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1、论散户炒股的策略问题中国的股市投资者主要包括三种，一种是资金在几万到几十万元， 称之为散户；一种是资金在几百万到几千万元，称之为大户；一种是资 金在几亿以上有合法注册手续的金融企业，称之为机构。不讲信息、人 才、股市制度等方面的因素，单从散户与大户和机构资金量的差距上， 就可以知道，散户在股市中的生存环境是极为恶劣的。在这种强敌环伺 的情况下散户要想生存，不得不针对股市的特点制定一套适合自身的战 略战术，并一以贯之地实行下去，否则就只有被蒸发的一条路可走。本 文借鉴毛泽东同志在抗日游击战争的战略问题和论持久战中运 用的战略战术，探索将游击战运用于散户炒股，试图从散户个体的角度 找出与主力抗衡的
2、办法。一、中国股市的本质特点散户要想在股市中赢利，就要对股市的本质有一个清醒的认识，这 样才能制定出真正有利于自己的切实可行的策略。（一）股市设立的目的中国的股市独具中国特色，是一种以国家信用为掩护，借增加民众 财产性收入之名，行国企解困之实的金融体制，从某种程度上代替了银 行，为各种利益集团输血，并且几乎是白得，可以不用还本、不用分红， 什么时间钱不够用了，还可以增发，继续圈钱。管理层最初让一些亏损 国企在国内上市，利用国内股民的钱为亏损国企解困，而将一些享受垄 断利润的优质国企在境外上市，充分体现了国人外圆内方的思维模式。 在这样的制度环境下，一些公司上市成功后，把圈来的钱任意挥霍、转 移
3、，回报在企业上市过程中出了大力的各色人等以及地方政府，造成了 不少企业上市不出一年，业绩大变脸的怪事，并且参与其中的作假者不 用担当任何风险。另外，国家和券商还从股市收取了世界上最为昂贵的 交易费税，不断从股市中抽血。可以说，除了散户外，股市的其它各方 皆各大欢喜，各得其需。（二）股市的基本运行模式及其缺陷我国的新股上市实行审批制，哪个股票可以上市，上市定价多少， 由管理层说了算。新股发行实行增量发行，一个企业要上市了，原来的 股份不动，可以增发一定数量的股票，增发的股票仅占总股本的 10%-30%，增发的股票一部分向机构定向发行，余下的拿到网上申购， 网上申购的股票多数也被资金量大的机构拿去
4、了。新发行的股票原有的 股份都不流通（称作限售股或大小非），一年后再陆续流通。通过这样 的巧妙设计，控制上市企业的数量和上市企业首次流通的股票数量，人 为地造成股票供不应求的局面。在各种利益的驱使下，新股上市的定价 就偏高，上市的第一天，持有大部分流通股份的机构就会大幅拉升股价， 一般会达到申购价的一倍以上，所以形成了中国股市市盈率世界领先的 奇观。中国石油上市后的表现，就是这种制度的登峰之作。另外，由于 首次发行的流通股很少，相对于同样的股市存量资金，可以发行更多的 股票。所以中国以大跃进的速度，迅速营造了一个流通股少、限售股多 的庞大的畸形资本市场。不能流通的限售股都是上市公司的大股东持有
5、 的，既然不能流通变现，大股东就恶意淘空上市公司。为了解决这个问 题，管理者就推出了股权分臵改革，让限售股以不超过10：3 的超级优 惠对价获得流通权，一年后分批解禁流通。更严重的是，股权分臵改革 后，新股发行制度仍沿用老办法，新股继续高价上市，又制造了大量暂 时不能流通的限售股。限售股由于多年的分红送股，很多成本接近0， 而在二级市场买入股票的流通股东，其股票市盈率一般达到50 倍左右。 因此，限售股一解禁，禁不住暴利的诱惑，很多都选择了抛售，变现的 资金也流出股市。据估算，现在股市里限售股总市值已经超过居民存款 总额。看透了这个道理，也就明白了为什么股权分臵改革后，即使国内 经济强劲发展，
