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1、奥鹏远程教化中心助学服务部 北航12年6月课程考试财务管理学考核要求一、简答题（每题15分，共60分）1 公司价值最大化及其优缺点。以公司价值最大化作为财务管理目标的优点是：考虑了货币的时间价值；考虑了投资的风险价值；有利于克服公司的短期行为；有利于社会资源的合理配置。但这种观点也有缺点为，缺点在于：由于企业价值表现为企业的市场价值，因此这种观点只适于上市公司，而对非上市公司则很难适用；股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能限制的，以公司价值最大化为目标不易对公司的实际经营业绩作出客观的衡量。2 信用政策及其确定。 信用政策(credit policy)又称应收账款政策，是指企业为对应收账款
2、进行规划与限制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。 信用政策主要包括信用标准,信用条件,收账政策三部分内容，主要作用是调整企业应收账款的水平和质量 经营状况、产品定价、产品质量和信用政策是影响企业应收账款水平的主要因素。但除了信用政策外，其他因素基本上都不是财务经理所能限制的。 信用政策包括信用标准、信用期间、现金折扣政策和收账政策，其中最重要的是信用标准的确定。 3 一般股筹资优缺点。 （一）一般股融资的优点 与其他筹资方式相比，一般股筹措资本具有如下优点： 1、发行一般股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低须要、维持公司长期稳定发展极为
3、有益。 2、发行一般股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营须要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于一般股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 3 、发行一般股筹集 的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人供应保障，增加公司的举债实力。 4、由于一般股的预期收益较高并可肯定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时一般股也随之升值)，因此一般股筹资简单汲取资金。 (二)一般股融资的缺点 运用一般股筹措资本也有一些缺点： 1、一般股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，
4、投资于一般股风险较高，相应地要求有较高的投资酬劳率。其次，对于筹资公司来讲，一般股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，一般股的发行费用一般也高于其他证券。 2、以一般股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的限制权。此外，新股东共享公司未发行新股前积累的盈余，会降低一般股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。 4 净现值的概念及其投资决策原理、优缺点。 净现值是指将来酬劳的总现值和原始投资总现值之差别，假如净现值大于零说明投资方案可行。 净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的接受与推翻策中，净现值为正者接受，净现值为负者不接受；在有多个备选方案的互
5、斥决策中，应当用净现值是正值中的最大者。 净现值法的优点：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。 净现值法的缺点：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际酬劳率是多少。 五、论述题（每题20分，共40分）1.论述企业财务分析从哪些方面进行？常接受财务比率及财务比率的常规分析。一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与支配相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的改变及其缘由、性质，帮助预料
6、将来。用于进行趋势分析的数据既可以是肯定值，也可以是比率或百分比数据；3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。上述各方法有肯定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。常接受财务比率及财务比率的常规分析：一、 反应偿债实力的比率1、 流淌比率=流淌资产/流淌负债（大于1）2、 速动比率=速动资产/流淌负债=（流淌资产存货）/流淌负债（大于1）3、 现金比率=现金/流淌负债4、 资产负债率=负债总额/资产总额5、 有形资产负债率=负债总
7、额/（资产总额无形资产开发支出商誉）6、 产权比率=负债总额/全部者权益7、 已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用 二、 反应营运实力的比率1、 应收账款周转率（1） 应收账款周转次数=销售（营业）收入净额/应收账款平均余额 =【销售（营业）收入销售退回、折让、折扣】/【（期初应收账款+期末应收账款）/2】（2） 应收账款周转天数=360/应收账款周转次数=应收账款平均余额*360/销售（营业）收入净额2、存货周转率（1） 存货周转次数=销售成本/平均存货=销售成本/【（期初存货+期末存货）/2】（2） 存货周转天数=360/存货周转次数=平均存货*360/销售
8、成本三、反应获利实力的比率1、 销售（营业）净利润率=净利润/销售（营业）收入净额=（利润总额所得税额）/销售（营业）收入净额2、 资产净利润率=净利润/资产平均总额=净利润/【（期初资产总额+期末资产总额）/2】3、 实收资本利润率=净利润/实收资本4、 净资产利润率=净利润/全部者权益平均余额=净利润/【（期初全部者权益余额+期末全部 者权益余额）/2】5、 基本获利率=息税前利润/总资产平均余额=（利润总额+财务费用）/总资产平均余额6、 基本每股收益=属于一般股股东的当期净利润/发行在外一般股加权平均数 发行在外一般股加权平均数=期初发行在外一般股股数+当期新发行一般股股数*已发行时间
9、报告期时间- 当期回购一般股股数*已回购时间报告期时间 每股理论除权价格=（行权前发行在外一般股的公允价值+配股收到的款项）行权后发行在外一般股股数 调整系数=行权前每股公允价值每股理论除权价格 因配股重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益调整系数 本年度基本每股收益=归属于一般股股东的当期净利润（配股前发行在外一般股股数*调整系数*配股前一般股发行在外的时间权重+配股后发行在外一般股加权平均数）7、 每股股利=一般股股利总额/一般股股数8、 市盈率=每股市场价格/每股收益-2. 企业常用的股利安排政策有哪些？说明实施这些政策的理由及其缺陷。 一 剩余股利政策1.安排方案的确定 股利
10、安排与公司的资本结构相关，而资本结构又是由投资所需资金构成的，因此事实上股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，依据肯定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以安排。 接受剩余股利政策时，应遵循四个步骤： （1） 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平； （2） 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额； ( 3）最大限度地运用保留盈余来满意投资方案所需的权益资本数额； （4）投资方案所需权益资本已经满意后若有剩余盈余，再将
11、其作为股利发放给股东。 接受本政策的理由 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持志向的资本结构，使加权平均资本成本最低。 缺点：假如完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。即使在盈利水平不变的状况下，股利也将与投资机会的多寡呈反方向变动：投资机会越多，股利越少；反之，投资机会越少，股利发放越多。而在投资机会维持不变的状况下，则股利发放额将因公司每年盈利的波动而同方向波动。剩余股利政策不利于投资者支配收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 二 固定或持续增长股利政策1.安排方案的确定 这一股利政策是将每年发放的股
12、利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为将来盈余会显著地、不行逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2. 接受本政策的理由 固定或持续增长股利政策的主要目的是避开出现由于经营不善而削减股利的状况。接受这种股利政策的理由在于： （1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增加投资者对公司的信念，稳定股票的价格。 （2）稳定的股利额有利于投资者支配股利收入和支出，特殊是对那些对股利有着很高依靠性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。 （3）稳定的 股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会
13、受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者短暂偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。 该股利政策的缺点： 在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。三 固定股利支付率政策1. 安排方案的确定 固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，每年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额就低。 2. 接受本政策的理由
14、 主见实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地协作，以体现多赢多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公允地对待了每一位股东。 缺点：在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。 三 低正常股利加额外股利政策1.安排方案的确定 低正常股利加额外股利政策，是公司一般状况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再依据实际状况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 接受本政策的理由 （1） 这种股利政策使公司具有较大的敏捷性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济旺盛的部分利益安排给股东，使他们增加对公司的信念，这有利于稳定股票的价格。 （2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳
