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1、某平板显示器公司IPO风险分析一、原材料采购依赖进口和供应商相对集中风险ITO 导电玻璃生产所需的主要原材料分为两大类，一类是超薄浮法玻璃，约占原材料采购成本60%左右，一类是靶材，约占原材料采购成本20%左右。目前，本公司生产所需上述原材料主要从板硝子、旭硝子、日本能源、三井、优美科等公司进口。2007、2008、2009 年度公司进口原材料占上述主要原材料的比例分别为40.56%、48.42%、58.38%，公司主要原材料采购存在一定程度的依赖进口风险。二、客户集中风险报告期内本公司对前5 名客户的销售金额分别占公司同期销售总额的55.88%、52.82%、39.34%，公司客户的集中度相
2、对较高。如果主要客户的生产经营和市场销售不佳或财务状况出现恶化等重大波动，将会对本公司的产品销售或应收账款的及时回收等产生影响。三、募集资金投向风险本次募集资金投资项目符合国家产业政策，公司对项目进行了慎重、充分的可行性论证，预期能产生良好的经济效益，但项目的可行性研究是根据当前的国家宏观经济环境、产业政策、产品的市场需求、主要原材料及产品价格、设备价格以及平板显示行业的状况进行测算的，若国家的宏观经济环境、产业政策、国际市场等因素发生重大变化，则项目实施存在不能达到预期效果的风险。因此，不能排除项目投资的实际收益和预期目标出现差异的可能性，从而对本公司发展战略目标的实现、公司的市场竞争力和经
3、营业绩产生不利影响。四、存货周转率下降的风险报告期内随着公司销售收入的增长和产品规格的增加，公司采购规模随之扩大，原材料和库存商品有所增加，公司存货周转率呈现一定的下降趋势，分别为7.80、6.02、5.97。因此，如果未来公司存货周转率持续下降，将会对企业的短期偿债能力产生一定的影响。五、应收账款回收风险报告期内，公司应收账款余额分别为5,471.63 万元、7,348.28 万元、9,163.06万元，占同期主营业务收入的比例分别为30.78%、34.77%、35.11%。如果本公司在短期内出现应收账款大幅上升，或主要债务人的财务经营状况发生恶化，则可能存在应收账款发生坏账或坏账准备计提不
4、足的风险。六、行业竞争的风险由于国家对平板显示产业发展的高度重视，以及中国大陆相对低廉的制造成本，全球平板显示器的生产线已经开始向中国大陆集结转移，有效促进了国内相关材料行业的发展，同时也加剧了行业的竞争。目前，国内在平板显示真空薄膜材料领域发展的企业约50 家。在ITO 导电玻璃方面，就技术水平、产品规模、品牌建设而言本公司是行业的主导者和推动者之一，竞争优势明显；在手机面板视窗材料方面，公司拥有先进的技术和大量高端客户，但目前的供应能力尚不能有效满足市场需求。同时，真空薄膜材料的生产很大程度上依赖于高科技设备，以及对高科技设备的运用能力，这就要求公司持续加大研发投入和设备投入。目前，公司面
5、临南玻A、莱宝高科等行业优秀企业在生产装备、资金实力、技术创新等方面的竞争压力，同时也面临着海外知名企业进入国内市场的竞争压力。如果公司不能及时提升资金实力，优化产品结构，向高附加值的新产品升级和向新领域拓展，并快速实现新产品的产业化和规模化，获得技术创新效益，将面临越来越大的市场竞争风险。七、新产品、新技术开发的风险公司系高新技术企业，专业生产LCD 用、触摸屏用ITO 导电玻璃以及手机面板视窗材料。真空薄膜技术是公司的核心技术，公司在真空薄膜产品、真空薄膜技术和真空设备的研发上有着显著的优势和能力。但随着全球真空镀膜领域技术飞跃发展，加大研发投入，添加更先进的研发设备、引进高端人才、拓展研
6、发广度和深度至关重要。如果本公司研发的产品或者成果达不到预期效果，也会带来一定风险。同时，由于诸如OLED 等新型平板显示技术的发展，如果本公司研发团队或者核心技术达不到相关标准或者要求，也会面临一定的市场风险。八、税收优惠政策变化风险报告期内，本公司享受的所得税税收优惠情况如下：A、本公司经安徽省商务厅皖外经贸技字（2006）第048 号确认证书认定为外商投资先进技术企业，有效期为2007 年1 月1 日至2008 年12 月31 日。根据 2001 年9 月21 日皖国税函2001481 号文规定，经芜湖市国家税务局批准，本公司2007 年度实际所得税率为10%。B、本公司2008 年12
