《2014高会-应试精华讲义-第2章-企业投资、融资决策与集团资金管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2014高会-应试精华讲义-第2章-企业投资、融资决策与集团资金管理（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第一节 投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性1，企业的价值取决于未来现金流量的折现值2，资本预算将企业的战略明确化、具体化。3，投资决策一般是对企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。（二）投资决策的步骤企业投资方案的评价一般须经过一下几个程序：1，提出投资方案2，估计方案相关的现金流量3，计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等4，进行分析、决策5，对项目进行事后的审计（三）投资项目的分类1，企业的投资项目一般分类：（1）独立项目，指某一项目的接受或者放弃并不影响
2、其他项目的考虑与选择。（2）互斥项目，指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。（3）依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。2，根据企业进行项目投资的原因，可以把投资项目分为以下几类：（1）更换设备（2）规模扩张（3）安全与环境项目（4）研究与开发项目（5）长期合同建设期（S）二、现金流量的估计经营期（n）1.项目计算期n（年）S建设期末（流动资金垫支日）02.现金流量的形态投资建设期流动资金垫支S点现金流出量付现成本（增加的投资）经营期税收摊销折旧营业收入非付现成本现金流入量其他利息回收额Rn现金净流量CFt =现金流入量t 现金流出量推荐精选3.简化公
3、式（1）建设期t =0、1、2、3S（S+1项）CFt =-Qt（2）经营期t=S+1、S+2nCFt=净利润t +折旧t +摊销t +利息t +其他t证明：CFt=现金流入量-现金流出量 =收入+ Rn -付现成本-税款 =收入+ Rn -（总成本-非付现成本）-税款 =收入-总成本-税款+折旧+摊销+摊销+利息+其他+ Rn =净利润+折旧+摊销+摊销+利息+其他+ Rn（期末）净利润=（收入-付现成本-折旧-摊销-利息-其他）（1-T）案例1 某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时， 需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产
4、后，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良， 估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。年份项目012345678910总计固定资产价值固定资产折旧改良支出改良支出摊销净利润残值净收入营运资金（90）（90）（90）（140）376037603760376037（80）6037406037406011140（270）259（80）80420110总计（90）（90）（90）（140）9797979717137288420案例2 某人准备开设一个彩扩店，通过调查研
5、究提出以下方案：（1）设备投资：扩冲设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2013年7月1日购进并立即投入使用。（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的2013年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。（3）收入和成本预计：预计2013年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。（4）营运资金：开业时垫付2万元。（5）所得税率为30%。（6）业主要
6、求的投资报酬率最低为10%。要求：计算现金净流量 单位：万元项目第1年第2至4年第5年收入36+46=42412=48412=48成本4260%=25.24860%=28.84860%=28.8付现费用0.812=9.60.812=9.60.812=9.6推荐精选折旧2090%4=4.52090%4=4.5设备报废损失2装修费摊销42.5=1.642.5=1.642.5=1.6利润1.13.56所得税0.331.051.8净利0.772.454.2非付现费用6.16.13.6收回流动资金2现金净流量6.878.559.8第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理6月15日面授投资建设期知识回顾流
7、动资金垫支S点付现成本（增加的投资）经营期现金流出量税收营业收入现金流入量回收额Rn现金净流量 CFt=净利润t +折旧t +摊销t +利息t +其他t +Rn净利润：管理用的净利润=（收入-付现成本-折旧-摊销-利息-其他）（1-T）补充知识：资金时间价值一、一次性款项（复利）终值F本利和PF现值P本金012终值 ：F1=P+Pi=P（1+i） F2= F1+ F1i=PF3=PFn=P为复利终值系数=（F/P，i，n）现值 ： 为复利现值系数=（P/F，i，n）即，P=F（P/F，i，n）推荐精选PF0二、系列性款项规则性：1、年金（A）等额性等时性系列性 普通年金2、种类（四类）预付年金
8、递延年金 永续年金3、普通年金资金时间价值的计算。（每年年末）终值：F=A（F/A，i，n）现值：P=A（P/A，i，n）基本公式：复利现值P=F（P/F，i，n）年金现值P=A（P/A，i，n）n总时间=S+P4、递延年金现值（凡不在第一年发生的年金）S递延时间三个时间年金发生的期数PS 10n0 分段法计算：P=A（P/A，i，n-s）（P/F，i,s）5、永续年金（没有终点，计算现值）诺贝尔奖金不规则：0【应用1】:债券价格推荐精选5年期债券，面值1000元，票面利率10%，折现率12%。P=1000（P/F,12%,5）+100010%（P/A,12%,5）=10000.5674+10
9、0010%3.6048=927.88（元）教材内容二、投资决策的方法（一）回收期法1、非折现的回收期（1）特殊方法条件：投资一次性发生，在期初（I） 经营期每年CFt相等（A）回收期（2）一般方法（列表法） 1）列表计算累积CFt2）在累计CFt一栏中确定最后一项负值栏，对应的时间设为m3）代入公式回收期教材【例2-1】项目B01234-1 000100300400600-1 000-900-600-200400回收期=3+=3.33（年）【应用2】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时， 需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产
10、后，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良， 估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。要求：计算不折现回收期012345678910-90-90-90-1409797979717137288-90-180-270-410-313-216-199-22-5132420回收期=8+=8.04（年）t 2、折现回收期推荐精选CFt列表法1）列表(P/F,i,t)折现CFt(P/F,i,t)累积折现 2）在累计CFt一栏中确定最后一项负值栏，对应的时间设为m3）代入公
11、式 回收期【应用3】运用【应用2】的资料，要求计算折现回收期，折现率为16%和8%。012345678910-90-90-90-140979797971713728816%1.00000.86210.74320.64070.55230.47620.41040.35380.30500.26300.22678%1.00000.92590.85730.79380.73500.68060.63020.58350.54030.50020.4632现值（16%）-90-77.59-66.89-89.7053.5746.1939.8134.325.1936.0365.29现值（8%）-90-83.33-77
12、.16-111.1371.3066.0261.1356.609.1968.53133.40累计折现（16%）-90-167.59-234.48-324.18-270.61-224.42-184.61-150.29-145.10-109.07-43.78累计折现（8%）-90-173.33-250.44-361.62-290.32-224.30-163.17-106.57-97.38-28.85104.55回收期=9+=9.22年3、回收期法的优缺点（教材p61）优点：通过计算资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险。在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优。并且，一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更具风险。
