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1、“走出去”的汇率法则对于越来越多的“走出去”的中国企业而言，外汇资金集中管理是应对汇率风险的有效方法之一。但不可否认，众多“走出去”的企业在实施外汇资金集中管理上仍有一定难度。对此，中国石油天然气集团公司（以下简称中石油）资金部副总会计师朱东梅在近期召开的“第八届中国大型企业现金、财资及风险管理年会”上表示，由于母公司的控股程度不同以及受当地外汇监管的影响，大多“走出去”企业在外汇资金集中管理上的难度都很大。所以企业不仅需要对外汇资金集中管理模式进行特殊介入，同时也要实施有效方法，应对汇率风险。中石油方法作为最早国际化的企业之一，中石油在外汇资金集中管理上一直进行着有益的尝试，在很大程度上有效
2、地规避了汇率风险。中石油将币种分为两类， 其中币值较稳定的人民币、美元、欧元、英镑为一类货币，除一类货币之外的货币为二类货币二类货币受当地政治和经济的影响较大，比如哈萨克斯坦、委内瑞拉、伊朗等国的货币。中石油对这两类货币实施不同的管控措施。一方面，在业务发展过程中，中石油会尽量减少二类货币的存量资金，以保证遇到大的汇率波动时，集团下属的二级企业，甚至三、四级企业可以自己消化风险。 “比如哈萨克斯坦银行的存款利率非常高，中石油一家下属企业在哈萨克斯坦银行存储了大量的哈萨克斯坦货币，以获取高额利息收入。当 2009 年哈萨克斯坦坚戈在一夜之间贬值达20%之多，这家企业遭受了几千万美元的损失。 ”朱
3、东梅举例称，也正因此中石油开始加强对下属企业的管理，限制当地货币存量。 2014 年初，哈萨克斯坦货币贬值又达 19%，但这家企业对哈萨克斯坦货币的存量少，同时又签订了币值锁定条款，因此有效地规避了汇率风险。 “这家企业也成为了一个典型和模范，具有警示性作用。 ”另一方面，中石油还要求在收到二类货币时，要尽量转换成一类货币。因为中石油在合并报表时要求账面会计折算损失要与经营指标达到平衡，所以如果没有什么特别需求的话，其收到的二类货币都被要求转换成人民币。朱东梅指出，“这是中石油对贫困地区、对贫困落后国家在资金管理上的一个至高无上的原则，而这一原则在其10 多年的海外业务资金管理上表现得非常有效
4、。”朱东梅说。但是在货币转换问题上也会受到外汇管制的约束。为解决这一问题，中石油在境外发达国家设立主账户，将所有的资金存在主账户，合资企业需要当地货币时，要申请调拨，这样可以将汇率风险降低到可承受范围内。有些企业可以保留一定头寸，但这个保留的期限不会超过3 个月，如果超过3 个月就要向集团报备。 “如果实在受外汇管制，我们会要求所属企业在签订合同时，争取以硬币种结算，如果连这个要求都做不到，那企业要签订汇率保值条款，以应对汇率风险。”朱东梅表示。在应对汇率风险的系统设置上，中石油也颇具特点。一方面，对于汇率风险敞口，中石油的财务公司会进行主要币种的结售汇、衍生品种交易，并与路透社、彭博社的数据
5、库进行连接，同时中石油也会做整体的风险管理模型，以测评汇率风险。“最难的工作是向下属企业灌输管理理念，即如何将汇率风险管理理念植入每一个人的脑海。对于管控好汇率风险，我多年的工作经验是，一定要做到事前控制，签合同的时一定要有财务专家进行把控。 ”朱东梅指出。银企新思路由于涉及到多个国家和地区，以及涉及到众多政策、币种、技术等可变因素，中国的本土跨国公司的海外资金集中管理管理显得尤为复杂。作为老牌跨国公司之一，中化集团在这方面有着新的思路和方法。据中化集团资金管理部总经理蒋承宏介绍，中化集团目前进行的海外资金集中管理实践主要有两个思路，一是资金集中，二是“走出去” 。在资金集中方面，中化集团目前
6、已经形成了资金集中管理的大体系，包括账户集中管理、现金集中管理、融资集中管理、资金预算和计划的集中管理。为应对汇率市场的变化，中化集团近几年又在资金集中管理领域增加了金融衍生产品集中管理，以应对汇率波动风险。而在“走出去”方面，中化集团也先后搭建了境内资金池和境外资金池。目前，中化集团以旗下的财务公司作为集团的资金集中管理平台，形成了包括境内人民币现金池、境内外币现金池、账户资金池、票据资金池，以及在国际贸易当中所特有的单据资金池和境外资金池等6 个“小池子”的境内境外体系。事实上，在目前利率、汇率不断发生变动的情况下，中国本土跨国公司如何利用境内境外“两个池子”，亦是规避汇率风险的有效方法。
7、中化集团就很好利用了2012 年外汇管理局出台的外汇资金集中运营管理改革试点政策，把境外资金池内的资金在批准通道的额度之内引入境内使用。“这样在全球范围内配置资源，集中管理资金，不仅降低了资金成本，也更好地规避了汇率波动风险。”蒋承宏说。在当前人民币汇率双边波动性趋势不断增强的情况下，蒋承宏也思考着企业应有的作为：一是不投机，即企业要依靠主营业务实现收入和目标，不能博取汇率波动带来的投机利润。二是要综合考虑利率和汇率因素。蒋承宏认为，“以前企业在考虑资金成本的时候，往往只考虑利率水平。但目前跨国公司在全球范围内进行融资，所以不仅要考虑利率水平，也要考虑汇率因素，综合的融资成本就是把利率和汇率结
8、合起来。如果再综合一些的话，应是将利率、汇率和税率三者结合起来，这对企业财务的专业性要求就更高了。”而中国工商银行结算与现金管理部副总经理曾琪则表示，其实银行在推出综合化的现金管理服务的时候，也很早地推出了降低汇率风险产品，比如期权，等等。但很多中国企业对此并不关心，一是因这些产品应用得较少，二是因这些银行产品的国际化水平并不很高，所以就不能满足中资企业对规避汇率风险的需求。但随着中国企业的国际化发展，中国企业与国际市场的对接会越来越多。所以下一步银行可能会在现金管理服务过程当中把降低汇率风险产品作为重点来推介。“以前我们是有， 但我们推介的还不够。 ”曾琪称，银行会不断丰富这样的产品，以帮助中国企业在全球化过程当中，通过这些金融产品去做利率保值、汇率保值，以及现货在期货市场的套期保值等等。 “而这也正是中国银行业与中国企业对接的一个过程。 ”曾琪表示。
