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1、 1. 某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换本钱为每次100元，有价证券的利息率为30%，如此最优现金余额是多少？解：最优现金余额为： N 2000元2. 假设某企业的现金流量具有较大的不确定性，日现金余额标准差为10000元，有价证券的利息为9%，每次现金转换本钱为30元，公司每日最低现金需要量为0那么该企业的最优现金余额和持有上限分别是多少？解：最优现金余额为：Z020801元持有上限为：U 0362403元3. 假设公司应收账款的机会本钱率为10% ，那么该公司是否应当实施新的信用政策？当前信用政策新信用政策年销售收入元1500014000销售本钱率%7575坏账占销售
2、收入的比例52收现期天6030解：销售毛利1400015000175%250元机会本钱1400010%1500010%133.33元坏账本钱140002%150005%470元净利润250133.33470353.33元新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。4. 某公司的账龄分析表如下，假设账龄在030天的所有应收账款账龄为15天，账龄为3060天的应收账款账龄为45天，账龄为6090的应收账款账龄为75天，计算公司应收账款的平均账龄账龄金额百分比030200030601250609050090天以上0合计3750解：应收账款的平均账龄1553.33%4533.33%751
3、3.33%33天5. 某企业全年需要某种零件5000件，每次订货本钱为300元，每件年储存本钱为3元，最优经济批量是多少?如果每件价格35元，一次订购超过1200件可得到2%的折扣，如此企业应选择以多大批量订货？解：最优经济订货批量为：Q1000件 如果存在数量折扣： 1按经济批量，不取得折扣，如此总本钱100035300338000元单位本钱38000100038元2不按经济批量，取得折扣，如此总本钱12003512%300344210元 单位本钱44210120036.8元 因此最优订货批量为1200件。6. 假设某企业的原材料的保险储藏量为100件，交货期为10天，每天原材料的耗用量为5
4、件，如此企业的再订货点是多少？解：再订货点为：R510100150件1一项价值250万元，残值50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。折旧期5年：1假设所得税税率是25%，估计每年从资产折旧得到的税收收益。2假设所得税税率是10%，估计这些税收收益的现值。解：1 22.A项目需160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，寿命3年，3年后更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后更新且无残值。公司的资本本钱率为16%，公司应该选哪个项目？ 解：NPVA=-160000+80000=-160000+80
5、0002.246=19680元 NPVB=-210000+64000=-210000+640003.685=25840元由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6年项目A的净现值 NPVA=19680+19680=19680+196800.641=32294.9元 NPVB=25840元NPVA NPVB,所以应该选择项目A.4 假设某公司准备一项投资，公司的资本本钱率10%项目第0年第1年第2年第3年第4年净现金流量-200006000700080009000约当系数解：NPV=-200001.0+6000+7000+8000+9000=109.1千元0该项目可行。案例题第一年年
6、初投资1500万元，第1第10年的净现金流量如如下图有关情况第1第10年的净现金流量状况概率AB好310万元800万元差290万元200万元(1) 各项目的期望年现金流量为多少？(2) 那一个项目的总风险较大，为什么？(3) 分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值(4) 假如果你是公司股东，你希望选哪个项目？(5) 如果你是公司的债权人，你希望经理选哪一个项目？(6) 为防止决策引起利益冲突，债权人预先应采取何种保护措施？(7) 谁来承当保护措施的本钱？这与企业最有资本结构有什么关系？解：1项目A的期望年现金流量=3100.5+2900.5=300万元 项目B的期望年现金流量=8000.5
7、+-2000.5=300万元2项目A的现金流量方差= 项目B的现金流量方差=项目B的总风险较大，因为项目B的现金流量方差更大。3状况好时 NPVA=-1500+310=55.89万元NPVB=-1500+800=2515.2万元 状况差时NPVA=-1500+290=-44.5万元NPVB=-1500+-200=-2503.8万元3. 考虑新设备代替旧设备，旧设备购置本钱为40000元，已使用5年，估计还可以使用五年，已计提折旧20000元，使用期满后无残值。如果现在将设备出售可获得价款10000元，使用该设备每年可获得收入50000元，每年的付现本钱为30000元。新设备购置本钱为60000
8、元，估计可使用5年，期满后残值10000元，使用新设备后每年收入可达80000元，每年付现本钱为40000元，假设公司资本本钱率为10%，所得税税率为25%，营业税税率为5%，问用旧还是新？解： 表8-11 未来5年的现金流量 单位:元年份 0 1 2 3 4 5 投资本钱 (1)-60000 旧设备变价 (2)10000 营业税(3)=(2)5%-500 账面价值4)20000 变价亏损节税5)=(4)-(3)-(2)30%3150 增加的销售收入(6) 3000030000300003000030000增加的付现本钱(7) 1000010000100001000010000 增加的折旧(8
9、) 60006000600060006000税前利润增量 9=6-(7)-(8) 1400014000140001400014000所得税增加(30%) 10=930% 42004200420042004200税后利润增加 11=10-11 98009800980098009800增加营业现金流量12=11+(8) 1580015800158001580015800残值变现收入(13) 10000营业税(14)=(13)5% 500净残值(15)=(13)-(14) 9500净现金流量16=12+15-473501580015800158001580025300现值系数1 0.909 0.68
10、3 1现金流量现值 -47350净现值 因为净现值大于零,所以应该进展固定资产更新 。1. MS软件公司目前有两个项目AB可供选择，其各年现金情况如表年次 项目A 项目B 0 7500 5000 2 4000 2500 3 1500 3000请回答1 假如MS公司要求的项目资金必须在2年收回，应选择哪个项目？2MS软件公司现在采用净值法，设定折现率为15% 应采用哪个项目？解：1PPA=2年 PPB=2+2.43年假如MS公司要求的项目资金必须在两年收回，应选择项目A。 2NPVA =-7500+4000PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 =-7500+
11、40000.870+35000.7562+1500 =-元 NPVB =-5000+2500PVIF15%,1+1200PVIF15%,2+3000PVIF15%,3 =-5000+25000.870+12000.7562+3000 =56.44元2 花荣公司准备投资一个新的项目矿冲正产能力，预计该项目可以维持5年，固定资产投资750万元，固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元，预计每年的付现固定本钱为300万元，每件产品的单件为250元，年销量30000件，均为现金交易，预计期初需要垫只运营资本250万元，假设资本本钱率10%，所得睡税率25%1项目营业净现金流量2项目净现值3含报酬率2解：经测试，当折现率K=40%时 NPVA =-2000+2000PVIF40%,1+1000PVIF40%,2+500PVIF40%,3 =-2000+20000.714+10000.510+500 =1200 当折现率K=50%时 NPVA =-2000+2000PVIF50%,1+1000PVIF50%,2+500PVIF50%,3 =-2000+20000.667+10000.444+500 =-740 当折现率K=40%时 NPVB =-1500+500PVIF40%,1+1000PVIF40%,2+1500P
