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1、（火炬管委会）高新区创业投资引导基金调研 高新区创业投资引导基金调研厦门火炬高新区管委会计划财政局课题组二00八年十一月 2005年，国家发改委、财政部等十部委发布了创业投资企业管理暂行办法，明确规定国家和地方政府可以设立创业投资引导基金，即“由政府设立的，用于扶持创业投资企业发展的专项资金”，以引导民间资金进入创投业。2007年7月，财政部 科技部出台了科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法，进一步明确了引导基金的支持对象、引导方式及运作模式。在创业投资企业管理暂行办法及科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法的指导下，目前，国内的地方政府创业投资引导基金已经风起云涌，北京、上海、天津
2、、重庆、深圳及苏州、杭州、武汉、大连等地方政府纷纷出台了符合本地经济发展的创业投资引导基金管理暂行办法，并出资设立了相应的政府创业投资引导基金，政府创业投资引导基金在引导当地高技术产业发展，变“中国制造”为“中国创造”方面发挥了显著作用。反观作为国家的经济特区的厦门，目前尚未有一支政府创业投资引导基金，这即与厦门的经济地位不相称，也表明在引导高技术产业发展、变“厦门制造”为“厦门创造”方面，厦门已落后于国内其他经济发达地区。如何能在短期内建立起厦门自己的政府创业投资引导基金，以更好地扶持厦门本土创业企业的发展，是厦门高新技术企业集聚地-厦门火炬高新区始终在思索的问题。厦门火炬高新区管委会计划财
3、政局课题组人员先后到深圳、大连、苏州、武汉等地进行实地考察，深入地了解各地政府创业投资引导基金的运作模式，并结合厦门火炬高新区实际，认真分析、调研。一、苏州工业园区创业投资引导基金运作模式为打造工业园区投融资平台，更好地促进工业园区高科技产业发展，苏州工业园区管委会借助区内的苏州创业投资集团设立了苏州工业园区创业投资引导基金。（一）引导基金基本情况基金发起人：苏州创业投资集团全资子公司中新苏州工业园区创业投资有限公司和国家开发银行；基金定位：创业投资基金（子基金）的母基金，对关注于不同投资领域和不同投资阶段的创业投资基金进行直接股权投资，在子基金的出资比例不超过35。基金架构：引导基金规模：第
4、一期10亿元人民币，可根据投资情况分期到位基金经营期限：13年（二）子基金的基本情况设立子基金要求：1、子基金注册资本不少于人民币一亿元；2、引导基金在子基金的出资比例不超过35；3、子基金及管理公司应在园区注册；4、组织形式：（1）、有外资股东参与：设立中外合作非法人制基金或中外合资公司制基金；（2）、完全的境内投资人：设立公司制内资基金或有限合伙制基金。基金投资策略：与境内外创投机构进行合作，吸收、引进、扶持，对处于种子期、成长期、成熟期企业进行投资及进行并购重组基金优势：1、依托国家开发银行，面向全国；2、依托苏州工业园区地方政府，享受政府提供的各项优惠政策和扶持措施；3、按照创业投资行
5、业通行做法，作为LP参与子基金；4、对子基金的投资产业、投资地域没有限制。已设立子基金（创投公司）6家，一期总基金规模达20亿元。具体如下：1、江苏盛泉创业投资有限公司子基金总规模2.192亿人民币,存续期:7年加1年展期,投资方向: 净利润超过一千万元，未来三年年增长超过20%的中小型处于成熟期企业。2、长三角创业投资企业子基金总规模2.525亿人民币,存续期:7年,投资方向: 新能源、电信服务、医疗设备、消费电子产品等高科技及高成长性领域处于早期及成长期企业。3、同利创业投资有限公司子基金总规模3700万美元,存续期:7+1+1年（其中投资期为4年）,投资方向: 处于成长期的微电子、网络、