6、限售股仅仅抛售了 30%左右，而股市跌幅却达到 70%以 上。综上所述，由于限售股的陆续流通，加上不断发行的新股，使中国 股市将长期处于严重供过于求的局面。（三）股市的赢利模式投资者进入股市，皆为逐利而来。在这样的制度设计下，由于股价 畸高,上市公司分配的红利显得微不足道,多数不及银行利息，同时中国 股市虽然推出了股指期货，但是门槛太高，风险太大，绝大多数散户无 缘使用这样的做空工具，导致了参与A股的多数投资者必须通过高抛低 吸，从股票的价差中获利，因此中国股市产生了令世人费解的诸多怪象， 比如股市每隔几年就会有一个大的轮回，不是一涨涨过头，就是一跌跌 过头，并且在大涨和大跌的过程中，还有小的
7、频繁波动；股市的成交量 和换手率均领先世界；股市的涨跌我行我素，完全与实体经济的发展不 相干。（四）散户的生存环境在这样的赢利模式下，股市成了一个零和游戏，一方赚的钱就是另 一方亏的钱。所以股市中机构、大户和散户之间展开了一场精彩绝伦的 较量，只有臵对方于死地自己才能生存。古语说得好，柿子都愿拣软的 捏。较量的三方中，只有散户最软，机构和大户不约而同地把矛头对准 了散户，于是中国人独有的智慧在股市中发挥得淋漓尽致，各种诱骗散 户的“千术”大行其道，如：制造假利空消息低位洗盘、压低建仓，制 造假利好消息高位震荡、诱惑散户高位接盘；通过出货打压股价，逼散 户在低位割肉，机构在低位又重新建仓。这样的
8、手段反复使用。另外， 由于散户处于技术和信息的弱势地位，往往在股市出现赚钱效应、股价 快到顶时进场，在股价达到顶点时没有及时退出，出现浅亏时又不想止 损，当股价继续下跌，快到底部时，散户又承受不了巨亏的压力，黯然 出场，将带血的筹码交给机构。于是散户就象韭菜一样，被割了一茬又 一茬，前仆后继。尤以 08 年最为惨烈，懂股票的散户投资股票亏损了 70%左右，不懂股票的投资基金，也亏损了 60%左右。散户多数属于中产 阶层，这一场股灾，把中国的中产阶层消灭干净了，为国企解了困，为 特殊利益阶层输了血，也为抑制通货膨胀立下了汗马功劳，象牙塔里的 所谓经济学家喊了二十多年的扩大内需，恐怕又要变成雾里花
9、、水中月 了。尤为恐怖的是，随着股权分臵改革释放出了巨量大小非，急剧增加 的股票供应量要超过股市存量资金的十几倍，就象一头大象掉进了澡 盆，结果只能是把澡盆压垮了。屋漏偏逢连阴雨，我们又遭遇了历史上 罕见的全球金融危机，股市更是雪上加霜。股市的全流通彻底改变了市 场的估值体系，那些指望股市跌到底，再来一场大牛市，把套牢散户解放出来的愿望注定无法实现，在高山上站岗的散户恐怕永远也不能解套 了。（五）股市的监管中国的官文化同样在股市的监管中表现得淋漓尽致，融资量多少、 股指的涨跌都成了喜欢表面文章的管理者显示政绩的重要指标。投资者 需要从股票的价差中获利这一本质，决定了股票价格必然要表现为大起 大
10、落，而管理者一厢情愿地要求股价按他们设计的趋势缓慢上涨，最好 只涨不跌。当股价快速上涨时，管理者就开始出利空打压股市，一个利 空不行，出两个，实在不行，就祭出破坏性的政策，如以前的国有股减 持，一棍子把股市打晕，股市开始了暴跌，往往时间长达数年。当股价 跌到一定程度，管理者感觉到了他们认可的点位，就出一些小利好托市， 但是股市的惯性是巨大的，隔靴搔痒式的利好根本阻挡不住股市下跌的 步伐。当股市跌得接近崩溃时，管理者才不得已承认错误，拿出最有力 的利好政策，这时的股市也跌得过头了，于是借助利好，股市一飞冲天。 管理者又开始了新一轮“水多了和面，面多了和水”式的监管。股市就 象一个有着极强跳跃欲望
11、的小球，被管理者强行放进一个空间狭小的箱 子，其结果只能加剧小球上蹿下跳的速度和频率，多数时间会冲破箱子 的上下界限，给股市的投资者造成更大的伤害。二、股市对立双方的态势分析通过以上的分析，恐怕很多人要得出一个结论，中国的股市不适合 散户生存，或者说散户注定要被消灭。我们认为不能这样悲观，散户赔 钱的主要原因是没有从被动挨打的战略地位中摆脱出来，时时被机构牵 着鼻子走。只要散户采取正确的策略，扬长避短，变被动为主动，是能 够在恶劣的股市环境中生存下来，并逐渐发展壮大的。孙子兵法讲：知己知彼，百战不殆。让我们来看一看主力是如何操 纵股价涨跌的。主力在操作前，首先要制定一个操作计划，包括股票买 进
