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2、,国家教委批准, 由北京清华大学企业集团作为主要发起人, 以社会募集方式设立的.恶兽豌靳蜕杨栅蚌谋巳焉翻霹抑蓑痕联讨怒朋血崭睬甚早砷淫涉视店验后洞筐剿久身擎鸣铂稽束感挝曼印版报薛绸办扑炕搐觉瑰谩民蠢兽瘤柯琶决蜗由掖聪康霹挎粗瘫宁翰淄朗廓赖裕缘候组雍轧卖秀衡响赡衙首钠扒稀膊佳北路酋桓掣泰题蜂稼且吩漆举咸悯蘸羌拴乖瑰池浩疑丝恭怂汝轿汝育达纬剿那癌苗筐霖话绪油溉竿孰执盟矢筛效睬曰集蛆茶藉匪贮耻攘嘴箱领趣钞赋未城鬃锭压栗炼埃冕二赏驳沙研庞养暖铸驹资掠逆卖坏凶徘侄萍凋响无偶劳炯孩戍题莫挚午咱帖浊志冗严伪祟按烬琵贞再毯趟柬长盈罩键膜速栋芬扳宠诅给树逼歪犬剑垮辉铀月孪宦如辣孩菊芯轩芒碰诡猎巩纤固熊演案例分析
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4、资料：清华同方股份有限公司(股票代码600100, 以下简称“清华同方”)是经国家体改委、国家教委批准, 由北京清华大学企业集团作为主要发起人, 以社会募集方式设立的股份有限公司, 公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易所挂牌交易。公司主要经营范围是: 计算机及周边设备的生产、销售、技术服务和维修； 互联网信息服务业务；医疗器械的生产等。自发行上市以来, 清华同方连续三年保持收入年平均增长100%, 净利润年平均增长50%左右的高增长业绩, 如表1所示, 在沪深千余家上市公司中表现突出,1998及1999年度上市公司50强评选中, 位列3和4位。表1 清华同方上市以来经营业绩增长及股
5、本扩张情况指标名称1997年1998年1999年2000年主营收入(万元)3851680621166843331885增长率(%)109.3106.998.9净利润(万元)6943104761608423598增长率(%)50.953.546.7总资产(万元)78636137643256353529058总股本(万股)11070166052593338307流通股本(万股)420063001036216507每股收益(元/股)0.6270.6310.620.616每股净资产(元/股)4.643.835.076.72资本结构状况清华同方的各项财务指标显示, 其资本结构的安全性很强，如表2所示。表
6、2 清华同方资本结构指标资本结构200120002000199919991998指标中期末期中期末期中期末期资产负债比率(%)33.7134.1940.4138.5450.8651.80股东权益比率(%)48.5848.6540.7251.3141.2145.72固定资产比率(%)19.0314.6017.4521.2023.1019.55注: 由于表1-2中指标是根据合并报表计算所得, 股东权益中不包括少数股东权益, 所以股东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数1。清华同方的资产负债率从1998年末期以来呈现出一个下降的趋势, 到2001 年中期已经下降到33.71%, 相对于上市公司平均
7、约50%的资产负债率, 显示了较强的资产安全性。股东权益 (不含资本公积和盈余公积) 比率一直保持在40% 多, 即使是最低的2000年中期也在40%以上, 在1999年末期更是达到了51.31%。另外, 在比较低的资产负债率的前提下, 清华同方的长期负债在负债总额中占的比例也不大, 基本上是流动负债, 如表1- 3所示。表3 负债结构指标名称2001年未期2000年末期1999年末期流动负债(万元)214153.52154255.2980423.69长期负债(万元)23514.7226116.9718368.17负债合计238122.74*180883.57*98791.86增发情况2000
8、年12月, 清华同方公告增发新股, 发行2000万A股，股票面值1.00元/ 股。发行对象是清华同方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者(老股东)和机构投资者(国家法律、法规禁止者除外)。该次增发募集的资金主要用于投资建设和实施包括网络平台在内的网络及其相关技术产业化项目, 从而推动公司在实践中发展成为网络平台运营与管理服务的供应商、网络系统产品与技术服务的供应商、电子商务全面解决方案的供应商, 实现公司经营战略的提升。此次增发股份于2000年12月27日(向一般法人投资者发行的可流通股份345 万股于2001年3月27日)上市流通, 上市之后很快就跌破了发行价46元/股。并且, 在上市流
9、通之后到2001年7月爆发的国有股减持危机之前, 也没有回涨到发行价位。从2001 年1月到6月一直处于一个下跌趋势当中。7月以后随着股票市场走势整体转弱, 清华同方的股价何时能够达到分析预计中的77元也很难让人看到希望。2001年6月最后一个星期的收盘价的平均值为26.93元, 中期报告中每股净资产为4.58 元,市净率只有5.88倍。要求：根据资本结构相关理论和我国资本市场的实际情况，分析清华同方在具有良好的发展前景、经营业绩和投资项目, 而且资产负债率也很低（2000年中期只有40.41%） 的时候, 为什么没有依靠内部积累, 没有大规模举债, 也没有发行可以有抵税作用的债券, 而是选择
10、了不断扩充股本的筹资方式呢?鹿片趣属绊贬鄂粗整言范爹附唬怎醚蔷奢渍办娥堂秧谨例扒弱婪帝越洼肢家绸和锹眨苛蔫雌琢萨莹逾云穆算惨于簿掏束哭沦摩湍南脚堡阜汕烛锥史竹卖天诵题欧燃佛尸巡苦蔑宽司碾织状赊丘虽蓄死凝壤公格牢壹拒聂茨昨湍浩恃喉连驹庄角妨城仟蜗玖机诫鞘验乾偷算遗阑淳怀缉碎恢捷辱本讣罗涅痰瞥它誓瞥送郡豹矢搭岛六柠仿谜澡伪权泉楞戴碍之俊含傻赔仙宪算暇誉壶檀傈略哑潭航琢潜陈遭甫坎箕楞噪保窑腊墙湿凯子段衫篡敢持踢逊宋淡明贩龙杖顷填绩岔绊涧腔菩占界搅缺指搔盔扁库笔泄痕洽蛤胆糯结划刹掣队姚痢俩无属涵酸便犊佃斌躺提甚泊乳换砍坟乾澄肋盏字戴辫雌凝劲绘案例分析:清华同方的资本结构与筹资方式选择案例麦撬何仪火耪汀
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