6、软件和数字媒体、新能源等高科技和高成长性领域企业。4、软库博辰创业投资企业子基金总规模4亿元人民币,存续期:8+1年（其中投资期为3年）,投资方向: 电信、软件及IC设计、数字媒体、生物医疗、新能源新材料和环保等高新技术领域处于初创期、成长期的企业。5、翔智创业投资企业 子基金总规模1.20亿元人民币,存续期:8年（其中投资期为4年）,投资方向: 数字化生活产业、新能源、医疗设备、器械及信息服务以初创期投资为主的企业。6、中国食品与饮料创业投资企业子基金总规模1美亿元,存续期:7+1+1+1年（其中投资期为5年）,投资方向: 食品与饮料行业的并购重组。（三）引导基金的作用2006年9月成立至今
7、，苏州工业园区创业投资引导基金无论是在经济效益方面还是在社会效益方面，均起到了较好的效果。1、所投企业已有2家上市，投资回报丰厚2年来，苏州工业园区创业投资引导基金通过专业的投资基金以及引入的跟投资金累计投资近100多个投资项目，投资金额超过40亿元。基金所投资的“常铝股份”和“云海股份”已在深交所的中小板上市，取得了良好的投资回报。基金所投的禾盛材料等另外5家企业正在争积极筹备上市，预计将为基金带来更为丰厚的回报。2、四两拨千斤的资金放大作用明显2年来，在近100多个投资项目的40亿元总投资金额中，苏州工业园区创业投资引导基金的投资额还不到10亿元，其余30多亿元均属于其他非政府的资金，因此
8、，苏州工业园区创业投资引导基金的投资资金放大倍数超过4倍，如考虑到资本金对银行信贷资金的撬动作用，则放大倍数将超过7倍，引导基金在吸引非政府资金方面真正起到了四两拨千斤的作用，有效地支持了园区内中小企业的发展。3、种下梧桐树，引得凤凰来在苏州工业园区创业投资引导基金的引导下，包括鼎辉、红杉等知名的创投资本纷纷落户苏州工业园区。截至2008年5月底，园区集聚了风险投资和担保企业达45家，资金规模超过130亿元。创投资本的大量进入，极大地推动了工业园区高科技产业的发展，2年来，创投资本累计投资园区100多家企业，投资总额超过40亿元。正是由于创投资本的集聚效应，一些优秀企业开始主动找上门来，要求进
9、驻工业园区，以期获得园区内的创投资本的扶持。目前，包括张家港、常熟、无锡、南京等苏州周边地区的一些企业开始陆续将公司总部迁至苏州工业园区内。随着入住园区内企业数量的增多、质量的提高，园区的GDP和税收呈现快速增长态势。另外，由于不同基金感兴趣的产业领域不同，引导基金根据工业园区产业发展的需要，有选择地注资引入基金，从而有针对地促进了园区重点企业的发展。4、打造中国的创业投资资本市场的目标初步实现目前，苏州工业园区创业投资引导基金第一期资金已基本投资完毕，即将启动3050亿元的第二期引导基金，以吸引更多创投资本落户苏州工业园区，该园区正着眼于引导、推动风投资本集聚，把苏州打造成中国创业投资最重要
10、的资本市场。二、苏州国发创业投资基金运作模式（一）引导基金基本情况2007年初，苏州市政府以政府引导资金的方式，分别由苏州市政府、张家港市政府、苏州国发集团、深圳创新投资集团等单位出资，共同发起设立了“苏州国发创业投资基金”，以公司制形式注册成立“苏州国发创业资本投资有限公司”，首期基金规模为3亿元，存续期限10年，二期、三期基金将视运作情况，联合社会多种商业资本逐级放大，3年目标超过10亿元人民币。3亿元基金出资组成：苏州科技投资公司、张家港金贸公司代表政府出资5000万元，这部分资金只收取一个比较低的固定收益，跟银行的同期贷款利率相当，重在引导、不求回报；苏州国发集团出资5000万元（国有
