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1、油价高调重回 50美元供需关系决定“天花板”油价今年近期突破50美元/桶这一关口，这也是去年10月以来的首次，因此，越来越多的 分析人士重新评估油市前景。假期休市致交易清淡，美国原油产量下降支撑油价周一 （5月31日）小幅反弹。美国NYMEX原 油7月期货周一上涨0.27美元，涨幅0.55%,报49.60美元/桶。ICE布伦特原油8月期货周一 收涨0.44美元，涨幅0.89%，报49.76美元/桶。原油 *49.55 +A.22 (+0.+5%)20.00Jan 11. 2D16Feb-3,2016Mar 7.2016 Apr4, 2016May 2.2016 May 30.20-16英国经济
2、专栏作豕阿纳托尔-凯尔斯盖(Anatole Kaletsky)在世界报业辛迪加(Project Syndicate)上发文称，其在2015年1月称，油价可能在很长时间内都无法突破50美元/桶，甚 至很长一段时间内都将在这一价位附近波动。2015年1月，油价仍在60美元/桶上方交投，几 乎所有人都认为油价将在50美元/桶附近触底，但事与愿违，油价并未在这一价位停住脚步，其 在今年年初一度跌破30美元/桶这一关口，令市场大跌眼镜，惊慌不已，因为许多市场人士认为 油价将升至75美元/桶或者这一价位上方，且沙特和俄罗斯政府都需要资金来平衡其财政预算， 同时，油价跌至50美元/桶下方也将导致原油行业“难
3、以为继”，这其中对美国页岩油行业的影 响尤甚，因只有油价在50美元/桶这一价位时，页岩油厂商才能盈利。事实上，油价去年上半年地的确在50美元/桶-70美元/桶之间波动，随后在8月初跌破50 美元/桶，这和美国决定取消对伊朗的制裁不无关系。而从那时候开始50美元/桶这一价位就成 为油市的“天花板”，直至近期美油和布油双双升破这一关口，而随着国际油价升至50美元/ 桶上方，市场上有人开始思考这一价位是否又将成为油价的“地板”？许多投资者均预测油价能巩固50美元/桶这一价位，未来进一步反弹上升。对冲基金和其他 投资者均增加其原油多头头寸。据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(5月27日)发布的
4、周 度报告称，截至5月24日当周，投机者持有的纽约原油净多头共减少20627手至348142手合约。 投资者气氛的转变通常也是油价未来走向的一个较为可信的信号。且油市目前基本面仍未大幅改 善，供给过剩仍是油价上行的重要阻碍，因此，50美元/桶应该是目前油市的“天花板”，而不 是底部。油价自从2015年1月开始走低以来，油市已不再是石油输出国组织(OPEC)这一联盟所能掌 控, OPEC或者沙特时代即将成为过去时，特别是新的原油开采技术应用，环境方面的限制增加 以来，美国页岩油行业的影响力也在不断增加，沙特想“一家独霸”几乎不可能，当然，其影响 力仍较大。油市现在已经进入激烈竞争的时代，就像其他
5、的大宗商品一样，价格波动幅度未来也 会增加。目前市场2020年交易的原油期货价格跌至56美元/桶，去年同期为75美元/桶。具体如下 图：Oil price now 占触 bymono-poEy100 -50 -25 -WTIby US urban CPI13 i1970 1975 1500 15S5 19M 199S 2000 2003 2010 2015Data/M a-crobond如果油市竞争性定价体制持续，油价将不再由原油生产国政府需要和意图所决定。从目前的情况 来看，沙特和俄罗斯可能都想将油价“拉升”至70-80美元/桶这一区间，这能更好的平衡其国 内财政赤字。当然，理想很美好，现实
6、很骨感，沙特和俄罗斯等国想想还可以，但付诸实践这些 产油大国也是感觉心有余而力不足。同时，如果油价长时间在50美元/桶这一价位下方交投，且上行压力交投，许多债务累类的 页岩油厂商也将面临破产。随着油价持续在50美元/桶这一价位下方家庭，许多页岩油生产商也 将不得不将其资产抵押给银行或者其竞争对手，因其面临的资金财务方面的压力越来越大。当然， 如果油价升至50美元/桶这一价位或者继续上扬，页岩油厂商也将“重操旧业”。油价目前重回50美元/桶这一价位上方显然是对沙特等原油生产大国“掌控”油市的时代 基本结束。其中最为明显的就是0PEC4月17并未就冻产达成一致，但油价近期仍回升至50美元 /桶这一
7、水平。目前，几乎所有主要的原油生产国都明确表示将最大幅度增加原油产量，不会过于关注油价 的走势，油价未来也将和其他大宗商品一样，竞争性竞价目前将开启，供给过剩这一现状短期内 可能无法得以解决。当然，油价未来受供需关系的影响将会进一步加大。即原油需求大幅增加，就像目前的市场，夏季来临，原油需求将会有所增加，油价受美国页 岩油厂商的生产成本和加拿大沥青砂岩影响。当市场对原油需求较为疲弱，如秋冬季节，油价受 那些亚洲和非洲等地的原油生产国影响较大，如哈萨克斯坦，东西伯利亚地区和尼日利亚等。因此，从目前开始，这些原油生产商的成本将会决定油价未来波动的区间。原油价格维持在 25美元/桶这一水平或者上方之
8、际，沙特，伊拉克，伊朗和俄罗斯这些生产成本较低的原油生产 商将会继续增产。而美国页岩油和加拿大的原油生产商只有在油价在50美元/桶这一水平上升， 甚至是60美元/桶这一价位时，才会开足马克，但从现在的情况来看，油价升至这一水平仍需时 日。总之，随着油市竞价模式的开启，且供需关系的转换也无法预测，未来油价的波动性也会增 加。从以往的经验来看，波动幅度可能会较大。在1985年-2004年这20年时间里，油价在几个 月内涨跌过半的情况时有发生。所以，油价今年年初跌至28美元/桶这一水平并无意外，而油价 目前正在测试50美元/桶这一关口，未来下行的可能性较大。截至北京时间11： 04，美原油报49.55美元/桶，布伦特原油报50.27美元/桶。外汇投资：fx678. com/fxtouzi财经日历：
