第十一章资本结构

《第十一章资本结构》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第十一章资本结构（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第十章-资本结构第十一章资本结构（答案分离版）一、单项选择题1. 某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成 本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股 票的市场价值为（）万元。错误！未找到引用源。 A.2268 B.2240 C.3200 D.27402. 关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法错误的是（）O错误!未找到引用源。A.对于负债和普通股筹资方式来说， 当预计边际贡献大于每股利润无差别点的边际 贡献时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式 错误!未找到引用源。B.对于负债和普通股筹资方式来说，

2、当预计销售额小于每股利润无差别点的销售额 时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式 错误!未找到引用源。C.对于负债和普通股筹资方式来说， 当预计EBIT等于每股利润无差别点的EBIT时, 两种筹资均可错误!未找到引用源。D.对于负债和普通股筹资方式来说， 当预计新增的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式3. 假设某企业债务资金与权益资金的比例为60 :40，据此可断定该企业（）。A.只存在经营风险错误!未找到引用源。B.经营风险大于财务风险 错误!未找到引用源。C.经营风险小于财务风险 错误!未找到引用源。D.同时存在经营风险和财务风险4. 下列各项中，在不

3、考虑优先股的情况下，不会 同时影响经营杠杆系数和财务杠杆系数的因素 是（）。错误!未找到引用源。 A.产品销售数量 错误！未找到引用源。 B.产品销 售价格 错误！未找到引用源。 C.固定成本 错误！未找到引用源。 D.利 息费用5. 某企业只生产B产品，销售单价为40元，20 08年销售量为100万件，单位变动成本为 20 元，年固定成本总额为100万元，利息费用为4 0万元，优先股股息为120万元，普通股股数为 500万股，所得税税率为25%，下列说法不正确 的是（）。错误味找到引用源。A.销售量为100万件时的财务杠杆系数为1.12错误！未找到引用源。 B.销售量为100万件时的总杠杆系

4、数为 1.18错误！未找到引用源。 C.2008年的每股收益为2.55元错误!未找到引用源。D.销售量为100万件时的财务杠杆系 数为1.096. 假设正保公司在未来10年内每年支付2000万元的债务利息，在第10年末偿还2亿元本金。 这些支付是无风险的，在此期间每年的公司所得 税税率为25%。无风险利率为5%，则利息抵税 可以使公司的价值增加（）万元。错误！未找到引用源。 A.20000 错误！未找到引用源。 错误!未找到引用源。 错误！未找到引用源。 7. 下列关于影响企业经营风险的因素，说法不正 确的是（）。错误味找到引用源。A.市场对企业产品的需求越稳定，经 营风险越小错误味找到引用源

5、。B.在企业的全部成本中，固定成本所 占比重越大，经营风险越小错误味找到引用源。C.在影响经营风险的诸多因素中，固定性经营成本的影响是一个基本因素错误！未找到引用源。 D.若企业具有较强的调整价格的能力，则经营风险小8. 甲公司设立于2008年12月31日，预计2009年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市 场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确 定2009年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方 式是（）。错误！未找到引用源。 A.内部筹资错误！未找到引用源。 B.发行债券错误！未找到引用源。 C.增发股票错误！未找到引用源。D.向银行借款9. 一般情况下，下列关于杠杆系数的说法，正确 的是

6、（）。错误!未找到引用源。A.经营杠杆系数越小，总杠杆数就越 大B.财务杠杆系数越大，总杠杆数就越小错误!未找到引用源。C.总杠杆数越大，经营杠杆系数不一 定越大D.总杠杆数越大，财务杠杆系数就越大10. ABC公司本年息税前利润为150000元，每 股收益为6元，不存在优先股，下年财务杠杆系 数为1.67，息税前利润200000元，则下年每股 收益为（）元。错误！未找到引用源。 错误！未找到引用源。 错误！未找到引用源。错误！未找到引用源。 、多项选择题1下列关于资本结构的决策的各种方法，说法正确的有（）。错误!未找到引用源。A.每股收益无差别点法的优点是考虑 了风险因素B.资本成本比较法仅

7、以资本成本最低为选择标 准，测算过程简单，是一种比较便捷的方法 错误!未找到引用源。C.资本成本比较法的缺点是难以确定 各种融资方式的资本成本错误!未找到引用源。D.企业价值比较法下，在公司总价值 最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的2. 资本结构的决策方法包括（）错误！未找到引用源。 A.资本成本比较法 错误！未找到引用源。 B.每股收益无差别点法 错误!未找到引用源。C.企业价值比较法错误！未找到引用源。 D.利润最大化的方法3. 下列关于资本结构的理论，说法正确的有()错误!未找到引用源。A.权衡理论是强调在平衡债务利息的 抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价 值最大化时的最

