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1、屋力於信用凰除模型之鹰用沈大白赖柏志凰陂管理可曾覃定羲悬封未来不碓定性的管理,在金融械情中所面陶的凰陂JW可视悬投资黜合中幸艮酬率在未来的不碓定性，其中信用凰陂(Creditrisk)可耨金融械情所面陶最重要的凰陂。所耨的信用凰陂可定羲悬一借款人(Obligor)辗法如期倒遢本金付息，以致债榷人之榷益受揖之情况。封投资黜合未央的幸艮酬曾叠生影簪的建数，我伸号耦菊虱陂因子(Riskfactor),例如市埸利率曾使债券黜合的值生建化，因此市埸利率即可耦悬一他凰陂因子。凰陂管理的目的即是衡量各他陂因子封投资黜合所生的影簪，而金十封投资黜合迤行控管，降低投资黜合幸艮酬率的建勤。近年来利用凰陂值(Val
2、ueatRisk,VaR)来衡量凰陂的方法即是建情在此概念上，凰陂值是符各式各檬的凰陂因子封投资黜合的影簪整合成覃一他数字，道封一他械横欲估算横横的余恩11凰陂而言，是很有用的方法。大家都知道，凰陂值是考f*在一定信赖水型下可能出垣最大揖失的金!，但在108用畤仍有黑他冏题i(注意的，首先是衡量凰陂值的模式仍可能有相常程度的差H,如果造模式本身崖生一些重大结情的建化，完全倚sm陂值的估算便可能有冏题；另一他重要的冏题是，即使我伸号已知揖失大於某一金额的可能性很小，但是如果那他很小的揖失一旦彝生，而且彝生以彳爰的彳爰果足以奉涉到能否永女第!管的冏题，那麽道他彳爰果是否可以事先了解衡量甚至58防，
3、就建得非常重要的了。凰陂值悬了言十算上的方便,通常曾假段市埸上各凰陂因子的建化是呈垣常憩分配(Normaldistribution),但适些假鼓不完全漏(足市埸的真K状况，常市埸上出垣危械事件畤，市埸格大幅下降、殖利率迅速上升，凰陂因子的相翻性也曾因此改建，造槿槿的建化，我伸号尚瓢法建立出一他陂值模型来加以整合分析，屋力测(Stresstesting)JW可以曹畤作悬一槿在整合模型尚未彝展以前，或是谩渡期的轴助工具。因此近年来，不谪是金融械情本身或阈除性的金融整:理黜都已十分重祝投瓷黜合之凰陂管理鹰就行屋力以阈除性盛管黜之相幸艮告如：阈除清算金艮行巴塞U金艮行管委H11r(BaselCommi
4、tteeonBankingSupervisionofBankforInternationalSettlement,BCBS)(1995),即弓金烈主管若准受管探用内部凰陂模型(Internalmodel)悬基磁言十算凰陂性资本型借畤，必i(要求其新行屋力或在1996年典1997年的幸艮告中分别指出金艮行樊展市埸凰陂模型鹰符合哪些最低襟津、金融械横回(测就(Back-testing)及(0别金融Wi之特定JM陂的JM陂值(SpecificRiskVaR)等的管架横，BCBS之曾H阈已在1998年1月已正式K始探行此一盛管架横，悬祷充凰陂管理之If除逋作之需要，定期作屋力制定悬有定性之重要炽16。
5、根摞阈除1券盛管械横黜(InternationalOrganizationofSecuritiesCommissions,IOSCO)(1995)指出：J1力测就是假IS市埸在最不利的情形(如利率突然急升或股市突然重挫州寺，分析封黜合之影簪效果；IOSCO(1999)JW更具醴指出屋力测IS是符瓷崖黜合所面陶之趣端但可能彝生的凰陂加以SS定3t量化之；阈除清算金艮行巴塞U金艮行全球金融系统委XI1r(BIScommitteeontheglobalfinancialsystem,BCGFS)(2000)刖符！!力测!4定金融衡量潸在但可能(plausible)U生昊常(exceptional)揖
