《浅论国有股减持和完善上市企业治理结构的辩证关系》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浅论国有股减持和完善上市企业治理结构的辩证关系（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、浅论国有股减持和完善上市企业治理结构的辩证关系 论文关键词：国有股减持企业治理完善辩证关系论文摘要：国有股减持方案屡试屡败，究其愿意和减持目标不明，甚至不正确相关。本文试图从国有股减持和完善上市企业治理结构的辩证关系角度为制订国有股减持新方案，确立新目标提出看法。国有股减持时下已成为国人关注的焦点，也成为证券市场上烫手的山芋。只要一谈国有股减持股民就色变。只要一谈国有股减持股市就风声鹤峡，股市就成灾。但国有股减持势在必行也已成为国人的共识。完善上市企业治理结构是国人关注的另一个焦点，上市企业造假，信息披露不立即，缺乏诚信等全部和企业治理结构不完善相关。能不能双管齐下，合二为一寻求一个方案化解两
2、大矛盾?本文便试图从分析国有股减持和完善上市企业治理结构的辨证关系人手作些探讨。一、中国国有上市企业的股权结构对上市企业的治理结构的刚性制约股权结构是指在一个上市企业全部的股东组成中多种全部制主体所持股票数量的百分比。通常而言，把某种全部制占股权百分比大数上市企业称为该全部制的上市企业。而这个大数通常而言是按绝对控股百分比简单半数以上。如国有股占半数以上便称为国有上市企业，不然便是非国有上市企业。假如是法人股占多数便称法人上市企业，而中国国有上市企业便属于国有股权百分比占半数以上这种情况。造成这种情况和中国股份制改造时的初衷相一致。当我们进行股份制改造时，为了维持国有经济在国民经济中的主导地位
3、，那么国有股在各个股份企业就应该对应地居于主导地位，在企业的经营管理体制方面居于绝正确控股地位，因此在股权结构的设计方面，自然是国有股包含(国有法人股)，占绝对控股的51%以上。这是下限，而那些关系国计民生的庞大的钢铁、石油等支柱产业有股的百分比更高达80%90%以上。全部制是产权制度的基础，产权制度则是全部制的法律表现。上市企业的股权结构决定了上市企业表现出控股地位股权全部制体制，又因为全部制决定产权制度，而产权制度又是制约企业全部权最关键的原因。这种原因是经济方面的原因起到基础性作用，我们称为刚性原因。而且企业的全部权安排的是对企业的剩下控制权，在企业内部要求谁享受剩下索取权，谁控制剩下控
4、制权，这种制度安排就是企业治理结构。股权结构对企业治理结构含有刚性制约作用，也就是说中国上市企业股权结构对中国上市企业的治理结构含有刚性制约作用。从历史和世界的范围看，全部制相同的国家，但股权结构能够不一样，企业的治理结构也能够不一样。如英、美、德、日四国全部是资本主义全部制，但她们不论企业股权结构，还是治理结构均不相同。企业股权结构相同的国家，其企业治理结构也惊人相同或近似如英、美之间。两国全部含有高度分散的股权结构，而两国全部采取市场导向型治理结构。而德国和日本两国全部高度集中的股权结构，因此两国全部采取络导向型治理结构。不但如此，伴随股权结构的改变，企业治理结构也随之改变，二者之间保持高
5、度的同时性。如伴随英美机构投资者的兴起，在英美企业的股权结构中机构投资者占主导地位。伴伴随这一股权结构的改变，英美两国的企业治理结构也发生了对应改变。英美也改变一直沿用的市场导向治理结构而改用德日的络导向型治理结构，发挥内部治理的作用。从历史和世界范围用实证的分析法验证股权结构和治理结构高度的一致性，深入证实了股权结构对治理结构的刚性制约。二、国有股减持对完善国有上市企业法人治理结构必须性和可行性国有产权通常特征即国有产权的主体是国家或全体公民;国有产权的安排采取多级委托代理方法;国有产权含有不可转让性和排她性。从国有产权的特征看，国有产权是残缺不全的，存在严重的弊端关键表现为:一是国有产权主
6、体残缺，造成全部者缺失。二是国有产权制度的多级委托代理关系，造成企业治理结构中内部人控制现象严重。三是国有产权的不可转让性，造成政企不分，代理成本过高。所以，只要上市企业有股权仍占主导地位，国有股产权性质就必定产生影响，国有上市企业治理结构就永远无法完善，因此要完善上市企业治理结构，就必需降低上市企业的国有股比重，要降低上市企业国有股比重，就必需对国有股进行减持。依据许小年和王燕对中国上市企业19931995年的A股权结构和企业业绩的实证研究发觉:国家股所占比重和企业业绩有负的相关关系，且在ROE和ROA的回归中显著。法人股所占比重和企业业绩正相关，T比率ROE和ROA的回归中较高。由此可见，
