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1、新三板“成长记”为什么会有新三板，未来新三板的交易模式和深沪交易所的交易模式有什么区别，企业上新三板有什么好处？很多人从来没想过为什么会有新三板，未来新三板的交易模式和深沪交易所的交易模式有什么区别，企业上新三板有什么好处？今天，这些问题将由申银万国证券股份有限公司河南机构部副总经理黎冰一一做出解答。新三板其实是资本市场的一个组成部分，用业内话讲是多层次资本市场体系的第二梯队，多层次资本市场体系是国内关于资本市场的一个总体规划。第一梯队指深、沪交易所及其他的四大期货交易所。第二梯队只有一家，就是北京的股转交易系统。第三梯队是以天津股权交易所为代表的省一级股权交易中心。新三板为什么会存在？当时北
2、京、天津、重庆、武汉这些地区争国家级交易所争得非常厉害，天津是既成事实；重庆跟武汉比较低调，武汉是以东湖高新区为基础开始做，重庆市则是以重庆高新区企业为基础。但北京不是，北京一看大家都想成立交易所，怎么办呢？它就跟证监会说，你把大家都不要的那个板块给我吧，我承包，我来运营，深圳证券交易所（以下简称“深交所” ）想反正废物利用，既然北京想要就给它吧，于是就把备受冷落的老三板转给北京。如果北京自己设一个交易所肯定审批不过，但是从深交所里面分出来就不一样了，因为是从正统的根上分的，即便深交所的老三板是垃圾企业堆积的地方，但它也是国家级交易所，北京接手之后就开始在上面嫁接，它从 2006 年开始谋划这
3、个事，到 2012 年的时候这个事情就成型了。证监会连续给北京出了几个特殊政策，第一，股东人数突破两百人限制。按照相关法规要求，超过两百人是公开募集的一个门槛， 是一个标准，而北京“可以超过两百人” 的标准无疑是拿到了尚方宝剑。第二，利用了国家战略经济转型，说自己是多层次资本市场体系的第二个环节，获得了政治上的立足点，这就成立了新三板。其实在去年上半年新三板刚开始的时候，对上市企业没有盈利要求， 任何企业都可以上， 亏损也能上，条件很低。渐渐地有一些好的、国家级的企业在新三板上市，上市条件也随之改变。未来新三板的交易模式深沪现在已经跌到两千点了， 所以大家上新三板，那么新三板接下来会有什么制度
4、性的进展？据内部消息称，今年六月份，交易所自己的交易系统内测，内测完之后开始上马，下半年券商做市商制度上台，明年上半年将出台连续集合竞价交易制度。北京做事是慢慢来的，现在没有交易是因为它不敢把步子迈得太快，它如果现在就上连续交易竞价制度，会冲击深沪交易所。我在这里普及一下交易制度的区别，按照现在深沪的交易制度，它分两种。上交所是这样的， 九点十五到二十五， 集合竞价；九点半到十一点半，一点到三点，连续竞价；三点钟之后，协议转让。深交所九点十五到二十五，集合竞价；九点半到十一点半，一点到两点五十七，连续竞价；两点五十七到三点钟，集合竞价；三点钟之后，协议转让。现在新三板的转让制度是协议转让。什么
5、叫协议转让？协议转让就是企业（卖方）说两块钱一百万股必须是两块钱一百万股，这就是它的交易制度。连续竞价是什么概念？你出价两块钱想卖，另一个人说两块钱太贵了，你说一块九毛五卖，另一个人说一块五毛五买，经过双方不断讨价还价达成一块七，双方都能承受，成交！这就是连续竞价。集合竞价是什么呢？你不知道我出价，我也不知道你出价，但你想买一定股数我也想买一定股数，大家每个人写一个小纸条，写完之后往篮子里一扔，最后计算机点票，以成交最多的那个股份集合出一个价格，按照这个价格成交。现代股市如果没有这种连续的集合竞价的话，不会有交投，你想让企业有很好的交易价格，没有连续交投不可能。新三板未来的交易模式不会有连续竞
6、价，以此避免冲击深沪交易市场。那么它未来的交易模式是什么？第一个是连续集合竞价。这个跟集合竞价是两个概念；第二个，协议转让；第三个，券商做市商，打个比方，你的企业值两块钱， 券商要保证市场流动性，会在两块二出一个卖价，一块八出一个买价，中间券商挣个差价，这就是券商做市商。让企业股权具备资本属性那如何通过上市让企业达到如虎添翼的目的呢？这需要专业的资本团队去运作。上市的根本目的是让企业 49%的股权具备资本属性。企业老板得搞明白这个资本运作形成的逻辑，才能去上新三板，才能去做资本市场，才能够实业一年可以挣一千万，金融属性一年也能挣一千万。深沪两市如果不走出低谷，新三板所有的事都不能做，因为它不能冲击深沪交易所的利益。但是有一点是明确的，新三板越往后，条件会越高，就像去年亏损的企业可以上，但今年就不行了；今年政府有补贴，可能明年后年政府就没补贴了。 （孙兵整理）