7、 月16 日被认定为高新技术企业，证书编号为GR200834000544，有效期三年。根据国税函2009203 号关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知，本公司2008 年度、2009 年度适用15%的所得税率。C、公司子公司天津美泰系生产性外商投资企业，开始获利年度为2007 年度，根据国发200739 号国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知，国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知，天津美泰2008 年度继续享受“两免三减半”政策，2008 年度免征企业所得税，2009 年度减半征收业所得税，适用的所得税率为12.5%。D、公司子公司捷科贸易、科伦贸易系在香港注册成立。按照香
8、港特别行政区税务条例的规定需申报缴纳利得税，2008 年4 月1 日之前利得税率为17.5%，2008 年4 月1 日之后利得税率为16.5%。九、偿债风险公司近年业务发展较快，投资支出较大，银行借款增加较快。截至2009 年12 月31 日，公司贷款总额达到10,625 万元，占总负债的81.66%，占总资产的23.18%。公司较多地采用资产抵押和质押的方式取得银行借款，截止2009年12 月31 日，公司用于抵押的固定资产（包括房产、机器设备等）账面原值为12,188.44 万元，占公司固定资产账面原值的53.12%；用于抵押的土地使用权账面价值为831.77 万元，占公司土地使用权账面价
9、值的100%。一旦公司出现资金周转困难，不能按期偿还银行借款，银行将可能对公司资产采取强制措施，从而影响公司的正常经营。十、技术人员流失的风险本公司的核心技术是由本公司核心技术人员通过长期生产实践和反复实验、消化吸收国外先进技术、与科研院所合作开发、与同行和用户进行广泛的技术交流而获得的。同时，公司的大批熟练技术员工也在工艺改进、设备研制方面和产品质量控制等方面积累了宝贵的经验，是公司产品质量合格、品质稳定的重要保障。如果核心技术人员或熟练技工流失，将对公司的生产经营造成一定影响。十一、净资产收益率下降风险募集资金到位后，将使公司的货币资金和股东权益增加，公司的净资产额和每股净资产均较发行前有
10、大幅增加。虽然公司的主营业务仍将保持持续增长的良好态势，但由于本次发行后公司每股净资产的大幅增加和股本总额的较大增加，预计在未来两年内对公司的净资产收益率和每股收益仍将形成较大的摊薄影响。十二、生产规模快速发展导致的管理风险公司自成立以来一直以较快的速度发展，经营规模不断扩大，对公司管理的要求越来越高。本次发行后，公司的生产规模将有较大幅度的增长，公司的技术管理人员也将有较大规模的增加，这些重大的变化对公司的管理将提出新的要求。虽然本公司的管理层在管理快速成长的企业方面已经积累了一定的经验，但是如果不能及时适应资本市场的要求和公司业务发展的需要，将直接影响公司的发展速度、业绩水平以及公司在资本
11、市场的形象。十三、汇率变动风险人民币汇率变动对公司的影响主要体现在两个方面：一是汇率变化对公司出口产品的境外销售价格形成一定的影响；二是公司生产所需的主要原材料ITO靶材和部分设备尚依赖进口解决。因此，人民币汇率政策的变化和国际外汇市场的波动可能会对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响，本公司面临一定的汇率波动风险。十四、相关行业影响的风险本公司主要从事平板显示真空薄膜材料的研发、生产、销售和服务，主导产品包括液晶显示（LCD）用ITO 导电膜玻璃、触摸屏用ITO 导电膜玻璃、手机面板视窗等，是平板显示行业上游的关键基础材料。公司以真空薄膜技术为核心，立足于平板显示材料的专业化发展，其生产经营与行业中下游的平板显示面板及应用行业存在较强的关联性，尤其是与液晶面板、触摸屏、手机等平板显示面板及信息通讯终端行业关系十分紧密。若平板显示中下游行业的发展出现较大波动，将直接对上游材料行业带来影响，因此本公司存在受相关行业影响的风险。十五、境外子公司受香港特区相关政策影响风险公司全资子公司捷科贸易为在香港注册的贸易公司，因香港特区在经济法规及相关经济济政策方面与大陆地区存在较多差异，如香港地区经济形势变化及相关经济政策发生变动或子公司因信息获取渠道未能通畅有效，可能对子公司经营情况产生影响。
