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1、新版债券收益率曲线整体下行中债新综合价格指数略涨汇编 202x年1月，美国新增非农就业人数为30.4万人，大幅高于市场预期值，失业率上升至4.0%，通胀率同比涨幅回落至1.6%，经济增长边际放缓，美联储释放鸽派信号。欧元区方面，消费价格指数（CPI）同比增长1.4%，核心CPI同比增长1.1%，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，经济景气度接近荣枯线，欧洲央行决议维持利率不变。从国内宏观经济数据来看，1月CPI和生产价格指数（PPI）同比涨幅继续回落，制造业PMI小幅回升;货币市场利率下行，隔夜回购利率环比下降33BP，7日回购利率环比下降49BP;从债券市场来看，债券收益率曲线整体下行
2、，中债新综合价格指数上涨，债券市场交易量同比上升，债券发行量同比大幅增长，债券存量稳步增加。 宏观经济情况 （一）美国失业率小幅上升，欧元区PMI创新低 1月，美国新增非农就业人数为30.4万人，略低于前值的31.2万人，但大幅高于市场预期值的16.5万人;失业率小幅上升至4.0%，高于预期值和前值的3.9%。ISM美国制造业PMI为56.6%，高于预期值的54%和前值的54.3%。CPI同比上涨1.6%，略好于预期值的1.5%，但低于前值的1.9%，CPI环比在经历之前两个月的下降后，本月上升0.2%;核心CPI同比上涨2.2%，保持前值水平，并高于预期值的2.1%。本月非农就业数据大超预期
3、，以就业角度来衡量的美国经济状况仍运行良好。但PMI、CPI等数据显示其经济增速放缓，美联储1月议息会议表示暂不加息，释放鸽派信号。 1月，欧元区调和CPI同比增长1.4%，符合预期但低于前值的1.6%;核心CPI同比增长1.1%，高于预期值和前值的1%。Markit发布的数据显示，1月欧元区综合PMI终值为51%，虽好于预期，但低于前值的51.1%;制造业PMI终值为50.5%，低于前值的51.4%，再创202x年8月以来新低;服务业PMI为51.2%，与前值一致。欧元区通胀率维持低位，通缩风险不减，综合PMI受制造业影响接近停滞边缘，经济增长持续放缓，欧洲央行利率决议宣布维持目前的利率水平
4、不变。 （二）国内宏观经济开局偏淡 1.CPI同比增幅下降 1月，全国居民消费价格同比上涨1.7%（见图1）。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.7%;食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.4%。 1月，全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.4%;食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨0.2%;消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.6%。 2.PPI同比涨幅回落 1月，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比下降0.6%（见图2）;工业生产者购进价格同比上涨0.2%，环比下降0.9%。 3.制造业PMI略微回升
5、 1月，中国制造业PMI为49.5%，比上月微升0.1个百分点（见图3）。 4.进出口贸易总值上升 海关总署公布的数据显示，202x年1月，我国进出口总值为27304.2亿元人民币，同比增长8.7%，环比增长2.1%（见图4）。其中，出口15007.9亿元，同比增长13.9%;进口12293.3亿元，同比增长2.9%;贸易顺差2711.6亿元，同比增长120.3%。 5.货币信贷市场情况 （1）1月，人民币贷款增加3.23万亿元，人民币存款增加3.27万亿元。1月末，本外币贷款余额145.1万亿元，同比增长12.8%。其中，人民币贷款余额139.53万亿元，同比增长13.4%，增速比上月末低0
6、.1个百分点，比上年同期高0.2个百分点。当月人民币贷款增加3.23万亿元，同比多增3284亿元。1月末，本外币存款余额185.8万亿元，同比增长7.2%。其中，人民币存款余额180.79万亿元，同比增长7.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2.9个百分点。当月人民幣存款增加3.27万亿元，同比少增5815亿元（见图5）。 （2）广义货币增长8.4%，狭义货币增长0.4%。1月末，广义货币（M2）余额186.59万亿元，同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.2个百分点;狭义货币（M1）余额54.56万亿元，同比增长0.4%，增速分别比上月末和上年同期低1.1
