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1、2010年国内外宏观经济回顾与2011年展望概述:2010年即将结尾,记得今年伊始,国务院总理温家宝就指出今年将是中国经济最为复杂的一年。纵观今年的国内外形势,国际方面上半年的欧洲债务危机阴霾尚未散去,美国主导的量化宽松计划又在国际金融市场上掀起波澜。国内今年正值“十一五”的收官之年，完成节能减排指标的给传统行业造成了不小压力。国家对房地产行业的严厉“调控”以及进出口行业前景的不明朗，都显示出曾经拉动中国经济高速奔跑的马车显现出了疲态。下半年面对通胀加剧和流动性泛滥的局面，随着央行一度加息二调准备金率，货币政策也逐渐回归。明年，在海外情况复杂，国内传统行业形势不确定的情况下，如何调整经济结构，
2、扩大内需，让内向型经济成为拉动中国经济的新动力成为了宏观调控的新问题。经济数据显示经济增速放缓 通胀流动性问题堪忧1，CPI创25个月新高 宏观调控保证物价稳定国家统计局11日发布数据,10月份我国居民消费价格(CPI)同比上涨4.4%,涨幅比9月份扩大0.8个百分点,创25个月来新高而工业品出厂价格(PPI)格同比上涨5.0%,涨幅比9月份扩大0.7个百分点增速出现趋稳走高的势头,也再次向市场传达出通胀压力走强的信号图1: 居民消费价格(CPI)和工业品出厂价格(PPI)对比图在国家统计局举行新闻发布会上,国家统计局新闻发言人盛来运在解读10月份CPI时表示,10月份CPI同比上涨4.4%,
3、比9月份扩大了0.8个百分点,环比上涨0.7%,扩大了0.1个百分点从结构来看,翘尾因素是1.4%,比上个月还 多了0.1个百分点,新涨价因素是3.0个百分点,占68%,仍然是这次价格上涨的主要推手在新涨价因素中最主要的是食品类价格和居住类价格,食品类价 格上涨10.1%,为CPI贡献了74%,居住类价格上涨4.9%,为CPI贡献了16.6%除了创25个月新高的CPI,10月份 PPI涨幅超预期,这将给本来就“不轻松”的通胀局势再添了一丝新忧今年5月,我国PPI同比涨幅摸高至7.1%,此后开始回落,8月和9月PPI增幅滞留于4.3%,近一段时间,我国部分农产品价格上涨非常明显,从“糖高宗”到“
4、豆你玩”,从“苹什么”到“蒜你狠”,棉花和糖价也连续上涨价格未出现暴涨的农产品几乎“屈指可数” 连菜篮子都进入了“告别一元菜价时代”11月17日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,分析当前价格形势,研究部署稳定消费价格总水平保障群众基本生活的政策措施会议确定了确保市场供应完善补贴制度增强调控针对性加强监管的4项政策措施并指示在必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施11月20日,国务院正式发布关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知,再次出手稳定物价,被认为是研究部署稳定物价政策之后的具体化措施这16项措施包括:大力发展农业生产稳定农副产品供应降低农副产品流通成本保障化
