《公司财务第三阶段学习笔记》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司财务第三阶段学习笔记（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、公司财务课程第三阶段学习笔记一、 学习内容1. 学习体系：本阶段的学习内容共涉及三章,分别是第八章衍生工具在公司财务中的应用、第九章财务分析和第十章公司并购。2. 学习目的1) 对期权在公司理财中的应用有一种基本的结识，对公司筹资和投资中的期权应用有所理解。2) 掌握财务报表的基本构造和财务分析的基本措施，可以纯熟计算重要的财务比率并能在此基本上分析公司的财务状况,同步能运用趋势分析发现公司财务或公司经营中的趋势性变化。3) 理解公司兼并和收购的重要方式，掌握并购的动因、方式和价值确认，理解MB的操作原理和存在问题。二、 各章节知识重点(一) 第八章 衍生工具在公司财务中的应用掌握限度:理解、
2、应用 学习时间：小时1. 期权的要素:执行价格、到期日、标的资产、期权费。2. 期权购买者和发售者的权利义务:期权的购买者付出期权费，获得购买或发售某种资产的权利,但她并没有到期必须购买或发售的义务，她拥有购买（发售)或者不购买(不发售)的选择权。但是，对期权的发售者来说，如果期权的购买者行使其权利，发售者必须向买权的持有者提供相应的资产，或接受卖权持有者手中的资产。因此,对于期权的购买者而言,付出期权费后,只有权利而没有义务;对期权发售者而言,接受期权费后，只有义务而没有权利。3. 期权的损益状态1) 持有买权：当标的股票的价格不小于买权的执行价格时,其价值等于SK，当标的股票的价格低于买权
3、的执行价格时,其价值为零。2) 持有卖权:当标的股票的价格不小于买权的执行价格时，其价值为零，当标的股票的价格低于买权的执行价格时，其价值等于S-。3) 售出买权：对买权的发售方来说,当标的资产价格低于执行价格时,发售方可得到所有期权费收益C,当标的股票价格高于执行价格时,期权持有者将行使权利,发售方的损失为(-K)。4) 发售卖权:当股票价格高于执行价格时,卖权的买入者不会执行期权,发售者赚得期权费;而当股票价格下跌时,卖权的买人者将会执行期权,这时期权发售者将开始蒙受损失。4. 影响期权价值的因素：期权的价格受标的资产价格的稳定性、距到期日的时间、期权的执行价格、标的资产价格和无风险利率等
4、因素的影响。5. 买卖期权的平价关系:C-PS/(1+) = 06. 拟定期权价格的基本措施:构造一种收益状况与期权相似的，由其她金融资产构成的资产组合；根据金融市场上的“无套利”原则，期权的价值一定与上述资产组合的价值相等。7. ac-chos公式:B-公式为其中8. 债务无风险时的股东权益与负债分析:公司所有者向债权人购入一种以公司资产为标的资产,执行价格为D0，期限为一年的买权。在债务到期时，如果公司资产的价值A不小于债务价值D0,公司归还债务0,这时所有公司资产属于所有者,相称于公司所有者以D0的执行价格买下价值为A(不小于0)的公司资产。如果公司资产的价值A不不小于债务价值D0,公司
5、将不归还债务D0,而将所有公司资产留给债权人,相称于公司所有者放弃买权所予以的权利。9. 债务有风险时的股东权益与负债分析：可以理解为有限责任公司股东在向债权人借入面值为D0的债务的同步，还向其发售了一种以公司资产为标的资产,执行价格为0，期限为债券归还期的卖权。在债务到期时，如果公司资产的价值A不小于债务的价值，有限责任公司的股东将放弃行使卖权的权利，同步归还债务D0。如果公司资产的价值A不不小于债务的价值D0，则公司股东行使手中的卖权，将整个公司资产A以0的价格发售给债权人抵债。这时，债权人面临着在公司价值A不不小于债务价值D0时不能完全收回债权的风险。10. 认股权证的特性:认股权证是一