7、个和14.6个百分点;流通中货币（M0）余额8.75万亿元，同比增长17.2%。当月净投放现金1.43万亿元。 6.货币政策工具操作情况 本月实现资金净回笼6300亿元。其中，人民银行通过逆回购操作投放14800亿元，通过降准置换中期借贷便利（MLF）80亿元，国库现金定存操作1000亿元;逆回购到期17200亿元，MLF到期回笼3980亿元，国库现金定存到期1000亿元（见表1）。 货币市场运行情况 1月，货币市场资金利率小幅下行。具体来看，银行间回购R01D品种平均利率较上月下行33BP至2.06%，每日平均成交量为22689.32亿元，环比增加30.77%;R07D品种平均利率较上月下行
8、49BP至2.56%，每日平均成交量为1324.31亿元，环比下降25.42%。 债券市场价格走势及特点 （一）债券收益率曲线下行 1月，各券种收益率曲线普遍下行。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均分别下行16.77BP、19.41BP、21.88BP和23.13BP（见表2）。 （二）中债新综合价格指数略有上涨 1月，中债新综合价格指数略涨。全月来看，中债新综合净价指数从上月末的99.9518点上升至本月末的100.4368点，上升0.49%。中债新综合财富指数从上月末的187.6928点上升至本月末的189
9、.212点，上升0.81%。 债券市场交易结算 1月，全国债券市场22个交易日共发生现券和回购交易113.96万亿元，同比增长19.95%。其中，中央结算公司结算66.48万亿元，同比增长22.56%，占全市场的58.34%;上海清算所结算25.80万亿元，同比增长36.79%，占全市场的22.64%;上海和深圳交易所成交21.68万亿元，同比下降1.02%，占全市场的19.02%（见表3）。 中央结算公司的本月交易笔数（不含柜台）为278543笔，同比增长52.48%;日均结算量30219.26亿元，同比增长22.56%;日均结算笔数12661笔，同比增长52.49%。 （1）1月，中央结算
10、公司登记债券的现券交易结算量达86143.24亿元，环比减少15770.49亿元，环比下降15.47%，同比增长107.23%。从交易活跃程度看，1月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、非法人产品和农村商业银行，交易量分别为27852.89亿元、21409.32亿元、14109.36亿元、8240.74亿元和6827.12亿元。从机构买卖净额角度看，证券公司和城市商业银行为现券的净卖出方，净卖出量分别为1392.85亿元和1255.51亿元;非法人产品和农村商业银行表现为现券净买入，净买入量分别为1295.69亿元和468.86亿元。 （2）从中央结算公司登记债券的换手率
11、来看，1月的平均换手率为8.46%。其中，较为活跃的债券为政策性银行债和记账式国债，换手率分别为39.82%和10.91%（见表4）。 （3）1月，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为570924.29亿元，环比增加88658.79亿元，环比增长18.38%，同比增长18.10%。买断式回购交易结算量为7756.25亿元，环比增加428.15亿元，环比增长5.84%，同比下降55.50%。 债券市场发行情况 1月，全国债券市场新发债1360只，发行总量为22078.01亿元，同比增长103.64%。其中中央结算公司登记新发债245只，发行11357.76亿元，占发行总量的51.44%;
12、上海清算所登記新发债755只，发行7691.97亿元，占发行总量的34.84%;交易所登记新发债360只，发行3028.28亿元，占发行总量的13.72%（见表5）。 债券市场存量结构 1月底，全国债券市场总托管量达到77.27万亿元，环比增长1.08%，同比增长15.30%。其中，中央结算公司托管债券总量为57.95万亿元，同比增长14.08%，占全市场托管量的74.99%;上海清算所托管总量为10.22万亿元，同比增长22.43%，占全市场托管量的13.23%;中国结算托管总量为9.10万亿元， 同比增长15.52%，占全市场托管量的11.78%（见表6）。 注： 1.自202x年1月起，中国结算的发行量和托管量口径较之前有所调整。在Wind口径的公司债、可交换债、可转换债、可分离转债存债的基础上，增加证券公司债和证监会主管ABS。 作者单位：中央结算公司统计监测部 责任编辑：鹿宁宁 刘颖
