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1、 http:/www.use-2008年11月银信合作理财产品统计分析一、产品的发行情况据公开资料不完全统计，本月共28家银行参与发行银信合作产品306款，与上月相比减少57个，减幅15.70%，在上月下滑18.44%的基础上继续下滑。虽然减幅略为放缓，但减幅的放缓并不影响产品数量下跌的大势。其中161个产品公布了发行规模为429.13亿元，预计全部产品规模在800亿以上。规模减少约10%，平均单笔规模略有下降。其中，产品发行数量列前五位的依次是：招商银行（58个）、中信银行（55个）、光大银行（52个）、交通银行(38个)和建设银行（27个），261个产品公开了参与合作的信托公司，参与合作的
2、信托公司2家，其中参与次数列前五位的信托公司依次是金港信托（55个）、深圳国投（52个）、交银信托(36个)、北京信托（29个）和中海信托(14个)。本月银信合作理财产品发行的主要特点是：（1）银信合作理财产品发行数量和规模继续上月的下降趋势。尽管本月产品数量减幅不及上月的18.44%，但下跌势头不减。影响银信合作产品发行的原因是多方面的，除了金融危机带来的市场不景气外，还与一些监管政策的变化有关，第一，央行取消了商业银行信贷规模的控制。商业银行在信贷类资产上可以不再通过信托方式消化其信贷规模压力。尽管因为银行经营方式的变化，并不会把此前拟与信托公司合作的信贷资产完全转为自营的信贷，但至少在信
3、贷资产上少了不少压力。第二、央行持续下调人民币存贷款基准利率和商业银行存款准备金率，而且降息预期也时时困扰金融机构，使得货币市场利率处在波动预期中，增大了信贷类理财产品的利率风险。第三，金融监管部门加强了对证券投资类信托产品和房地产信托产品的风险监管。银监局今年265号文进一步重申对这两类信托产品的关注，使得此前一些通过这两类投资进行合作的银信产品受到影响。因此，在这种情况下，上月票据投资类理财产品占到了全部理财产品的公布的规模比上月下降28.6%。这与全球金融危机的加深，进一步影响投资者信心有关。（2）特定银行的特定产品，与信托公司的合作也固定化。如招商银行的信贷资产转让产品之于深圳国投，中
4、信银行的票据投资和信贷资产转让产品之于金港信托，交通银行的票据投资理财产品之于交银国信，本周招商银行、中信银行、交通银行在保持发行银行的前五名的同时，深圳信托、金港信托和交银信托也保持了合作信托公司的前五名。同时另一方面，光大银行、建设银行根据业务特征与全国信托公司进行了广泛的合作，它们合作的信托公司都超过五家。表11-1：11月份各机构产品发行统计表商业银行产品数量信托机构产品数量招商银行 58金港信托55中信银行55深圳国投52中国光大银行52交银国信36交通银行 38北京信托29中国建设银行27中海信托 14北京银行 17外贸信托10中国工商银行9中诚信托 9浦发银行 6中融信托 8中国
5、民生银行5中投信托 8兴业银行 5江西国投 7深圳发展银行 4重庆信托 7杭州银行 3西安信托6宁波银行 3中信信托 6上海银行 3华宝信托4中国银行 3上海信托 4华夏银行3山东信托2柳州商行3华信信托 1哈尔滨银行 2衡平信托1济南商行 1吉林信托1南京银行1陕西信托 1中国邮政储蓄银行 1新时代信托1吉林银行 1渤海银行1未透露信托44杭州联合银行1富滇银行1农业银行1瑾州银行1襄樊市商业银行1合计306306二、产品期限和收益情况统计数据显示，11月份银信产品的平均投资期限为152天，平均预期年化收益率为4.28%，比上月平均预期收益率低0.42%，两个月来平均预期收益率共降低了62个
6、基点，正好契合了存贷款利率节节下调的政策效应。表11-2 2008年11月各档期产品平均年华收益率 平均期限 152天 平均预期年化收益率 4.28%其中： 一个月期产品的平均年化收益率 3.35% 二个月期产品的平均年化收益率 3.55% 三个月期产品的平均年化收益率 3.92% 四个月期产品的平均年化收益率 4.22% 五个月期产品的平均年化收益率 4.74% 半年期产品的平均年化收益率 4.88% 一年期产品的平均年化收益率 5.61% 二年期产品的平均年化收益率 6.78%十一月份的银信合作产品的平均期限为152天。信贷资产类期限较长，票据投资类理财产品期限相对较短，收益率也相对较低。
7、就本月的理财产品而言，本月93款票据投资类理财产品，平均期限为57天，平均预期收益率为3.6%。信贷资产转让类产品平均期限为126天，平均预期收益率为4.51%，而信托贷款类理财产品平均期限为244天，平均预期收益率达到4.92%。三、银信理财产品结构分析十一月份在可统计范围内的306款银信合作产品中投资票据产品93款，为该月银信合作产品数量的30%，信托贷款类理财产品103款，占本月银信合作产品的1/3强，银行信贷资产类产品84款，占产品总数的27.63% 。这三类产品共计280款，占到十一月全部银信合作产品的91.77%，比上月的这三类产品的集中度更高。这说明银信合作产品的投资方向为银行的