7、机构投资者，尤其是法人机构是国有股最理想的减持对象，机构投资者，尤其是法人机构的存在，对完善企业治理结构有非同平常的意义，上有国外的经验和实证研究加以辅证。 出色演讲心得体会社交礼仪导游词入党申请法律文书毕业论文知识百科xx考研 1/2 12尾页三、国有股减持对促进国有上市企业完善法人治理结构的效应分析国有股减持有利于建立使企业治理机制发挥作用的内外部一揽子制度条件。产品市场的剧烈竞争给企业经营者形成了很大的压力，尽管因为其它原因的限制，这种压力的作用没有充足发挥;对于股票市场的发展则因为上市企业的数量还不是很多，且因为占总股本极大百分比的国有股还不能上市交易，所以尚不足以形成对上市企业经营者
8、较强的有效约束。由此也可说明，中国现在急需经过国有股减持等方法实现国有股的流通，以发挥股票市场在企业治理中的作用。市场经济的关键标准是优胜劣汰，股票市场也不例外。假如没有优胜劣汰机制的话，市场是没有发展前途的，即使不实施破产，也得寻求某种方法让部分企业退出现有市场，即形成必须的退出机制，而要形成股票市场优胜劣汰的进人和退出机制，除了要经过国有股减持等方法形成合理的股权结构外，还需要加紧培育股票市场。假如中国的投资基金和社会保障基金能够按规范方法建立和运行，则大量的居民银行存款更能够经过它们而较安全地投资于股票市场，而经理人员市场，企业控制权市场等，在经过国有股减持使上市企业股权结构多元化以后，
9、也能够发挥其应有的作用，这和日本、德国等络导向型体制国家现在正在扩大市场机制在其企业治理中的作用这一世界性时尚是相一致的，可见“一揽子内部和外部的监督手段”在中国的企业治理结构中一样能够发挥作用尽管其各自作用的力度会有差异。国有股减持有利于培养机构投资者，形成企业治理结构中的主动力量。有关机构投资者在企业治理中的作用，通常认为有一个从弱到强，从消极到主动的转变过程。在中国，现在国有股减持正是培养机构投资者极好的机会。因为十五届四中全会文件曾明确指出:“要采取多个方法，包含国有资产变现，合理调整财政支出结构，开拓社会保障的筹资渠道，充实社会保障基金。”首先，社会保障基金应成为中国关键的机构投资者
10、。国有股减持将使社会保障基金等机构投资者成为中国证券市场上的主力军。伴随中国社会保障基金建立进程的加紧，社会保障基金为了实现保值增值，很快将进入到证券市场。而国有股减持将有利于更加快更加好地吸引社会保障基金到证券市场登台唱戏。社保基金人市极大地加强中国证券市场的稳定性，改变现在投机性过强的不正常状态。这是因为社保基金是老百姓的“养命钱”，它和其它资金最大的不一样是它很重视资金安全性。社保基金人市使其成为有力的“接棒人”，从而缓解国有股大量变现即可能产生的负面影响。在国有股变现并补充社会保障基金以后，需要加紧社保基金进人证券市场的步伐，以使国有股减持和社保基金人市形成良性循环。现今国有股减持正是
11、促进社保基金加紧发展的一个良机。其次，主银行也应成为中国国有股减持主力军。银行成为关键的机构投资者，含有天然的优势。一是银行具有信息的优势，银行经过审查企业的财务账目，获取多种企业的内部信息，降低信息不对称带来的危害;二是银行含有人力的优势，银行聚集一大批财务、经济、管理方面的教授;三是监督的动力，尤其是当银行成为股东时，这种动力就越强。正因为如此，在德日模式中银行成为关键的机构投资者。主银行制在中国国有股减持过程中有更深远的意义。一是中国的银行关系已密不可分，银行对企业比较熟悉治理比较轻易;二是因为中国历史原因，银行对企业贷款的预算约束，造成企业的负债过高，这对企业和银行全部不利，债转股是一
12、个很好的面对历史和面向未来的处理方法;三是国有股减持可能见面临着资金供求不足的矛盾，而银行参加国有股减持，能够在一定程度上缓解这方面的矛盾，况且，中国银行现在还存在投资困难的问题;四是中国已经做了主办银行的长久试点并积累了部分经验。但要让主银行真正作为国有股减持主力军，还必需进行相关法律的修订，修改中国的(银行法有关银行分业经营要求，许可银行混业经营。混业经营，尤其银行经营股票是国际上流行的做法。最终，减持国有股还要考虑增加经理层持股，以形成强有力的激励机制。要建立有效的职业经理人员市场。这么，在企业股权结构多元化条件下，选择谁来运行资本、经营资产，就由多元出资人依据经理人员市场上对经理人员的考评、评价来确定，而不再像国有控股上市企业条件下那样关键由政府来任命。这么做的结果也反过来会有利于经理人员的深入职业化，以形成经理阶层，从而有利于出资人在全社会范围内选择优异的企业家运行自己的资本，以增加社会产出。在发达市场经济国家的当代企业里，对经理人员的酬劳的激励也是多个多样的。除薪金之外，还有股权，股票期等形式。 出色演讲心得体会社交礼仪导游词入党申请法律文书毕业论文知识百科xx考研 2/2 首页12