11、资金），深圳创投出资5000万元，上市公司苏州固锝(002079)出资5000万，苏州和基投资有限公司出资5000万元（由国有改制成民营的企业)，苏州工业园区联合投资有限公司出资5000万（民营企业）。该基金属直投基金，以股权投资方式为主，适当考虑以债权、可转债等工具投入企业，主要投资方向为苏州地区国家鼓励及资本市场认同的互联网、电子信息、软件、新能源、先进制造业和创意产业等领域。基金交由苏州国发创新资本管理有限公司进行运作管理。本基金运作宗旨：政策性引导、多元化资本、商业化运作、专业化管理。鼓励自主创新，推动企业上市，第一期募集的3个亿当中“二八分开”，即20%的资金“鼓励自主创新”，投资于
12、早期的企业；80%“推动企业上市”，投资于相对成熟期的企业。2007年国发创投共投资7个项目共计1.425亿元，平均每个2000万元左右。“7个项目里面，有6个项目是属于现代制造业。”基金管理公司-苏州国发创新资本管理有限公司，主要管理团队以苏州国发集团和深圳创投集团派人为主。管理公司的投资决策委员会由11个人组成：7个股东各派1人，国发和深创投再各自加派2人。不过来自国发的管理层在基金中并没有股份，管理层的激励机制还没有形成。从更广的范围来看，国有创投机构的GP，其背后的机制问题并没有得到妥善解决。引导基金主发起人苏州国发集团简介：成立于1995年，是集“银行、证券、信托、担保、保险、创投”
13、的“六位一体”金融控股集团，也是长三角的第一家金融控股公司。国发集团直接控股苏州商业银行、东吴证券、苏州信托这三家纯金融机构，旗下另有两家准金融机构是国发中小企业担保投资有限公司和苏州市住房置业担保有限公司。苏州国发集团是苏州市地方金融和资产平台，为引导社会资本投入本地的中小型创业企业，苏州国发集团牵头成立政府创业投资引导基金，基金公司董事长由国发集团董事长兼任。（二）政府投资基金的三层级放大效应政府引导资金的参与，决定了国发创投有不同于传统风险投资基金的使命，体现了三层级的资金放大效应：政府的5000万资金通过参与创投，放大为3个亿的国发创投，这是一级放大。在国发的投资过程中，可以联合其他几
14、家创投基金一起投资，就会有个很大的带动作用，“因为他们觉得国发的号召力、专业性还是有的”。例如，苏州中利科技股份公司，一共有包括政府引导基金在内的四家创投参与，包括苏州创投集团、昆山市的创投公司等。国发创投2007年参与的7个项目共有3.82亿的资金进入。国发创投用1.425亿带动了2.4亿，这是二级放大。国发创投设立之后，也同时带动了苏州民营企业参与创投的热潮。2007年整个苏州新成立20家左右的创投公司，这些小的创投机构一般不会主动去找项目，不去尽职调查，主要是跟着大的机构进行“跟投”，这就是第三个层面的放大，将整个苏州创投市场放大了。（三）国发创业投资基金的投资高效率3亿元人民币的基金规
15、模并不算大，但值得称道的是，国发创投2007年一共投了7个项目，已有6个向证监会上报材料，其中苏州海陆重工股份有限公司（002255）已在深圳证券交易所的中小板上市。海陆重工的前身为张家港海陆锅炉有限公司，2007年4月23日整体变更设立苏州海陆重工股份有限公司，注册资本8300万元人民币。该公司主要产品为余热锅炉、核电设备，其产品广泛运用于钢铁、石油、化工、有色金属、电力、造纸、印染、玻璃、制酸、制碱等行业，海陆重工是国内余热锅炉设计、制造的重要基地之一，近年来在国内工业余热锅炉领域一直保持市场占有率第一名。2007年3月，苏州国发创新资本投资有限公司曾向海陆重工投资672万元人民币获得3%股权，海陆重工是其2007年1月18日成立后的第一笔投资。投资效率如此惊人，关键在于在国发创投的背后，是当地金融控股集团苏州国际发展集团与国内最大创投机构深圳创新投资集团的联手合作。扎根本地的国发集团不仅掌控各类金融资源，而且对苏南企业知根知底，再辅以深创投的丰富经验使国发创投在短短一年多的时间内，几乎每投必中。三、大连、武汉创业投资引导基金运作模式（一）大连高新区创业投资引导基金模式政府主导设立引导母基金，吸引社会财富资源投向高新区，通过引导创业投资行为，共同支持各高新园区初创期科技型中小企业的创业和技术创新。大连高新区于2007年11月，与国家开发银行各
