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1、12月5日晚,A股上市公司美罗药业发布公告，宣告了广汇汽车突然借壳上市成为既定事实。有这样一句名言 ： 狗咬人不是新闻 ， 人咬狗才是新闻。同样的句式套在广汇汽车上可以这样说： 广汇汽车上市不是新闻 ， 广汇汽车在A 股借壳上市才是大新闻。广汇汽车 ， 作为国内当前最大的汽车经销商集团 ， 为什么 沦落”到要借壳上市？ 为什么在A 股、而不是H 股借壳上市？ 一时成为热点 ， 众说纷纭。我的看法是：1 、 从决策过程来看 ， 广汇汽车既有被动的无奈， 也有主动的阳谋；2 、 从可预期的结果来看， 这是一件广汇汽车不等死、不找死、广而汇之的大明智之举。广汇必须上市时下的国内车坛， 已经进入了变革
2、的前夜 ： 微利微增长已经成为新常态； 新政策逐步释放 ， 尚没有到达改革的层次； 以百家车坛、易车、汽车之家、天猫等为代表的汽车电商迅猛发展 ， 新模式新玩法正在冲击厂家授权、 4S 店专卖的既有产业模式。与 以上客观现实形成严重不对称的是， 品牌厂家依然高举高打 ， 坚持高目标高期望 ； 过量的 4S 店投入市场 ， 大多高标准高投入， 这直接形成了大批4S 店大面积亏损， 厂商矛盾 日益尖锐。据悉,2014 年将近 7 成的 4S 店行将亏损 ； 最近两天 ， 宝马中国更是在 23 个宝马投资人联合施压下举白旗投降， 签下增加 60 亿元补贴的城下 之盟。广汇汽车 ,作为国内最大的经销商
3、集团 ， 对于以上宏观、中观环境的感知要比小 体量经销商集团来的更猛烈些。恶劣的市场环境 ， 使广汇汽车的上市变得尤为必要：1 广汇汽车大多以中端品牌为主， 平均单价、单车毛利相对要弱不少 ； 广汇汽车广而汇之 ， 安徽、广西、重庆、四川、山东等大区诸侯割据 ， 高效的执行力一直是广汇头疼的事。可以说， 无论是品牌盈利能力 ， 还是管理盈利能力 ， 广汇汽车都不是个中强者。在车坛萧条的今天2 庞大的既有4S 店集群 ,需要庞大的人力物力 ， 更需要最鲜活的资金血液； 图谋上市的广汇汽车需要在好区域不断发展更多的好品牌 4S 店 ， 籍此巩固国内汽车流通业老大的龙头交椅。广汇汽车资金非常之紧 ，
4、 已经持续了很长时间了。把玩银行资金只能作为传统手段之一， 对于拥有 500 多家 4S 店超大体量的广汇汽车而言 ， 只是个小 池塘 ， 已经远远满足不了广汇汽车的客观需要， 广汇汽车需要到股市的大海里面游泳搏击。3 上市已经是中国汽车流通业解决发展、融资的主流手段。先前 ， 与广汇同等 体量的庞大汽车已经在A 股上市 ; 中升、永达、亚夏、润东、元通、新丰泰等一批中 小规模的经销商集团先后在 H 股、 A 股上市 ,均获得了不同满意程度的融资规模； 国 字号背景的国机汽车更是创下了借壳上市的先河。对于国内最大的经销商集团而言 流落在上市 群体之外 ， 是让人诧异的。4 从目前而言 ， 上市
5、至少可以保证投资人资产不亏 ， 并且可以通过股民获取广汇 汽车所急需的、比较可观的低成本资金。综上而言 ,在当前微利微增长大背景下 ， 不上市 ,广汇等于等死； 上市 ， 广汇也不见得就是找死。当上市成为必然之选的时候， 何时、何地、以何种方式实现最大化上市 ， 就成为了广汇汽车团队必须完美回答的问题。A 股借壳上市成为必然之选犹如西天取经 ， 广汇的上市之路几经波折。之前 ， 广汇在 H 股、 A 股独立上市均 倍加努力 ， 但均没有走成功。为什么没有取道H 股 ?香港资本市场 ， 拥有非常健全、敏感的审核监管体系 ； 之前国内多家经销商集团多多少少存在的假大空作为和上市表现 ， 为国内汽车
6、流通业在香港市场留下了不太好的口碑。例如 ， 河南和谐汽车上市以来长时间的超寻常利 润使香港市场对于国内汽车流通领域率 ， 就备受争议 ； 当前国内汽车市场的疲软行情并不看好 ； 最近新丰泰、润东的香港上市股价、市值、市盈率 ， 就清晰的反映出香港市场对于国内汽车流通业的综合印象。据坊间消息 ， 广汇汽车也曾长时间尝试香港上市 ， 但均因为市盈率低、市值无法契合期望等等原因作罢。另外一个原因 ， 也不能 排除 ， 就是即使广汇汽车在香港上市了 ， 由于严格监管和责任连坐体系的存在 ， 会制 约 广汇汽车施展更多资本魔力。因此,H 股上市之路没有走通， 就不难理解了。为什么没有取道A 股独立上市
7、呢 ？ 相对于香港资本市场 就事论事”的风格不同 ，国内资本市场在就事论事之外 ， 还要 就人论事”上 A 股必须经过证监会对于人、事 的 双重审查 ， 周期比较长。广汇汽车本身就是一个很有故事的企业， 之前爆发的孙广 信35 亿艺术品注资”就是其中一例。据坊间消息 ， 广汇汽车 H 股上市受挫之后 ， 曾坚 定 的回归 A 股上市 ， 颇多周折 ， 但最终无果而终。期间的是非曲直， 十分耐人寻味。在以上情况下 ， 广汇汽车在A 股借壳上市就显得非常顺理成章了 ： 借壳 ， 减少了独 立上市新开户的冗长流程和严格审查 ， 绕开了有关广汇往事的围追堵截； 在 A 股市场 , 无论借壳过程中 ， 还是借壳过程后 ， 广汇汽车均获得了较之H 股更好的操作空间 ，还有 随后一定会紧跟发生的融资故事。总而言之 ， 对于广汇汽车而言 ， 上市比不上市好； 昨天的太阳 ， 晾晒不了今天的衣 裳;今年的行情， 就得按照现在的行情去理解 ； 广汇汽车上市到底在多大程度上直接或 间接的解决了其所急需的发展资金、资本溢价空间 ， 还有广汇汽车如何变幻资本魔 法 ， 让我们拭目以待。