8、传统业务产品更为集中。因为本月的其他类型的银信合作产品受到抑制，本月证券投资类银信合作产品仅有两款。表11-3 2008年11月银信理财产品分类统计表 类型 发行数量 平均期限 平均年化收益率信托贷款类产品 103个 246天 4.93%票据类产品 93个 57天 3.36%信贷资产类产品 84个 126天 4.51%金融债券类产品 12个 135天 3.68%证券投资 2个 186天 2.40%权益投资类产品 3个 392天 6.10%票据投资类产品，因为投资对象是银行已贴现的票据，其收益相对固定，而且期限较短，相对来说，利率风险较小。在监管部门频繁利用利率工具调控经济，从而利率波动较大的情
9、况下，票据投资类理财产品可望在今后的银信合作理财产品中保持稳定的发行。而信贷资产类的理财产品期限较长，收益受利率波动影响较大，而且变现能力较弱，可能受到利率变化的冲击较大，其发行也会随着市场利率的波动而变化。但是，信贷资产类理财产品尤其是其中的信托贷款类产品因期限较长，可能会受到市场需求的压力，在总体数量减少的趋势下，仍会保持一定的发行量。四、银信理财产品投向分析从产品的投向来看，银行产品还是银信合作理财资金投资的主要对象。金融产品占到约30%。在信托贷款类产品中，一个极为显著的变化是，基础设施建设类产品大幅增加，本月有69款基础设施项目贷款理财产品，占到全部产品的22.69%。虽然本月的产品
10、总数比上月下降超过10%，但基础设施项目贷款产品却比上月增加了35款，是上月该类产品的两倍。在全部产品中的占比也突增14%。毫无疑问，投资方向的变化反映了政府政策变化，扩大内需，加大基础设施建设投资，使基础设施建设项目贷款成为信贷的一个亮点。另一方面的原因是，在全球经济，包括实体经济面临衰落的环境下，政府基础设施建设项目不能不说是一个相对稳健的投资领域。与此相比，房地产类理财产品只有4款，比上月减少一款。证券市场投资的理财产品也比上月减少了2款，仅为上月证券投资类理财产品的一半。表11-3：11月份银信理财产品投向分布表 投向 发行数量 平均期限 平均年化收益率 金融市场 197个 100天
11、3.91% 基础设施 70个 244天 4.82% 工矿企业 28个 231天 4.89% 房地产 4个 431天 7.05% 其他 7个 199天 4.94%五、十一月份银信理财热点 1. 央行大幅降息突至理财产品纷纷急刹车央行26日宣布大幅降息让银行措手不及，不少理财项目因利率调整而停顿。有些银行的理财产品的发售与收益出现了“急停”的现象。记者从工行、农行、中行等多家中资银行获悉，许多理财产品因原定利率过高而增加了银行运营风险，尚未进入运作期的一律采取临时停售措施。 当银行忙于收拾前台销售“残局”时，后台研发部门也一度处于“混乱”状态。据交通银行某理财产品经理介绍，仅他手头因利率调整而被迫
12、停顿的项目就不下三个，总计人民币20亿元左右。 2、银行理财产品收益率疑下调数款提前终止央行大幅降息，也使得银行理财产品的风险凸现出来，一方面，不少信托类产品又将提前终止，迫使投资者不得不重新选择市场上收益率较低的产品，另一方面，对于那些设置了利率浮动条款的产品而言，产品收益率也会随央行基准利率的大幅下降而大幅缩水。昨日是央行新利率执行的第一天，便有不少银行登出理财产品提前终止的公告，光是招商银行的招银进宝系列产品，便已登出4款产品的提前终止公告。提前终止导致投资者不得不重新选择市场上的低利率产品，使得整个投资期产品收益率大幅降低。3、信贷类理财产品“隐性保收益”被打破因“低风险、固定收益”而
13、火爆的信贷类理财产品最近令部分投资者大失所望，8款产品宣布无法达到预期收益率水平。降息预期强烈，加上央行对商业银行信贷规模不设限制的新货币政策，将对信贷类理财产品形成双重夹击。接受采访的几位银行理财产品的研究人士预计，在降息周期和货币新政下，该类产品的收益率和发行量将持续走低。保本保收益首度被打破。中信银行的中信理财快车计划0817期13号（以下简称“中信银行理财13号”）于10月28日到期，其到期实际年化收益率为4.66%、4.92%（认购50万及以上），比预期收益率低了0.19%.几乎同时，兴业银行西安分行也公告旗下2008年“特别理财”计划第一期至第七期（以下简称为“兴业银行西安分行特别理财”）因降息而下调参考年化收益率，根据产品期限的不同，收益率下调幅度从0.22%到0.48%不等。这意味着，在降息周期内，信贷类银行理财产品的投资者在面临产品提前终止的再投资风险之外，还需要面临实际收益率低于预期的利率风险。 点评：不论是银行理财产品发行急刹车，还是信贷类理财产品隐性保收益被打破，即使不被打破，也面临提前终止，从总体上来说，都是降息“惹的祸”。利率工具的作用就