6、种股票买权。每份认股权证所能认购的一般股股数是固定的，其固定数目应列示在认股权证之上。当认股权证持有人行使认股权时，应把认股权证交回公司。认股权证上应规定认购一般股票的价格,该价格可以是固定的，也可以按一般股票的市场行情进行调节。认股权证上还须载明认股权证的有效期限,超过有效期限后,认股权证即失效。11. 认股权证的价值:认股权证的价值分为内在价值和时间价值两部分。内在价值又称认股权证的底价，在不考虑稀释效应的状况下,认股权证的底价W由下面的公式决定：=q(0) 。认股权证的市场价格要高于其内在价值(底价),这两者之差即为认股权证的时间价值。认股权证的时间价值重要受权证距到期日的时间的长短和标
7、的股票价格的波动性大小的影响。距到期日的时间越长，股票价格的变动性越大,在认股权证有效期内标的股票价格上升的机会越多，投资者获利的机会也越大,认股权证的时间价值也就越高;反之,认股权证的时间价值就越低。12. 认股权证在筹资活动中的应用:对那些有良好发展前程的公司来说，发行附有认股权证的公司债券,既可以吸引那些对公司的前程感爱好，目前又不乐意直接购买公司股票的投资者购买,又可以减少债券利息或优先股股利的支付,缓和资金压力。此外,运用认股权证的一种边际作用是,当认股权证的持有者执行其权利,向公司认购一般股股票时,公司又可以筹措到一笔新的资金。13. 认股权证的长处：吸引投资者。减少债券或优先股的
8、利息或钞票股利支出,并得到相对宽松的筹资条款。扩大了潜在的资金来源。14. 认股权证的缺陷:不能拟定投资者将在何时行使认股权。稀释原一般股股东的权益。15. 可转换债券的基本特性:涉及转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换条款。16. 可转换债券的价值:根据不同的定义，可转换债券的价值可分为转换价值、纯正债券价值、可转换性价值和底价。17. 可转换债券的价值分析:由于可转换债券可以近似的看作是一种一般债券与一种针对公司一般股票的买权的组合，因此可转换债券的价值也就是这两者的组合。18. 可转换债券与认股权证的差别：认股权证虽然多数是与公司债或优先股捆绑发行的，但一旦发行之后
9、,认股权证可以脱离公司债或优先股单独交易，可转债不具有这一能力。认股权证的执行和可转债的转换对公司钞票流量和资本构造产生的影响有所不同。有时,认股权证可以单独发行。19. 可转换证券筹资的长处：可以减少证券的筹资成本；为公司提供了一种以高于当期股价发行新一般股的也许。当可转换债券转化公司一般股后,债券发行者就不必再归还债券本金,免除了还本的承当。20. 可转换证券的缺陷:可转换证券的实际成本也也许并不低。当公司一般股股价上涨幅度较大时,这一缺陷就体现得较为明显。一旦公司一般股股价未能如预期的那样上升,无法吸引债券持有者将债券转换为公司一般股股票,则公司将面临严峻的归还本金的威胁。可转换证券的低
10、利息或低股利，将随着证券转换为公司股票而消失,在这一点上,可转换证券不如附有认股权证的公司债券或优先股,后者的低息优势可以始终保持。21. 期权与投资：引入实物期权后，一种投资项目的真正的净现值相称于没有期权因素时项目的净现值加上期权价值的现值,即投资项目的净现值无期权因素时项目的净现值+期权的净现值。(二) 第九章财务分析掌握限度:识记、应用 学习时间:3.5小时1. 资产负债表:资产负债表是反映公司某一时刻财务状况的会计报表。资产负债表是一张静态报表,它反映的是某一静态日公司的财务状况。资产负债表表白公司某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承当的既有义务和所有者对净资产的规定权。2. 净
