插法的口口诀可以以概括为为：求利利率时，利率差差之比等等于系数数差之比比；求年年限时，年限差差之比等等于系数数差之比比。四、名义利利率与实实际利率率的换算算名义利利率：当当每年复复利次数数超过一一次时，这样的的年利率率叫做名名义利率率。实际际利率：每年只只复利一一次的利利率是实实际利率率。实际际利率和和名义利利率之间间的换算算公式为为：式中中：i为为实际利利率；rr为名义义利率；M为每每年复利利次数。如何理理解名义义利率与与实际利利率的换换
11、算公式式例：某某企业于于年初存存入100万元，在年利利率为110，半年复复利一次次的情况况下，到到第100年末，该企业业能得到到多少本本利和？第二节节风险分分析1、风险的的概念通通俗地讲讲，风险险就是指指未来的的不确定定性，未未来的实实际结果果和我们们预期的的结果有有偏差，那么就就称作有有风险。风险由由风险因因素、风风险事故故和风险险损失三三个要素素所构成成。2、风险的的类别按照风风险损害害的对象象，可分分为人身身风险、财产风风险、责责任风险险和信用用风险；按照照风险导导致的后后果，可可分为纯纯粹风险险和投机机风险；纯粹风风险是指指未来只只会造成成损失而而没有获获利可能能性的风风险。投投机风险
12、险是指既既可能造造成损失失也可能能产生收收益的风风险。按照风风险发生生的原因因，可分分为自然然风险、经济风风险和社社会风险险；按照风风险能否否被分散散，可分分为可分分散风险险和不可可分散风风险；可可分散风风险就是是指可以以通过投投资组合合分散的的风险；不可分分散风险险是不能能够通过过投资组组合来分分散的风风险。按照照风险的的起源与与影响，可分为为基本风风险与特特定风险险(或系系统风险险与非系系统风险险)；系系统风险险指由于于外部市市场的因因素的变变动给所所有企业业或者或或绝大部部分企业业带来的的不确定定性。（不能够够通过投投资组合合分散）也是不不可分散散风险。非系统统风险是是指来自自某一个个公
13、司的的特定事事件所引引起的风风险。（可通过过投资组组合分散散），也也称作公公司的特特定风险险，或可可分散风风险。企企业特定定风险又又可分为为经营风风险和财财务风险险。经营营风险是是指因生生产经营营方面的的原因给给企业盈盈利带来来的不确确定性。财务风风险又称称筹资风风险，是是指由于于举债而而给企业业财务成成果带来来的不确确定性。3、风风险衡量量（1）期望值值期望值值是一个个概率分分布中的的所有可可能结果果，以各各自相对对应的概概率为权权数计算算的加权权平均值值。其计计算公式式为：（2）离离散程度度离散程程度是用用以衡量量风险大大小的指指标。表表示随机机变量离离散程度度的指标标主要有有方差、标准离
14、离差和标标准离差差率等。标准离离差是以以绝对数数来衡量量待决策策方案的的风险，在期望望值相同同的情况况下，标标准离差差越大，风险越越大；相相反，标标准离差差越小，风险越越小。标标准离差差的局限限性在于于它是一一个绝对对数，只只适用于于相同期期望值决决策方案案风险程程度的比比较。标标准离差差率是以以相对数数来衡量量待决策策方案的的风险，一般情情况下，标准离离差率越越大，风风险越大大；相反反，标准准离差率率越小，风险越越小。标标准离差差率指标标的适用用范围较较广，尤尤其适用用于期望望值不同同的决策策方案风风险程度度的比较较。4、风险收收益率风风险收益益率是指指投资者者因冒风风险进行行投资而而要求的
15、的、超过过资金时时间价值值的那部部分额外外的收益益率。风风险收益益率、风风险价值值系数和和标准离离差率之之间的关关系可用用公式表表示如下下： RRR=bV 式中中： RRR 风险险收益率率b 风险险价值系系数（风风险的价价格）VV 标准离离差率（风险的的程度或或风险的的数量）在不考考虑通货货膨胀因因素的情情况下，投资的的总收益益率(RR)为：R=RRFRRR=RRF+bbV（要要求非常常熟悉）上式中中，R投投资收益益率RFF无无风险收收益率55、风险险对策（1）规规避风险险（2）减少风风险（33）转移移风险（4）接接受风险险第二章资金时时间价值值与风险险分析【本章考考试要求求】 (一)掌掌握终值值与现值值的含义义与计算算方法 (二)掌掌握年金金终值与与年金现现值的含含义与计计算方法法 (三)掌掌握折现现率、期期间和利利率的推推算方法法 (四)掌掌握风险险的类别别和衡量量方法；掌握期期望值、方差、标准离离差和标标准离差差率的计计算 (五)掌掌握风险险收益的的含义与与计算 (六)熟熟悉风险险对策 (七)了了解
