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1、我国上市商业银行系统性风险测度摘要：系统性风险的衡量一直是近几年监管改革领域的研究热点， 在宏观审慎监管中， 不仅需要识别出系统重要性金融机构， 还需要对 系统重要性金融机构的系统性风险大小进行测度。 本文选取中国上市 银行作为样本， 采用边际资本预期不足法， 运用金融市场数据和年报 数据对 2006-20xx 年间我国上市银行的系统性风险开展实证测量， 并 对测量结果进行稳健性检验。 研究表明五大国银的边际风险水平处于 低位，而中小型银行的边际系统性风险普遍较高，稳定性更差，在金 融危机中增加单位资产带来的系统性风险增加程度更大。关键词：系统性风险 ; 商业银行;边际资本预期不足 ;宏观监管
2、一、边际预期不足法概述 边际预期损失法能够衡量当金融系统发生风险时，单个金融机构的 边际预期损失。模型假定银行 i 的股东权益资本为 wi ，总资产为 ai ， 当金融系统的总资产低于一定比例 z 时将发生系统性风险，即当时 w1izai ，记 I=1 。为了衡量在未发生金融危机时单个金融机构对系统 风险的边际贡献程度，可以将金融系统的预期资本不足值（ ES对银 行i总资产占系统总资产的比重求偏导数，即为 MES下式表示在一 定时间期间内，发生 5%的系统性事件时银行 i 的平均损失值。系统性预期不足定义为，它衡量了当系统发生危机时银行 i 的资本 低于目标水平的平均程度， 即在金融危机期间单
3、个银行实际的系统性 风险贡献值。它是监管者对每个银行加收系统性预期不足（SES税 收的依据， 以激励金融机构将损失外部性转化为内部成本。 但在现实中，SES是实际系统性风险值，在危机爆发前是未知数。进一步的，A.P.P.R.的研究证明SES和MES存在如下理论关系：边际资本预期不足法能够有效地度量单个金融机构的系统性风险的 边际贡献程度，为宏观审慎监管提供参考。但到目前为止，关于边际 资本预期不足法在的研究还较少， 尤其是实证方面的研究。 本文在前 人理论研究的基础上， 选取更加广泛全面的样本和数据， 通过边际资 本预期不足法， 针对我国宏观情形和商业银行风险特征进行相应调整 估计模型，对我国
4、 16 家上市商业银行的系统性风险进行测量，为更 好的对单个金融机构开展宏观审慎监管提供参考方法。二、实证结果（一）样本选取及说明（二）实证结果本节首先检验MES对国内金融机构系统性损失的解释能力，然后测 算上市商业银行2009-20XX年的MES直。依据上述样本选取和计算方 法，本文对我国16家上市商业银行的MES和SES进行了测度，并且 比较在相同时间区间内MES和传统风险测量工具的效果。首先，从最高和最低排名来看，20xx年MES直最高前三位是民生银行、兴业银行和浦发银行，其中民生银行的MES绝对值为0.06，表示在金融市场处于尾部事件的时期内， 民生银行的平均股票收益率为 -6%，即增
5、加一单位资产带来的系统性风险增加 6%。五大国有股份制 银行的MES绝对值均低于0.04，其中工商银行最低，仅为-0.0194。 结合上文中的指标法评估结果， 这说明虽然国银在金融系统中占有较 大分量的系统重要性， 但它们对系统性风险的边际贡献程度处于低位。然后，从聚类分析来看，低等系统重要性银行在危机中的波动性较 强，其对系统风险的边际贡献率偏高， 即增加额外一单位资产带来的 系统性风险更大。 这可能是因为小型银行的资金渠道、 业务范围有限， 增加资产的困难度和融资成本更高， 随之而来的风险更大。 而中等系 统重要性的MES大部分处于高位，例如民生银行、兴业银行、浦发银 行和中信银行，这类银
6、行的资金供给和业务渠道比低等系统重要性银 行更为充足，但与国银相比又有所不足。另一方面，它们扩展业务增 加资产的需求强烈， 开发的金融产品具有较强的关联性和复杂性， 但 是又不如国银能够有足够的资金缓冲垫和完善的风险控制系统来抵 御危机，缺乏健全的安全网络系统。 因此中等银行的边际风险贡献率 长期处于高水平。边际预期不足值MES衡量了单个银行承担的风险对金融系统总风险 的贡献增加值。中低等系统重要性银行的MES较高，说明扩张规模带 来的风险较大， 针对此类银行监管机构可以要求较高的资本要求， 以 防止为增加资产扩张规模而发生过度风险承担和过度杠杆效应的问 题。三、结论研究结果表明从边际风险贡献来看，大型国有银行对金融系统的边 际风险贡献程度明显低于中小型银行， 即新增额外的资产带来的风险 更低; 而中小型银行的边际风险长期处于较高水平，在这兴业银行和