8、佳资本结构错误!未找到引用源。B.财务困境成本的大小和现金流的波 动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平 的差异错误!未找到引用源。C.债务代理成本的存在对债权人的利 益没有影响错误!未找到引用源。D.优序融资理论是当存在融资需求 时，首先选择内源融资，其次选择债务融资，最 后选择股权融资4. 下列各项中，属于影响资本结构的外部因素有()错误！未找到引用源。 A.成长性 错误！未找到引用源。 B.管理层偏好错 误!未找到引用源。 C.资本市场 错误！未找到引用源。 D.行业特征5. 某公司预计明年产生的自由现金流量为100万元，此后自由现金流量每年按2%的比率增长。 公司的股权资本成本为20

9、%，债务资本成本为8%，公司所得税税率为25%。打算维持2/3的 目标债务与股权比率。则下列说法正确的有（）。错误!未找到引用源。A.税前加权平均资本为15.2%错误!未找到引用源。B.该公司无负债的企业价值为 757.58 万元错误!未找到引用源。C.税后加权平均资本为14.4%错误!未找到引用源。D.包含债务利息抵税的企业价值为806.45万元6. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施 中有利于降低企业总杠杆系数的有（）。错误！未找到引用源。 A.增加产品销量 错误！未找到引用源。 B.提高产 品单价 错误！未找到引用源。 C.提高资产负债率 错误！未找到引用 源。D.节约固定成本支出

10、7. 某企业只生产A产品，销售单价为50元，单 位变动成本为20元，年固定成本总额为45万 元，2008年的销售量为2万件。下列说法正确 的有（）。错误！未找到引用源。 A.盈亏平衡点的销售量为1.5万件 错误!未找到引用源。B.销售量为2万件时的经营杠杆系数 为4错误!未找到引用源。C.如果2009年营业收入10%，则息 税前利润增加2.5%D.2008年的息税前利润为15万元8. 资本结构的MM理论所依据的假设条件包括（）错误!未找到引用源。A.经营风险可以用息税前利润的方差 来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类错误!未找到引用源。B.投资者等市场参与者对公司未来的 收益与风险的预期

11、是相同的错误!未找到引用源。 C.借债无风险错误味找到引用源。D.全部现金流都是永续的9. 关于经营杠杆系数，下列说法中正确的有（）错误！未找到引用源。 A.如果生产单一产品，经营杠杆系数和安全边际率互为倒数错误味找到引用源。B.盈亏临界点销售量越小，经营杠杆 系数越大错误味找到引用源。C.边际贡献与固定成本相等时，经营 杠杆系数趋近于无穷大错误味找到引用源。D.经营杠杆系数表示经营风险程度10下列关于盈亏平衡点的说法正确的有（）。错误！未找到引用源。 A.总收入等于总成本 错误！未找到引用源。 B .丿息、 税前利润等于零错误！未找到引用源。 C.税前利润等于零 错误！未找到引用源。 D.税

12、后 利润等于零三、计算题1. 某公司年息税前利润为500万元，资金全部由 普通股组成，股票账面价值2000万元，所得税 税率为40%，该公司认为目前的资本结构不合 理，准备发行债券来回购部分股票的办法予以调 整。目前的债务利率和权益资本成本情况如下 表：债券的;税前.股票.无平均风;权益市场价 值（百 万元）债务 资本 成本卩值风险收险股票 必要收 益率资本 成本、人率01.210%14%1 4 .8%210%1.2510%14%A410%B10%14%1 5 .2%612%1.37510%14%1 5 .5%814%1.5510%14%C1016%2.1010%14%1 8 .4%表2公司市

13、场价值和企业的综合资本成本债券的股票的市公司税前权益加权市场价场价值S的市债务资本平均值(百万(百万场价资本成本资本 元)元)值成本成本1 4 .0D20.27 14.8%8%1 4. 12E21.210% 15%5%1 5 .1 3. 5418.16F10%2%4%1 5 .616.4622.4612%G5%1 6 .814.3722.3714%H2%1 8 .1 4. 21011.0921.916%4%3% 1要求：(1) 填写表1中字母表示的空格；(2) 填写表2中公司市场价值与企业加权平均 资本成本中用字母表示的空格；(3) 根据上述资料，判断公司的最佳资本结构2. 某公司原有资本70

14、0万元，其中债务资本200 万元（每年负担利息24万元）,普通股资本50 0万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。 由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有 筹资费用。其筹资方式有三个：方案一：全部按面值发行普通股：增发 6万股， 每股发行价50元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%,利息36万元；方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元; 剩余部分用发行债券筹集，债券按 10%溢价发 行，票面利率为10% ;公司的变动成本率为60 %，固定成本为180万 元，所得税税率为25%。要求：使用每股收益无差别点法计算确定公司应 当采用哪种筹资方式。3. 某公司预计明年产生的自由现金流量为400万元，此后自由现金流量每年按4%的比率增长。 公司的股权资本成本为 10 %，债务资本成本为 6%，公司所得税税率为25%。如果公司维持0.50的目标债务与股权比率。 要求：(1) 确定无负债得出企业价值；(2) 计算包括债务利息抵税的企业价值;(3) 计算债务利息抵税的价值。4. 某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模 型为丫 = 10000 + 3X。假定该企业2008年度A 产品销售量为10000件，每件售价为5元；按 市场预测2009年A产品的销售数量将增