5、肥生产供应做好煤电油气运协调工作发放价格临时补贴建立社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制继续落实规范收费的各项规定积极稳妥推进价格改革规范农产品经营和深加工秩序加强农产品期货和电子交易市场监管健全价格监管法规加强价格监督检查和反价格垄断执法完善价格信息发布制度切实落实“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制建立市场价格调控部际联席会议制度从当前国家陆续出台旨在治理通胀压力的一系列调控措施来看，宏观调控已从防止通胀悄然向治理通胀压力的重心转移。2，流动性压力加大 提高准备金率收紧流动性央行11日公布的数据显示,10月份,我国新增贷款达到5877亿元,明显超出年初提出的“均衡放款”的要求今
6、年前十个月,共计新增贷款6.88万亿元,较全年7.5万亿元的额度仅余6200亿元图2：新增人民币贷款数据数据显示,10月份,人民币贷款同比多增3347亿元而按照“季不过3月不过4”的要求,当月新增贷款额5877亿元,已达到季度余额比例的49%而事实上,由于10月份长假因素,该月通常应该是年内新增贷款的低点,但今年这种惯例却被打破了狭义货币(M1)广义货币(M2)在9月份双双出现回落后,10月再度高位反弹M2同比增长19.3%,增 幅较上月提高0.3个百分点M1同比增长22.1%,增幅较上月提高1.2个百分点M2M1之间“倒剪刀差”较89月份有所扩大此 外,M1/M2的货币流动性当月也有所回升,
7、达到今年以来的次高值收缩流动性让货币政策回归常态应成为今后几个月我国货币当局的重要任务流动性过剩局面正在形成,如不对流动性采取调控措施,物价上涨压力必然显现在上个月宣布首度加息之后，11月10日傍晚,中国人民银行宣布从2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点11月19日,央行决定上调金融机构存款准备金率0.5个百分点这是央行10天内第二次上调存款准备金率,同时也是年内第6次采用数量化的调控工具管理通胀预期可以看出，央行一月两调准备金率,意在加大流动性管理力度,减少银行可贷资金适度调控货币信贷投放,从而有利于减轻通胀压力也显示出政府部门对通胀预期的高度重视。央
8、行24日晚间公布，副行长胡晓炼23日组织召开货币信贷工作座谈会，部分银行业金融机构以及人行分支行的相关负责人参加。胡晓炼在货币信贷工作座谈会上要求银行业金融机构，切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。此外，主要发达国家持续实施量化宽松政策，全球流动性过剩状况加剧。胡晓炼表示，在人民币升值预期持续增强的情况下，国际流动性持续流入国内，在加大物价和资产价格上涨压力的同时，也增加了流动性管理的难度。3，三驾马车两架放缓 工业增加值再下行图3:规模以上工业增加值社会消费品零售总额和固定资产投资累计增幅10月份我国规模以上工业增加值同比增长13.1%,
9、比9月份回落0.2个百分点;1-10月份,规模以上工业增加值同比增长16.1%,比1-9月份回落0.2个百分点节能减排力度加大是工业增速回落的主要原因,预计未来工业增速还将继续下行10月份消费品市场整体不如9月份活跃,但同比仍增长18.6%,社会消费品零售总额呈现稳定较快增长的态势盛来运表示,从这几个月的表现来看,社会消费品零售总额还是呈现稳定较快增长的态势,都比去年同期增速要高3个百分点左右去年物价比较低,今年的物价比较高,社会消费品零售总额的实际增长今年比去年同期还略有所回落,但这并不表示消费出现了下滑,而是因为去年的基数比较高1-10月城镇固定资产投资18.7556万亿元,同比增长24.