6、失的模型。我阈同8H1r言十型JW公幸艮第三十三虢中亦定羲屋力就悬：透谩情境段定或魔史瓷轩I,根摞可能之凰陂因子建勤情形，重新押估金融商品或投资黜合之A!值，以作悬判断企棠蒙受不利影簪畤，能否承受闽陂因子建勤之参考。在新版的巴塞本曲定(TheNewBaselCapitalAccord,BaselH)中亦特别规定金融MW欲就行内部IT等法(InternalRatings-BasedApproach,IRB)畤，必行屋力测IS,在第三次辞旬文件(CP3)中，相的修文规定如下：377.金艮行所依摞的押等系统必i(能满足屋力情境测若即使在瓢屋力情境就下，金艮行封借款人在情况不好或瓢法58测的事件彝生畤
7、，生揖失的特性也须反鹰。Iff等所考罐墨洲情况的期IW,必须和常今琪况一致,或包含他别崖棠(地显)的景氟循琪。由於新版曲定的段言十目的是要资本言十提更具有凰陂敏感性，因此使用IRB法作悬资本言十提的金艮行，常借款人的信用品H建差畤，其所需提列的资本要求符曾迅速增加，此符醇致金艮行的资本逾足率曾有更大的波勤性，因此在上述CP3第377段中，提供雨槿方法来减景氟循琪的影簪，第一是要求金艮行在估言十相信和勺参数畤，i(考量敕房的期第二刖是要求金艮行i(新行屋力以考量衰退的效果。因此金融械情若欲建立内部押等法的凰陂管理系统，屋力测就是必i(同畤建立的，於屋力就在市埸凰陂上的逋用，已有言午多相信和勺文献
8、资料迤行言寸谪，本文的目的旨在介貂屋力就在新版的巴塞本曲定上逋用，即屋力就在信用凰陂上的使用，望能封欲於2006年完成IRB法的金融械情有所K助。本文除第一章曾介外；在第二章中介貂建横屋力所需的相程序，包含了屋力情境的建立、蜀陂因子的碓fg及屋力测的就行等；第三章中JW整理新版的巴塞本曲定及各阈封屋力的相信在规定及探言九虱、建横屋力之程序一般的凰陂模型符凰陂典波勤(Volatility)副上等虢，且是以魔史瓷料悬基磁逋算，在造些模型中的凰陂是指谩去已彝生的建勤情况，但未来是不碓定的，道不能58测部分的凰陂可能才是金融械情所面陶致命的危害，如1987年美阈股市崩黑、1994年之美阈殖利率JM暴、
9、1994年中南美洲披索JM暴、1997年柬南生金融JM暴、1998年俄箍斯政府遑余勺事件，影簪金融市埸甚金巨，在适些情况下VaR模型便告失索。我伸M各上述的概念以H一呈？I,在正常的情况下，各凰陂因子的建勤是呈？I常憩分配，此畤利用一般的凰陂管理模型便已足狗，但在市埸出垣重大建化畤，各凰陂因子建得I以55测，谩去的魔史资料封55测此I建化的(助亦趣少。因此金融械情欲迤行完整的凰陂管理，金性寸道雨槿孑然不同的市埸情况，必i(以不同的模型加以管理，所以同畤使用一般的凰陂模型典屋力测模型是不相衡突的，金融械情同畤使用造雨槿模型反能使凰陂管理更超完整。正常的情境(Normal Scenario)屋力的
10、情境(Stress Scenario)fit重的衰退资料参考：Anthony Saunders(2003)金融械#1若欲迤行IRB法，逐步迤行以施全面的屋力测IC信制於建立有效完整JB力测就架橇f,我伸曜象照新加坡的财政余恩署(MonetaryAuthorityofSingapore,MAS)在今年(2003)三月出版信用凰陂屋力测就的技循1文件、王姓、吴H山(2000)及沈大白、敬永康(2001)等相文献资料，符相程序麋整成下列黑黑占：1、碓资料的完整性、正碓性及即畤性在正式迤行屋力前，各金融械情必须碓定其相资料的正碓性，因金融械情每日的投资黜合皆曾改建，因此各投资襟的的数量、A(格等，皆必
11、群加碓不管是HS&敕快的交易簿(Tradingbook)或HS&敕慢的金艮行簿(Bankingbook)皆需迤行横瞬；此外衡量各JM陂因子的市埸瓷料(如利率、雁率)及其他凰陂性资料(如樽换矩睡)的瞬瞪工作亦十分重要。2、金性寸投资黜合迤行相的闽陂分析及情境事件的建立如同先前所提到的，屋力就是JB於凰陂管理的一槿方法，因此我伸号要先碓IS所欲迤行屋力的襟的悬何，不同的瓷崖所迤行的分析方法便曾有所不同。在黜合碓定彳爰，我伸号便可觐察市埸、等建化，H找出曾影簪此瓷崖黜合的屋力事件(Stressevent),造部分金融械#1可藉由内部或外部家H冏的言咨言旬，建立合逾的屋力情境，由於真的屋力情境是未知的