12、价位、操作周期、操作方法等。然后在低位收集筹码，如果看中的股 票价位稍高，机构还要用一部分资金频繁进出这只股票，将股价打压到 目标价位，在低位反复震荡洗盘，串通上市公司放出利空消息，将不坚 定者洗出局，悄悄吸货。这个过程一般需要几个月时间。等主力吸足筹 码，在大势配合下，主力就会拉高股价，迅速脱离成本区。拉到一定位 臵后，主力再向下打压股价，将低位进场的散户中途赶下车，然后继续 向上拉升股价。经过几个反复的过程，股价到达了主力的计划价位，这 个阶段大概需要一个月左右的时间。主力串通上市公司再发布利好消 息，诱惑散户跟进，主力则边拉升股价边出货，这时主力是买进的少， 卖出的多，这个阶段大约需要一
13、两个月时间。等主力出货出得差不多了， 便不再托举股价，股价就象断线的风筝一样直线下落，跟进的散户则被 套在高位。然后主力又开始了新一轮炒作。在这样的操纵下，股价就会 周期性地出现低位震荡、盘旋拉升、逐波下跌三种大的走势，而股指也 会同步出现这种走势。根据主力的操作手法，结合其它情况进行综合分析，我们发现主力 存在三大优势和三大劣势。优势之一：资金量大。从几亿元到几百亿元 不等，能轻易左右局面。优势之二：人才和信息优势。主力都有一批专 业人才研究分析股票，准确性较高；在现有的国情下，主力往往比散户 更早地获知国家的政策变化，有先知之利。优势之三：占据主动的战略 地位。由于上述的优势，主力可以很轻
14、松地控盘一只股票，决定其价格 走势。按照唯物辩证法的观点，事物都是一分为二的，强势的另一面必 然有弱势，主力在具备三大优势的同时，也存在着难以克服的劣势。一 是尾大不掉。主力控盘一只股票，一般要掌握20%以上的筹码，在吸筹 时，要小心弈弈地小批量买进，当股价被跟风盘买高时，还要用一定筹 码向下打压，以伪装自己吸筹的意图。同样，在高位派发筹码时，也要 小批量出货，当股价被卖盘压低时，还要用一定资金向上拉抬股价，以 伪装自己出货的意图。因此主力要进出一只股票难度很大，所需时间也 较长。主力控盘一只股票还要承担国家政策和企业基本面突然变化带来 的风险，一旦出现意外，根本无法及时脱身，损失会很大。比如
15、，2007 年 10 月，不少上市公司停牌进行重组，当时股价处于高位，到今年 10 月股票才恢复交易。在现在低迷的市道下，股票一般都会有6到8 个跌 停，主力为此损失惨重。二是资金成本较高。主力控盘一只股票，在震 荡吸筹、盘旋拉升、高位派发时，均需要耗费很大的资金，成本很高。 三是有时间成本限制。主力的资金都是通过一定渠道融通的，需要还本 分红。从散户方面分析，也同样具备三大优势和三大劣势。优势之一：船 小好掉头。散户资金量少，可以方便地一次性进出一只股票，不用象主 力那样困难。优势之二：资金成本低。散户除了交纳交易费税之外，几 乎没有资金成本。优势之三：没有时间成本的限制。散户的资金基本上
16、是个人积蓄，没有还本分红的压力，在时间上经得起消耗。相对于主力， 散户同样存在三大劣势。一是资金量小。二是缺乏人才和信息优势。三 是处于被动的战略地位。三、散户的战略选择以弱胜强，是古往今来许多军事家和谋略家不懈追求的最高境界。 在抗日战争中，毛泽东同志从理论和实践两方面完善了游击战，创造性 地将游击战从战术范畴提升到战略范畴来认识，指导八路军取得了辉煌 的战绩。散户在股市中所处的环境与抗日战争中的八路军非常相似，因 此，在股市中，将游击战作为一种经常性的战略手段加以运用应该成为 散户的明智选择。（一）为什么游击战可以作为一种战略手段为散户所用 在股市中， 每一时刻的股票价格是买盘和卖盘对决的结果，如果主动性买盘大于卖 盘，股价就会上涨；如果主动性卖盘大于买盘，股价就会下跌，决定股 价涨跌的是资金量。从散户个体来说，资金量太小，影响不了股价的走 势；从散户整体来说，由于缺乏协调性，对股价走势也不会产生持续的 影响。而对机构来说，巨大的资金量可以轻易左右股价的走势，另外由 于股市目前没有股指期