10、4%比1-9月份回落0.1个百分点城镇固定资产投资结构出现新变化,西部地区投资增速回落;东中部地区增幅与19月持平;第一三产业投资增速回落,第二产业投资增速回升图4:海关进出口统计数据海关总署10日公布的数据显示,前10个月,我国进出口总值23934.1亿美元,比去年同期增长36.3%,进出口规模超过去年全年水平商务部预计,今年全年进出口约为2.8万亿美元,比去年增长25%左右这一预测远超年初时同比增长8%的目标10月份我国进出口值2448.1亿美元,增长24%其中出口1359.8亿美元,增长22.9%,比9月放缓2.2个百分点;进口1088.3亿美元,增长25.3%,比9月提高1.2个百分点
11、值得指出的是,尽管进出口增速基本符合市场预期,但中国的贸易顺差却再次超过200亿美元,从上月的169亿美元攀升至271亿美元,创下四个月来的新高,也成为年内第二高点分析人士指出,高于市场预期的贸易顺差数据可能会对人民币汇率产生较大压力此外,这也可能导致外汇占款保持在高位,催生国内货币继续被动投放同时,由于贸易顺差不断上升,中国国内的流动性也将因此上升,这将对通胀形势造成较大负面影响对四季度乃至明年的外贸增速,商务部表示,明年外部不确定因素仍然较多,经济因素和非经济因素相互交织,国内要素成本呈继续上升态势,企业经营压力增大,对外贸易形势不容乐观二,世界经济复苏仍缓慢 保持稳定中寻求经济增长 1，
12、美国6000亿美元定量宽松政策出炉 大象仍复苏缓慢美国联邦储备委员会11月3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策,到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债,以进一步刺激美国经济复苏美联储当天同时宣布,将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变可以肯定的是，这6000亿美元将导致美元贬值，流动性泛滥，以美元计价的大宗商品价格将大幅波动。热钱冲击新兴经济体，造成这些国家的通胀预期上升，对美元升值又抑制对外出口。各国面临空前的挑战，目前已有澳大利亚、印度、韩国等主要新兴经济体宣布加息，其他国家也宣布通过外汇管制来应对巨量流动性的冲击。 美联储23日下午公布的联邦公开市场委员会11月份会议
13、纪要下调了今年和明年的美国经济增速，其中把2011年美国的经济预期增速从3.5%-4.2%大幅下调至3%-3.6%。美联储指出，消费者和企业花钱高度谨慎的心态、依旧紧张的信贷状况等因素将继续制约美国经济的增长前景。美国商务部23日公布的数据显示，今年第三季度，美国实际国内生产总值(GDP)第二次预估值按年率增长2.5%，高于首次预估2.0%的增幅，表明美国经济复苏速度略有加快。报告显示，上调第三季度美国经济增速的主要原因是居民消费、出口和政府开支更为强劲。同时，2.5%的增速也略高于经济学家预期的2.4%。截至今年第三季度，美国经济已经连续五个季度实现增长。尽管如此，经济学家仍普遍预计今年全年
14、美国经济增速很难达到3.5%。美国劳工部5日公布，尽管美国10月失业率仍为9.6%，与上月持平，但非农就业人数大幅增加15.1万，大大超过此前市场预期的6万人增幅。美国首次申领失业救济人数录得40.7万人，低于预期的43.5万人。美国商务部10日公布的报告显示，由于进口下降和出口增长，今年9月份，美国贸易逆差比上个月的465亿美元下降约5.4%，降至440亿美元。数据显示，9月份，受飞机、计算机和电信设备等出口增长带动，美国出口的商品和服务环比增长0.3%，达到1541亿美元。受制成品和农产品进口下降影响，当月进口下降1%，降至1981亿美元。、10月份耐用品订单，按月减少3.3%，为去年1月
15、以来最大跌幅，市场原估计跌0.1%。按年升幅为10.5%。美国10月份个人收入增长0.5%，个人开支增长0.4%，市场预期分别为0.4%和0.5%，9月份数字均被上调，分别被调至0%和0.3%。据全美零售业联合会当天公布的报告显示，在上周四到周日的感恩节假期间，美国进商场及通过互联网购物的消费者达212亿人次，消费总额约为450亿美元，人均消费为36534美元，同比上涨64，美国零售市场前景看好。美国10月份新宅销售录得28.3万套，低于市场预期的31.2万套，上月数据由原先的30.7万套小幅上调至30.8万套；10月新宅销售月环比减少8.1%，大幅小于市场预期的增加1.6%。虽然美国10月的新屋销售数据和耐用品订单不及预期，但是就业情况有了好转，在失业率连续3个月维持9.6%的平稳情况下，非农就业人数5个月来第一次实现了正增长。贸易方面，连月来出口是稳步增长的，9月1541亿美元的出口额，创了2年来的新高。消费方面，感恩节的零售数据良好，预计在圣诞节期间也将保持良好的态势。总体来看，美国的经济情况，虽然没有较大的复苏迹象，但是在维持了在平稳的情况下正缓步增长。图5:美国海外贸易统计(来源:U.S. Census Bureau )图6:美国其他主要经济数据2，