11、营运资本与流动性：从资金来源的角度看,净营运资本反映了公司流动资产对长期资金来源的依赖关系。 从资金来源的角度看，由于净营运资本已完全扣除了流动负债,因此净营运资本的资金来源是公司的长期资金。因此,公司净营运资本不小于零的规定表白，公司流动资产的一部分是需要由长期资金来满足的。3. 账面价值与市场价值：由于资产负债表中资产的账面价值往往不能对的反映其市场价值,股东权益的账面价值同样也无法对的地反映其市场价值。因此,股东权益的账面价值与其市场价值也许没有什么必然的关系。对公司的投资者和经营者来说,更为重要的公司的市场价值。绪论中谈到公司经营的目的是公司价值最大化或股东财富最大化,指的就是公司的市
12、场价值或股票的市场价值的最大化。4. 管理资产负债表：1) 营运资本需求=（应收账款+存货+预付费用）-(应付项+预提费用)2) 投入资本资产净值=钞票营运资本需求+固定资产净值3) 占用资本短期借款+长期负债+权益资本5. 损益表:也称作利润表,是反映公司一定期间生产经营成果的会计报表。利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间有关的营业费用进行配比，以计算出公司一定期期的净利润或亏损。通过利润表反映的收入、费用等状况,可以反映公司生产经营的收益和成本耗费状况,表白公司生产经营成果;同步,通过利润表提供的不同步期的比较数字,可以分析公司此后利润的发展趋势及获利能力,理解投资者投入资本的完整性
13、。由于利润是公司经营业绩的综合体现,又是进行利润分派的重要根据。6. 损益与钞票流量：根据配比原则编制的损益表中的收入与成本费用,也许并不代表相应时间段内的实际钞票流入与流出。 导致会计利润不同于钞票流量的另一种重要因素是损益表中非钞票项目的存在,折旧就是其中最为重要的一项。损益表上还会有其他某些非钞票项目导致钞票流入流出与收入和成本不一致。7. 钞票流量表:是用来反映公司在一定会计期间内有关钞票收入、钞票支出及投资与筹资活动的财务报表。运用钞票流量表可以评估公司产生钞票流量的能力，公司归还债务及支付所有者投资报酬的能力。8. 偿债能力分析1) 短期偿债能力分析:l 流动比率=流动资产流动负债
14、 l 速动比率(流动资产存货)流动负债2) 长期偿债能力分析:l 资产负债率=总负债总资产l 资本比率=l 利息保障倍数税息前收益利息支出l 钞票涵盖率=9. 资产运用能力分析1) 存货周转率=销货成本平均存货2) 存货周转期=6存货周转率 3) 应收账款周转率全年赊销收入平均应收账款 4) 应收账款周转期365应收账款周转率 5) 固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值6) 总资产周转率销售收入平均总资产10. 赚钱能力分析1) 销售利润率=净利润销售收入 2) 经营利润率税息前收益平均资产总额 3) 资产利润率=净利润平均资产总额 4) 股东权益利润率(税后净利润-优先股股利）股东权益账
15、面价值11. 市场价值比率1) 市盈率股票市场价格每股收益2) 市净率一般股股票市价总值一般股股东权益账面价值 3) 每股盈余(净利优先股股息)发行在外的加权平均一般股股数4) 每股钞票股利=钞票股利总额一般股股数12. 财务比率分析应注意的问题：可比性、真实性13. 杜邦分析体系1)2)(三) 第十章 公司并购掌握限度:理解、应用 学习时间:5小时1. 公司并购的方式1) 公司合并：指此前独立存在的两个或两个以上的具有法人资格的公司，按照特定方式组合成一种公司的行为。一般来讲,公司合并可以有吸取合并和新设合并两种类型。2) 股权收购：收购目的公司股权是获得目的公司控制权的另一种方式。股权收购可以通过与目的公司管理层协商，达到一致后进行;也可以直接向目的公司股东发出收购