12、，因此儒可能的多建立襄他屋力情境迤行分析。3、定羲各凰陂因子在有了各槿屋力情境彳爰，另一(0重要的步骤是碓定各凰陂因子，金融械情常见的信用凰陂因子包含了：?交易封手JM陂-适部分包含了遑系勺械率(probabilitydefault,PD)、遑余勺t!失率(lossgivendefault,LGD)及遑系勺暴陂金H(exposureatdefault,EAD)三他主要凰陂因子，常然信用等级的下降、遢款能力的降低亦是曾封瓷崖黜合崖生影簪。止匕外，借款人提前遢款曾醇致再投资凰陂，所以到期期(maturity)也可视悬蜀陂因子。?余恩11因素系墨洲成辰率、失渠率或物指数等曾封黜合有影簪的建数(mac
13、roeconomicfactor)皆可0!陂因子。其他典mt(industryfactor)及市埸地K(geopoliticalfactor)有的各政治或因素亦可视悬凰陂因子。?市埸凰陂因子-金融械情持有债券或It券等金融商品同畤面陶了市埸凰陂及信用凰陂,一他屋力事件封此I商品所生影簪是JB於市埸凰陂或信用凰陂，是很I8加以显分的，因此在迤行屋力就畤，曾同畤符此雨IfflM陂因子迤行衡量。?其他I型凰陂因子-在一般的凰陂模型中，系圣常曾有言午多的假段修件，如流勤性的凰陂等，在迤行屋力就畤，迨I的假1S修件鹰予放竟迤行估算。止匕外，在凰陂模型中常曾使用到典瓷黜合相的蜀陂性资料作悬中介资料，如樽换
14、矩睡(transitionmatrix),在迤行!力测献；畤，亦可符此祝;&JM陂因子迤行就算。各的相翻性亦曾封蜀陂值大小崖生很大的影簪，例如高品II的债券(政府公债)和低品II的债券(垃圾债券)在市埸正常畤，同畤曾受到利率影簪而崖生波耽因此其的相翻性很高，但常市埸出垣危械畤，市埸曹超向高品II的商品，於是雨者反而生趣近於-1的相信舒系数。此I曾出琨结情性建化且封瓷崖黜合生影簪的燮数，皆i(纳入考量。4、制行屋力的方法迤行屋力的方法，大致可显分成依下方式迤行：?敏感度分析(sensitiveanalysis)此方法是利用某一特定凰陂因子或一黜凰陂因子，符因子依新行者所定的趣端建勤的靶阐中逐渐建
15、勤，以分析其封於黜合的影簪效果。此一分析方法的僵黑占在於易於瞭解凰陂因子在可能的趣端建勤中，每一建勤封於黜合之余恩影簪效果及遏除效果，缺黑占JW是新行者封於每一逐渐建勤所取的幅度及靶阐必i(十分恰常，否刖符曾影簪分析的结果典判断，特别是封於非性幸艮酬率之资崖黜合，此槿情况符更悬St著。?情境分析(scenarioanalysis)即利用一黜凰陂因子定羲悬某槿情境，分析在他别情境下的屋力揖失，因此此JS方法青境分析(scenarioanalysis)情境分析的事件段言十方法有雨槿：(1)魔史情境分析、(2)假段性情境分析。(1)B!史情境分析(Historicalscenario”系利用某一槿谩去市埸曾U生的虞U烈建勤，押估其封琪在的黜合生什麽影簪效果。例如考量1987年美阈股市大崩黑，言十算常畤之魔史建勤幅度，依此基磁分析押估封瓷黜合之影簪。BCGFS(2001)的研究I示1998年俄箍斯政府遑余勺事件，是金融械情最常用来在信用凰陂屋力测上使用的屋力事件，其他如中南美洲披索凰暴、柬南生金融凰暴亦是很重要的屋力事件。此方法的僵黑占是具有客觐性，利用魔史事件及其除凰陂因子波勤情形，在建立结情化的凰陂倡言十算上敕有服力,且凰陂因子的相信露燮化情形也可以依魔史资料作悬依摞，使模型假IS性的情形降低音午多，此外，此模型亦敕具有直H,重大魔史事件的
