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1、第四章筹资管理（上）第一节 筹资管理的主要内容一、企业筹资的动机种类含义创立性筹资动机指企业设立时,为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。如购建厂房设备等经营条件，安排铺底流动资金需要进行筹资支付性筹资动机指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的提前发放等扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。如企业扩大再生产，经营规模扩张、开展对外投资，就需要大量追加筹资调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。通常不会增加企业的资本总额其产生的原因有
2、：（1）优化资本结构，合理利用财务杠杆效应（2）偿还到期债务，债务结构内部调整。如流动负债比例过大，使得企业近期偿还债务的压力很大，通过举借长期债务来偿还部分短期债务。又如一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资金结构，可以举借新债以偿还旧债【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。二、筹资管理的内容科学计算资金需要量满足经营运转和投资发展的资金需要合理安排筹资渠道、选择筹资方式企业最基本的筹资渠道（1）直接筹资：通过发行股票债券等方式直接从社会
3、取得资金（2）间接筹资：通过银行等金融机构以信贷关系直接从社会取得资金(银行借款、融资租赁)降低资本成本、控制财务风险资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。按不同方式取得的资金，其资本成本是不同的，即使是相同方式取得的资金，其资金成本也有差异具体来说，企业的筹资渠道主要有：国家财政投资和财政补贴、银行与非银行金融机构信贷、资本市场筹集、其他法人单位与自然人投入、企业自身积累等。内部筹资主要依靠企业的利润留存积累。外部渠道主要有两种方式：股权筹资和债务筹资财务风险是指企业无法足额偿付到期债务、 支付股东股利的风险, 主要表现为偿债风险。由于无力清偿债权人的债务，可
4、能会导致企业破产。企业筹集资金在降低资本成本的同时，要充分考虑财务风险，防范企业破产的财务危机。三、筹资方式筹资方式受到法律环境、经济环境、融资市场等筹资环境制约，特别是受国家对金融市场和融资行为方面的法律法规制约基本筹资方式股权筹资吸收直接筹资-非股份制公司发行股票-股份有限公司利用留存收益债务筹资发行债券-股份有限公司和有限责任公司有资格发行公司债券向金融机构借款融资租赁利用商业信誉商业信用是企业短期资金的一种重要的和经常性的来源四、筹资的分类分类标志类型举例1.按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等方式取
5、得的资金混合筹资可转换债券、认股权证2.按是否借助于金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资（比间接筹资手续较复杂，筹资费用较高）间接筹资银行借款、融资租赁等（比直接筹资手续简单，筹资费用较低，效率高）3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资（1年）吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务五、筹资管理的原则筹措合法原则企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金。规模适当原则要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金
6、需求取得及时原则要合理安排筹资时间，适时取得资金。来源经济原则要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。结构合理原则筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构第二节 债务筹资一、银行借款（一）银行借款的种类分类标准项目说明按提供贷款的机构政策性银行贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。商业银行贷款商业性银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款其他金融机构贷款一般较商业银行贷款的期限要长，要求的利率较高，对借款企业的信用要求
7、和担保的选择比较严格。如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款，从保险公司取得的贷款等按机构对贷款有无担保要求信用贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无需以财产作抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。担保贷款由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。包括（1）保证贷款：以第三人作为保证人（2）抵押贷款：抵押品可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产，也可以是依法有处决权的土地使用权，也可以是股票、债券等有价证券等，必须是能变现的资产。（3）质押贷款：质押作
8、为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证、依法可以转让的股份、股票等有价证券、依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。厂房是不动产，不能质押按企业取得贷款的用途基本建设贷款基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项专项贷款专项贷款是指企业因为专门用途而向银行申请借入的款项，包括更新改造技改贷款、大修理贷款、研发和新产品研制贷款、小型技术措施贷款、出口专项贷款、引进技术转让费周转金贷款、进口设备外汇贷款、进口设备人民币贷款及国内配套设备贷款等流动资金贷款流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款
9、项，包括流动基金借款、生产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷。（二）长期借款的保护性条款（由于其金额高 期限长 风险大）例行性保护条款这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。如定期向贷款机构提交财务报表等。一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。如要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等。特殊性保护条款这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。如借款用途不得改变等。（三）银行借款的筹资特点优点1.筹资速度快，与公司债券、融资租赁等债务筹资比，程序相对简单，所花时间短，迅
10、速获得资金2.资本成本较低，一般比发行债券和融资租赁的利息负担低，无需支付证券发行费用租赁手续费等3.筹资弹性较大，根据需求商定/再协商贷款时间数量条件等缺点4.限制条款多，对公司资本支出额度、再筹资、股利支付等行为有严格的约束5.筹资数额有限，难以想债券股票那样一次筹集到大笔资金二、发行公司债券证券法第十六条 公开发行公司债券，应当符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策； （五）债券的利
11、率不超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 （一）债券的种类分类标志类型含义是否记名记名债券在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息无记名债券在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名能否转换成公司股权可转换债券债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票不可转换债券不能转换为发债公司股票的债券有无特定财产担保担保债券（抵押债券）以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券信用债券仅凭公司自身的信用发行的、
12、没有抵押品作抵押担保的债券（二）债券的偿还:提前偿还和到期偿还（分批偿还和一次偿还）1.提前偿还（提前赎回或收回）含义指在债券尚未到期之前就予以偿还。应用条件只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。赎回价格的特点提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。作用具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。赎回时机选择当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。2.到期偿还（分批偿还和一次偿还）（1）分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也
13、可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。（2）到期一次偿还的债券是最为常见的。（三）发行公司债券筹资的特点优点1.一次筹资数额大2.筹集资金的使用限制条件少：与银行借款相比，使用上相对灵活性和自主性，所筹集的大额资金，能够用于流动性较差的公司长期资产上3.提高公司的社会声誉：发行债券往往是股份有限公司和有实力的有限责任公司所为缺点4.资本成本负担较高：相对银行借款筹资，其利息负担和筹资费用都比较高三、融资租赁是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为.特征：（1）
14、所有权与使用权分离（2）融资与融物相结合（3）租金的分期支付（一）租赁的分类分类特点经营租赁1.出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定2.租赁期较短，短于资产有效使用年限3.租赁设备的维修、保养由租赁公司负责4.租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。融资租赁1.出租的设备由承租企业提出要求购买2.租赁期较长，接近资产有效使用年限3.一般由承租企业负责设备的维修保养4.租赁期满，按事先约定的办法处理设备。包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”买下设备。融资租赁与经营租赁的区别对比项目融资租赁经营租赁业务原理融资融物于一体无融资特征，只是
15、一种融物方式租赁目的融通资金，添置设备暂时性使用，预防无形损耗风险租期较长，相当于设备经济寿命的大部分较短租金包括设备价款只是设备使用费契约法律效力不可撤销合同经双方同意可中途撤销合同租赁标的一般为专用设备，也可为通用设备通用设备居多维修与保养专用设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责全部为出租人负责承租人一般为一个设备经济寿命期内轮流租给多个承租人灵活方便不明显明显（二）融资租赁的基本形式基本形式相关说明直接租赁主要涉及承租人、出租人售后回租主要涉及承租人、出租人杠杆租赁主要涉及承租人、出租人和资金出借人。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者（三
